Förvaltarens molnfavoriter

Välkomna till EFN Marknad måndag 22 juni. Stockholmsbörsen handlas runt nollan.

I dag går vi igenom molnbolagen och hela näringskedjan.

Nu rullar EFN Marknad i gång.

Molnbolag hör till tech, och om det ämnet brukar vi tala med Johan Roslund.

Välkommen. Molnbolag... Men du talar också om SaaS-bolag.

Vilken skillnad är det mellan moln- och SaaS-bolag?

Moln är egentligen... Du har en hårddisk hemma på din dator...

Men står hårddisken nån annanstans kopplar du upp dig mot den–

–och då använder du dig av en cloud-tjänst. SaaS, "Software as a Service"–

–är en typ av applikation som du använder över molnet.

Du är inte ensam om ditt intresse för SaaS-bolag–

–och moln-tjänster, eftersom det är en del av framtiden.

Varför är du fortfarande intresserad, det är ju ingen dold diamant?

Nej, verkligen inte. Investerarna–

–är nog främst intresserade av den stora tillväxten.

Ett citat av Marc Andreessen, grundare av Netscape, är rätt känt.

Han är nu riskkapitalist.

Allt fler industribolag har ju en mjukvarukomponent.

Så behovet av att lagra data blir allt större–

–liksom av att processera och analysera den. Den underliggande tillväxten är enorm.

Finns det risk för "crowded market" om alla ska ha en mjukvarukomponent?

Det intressanta med mjukvarans utveckling–

–är att de stora blir större. Att göra ett helt ekosystem är dyrt–

–och användarna har inget skäl att välja den andra eller tredje bästa.

De väljer den bästa med mest resurser att utveckla, och störst säkerhet.

Värderingen av SaaS-bolagen har skjutit i höjden.

De är rätt högt värderade.

Vi följer dem och vårt kontor i San Francisco gör ständig "benchmarking".

Dippen blev stor när hela marknaden sjönk, då hamnade de under snittet–

–som under den här perioden var åtta gånger försäljningen.

–Talar du om corona-krisen? –Ja.

Men corona-krisen har också snabbat på...

Enligt Microsofts vd har två års utveckling skett på två månader.

Nu ligger värderingen på SaaS-bolagen på över tolv gånger försäljningen.

Uppgången kom rätt snabbt efter nedgången.

Men borde inte marknaden ha fattat att corona-krisen inte drabbar cloud-tjänster?

Eller drabbades molnbolagen?

Värderingen var så hög att man sålde allt, och främst det som utvecklats extra bra.

För att få in likviditet i portföljen, en "sell off"-trade.

Vi ska göra en genomgång av industrin och näringskedjan.

Den består av flera delar.

Först går vi igenom en triangel.

Längst ner finns "Infrastructure as a Service".

Där finns bolag som Amazon och Alibaba. Vad händer i den delen?

Ren infrastruktur.

Servrarna som lagrar, behandlar och kalkylerar data.

Köper du bara den tjänsten...

För konsumenten innebär den bara att ha tillgång till en hårddisk–

–utanför den egna datorn. Amazon var pionjär på den marknaden.

Bolaget började göra servrar för att kunna hantera julhandeln–

–som innebar så många ordrar. Resten av året hyrde bolaget ut kapaciteten.

AWS är pionjären.

–Amazons...? –Ja, Amazon Web Services.

Vi har en kursgraf över Amazon de senaste två åren.

Värderingen av de andra bolagen har stuckit i väg.

Amazon är rätt högt värderat i början av grafen–

–och är nu uppe på höga nivåer. Amazon gör mycket mer än molndelen–

–men den är viktig och lönsam för bolaget, den driver tillväxten.

Hur avgörande är AWS för Amazon?

Av vinsten på 4 miljarder det senaste kvartalet–

–stod AWS för 3 miljarder dollar.

Kursgrafen visar att aktien har stigit 25 % sen corona-utbrottet–

–den har verkligen gynnats av det.

Microsoft Azure finns också.

Kan de kannibalisera på varann–

–eller är tillväxten så god–

–att bolagen kan växa utan att ta varandras marknadsandelar?

I väst finns tre dominerande spelare. Förutom de nämnda: Google Cloud.

Kunderna vill allt oftare ha två eller fler leverantörer.

För att få ner priserna, men även för att minska risken–

–och kunna använda tjänster till det de fungerar bäst för.

Rätt många kombinerar AWS och Azure.

AWS har stor marknadsandel.

Så tillväxten är snabbare i Googles och Microsofts tjänster.

De tar marknadsandelar från Amazon.

Men Amazon är ledande och marknaden växer.

Så Amazons investerare behöver inte oroa sig.

Men du sa ju "the winner takes it all", kunderna väljer "nummer ett".

Nu säger du att de ändå väljer flera spelare–

–men kanske blir det så om tio år, att en, eller högst två, dominerar?

Att en av de tre försvinner.

Jo, men kunder vill inte vara beroende av en.

Datan är känslig och får absolut inte ligga nere...

På Cloud kan det vara tre toppspelare i väst.

–I öst har Alibaba den positionen. –Så där dominerar Ali Cloud.

Över till mitten av triangeln.

"Platform as a Service". Vad betyder det?

Den är kanske lite tråkigare, vi ser inte så mycket av den.

It-chefer och systemadministratörer handlar upp den nedre delen–

–men mittendelen är aktuell för utvecklare.

De bygger programvara på en plattform.

