Fyra köpvärda aktier

Letar du aktieinspiration och marknadssnack får du det i dag.

Du får säkert med dig lite intressanta aktiecase också.

Då ska du kolla på dagens EFN Marknad.

Välkommen, Adam Thelander. Kul att ha dig tillbaka.

Det har hänt jättemycket sen du var här senast.

Den känns som om vi skulle behöva en halvtimme.

Hur känner du kring marknaden just nu?

Det är mycket tvära kast. Det har varit ett intensivt 2020.

Just nu är marknaden... Man hinner ändra vy från vecka till vecka.

Nu är bågen rätt hårt spänd.

Det är mycket som ska stämma för att man ska bli positiv till börsen som helhet–

–i alla fall var vi handlar nu, så att säga.

Min uppfattning utifrån när jag pratade med dig tidigare–

–är att du är hyfsat optimistisk kring rapporter och att Q2 blir hyggligt.

Men det blir svårt att överträffa de förväntningar som finns när OMX–

–börjar närma sig 1600.

Q2 kommer att bli bra i förhållande till vilka antaganden vi gjort nu–

–innan Q1-rapporterna, med tanke på att Q1-rapporterna blev bättre.

Jag ser framför mig ett scenario... Det är en attraktiv risk-reward.

Q2 ser ut att ha en väldigt negativ bild.

Samtidigt när man tittat på Q1-rapporterna och framför allt "current trading".

Det vill säga när bolagen pratar om hur det går nu.

Det här var för en månad sen. Redan där fick vi bottenkänning.

Efter det har det hörts ganska positiva tongångar.

Mitt scenario är ett dåligt Q2, säkert det sämsta på länge.

Men ganska små förändringar i så negativa scenarier–

–kan göra väldigt positiva skillnader på resultaten.

Resultatmässigt tror jag att Q2 blir bättre än vad vi fruktar.

Sen behöver det inte bli bra för det.

Men om det sitter nån och tittar som sålde allting av oro för nån månad sen–

–hur ska man då resonera? Ska det ner på 900 igen?

Är det att hoppas på för mycket? Eller är det bara att portionera in igen?

Det är svårt att svara på vad man ska göra här och nu.

Det är alltid ett risk-reward-perspektiv.

Om man sålde allting för en månad sen ska man ta och överväga sin strategi.

Har man tänkt rätt? När vi har pratat med kunder som förvaltar fonder–

–har det inte varit några aggressiva fondutflöden.

Folk har suttit kvar i båten, många har lyssnat på den här typen av forum–

–samt konstaterat att coronaviruset är dramatiskt–

–och har stor påverkan på realekonomin, men den kraftiga nedgången–

–var väldigt kraftig.

Det brukar korrelera med en stark återhämtning.

Det är det vi har sett.

Det är svårt att säga vad man ska göra med sina aktier här i dag.

Man ska kanske ta en mer aktiespecifik "approach".

Bli bra på dina bolag och ha "edge" i dem "versus" marknaden.

Hur tycker du att värderingen på marknaden är just nu?

Jag var inne på att bågen är ganska hårt spänd.

Tittar vi på hur börsen handlar som helhet mot sitt historiska snitt, är det dyrt–

–om vi börjar titta på 2021 års vinst.

Inte lika dyrt på 2022, men det ser fortfarande ganska spänt ut.

Det är mycket som ska stämma. Då blir det intressant att bryta ner.

Börsen är en kollektion av en massa frågor som vi försöker besvara samtidigt.

Ibland fokuserar börsen lite väl mycket på bara en fråga.

Coronaviruset hade verkligen den påverkan.

Nu är vi inne i en fas med FOMO-tendenser, "Fear of missing out". Alla vill med.

Det är för att man tittar mycket på ett återöppnande av ekonomin.

Det är viktigt att ta fler faktorer i beaktan.

Q2-rapporterna... Jag tror att de blir helt okej.

Men frågan är hur "guidance" blir. Hur blir "long term guidance"?

Hur ser finansieringsmöjligheterna ut? Det är många frågor.

Men som svar på din fråga om värdering: det börjar se stretchat ut som helhet.

