Verkstadsjättarna som drabbats för hårt av coronaraset

Fed tog oss med storm i går när de sänkte räntan med 50 punkter.

Det ska vi bearbeta med Claes Måhlén.

Men framför allt ska vi prata med förvaltaren Martin Nilsson om oron.

Det blir Sandvik, Trelleborg och fastigheter i dagens EFN Marknad.

–Claes Måhlén, vad hände i går? –Fed gjorde en ny bedömning av läget.

Man valde att göra en mellanmötessänkning, en "emergency rate cut".

Man sänkte räntan med 50 punkter.

Det var inte helt oväntat. Det spekulerades om det förra veckan.

Det är inte första gången Fed gör det här.

Men det var i ett läge när den finansiella oron hade mildrats något.

–Man tog det säkra före det osäkra. –Vi ska titta på lite bilder.

Här har vi sänkningar mellan möten. Vad ser vi här?

Här är Fed funds-räntan tillbaka till slutet på 1990-talet.

De vertikala linjerna är när man har sänkt mellan möten.

1998 hade vi en i samband med hedgefonden LTCM:s krasch.

Det blev början på en räntesänkningsperiod som varade kort tid, tre sänkningar.

Det påminde om förra årets sänkningar. Man vill ner lite och ta en försäkringspremie.

Både efter it-kraschen och under finanskrisen–

–var det flera sänkningar mellan möten.

–Det är alltså inte helt ovanligt? –Det här är den åttonde sen 1990-talet.

Nej, det är inte helt ovanligt.

Den här bilden är inte direkt nån konklusion av det här.

Den visar börsen före och efter en mellanmötessänkning.

Den visar att mellanmötessänkningar inte är entydigt positiva för börsen.

Miljön som man sänker i är problematisk, annars sänker man inte.

Det syns här i intervallet av börsutfall efter mötena.

Det är åtta utfall som vi har att gå på.

I snitt ligger man tio dagar senare på samma nivå som när man sänkte räntan.

Det vanliga är att börsen gillar när Fed och andra centralbanker sänker räntan.

Det såg vi inte i går. Börsen gick upp inledningsvis, men stängde på minus.

Varför gillar inte börsen det?

Det finns ett perspektiv som är vanligt när Fed sänker mellan möten.

"Vet de nånting som vi inte vet"–

–"och som är negativt för börsen och andra risktillgångar?"

Det kom kritik i går: Det är för tidigt. Vi har inte sett nåt i amerikansk data.

Om det är riktigt illa, så kanske inte en räntesänkning påverkar realekonomin–

–om den stängs ner på ett sätt som liknar det i Kina. Det finns frågetecken.

Feds snabba svängning skapar fler frågor än svar.

Vi har haft en del fall som vi har pratat om mycket i studion.

Kan vi hoppas på nån stabilitet i och med den här stimulansen?

Jag vill inte vara "über-baissig".

Vi kollar på börsnedgångar och det är återigen S&P 500 från toppen.

Just nu är vi omkring 10 % ner.

Det är inte extremt. Vi har större fall om vi går tillbaka till Q4 2018.

Om vi tänker oss en risk för en ordentlig omställning av global ekonomi under 2020–

–så är det inte inprisat. Än så länge har vi gått ner från ganska uppumpade nivåer.

Som vi har pratat om tidigare, så indikerade de ändå–

–att makro skulle behöva förbättras radikalt under 2020.

Nu har vi ordentligt med nedsidesrisker.

Det väcktes inte bara reaktioner på marknaden i går, utan även på Twitter.

Kathy Lien twittrade den här, som blev omtalad.

Man vill inte vara i sällskap med de här. Ligger det nåt i det?

Ja, Fed sänker inte utan anledning. De kan självklart ha information som inte vi har.

Jag tror inte att det är så. Men det finns ett scenario här–

–som ser mörkare ut än vad som i dagsläget ligger i priser.

Så har det varit förr. Man har sänkt – och så kommer det mer information som...

Det kanske snarare stjälper än hjälper.

Man får inte alltid den väntade reaktionen efter en räntesänkning.

Det händer att börsen och andra tillgångar reagerar oväntat dåligt.

Michael Grahn skriver att det är "ridiculous"–

–och Ole Kjennerud att det är "sinnsykt".

Trump skriver "more easing and cutting". Kommer det mer?

Det här blir bekymmersamt. Vi hade ju omsvängningen 2019 med Fed.

Trump var aggressiv. Sen kom Feds omsvängning.

Trump var inför mötet tydlig med att han ville se en räntesänkning. Den kom.

