”Det är annorlunda denna gång”

Storbanken om dramat på räntemarknaden

Dramatiken var stor på världens räntemarknader i fredags.

Det kom flera oroväckande signaler.

Det har lugnat sig lite. För att hjälpa oss blicka framåt–

–har vi med oss Iain Stealey från JP Morgon i London.

Varmt välkommen!

I fredags inverterades yieldkurvan–

–och tyska tioårsräntan sjönk under noll.

Varför sitter vi här istället för att ta skydd?

Historiskt har den amerikanska inverterade yieldkurvan–

–varit en bra indikator på recession.

Den här gången är det lite annorlunda.

Det har varit en miljö med kvantitativa lättnader.

En enorm utökning av balansräkningen.

Det har fått långräntan att sjunka.

Just nu lockar amerikanska räntor mer–

–än ränteinvesteringar i andra länder.

Jämför USA:s tioårsränta som ligger på 2,4-2,5 %–

–med den tyska som är negativ. Vad köper du helst?

Den utländska efterfrågan–

–har återvänt till den amerikanska marknaden–

–och tryckt ner tioåringen.

Det är alltså inte bara oro för att räntan trycks ner–

–det handlar även om utländsk efterfrågan.

Det har hänt en del saker under det här året.

Federal Reserve har gjort en kovändning.

I september talade man om två räntehöjningar–

–under 2019. Enligt deras "dotplot" från i onsdags–

–förväntas inga ytterligare räntehöjningar i år.

Det lockade folk tillbaka till obligationsmarknaden.

Dessutom är det hög efterfrågan–

–eftersom amerikanska räntor är attraktiva–

–jämfört med räntor i andra utvecklade länder.

Är den tyska räntan för låg?

Är det rätt att den inte ger avkastning?

Det är fortfarande en stark ekonomi.

Den känns rätt låg. Tyskland har alltid stått för kvalitet.

Men ECB har gjort ungefär samma sak som Fed.

ECB förväntas inte höja räntan i år.

Vi förväntar oss att det blir svårt för dem–

–att höja även nästa år. I en miljö–

–med negativa räntor på minus 60-70 baspunkter–

–på tyska korträntor, borde tioåringen ligga runt noll.

Jag tycker att den borde ligga lite högre–

–om det kommer starkare data under året.

I fredags kom svag data. IFO-siffrorna var lite bättre.

Överreagerade marknaderna i slutet på förra veckan?

Datan från i fredags var inte bra.

Marknaden överreagerade nog inte.

Men viss data hade kanske planat ut.

IFO:n och en del fransk data såg lite bättre ut.

Datan stärks kanske något under andra kvartalet.

Då kan räntorna gå upp lite.

Det är inte troligt att räntorna stiger dramatiskt–

–såvida inte inflationen tar fart–

–och man börjar prisa in att ECB höjer räntan.

Den inverterade yieldkurvan indikerar–

–en kommande recession.

Är det något annat som indikerar det?

Historiskt har den inverterade yieldkurvan–

–varit en bra indikator.

Men vilket tidsperspektiv är det?

Ibland är det ett halvår, ibland två år.

Vi menar att det mer rör sig om det senare.

Amerikansk aktiemarknad har sjunkit 4 %.

Kreditmarknaden verkar inte oroa sig.

"High yield" och "investment grade" har gått bra i år.

Det trots ett svagt fjärde kvartal.

Just nu verkar obligationsmarknaden fixerad vid det.

Det sägs att det obligationsinvesterare är smartast.

Andra marknader avkastar inte så bra.

De är också mest nervösa.

Du har frågat dina kollegor på JP Morgan–

–hur de ser på ekonomins tillväxt framöver.

Kan du berätta vad vi ser? Lila staplar är äldst.

Ja. Vi i gruppen sätter oss ner varje kvartal–

–och tittar på hur den globala ekonomin–

–kommer att röra sig under kommande tre-sex månader.

Grafen visar hur ekonomin har utvecklats.

Vi såg rätt så konstruktivt på ekonomin förra året.

Den globala ekonomin har saktat ner.