Nu måste börsen hålla tungan rätt i mun och navigera landskapet rätt.

Det svåra när det gäller värderingar är... Om man försöker ta hjälp av historien–

–står vi högt jämfört med för 10-20 år sen.

Men då hade man inte den här typen av enorma stimulanspaket.

Tillgångar kanske måste värderas upp till det vi tycker är orimliga PE-tal.

Det är en bra reflektion.

Även sammansättningen av bolagen.

Tillväxtbolagen har länge haft en framgångsrik resa.

Det blir mer och mer "winner takes it all".

Om man kommer med en bra affärsidé i dag är det inte längre en lokal produkt.

Man kan ganska snabbt skala upp den till att bli en global.

Det är klart att det kommer med helt andra typer av multiplar.

Att bara titta historiskt ger en begränsad jämförelsebild.

Men det är en bra reflektion.

QE, stimulanser och ett tech-tungt index–

–bör över tid leda till högre multiplar på börsen som helhet.

–I alla fall i de största indexen. –Precis.

Även i småbolagsindex där man får mycket av den här typen av bolag.

ESG är också ett strukturellt skifte där vi vill betala för–

–att "hedga ut" risken att bli en förlorare i omställningen av ekonomin.

Men vi vill också äga de här bolagen av moraliska aspekter.

Det gör att multiplarna kan bli högre på den typen av bolag.

Om vi byter ut Boliden i OMXS30 mot Nibe med ESG-multipel–

–och får in ett tillväxtbolag istället för nåt mer stillastående–

–ska multipeln på OMXS30 upp då?

Det får en matematisk effekt. Det finns säkert indexexperter–

–som kan addera till den här diskussionen.

Men jag lockas av tanken. Det vore definitivt ett rimligt scenario.

Nu viktas det om. Det finns bolag som kommer in på uppåtstigande trend...

I dag såg jag i Di att Evolution Gaming–

–passerar marketcap-gränsen på 100 miljarder.

Om ett sånt bolag kommer in i index och ett med lägre multipel tas ut–

–måste man omvärdera vad som är dyrt för OMXS30.

Om vi går in på lite boalgscase–

–och leta efter vad man kan köpa för sina pengar... Vi fick ju nyligen lön.

Om vi tittar på verkstad. Du har med dig två trevliga verkstadssammanställningar.

Vi har en bild på dem också.

Ni har ju gjort en del estimatförändringar.

Det här visar hur ni har estimerat både 2020 och 2021...

–...utifrån hur Q1:orna kom in. –Det är rätt.

Det här är en "jumping-off point" när man ska titta på en sektor som verkstad.

Jag tycker om den sektor. Där vi nu befinner oss i ekonomin–

–vid det man kallar "trough earnings", det vill säga...

...hur mycket bolagen tjänar har bottnat ur och de har starkare år framför sig–

–då kan man sätta högre multiplar på den här typen av tillväxtbolag.

Här har vi sammanställt, utifrån vad som hände i Q1–

–hur vi har behövt påverka vår bild för de kommande två åren.

Det här korrelerar med de bolagen som jag gillar.

SKF är jätteintressant. De gör bra saker internt.

ABB är inte så högt upp... Jo, där hade vi ABB också.

Det är ett annat case som jag gillar.

Det finns några bolag här som är bra.

Det här är en intressant "jumping-off point" inför kommande år.

Är det här en indikation på, eftersom SKF ligger i topp–

–när man var som mest orolig och baissad, om man nu behöver skriva upp...

–Snarare så. –Finns det överraskningspotential nu?

Det här är bakåtblickande för Q1 och mer ett facit för marknaden.

Det gäller att titta på respektive bolags rapport och varför det är så här.

Är det av engångskaraktär? För SKF argumenterar vi–

–att det är ett led i ett långt förbättringsarbete.

Det syns mer och mer.

Vi tror och hoppas eftersom vi tycker om SKF och tycker att det de gör är bra–

–att de fortsätter att slå marknadens förväntningar.

Det här är ingen jättebra "blueprint", men ett bra exempel på hur vi tänker–

–och behöver göra för justeringar för kommande år utifrån enskilda rapporter.

