Déjà vu från 2015

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Det är torsdag 23 februari och börsen handlar kring noll.

Rapporterna fortsätter komma in–

–och vi firar det 400:e avsnittet av "Börslunch".

Stort. Idag har vi med två riktiga trotjänare–

–Christian Brunlid och Peter Lagerlöf.

Scandics vd Frank Fiskers är också med.

Välkommen. En bra rapport idag.

Q4 brukar säsongsmässigt ha låg beläggningsgrad.

Men siffrorna är bra, jämfört med tidigare år.

Nu går vi in i två säsongsmässigt starkare kvartal.

Känns det bra?

2016 har varit bra.

2016 års efterfrågan har följt med in i 2017.

I morse gav vi marknaden bra indikationer–

–på en bra marknad och stark efterfrågan.

Nästa graf visar tillväxten i revpar–

–snittintäkt per tillgängligt rum. Den var 11 % upp.

Om man minskar antalet rum ser det jättebra ut...

Men underliggande är det 5 %.

Efterfrågan har varit stark.

Många av våra nordiska marknader–

–har nått beläggningsnivåer–

–som ger oss chansen att jobba med priset.

Det gynnar revpar.

Rapporten är fin. Spännande för 2017–

–är de 5 000 nya rummen.

Kan det bli ännu fler?

Ja, det kan bli fler.

I vår pipeline finns projekt som vi meddelat att kommer.

Projekten du såg i morse. 5 000 rum, 17 hotell–

–men vi har också en pipeline med projekt–

–som inte är "signade". Det kommer mer.

I andra länder?

Att Tyskland kan bli en stor, ny marknad låter intressant.

Vad kan komma där?

Tyskland är en av världens största hotellmarknader.

Tyskarna reser mycket inrikes. En stabil efterfrågan.

Vi har varit där i många år. Idag har vi tre enheter.

Men för fyra, fem månader sen–

–fick vi egna resurser i Tyskland.

Ett team som jobbar med affärsutveckling i Tyskland.

Vi tittar på fler projekt än vi nånsin gjort tidigare–

–när vi "rattade" Tyskland från Stockholm.

Därför sa jag i morse–

–att vi nog kan komma upp med nåt i Tyskland.

Er position på den svenska marknaden är enormt stark.

Kan den tyska satsningen försvaga den svenska positionen?

Det finns nog goda möjligheter att växa i Tyskland.

En viktig princip...

Vi har en bra "business" här. Den vill vi inte äventyra.

Vår strategi är att lönsamhet går före fart.

De tyska projekten måste addera lönsamhet till koncernen–

–för att inte äventyra vår fina business här.

Många andra har gjort "crazy stuff" i Tyskland.

Det ska inte Scandic göra.

Du säger "vi". Men det gäller inte så länge till.

Du ska gå i pension, 55 år gammal.

Pension... Det blir nog inte soffan och fjärrkontrollen.

Men jag ska inte jobba operativt längre.

Kanske får du bo gratis resten av livet?

Lycka till. Tack för att du kom.

Senast Peter Lagerlöf var här–

–anade vi en viss börspessimism.

Peters första graf visar "déjà vu"-känsla.

Det liknar 2015.

Nästa graf talar för fortsatt optimism.

Makroindikatorerna har förbättrats.

Var står du?

Jag tycker att man ska vara försiktig till börsen.

Déjà vu-känslan från 2014, 2015–

–är att börsen går upp 0,5 % varje dag nästan.

Plötsligt är den högt värderad.

Skillnaden från 2015, som grafen visar–

–är att konjunkturindikatorerna förbättras.

Men nu har nästan alla blivit konjunkturoptimister.

Det har gått snabbt. Så med den rätt höga värderingen–

–många optimister och att börsen gått bra...

Det krävs mycket för att kunna driva börsen vidare.

Då tycker jag att man ska vara lite försiktig.

Den här veckan har det kommit många "placings".

Vi tittar på dem.

Idag...

Och igår. Resurs.

Fascinerande att rabatterna står sig. Vad säger du?

Att de går ner direkt till nivån när placingen gjordes–

–är inte konstigt. Men att de går ner under är trist.

Vi såg nåt liknande i november, december.

Många placings som tar pengar från systemet.

Vi har varit försiktiga till placings.