Politiseringen av Fed, som man kan oroas för–

–får inte mindre vind i seglen av den här typen av händelser.

Intressant. Tack så mycket, Claes. Jag ska gå och prata med Martin Nilsson.

–Välkommen, Martin Nilsson. –Tack.

Hur hanterar man det här? Hur tänker du som förvaltare?

Det är turbulenta tider.

Jag har varit med om nerställ förr, av olika anledningar.

Tiden får utvisa hur hårt det här slår.

Kortsiktigt slår det jättehårt mot kinesisk och global ekonomi.

Det såg vi i kinesiskt inköpschefsindex som kom i fredags och i måndags natt.

Det är kraftiga fall. Det leder till att ledande indikatorer globalt går ner.

Vi ser det här. Det intressanta med den kinesiska siffran, som är i...

Jag vet inte vad jag ska ta för färg. Men jag säger grönt. Den är under Lehman.

Dock tror jag inte att den globala blir det. Det är just nu mer ett kinesiskt...

Även om det blir ett globalt problem, så är det väldigt fokuserat på Kina.

Det påverkar varenda värdekedja som finns. Det är oroande.

Sen får tiden utvisa hur länge det pågår.

Det är även oroande på marknaden enligt "fear and greed"-indexet.

Det är en extrem rädsla nu.

Vi har gått från extrem "greed" i början av året, där man bara trodde på uppgångar–

–till att vi nu är livrädda.

Ytterligheter skapar alltid möjligheter för den som vågar och kan vara långsiktig.

Vi har sett kortsiktiga siffror, som PMI. Det störtdök, men vi lär få en rekyl.

Hur påverkas du som investerare?

Vinstvarningarna har redan börjat komma in för bolag–

–som har exponering mot Kina eller vars värdekedja påverkas av det.

Men tittar man på gårdagens reaktion på Vitrolifes vinstvarning...

Försäljningen var på grund av Kina kraftigt ner.

Aktien gick upp 1,8 %.

Aktien hade gått ner mycket innan vinstvarningen.

Men det visar att det var inprisat. Man förväntar sig en vinstvarning från dem.

Den kom, och då kan man förhoppningsvis gå vidare.

–Tror du att vi får se mer vinstvarningar? –Absolut.

Kina är en tillväxtmotor i världen, även om den kanske har hackat på senare år.

Kina är extremt viktigt för stora som små bolag, dels som försäljningsmarknad–

–dels som input i deras värdekedjor, så det lär komma mycket vinstvarningar.

Det är för tidigt att se några längre effekter än.

Börjar du se några längre bestående problem för dina bolag?

Nej, inte i dagsläget.

Men det får tiden utvisa. Vi vet inte vart det här tar vägen.

Vad har du för strategi? Avvaktar du eller köper du på dig mer?

Vi letar felprissättningar, saker som verkar gå ner för lite eller för mycket.

Sen utnyttjar vi det för att göra bra affärer med ett långsiktigt perspektiv.

Vi ska ta ett exempel på det. Det är Sandvik, som har tappat värdering.

Om man jämför med Epiroc, så har värderingen gått ner mycket.

Ja, nu är väl värderingspremien i Epiroc mot Sandvik nästan 50 %.

Det är all time high. Bolagen håller på med likvärdiga saker, i alla fall delvis.

Här skulle en hedgefond kunna gå lång Sandvik och kort Epiroc.

Man tar då bort marknadsrisken och förväntar sig att spreaden går ihop.

Då kan man strunta i hur marknaden går, men detta är en ytterlighet.

Sandvik kom ner 18 %, i likhet med industrisektorn–

–som ändå är beroende av Kina, både för input och som försäljning.

Det är ett exempel på en intressant möjlighet.

Sandvik har mycket försäljningsexponering mot Kina, men de har inte mest av alla.

Kommer de att kunna hämta hem sin produktion?

Nej, de får genomleva det här precis som andra bolag.

Kanske kan man sourca från andra delar.

Alla försöker hitta olika sätt att komma runt när det gäller värdekedjan.

Men bolag som Sandvik eller Trelleborg har ingen jätteexponering mot Kina.

Vi ska titta på hur försäljningsexponeringen ser ut.

Kone, som vi pratade om, har störst exponering.

Sandvik och Trelleborg ligger i andra delen av diagrammet.

Och Epiroc. Det är strax över 5 procents försäljningsexponering–

–på Sandvik och Trelleborg. Kone leder med nästan 30 %.

Har inte Atlas klarat sig oförskämt bra i oron–

–med tanke på stor exponering mot Kina?

–Atlas klarar sig alltid bra. –Atlas är Atlas.