Det blir lätt att man i det här programmet diskuterar moderna roliga småbolag.

Det är inte så ofta vi pratar om gammal hederlig verkstad.

Därför är jag glad att vi har två verkstadsbolag kvar.

Trelleborg tycker du väldigt mycket om också. Hur kommer det sig?

Det är ett bolag som inte har haft en "clean equity story".

Det vill säga det är ganska, inte spretigt–

–men det är många olika affärsområden. Det finns synergier i vad man gör.

Trelleborg är ett bolag som man gärna kan äga över tid.

Det är ett välskött bolag. Vissa externa faktorer gör att det ser intressant ut.

De har ganska stor exponering mot jordbrukssektorn.

Man gör bland annat hjul åt stora traktorer och maskiner.

Där är USA ett intressant tillväxtområde.

Trelleborg är grundat i Sverige och har funnits länge i Europa.

Däremot vill man växa i USA. Den största konkurrenten i USA–

–Titan, har det rätt jobbigt.

Jag har svårt att inte tänka på hur Autoliv drog nytta av–

–att Takata hade problem 2014.

Coronaviruset visar på att man vill ha en diversifierad bas av leverantörer.

Titan är väldigt stora i USA. De har hög skuldsättning och är förlustbringande.

Den typen av OEM-spelare i USA är ganska öppna för–

–att öppna upp för fler leverantörer. Det skulle kunna ge Trelleborg medvind.

Det finns också en del intressanta strukturaffärer att göra i sektorn.

Det är en blandning av intressanta saker i Trelleborg–

–som gör att jag gärna har dem på radarn–

–och bygger upp "edgen" för att känna om det är under- eller övervärderat.

Trelleborg har inte kommit lika starkt ikapp som börsen i övrigt, vilket...

Men de borde klara sig relativt hyfsat i det läge som råder med pandemin?

Absolut. Där kommer vi in på balansräkningen.

De två-tre år som ledde upp till det här–

–har vi inte pratat balansräkning så mycket. I ett sånt här forum–

–där man pratar aktier. Balansräkningen har klivit upp rejält på dagordningen.

Då vill man ha ett välskött bolag och en ledning som äger aktier i bolaget–

–som varit med länge och utstrålar förtroende.

Jag ställer definitivt Trelleborg till skaran av välskötta bolag–

–som jag kan tänka mig äga under en tuff period.

Sist, men inte minst: ABB. Nu kommer björnen, höll jag på att säga.

Exakt. Rätt Björn, inte motsatsen till tjuren.

Han gjorde ett bra jobb i Sandvik. Många gillar honom.

Han är charmig och har fått bra respons från marknaden och internt i företaget.

Han tar över ABB. Det är ett prestigeprojekt.

Det är lite av ett turnaround-case.

Det är ett intressant tajmingläge där–

–för man gör sig av med Power Grids. Det har man sålt till Hitachi.

Man får in pengar och säger att detta inte påverkas av permitteringsstöden–

–för det här är en sidoaffär som hållit på länge.

Det har inte med den generella efterfrågan att göra. Pengarna ska aktieägarna ha.

Det tror jag är en tacksam buffert i en marknad där utdelningar hålls inne.

Sen har Björn en strategiuppdatering den 10 juni. Jag är osäker på datumet.

Då får man nog upp ögonen för caset.

Jag hoppas att svensk media uppmärksammar att det nu är en svensk vd på ABB.

Den equity-storyn kommer samman rätt väl.

Det är heller inga jättedyra multiplar–

–om man jämför med vissa bolag i verkstadssektorn och börsen generellt.

Jag tänker på leverantörskedjor och coronaoro. Du är inte jätte...?

Jag skulle varken säga bu eller bä om ABB.

Det finns en viss exponering mot olja och gas.

Om du jämför med andra... Automotive är också en tuff bransch.

Då får man titta på estimaten. Vad har marknaden väntat sig?

Vi har sänkt estimaten för Q1 och Q2. Vi väntar oss negativa scenarion.

Men ABB:s exponering mot robotisering och automatisering lär fortsätta vara viktig.