Många av bolagen, som Google och Microsoft–

–har tjänster i alla tre delarna.

Men vi har placerat dem här, för här är de ledande.

Inte så många publika, men jag tog med Twilio–

–intressant för alla som gillar Sinch i Sverige.

De gör samma sak. Utvecklare kan genom API:er skicka meddelanden...

Vad är API:er?

När man anropar... "Skicka ut ett sms"... "Skicka ut ett meddelande"...

En summering av mittendelen.

Vad gör de i näringskedjan som inte infrastruktur-bolagen gör?

Vad gör de konkret?

De hjälper utvecklarna att utveckla.

Då hjälper de dem i toppen av triangeln.

Där finns bolag man känner igen: Adobe...

Office 365: Word och Power Point, som man har på ett moln...

Och Docusign och Okta. Den typen av bolag.

Docusign och Okta tog jag med för att de bara har gynnats av corona-krisen.

Docusign jobbar med digital signering och är ledande tillsammans med Adobe.

Okta är ledande inom "remote access" och riktar sig främst till stora företag.

När man vill logga in från sin mobil eller Ipad på ett säkert sätt.

De gynnas av de allt fler sammanslagningarna mellan bolag.

I stället för att migrera de olika systemen–

–kan man säkert logga in på båda. Så flera tillväxtdrivare finns i Okta.

Generellt är det här bolag som du och jag använder i slutänden.

Bolagen som riktar sig till konsumenten.

Medan Amazon Web Services vänder sig till företag.

Därför känner fler till Saas än PaaS och Iaas. Bokstavskombinationerna...

Det här använder konsumenterna och det syns utåt.

Du som tittar på alla delarna... Vi möter bolagen i toppen:

Adobe, Docusign, Office 365...

Men vi möter inte Amazon Web Services.

Blir de bolagen underskattade jämfört med dem från toppen?

I toppen finns högst värderingar.

Docusign värderas till 20 gånger och Okta till 30 gånger försäljningen.

Och snittet är tolv, så deras värdering är superhög.

Men de växer över 35 %, så bolagen är duktiga.

I botten gynnas bolagen av den generella tillväxten.

Risken är mindre än när du "bettar" på en viss tjänst.

Prispressen är rätt stor på generell lagring–

–men det de stora kan, främst Amazon och Google–

–är att bygga ut tjänster för AI, Internet of Things...

Du betalar väldigt lite för varje lagrad megabyte.

Men att göra avancerade beräkningar är rätt dyrt.

Som investerare i de här områdena...

Vad är det mest intressant att investera i nu?

Amazon Web Services och de i botten, eller bolagen i mitten–

–som man inte hör så mycket om, eller bolagen i toppen?

Bra bolag finns överallt. Och många av de större bolagen gör allt.

Men bolag som Salesforce är väldigt bra på det de gör.

Bolaget värderas runt åtta gånger försäljningen, under snittet.

Vi gör en djupdykning i två av casen.

Docusign, vad gör bolaget, och varför är det intressant?

Aktiekursen har stigit kraftigt, så nåt bra måste de göra.

De började när man skulle sälja och köpa hus–

–och göra den signeringen digital. De vill också göra ett moln–

–som de kallar Agreement Cloud.

De erbjuder tjänster–

–för att ta fram, signera och spara avtal.

De vänder sig främst till företag. Slutanvändaren ser bara signeringen.

Men delen i värdekedjan är betydligt större.

Officiella dokument som är bindande signeras.

Hur mycket jobbar företaget med säkerhet?

Extremt mycket. Men de använder säkert AWS för att lagra all data.

Allt hänger ihop.

Aktien har stigit mycket. Betyder det att tåget har gått?

Eller finns ännu potential?

Ska man ha aktien på riktigt lång sikt för att få ut tillväxten?

Den som blir ett verb har kommit långt...

Man talar om att "docusigna" avtal, så de är ledare i området.

På Adobe är de också väldigt duktiga.

Men en tredjedel av Adobe utgörs av dokumenthantering.

De har också "Creative" och marknadsföringsdelen.

Över till Okta. Det företaget har jag inte hört talas om tidigare.

Kul med ett nytt bolag.

Högt värderat, men ledande inom "remote" inloggning.

Området är superintressant, eftersom folk jobbar allt mer hemifrån–

–eller från andra platser. Förlorar man då sin telefon–

–är det viktigt att ingen obehörig kan komma in i företagets mejlsystem–

–eller dokumenthantering.

Oavsett var man befinner sig får man tillgång till företagets mejl–

–och dokument... En stor fördel i dessa corona-tider.

Har corona-krisen generellt varit netto-positiv för de här bolagen?

För aktiekurserna, absolut.

Men bolag med långa sälj-cykler, som måste sälja in nåt och installera...

De ser en fördröjning. Salesforce har flaggat för lägre omsättnings-tillväxt.

Men där inget behöver installeras, som exempelvis för Docusign–

–där man kommer i gång snabbt, de bolagen har absolut gynnats.

Det var allt vi hann med i dag. Tack för besöket.

EFN Marknad är tillbaka i morgon 11.45.

Missa inte det. Tack för i dag. Trevlig måndag.

EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan – från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.

Programledare: Ara Mustafa

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.8%
NASDAQ-100 0.8%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Intrum Justitia 15%
Bure 2.5%
Klövern 2.4%
Arjo -1.9%
Swedish Match -2.1%
Getinge -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.