Trelleborg är ett annat case som du ser möjligheter i.

Trelleborg har kommit ner likt Sandvik under den här sättningen.

Sandviks senaste rapport tyckte jag var okej, men inte mer.

Trelleborgs var fantastisk. Aktien var upp 15 % på rapportdagen.

Det är inte ofta Trelleborg går upp så mycket.

Men Trelleborg har begränsad exponering mot Kina.

Indirekt kan den vara lite större.

Men bolaget handlas på attraktiva multiplar på P/E över 10.

Det kommer att komma nedrevideringar när det gäller de här bolagen.

Men till viss del är det diskonterat i dagens kurs.

Här ser vi nedgången för aktierna.

Veoneer är ner mest–

–men är också det bolaget med mest ansträngd balansräkning.

Det har varit mycket oro i Veonner de senaste åren.

Det är en sektor som har det tufft innan det här kom.

Med tanke på tidigare diskussion, förhoppningen för i år–

–var en återhämtning med starkare tillväxt.

Nu blir det omvänt. Allting kastas om hur folk ser på 2020.

Nu kommer ekonomin att sakta in globalt. Tillväxten blir lägre.

Det var inte det marknaden förväntade sig.

Den förväntade sig bättre tillväxt och kanske att räntorna skulle ticka upp.

I dag är USA:s tioåring under 1 %. Det har aldrig hänt tidigare.

Allting faller, räntor faller. Då borde fastigheter gå upp.

Ja, fastigheter hade det också tufft under nedstället.

Tittar man på sektorn, sektorn i lila, och 10-årsrräntan i Sverige inverterat.

Fastigheter hade en fantastisk utveckling förra året.

Många grubblade när den svenska räntan steg från oktober–

–på grund av den svenska räntehöjningen.

Fastigheter fortsatte att gå väldigt bra. Nu har de gått ihop igen.

Lila har fallit ganska kraftigt.

Om man hade sagt, före fallet, att fastigheter skulle vara–

–en av de sämsta sektorerna hade nog folk skruvat på sig–

–med tanke på att räntan kommer att gå ner.

Det är där folk har stora vinster och mycket inbyggt.

Då är det lätt att ta med sig en risk.

Är det lite som guldet? Där har man mycket pengar och kan sälja av.

Jag är ingen guldexpert, men just i fastigheter tror jag att det är så.

Om vi sammanfattar, var finns det möjligheter?

I bolag som har tappat lite för mycket, som Sandvik, Trelleborg.

I fastighetssektorn, som också har tappat.

Man ska alltid tänka på vilken investeringshorisont man har.

Om man ska gifta sig i sommar och behöver pengarna–

–skulle jag nog råda folk att vara ganska försiktiga.

Men om man har en långsiktig horisont–

–så kan såna här sättningar öppna möjligheter.

Jag är inte alls säker på att det är över.

Det kommer att vara hög volatilitet fram tills vi vet vad utkomsten blir.

Men för den långsiktige skapar det möjligheter.

Innan det här fallet kom var börsen rätt uppumpad.

Värderingen var hög.

Den hade kanske kommit ner i alla fall.

–Vad är värderingen nu? –Den är väl 15-16 gånger.

Det är ganska ointressant att säga vad den är.

Vinstrevideringarna har inte satt igång. Analytikerna har inte börjat skruva på det.

Det kommer när de får mer klarhet. De har ingen aning hur det slår mot bolagen.

Så det är inte konstigt att folk sålde av i oron och hämtade lite vinster.

–Det är klassiskt. –Då håller vi oss lugna.

Tack så mycket för att du kom, Martin Nilsson, och lugnade oss lite.

Vi är tillbaka igen i morgon. Vi fortsätter följa utvecklingen.

Vi försöker lyfta blicken och se hur man långsiktigt kan investera–

–och tjäna pengar. Följ oss på sociala medier.

Glöm inte att önska gäster och ämnen. Tack så mycket!

Marknadens oro fortsätter skaka världens börser, men i dagens EFN Marknad ligger fokus på möjligheter. Martin Nilsson från Catella Fonder har med sig några case som rasat ned på köpvärda nivåer.

Dessutom berättar Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén om gårdagens räntesänkning från Fed och dess konsekvenser.

Martin Nilsson pratar bland annat om Sandvik, Trelleborg och Vitrolife.

Programledare: Matilda Karlsson

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.8%
NASDAQ-100 0.8%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Intrum Justitia 15%
Bure 2.5%
Klövern 2.4%
Arjo -1.9%
Swedish Match -2.1%
Getinge -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.