Det kan finnas större skäl att tänka så nu när vi ser–

–att det finns ett reellt hot med virusspridning–

–även om det förhoppningsvis är nåt som vi slipper under kommande år.

Generellt sett tycker jag att ABB är bra exponerat.

De behöver också göra det som krävs.

Q1-rapporten visade att man har börjat ta ut kostnad, effektivisera och bli bättre.

Vi ska titta på den där tabellen över verkstadsbolagen igen.

Du har ringat in "construction", "metals & mining" och "aftermarket & service".

Om vi börjar med... Varför har du ringat in de här tre?

När man tittar på en sektor säger man sig ofta gilla verkstad eller bank...

Bank är lite mer homogent än det här.

Här gäller det att bryta ner och se vilken exponering man får.

Och som vi sa innan programmet...

Det här har vänt fort. Först skydde alla Kina och var rädda för nedstängningar där.

Sen började Kina öppna upp.

Då vill man ha tillbaka exponeringen mot Kina.

Några parametrar är jätteintressanta. Det är mest kul att prata om dem.

"Construction" har hållit i sig bra.

Du har inte problemet med frakter över hela världen. Det är en lokal business.

Samtidigt har vi infrastrukturprojekt–

–och det finns skäl att bygga oss ur den här krisen.

"Metals & mining" är intressant för Kina-exponeringen.

Kina står för hälften av all konsumtion av koppar, tror jag.

Jag vet inte hur mycket av andra metaller det är, men koppar är en viktig basmetall.

Det skulle jag gärna äga. Sen är "aftermarket" intressant att prata om–

–för eftermarknad vill man vid en konjunkturnedgång ha mycket av–

–för maskiner behöver servas.

I den här nedgången har problemet varit–

–att vi inte har kunnat komma fram till fabriker och maskiner för att serva dem.

Detta är en annan typ av nedgång.

Man kan inte kopiera 2009. Eller var det 2014 som Kina grusade...

Det kanske var 2012 och sen vände det 2014.

Men varje kris är unik, och man får tänka till lite vad gäller eftermarknad.

Det är en kul graf att titta på.

Den kan vi lägga ut på sociala medier–

–så kan tittarna se hur bolagen är exponerade.

Tiden rinner ifrån oss, men vi ska avsluta med... Men det har varit trevligt!

Vi ska avsluta med att prata lite Netent.

Jag hade faktiskt deras vd i studion, höll jag på att säga.

Vi hade Therese Hillman på Skype-länk. Hon berättade om...

Deras Q1:a var förvånansvärt stark. Marknaden blev glad, kursen gick upp.

Vi ska se titta på hur hon själv resonerar kring första kvartalet.

Vi är nu tillbaka på över 10 %, vilket har varit vårt mål hela tiden.

Vi går från negativ tillväxt i Q4 till positiv tillväxt i Q1.

Det blev en stark avslutning och ett starkt mars.

Det var definitivt höjdpunkten.

Sen var utvecklingen inom livekasino och i USA väldigt tillfredsställande–

–utifrån vad vi har levererat de senaste kvartalen.

Vad är det som driver den här tillväxten?

Är det ert förvärv av Red Tiger eller är det livekasinobenet som börjat bidra där?

Red Tiger har levererat oerhört starkt–

–och betydligt högre än förväntan under kvartalet.

De levererar en stark tillväxt även i Q4.

Den har accelererat in i Q1. Det driver vår tillväxt primärt.

Sen var gamla Netents avslutning på kvartalet också en stor del av det här–

–och livekasinots avslutning på kvartalet.

Livekasino är fortfarande en liten del av totalen–

–men utvecklingen var stark under mars.

Utvecklingen var stark under mars. Aktiekursen har också varit stark.

Men det kanske finns ännu mer att hämta?

Det finns mycket att säga. Kul. Jag ska försöka att inte prata för länge.

Det var en bra intervju.

Netent är intressant av flera anledningar. Ni nämnde flera i intervjun.

I det amerikanska tillväxtbenet händer det mycket.

Varje ny delstat motsvarar ungefär ett Sverige. Det är en enorm marknad.

Marknaden är gammaldags i den aspekten att många spelar landbaserat.