Men vårt huvudscenario är fortsatt expansion.

Vi ser en viss tillväxt framför allt i vissa regioner.

Kanske går USA tillbaka lite och även eurozonen.

Men fortfarande en expansiv miljö.

Men tre saker som har hänt i år möjliggör det:

Kovändningen, inte bara hos Fed–

–utan hos en mängd centralbanker–

–RBA, Bank of Canada, ECB...

Kina har börjat stimulera ekonomin.

Det får förmodligen effekt under andra halvåret.

Och sen att handelskonflikten mellan USA och Kina–

–verkar mildras. Mer om det de kommande veckorna.

Dessa tre faktorer ihop borde uppmuntra marknaderna.

Därför fortsätter den globala ekonomin att expandera.

Så det är mer en utplaning än en dramatisk inbromsning?

Som det var 2015, 2016–

–innan administrationen byttes ut i USA.

Den underliggande trendens tillväxt–

–det blir nog mer av det.

Inte så illa med tanke på all oro.

Var ska man placera sina pengar–

–i den här miljön?

Jag är en obligationskille.

Vi tycker att miljön är bra för fast avkastning.

Oron för högre räntor försvagas–

–tillsammans med centralbankernas skifte.

Utan inflation borde avkastningen på obligationer–

–eller åtminstone på företagsobligationer, vara stabil.

Så "high yield" och "investment grade" får stöd–

–med tanke på den adderade avkastningen.

Och vår syn är att den globala ekonomin växer–

–och det verkligt intressanta är tillväxtmarknaderna.

Fjolårets höga räntor i USA...

Handelsoron påverkade verkligen tillväxtmarknaderna–

–och världshandeln saktade verkligen in.

Men med bättre nyheter om handeln–

–och Federal Reserve som inte höjer räntan–

–kan tillväxtmarknaderna gynnas.

De kan generera hygglig avkastning–

–men med lite volatilitet.

Och dollarn? En stark dollar–

–brukar missgynna tillväxtmarknaderna.

Dollarn gick bra i fjol. Fed hade ingen konkurrens.

Ingen annan centralbank höjde räntan.

Dollarn stärktes. Nu avvaktar Fed–

–så hur bra kan det då gå för dollarn?

Om vi jämför dollarn med G10, övriga utvecklade marknader–

–ger dollarn högst avkastning.

På medellång sikt kommer man att investera i den.

Också för tillväxt är USA bättre än resten av världen.

USA har stöd jämfört med andra utvecklade marknader.

Hur går USA jämfört med tillväxtmarknaderna?

Vissa av tillväxtmarknaderna kan prestera–

–när vi får bättre nyheter. De har högre tillväxt–

–och därför kan kapital söka sig till de valutorna.

Tack för att du delade med dig av dina insikter.

Dramatiken har varit stor på världens räntemarknader den senaste tiden, bland annat med en inverterad avkastningskurva i USA och en negativ tysk tioårsränta.

Vad kan vi förvänta oss av räntemarknaden framöver? Det svarar Iain Stealy från JP Morgan i London på i denna intervju.

Stealy är inte så oroad för den inverterade avkastningskurvan denna gång, då förutsättningarna är annorlunda jämfört med hur det varit historiskt när kurvan varit i samma fas.

Programledare: Gabriel Mellqvist

  • Kinneviks strategi och ekonomins psykologi15:54

    Kinneviks strategi och ekonomins psykologi

    Börslunch avslutar veckan med två intressanta teman. Programmet inleds med ett snack om Kinnevik med Stefan Wård från Pareto. Sedan blir det börspsykologi med Christina Söderberg från Compricer.

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam1:02:57

    Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam

    Investeringarnas värld bjuder dig på en resa till Asien där investeringsmöjligheterna kanske inte är lika självklara. Under kvällen kommer fem experter till studion och med sig har de aktiecase från Kina, Indien och Vietnam.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 -1%
NASDAQ Composite -0.8%

Vinnare & förlorare

Sectra 2.5%
Millicom 2.3%
Tele2 1.9%
Hexagon -2%
SCA -2.1%
Dometic Group -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.