Du går till ett kasino för underhållning.

I Europa har vi kommit längre i den digitala resan.

Vi tror att det här är i sin linda. Branschen har haft det tufft.

Det har varit en regulatorisk motvind. Nu känns branschen mer professionaliserad.

Man har en bra struktur för att ta hand om problemspelandet, som är en viktig aspekt.

Nu verkar det landa lite. Den organiska tillväxten vänder upp. Det gillar vi.

Det har vi sett här och i Q1-rapporten.

De har gjort intressanta förvärv, som Red Tiger.

Netent är ett bra case i en bra sektor. Sektorn är överlag intressant att se på.

Det är många faktorer att ta in och kul att följa.

Och det är roligt att en svensk produkt är så pass framgångsrik globalt.

Vi har Kambi på sportbok och Evolution Gaming på livekasino.

Sen kompletterar Netent hela det erbjudandet.

Ja, Sverige ligger långt fram. Ska vi titta på Netent versus Evolution Gaming?

Det är den eviga diskussionen om...

Netent försöker ju konkurrera en del med Evolution Gaming–

–vad gäller online-blackjack och online-roulett. Där är Evolution starka.

Evolution har gått extremt bra. De närmar sig i OMX30 och passerar 100 miljarder.

Netent har däremot haft väldigt tuffa år bakom sig.

De har studsat upp lite på slutet.

Det kanske man också ser på Netents siffror där nere, där man ser tillväxten.

–De är på väg tillbaka. –Ja. Grafen är rörig.

–Det är bra att du förklarar den. –Det var ett tappert försök.

Den här grafen skulle vi kunna prata länge om.

Det finns en historia bakom varje parameter som vi har med här.

Från 2016 har Evo gått och blivit ett mycket större bolag än Netent.

Det är den mörka stapeln mot den ljusa.

Det här är lite äpplen och päron, men det är en intressant "jumping-off point".

Vi ser att omsättningen har bottnat ur om man jämför årsvis.

Den organiska tillväxten är positiv igen i Netent. Det är den bruna längst ner.

Du ser effekten... Den blå linjen visar vad Red Tiger-förvärvet gör med siffrorna.

Min förhoppning är att Netent ska kunna lägga detta bakom sig och få tillväxt.

De ska fortsätta göra det de gör och bli bättre.

Vi får se vad som händer med Evolution.

Man behöver inte spela dem mot varann. Båda är intressanta av olika anledningar.

"Kudos" till Evolution Gaming, som hittat en fantastisk nisch och levererar på det.

En sista grej är väl kanske–

–att när Netent hade några år av nolltillväxt, eller negativ tillväxt–

–så behövde man värdera om bolaget till ett bolag som inte växer.

Nu har de börjat visa tillväxt igen. Om de kan visa att den är uthållig–

–kanske marknaden måste uppvärdera dem till tillväxtbolag.

Det är ett rimligt antagande.

Man får fråga sig hur mycket det finns att växa på.

Det är fortfarande en rätt odigitaliserad produkt, åtminstone globalt.

Det finns möjlighet att ta marknadsandelar, och marknaden växer.

Jag tror att det är sannolikt att vi omvärderar ett bolag–

–om det efter en kräftgång får organisk tillväxt igen.

Det tror jag är ett ickekontroversiellt uttalande.

Tack så mycket för att du kom hit, Adam Thelander.

Det var det vi hade i dagens EFN Marknad.

Den härliga verkstadstabellen kommer jag att lägga ut på Instagram och Twitter.

Kontot heter @efntv. Det ska ni så klart följa.

Missa oss inte i morgon 11.45. Då är vi tillbaka som vanligt. Tack och hej.

I dagens EFN Marknad bjuds det på ett gäng aktiecase. Adam Thelander från DNB berättar om fyra bolag som han anser är köpvärda just nu.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.7%
NASDAQ-100 0.5%
NASDAQ Composite 0.3%

Vinnare & förlorare

Avanza 4.1%
Karo Pharma 3.7%
Volvo 1.9%
FastPartner -4.1%
Massolit Media -4.2%
Wihlborgs -5%
Uppdaterad tis 16:51
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.