Det beror på vem som är involverad i placingen.

När för många utländska mäklarfirmor är med–

–blir kvaliteten på placingen ofta sämre.

Inga stabila ägare som behåller aktierna.

Handeln efter blir ofta sämre.

Hur känner ni?

Lite blandat.

Att rabattnivåerna blivit högre–

–beror väl också på att kurserna gått bra.

Den här veckan har det nog varit placings varje dag.

Likaså förra veckan. När det blir ett jätteflöde–

–att man ska sälja... Ett varningstecken.

Man ska vara selektiv.

En av dem är Bravida som du gillar.

Rapporten var bra igår. Så gick den ner på placingen.

Är det köpläge?

Vi är tredje största ägare i bolaget redan.

Jag hoppas att det kommer in bra ägare i placingen.

Kunde ni inte vara med?

Jo, men vi får se hur det uppdateras.

Spänningen är olidlig...

Vi var inte med.

Varför?

Vi hade tillräckligt.

En toppsignal. Du har ännu en graf på en toppsignal.

Tillväxt mot värde.

Vilka aktier driver börsen?

Från i somras gick plötsligt konjunkturkänsligt jättebra.

Oljebolag och annat.

Då får vi ett ben i börscykeln–

–där den drivs av bättre vinster.

En positiv signal. Samtidigt som räntorna steg.

Sista månaden i USA var tvärtom.

De konjunkturkänsliga driver inte längre börsen.

Bättre konjunktur, skattereformen som ska komma–

–kanske redan finns i kursen. Då kan det vara farligt–

–att fortsätta köpa cykliskt på den svenska börsen.

De kommer oundvikligen att drivas av det där.

Du nickar, Christian.

Ja, men samtidigt har rapportperioden varit fantastisk.

Psykologi... Företagare som tvekar om investeringar...

...kanske vågar ta beslut med en bättre börs.

Lite självuppfyllande.

Säsongsmässigt...sportlov, vi går ur rapportperioden...

...finns också skäl till försiktighet.

Kindred, värderat som ett tillväxtbolag...

En av dina nyårskarameller, sa du före årsskiftet. Eller?

Det låter bekant.

De gör ytterligare ett förvärv.

De är upp 2–3 % på det. Vad heter bolaget?

32 Red.

Är det en "efternyårskaramell"?

Absolut. Det finns två trender i Kindred.

Omsättningstillväxten är fantastisk.

De överträffar alla bolag i sektorn.

I analytikernas estimat syns inte utväxlingen i vinster.

Andelen intäkter i Nederländerna är stor–

–liksom i Sverige, som båda ska få högre skatter.

Förvärvet är bra, för att det sker i Storbritannien–

–en marknad som redan är reglerad. Tillskottet blir bra–

–både på vinster och omsättning–

–till en inte så hög multipel.

Att aktien inte stiger mer än 2–3 %, känns snålt.

Men dagen är inte slut ännu.

Bolaget är noterat. Vi vet inte om affären blir av.

Ett antal rapporter dimper ner idag.

En av dem är Alimak, som kom in med blandade siffror.

Omsättningstillväxten var svagt negativ–

–men orderingången stack iväg rejält.

Nästa graf visar lönsamhet och omsättning.

Omsättningen står i princip stilla.

Aktien var ner 3–4 % på morgonen. Hur känns det?

Organiskt växer det inte mycket. Nu lägger de till–

–ett par förvärv, så att det ser annorlunda ut.

Bolaget har bra kvalitet. Byggandet kommer öka.

Även i Stockholmsregionen ser man nya, fina Alimakhissar.

Borde inte lönsamheten komma igång då?

Jo, men sen blir den utspädd med de nya förvärven.

De nya finansiella målen, en marginal på 15 %–

–känns rimlig och ligger nog i förväntansbilden.

Det är rätt nynoterat.

Finns det kvar ägare som ska sälja aktier?

Ja, det tror jag. Men vi står inför en nyemission–

–så jag vet inte om de gör nån placing före den.

Har ni Alimak?

Inte i mina fonder. Men på Lannebo Fonder finns det.

Ett bolag som vi nästan aldrig talat om rapporterade idag.

Recipharm kommer in med en till synes bra rapport.

Den är svårläst. Många förvärv.

Men omsättning och lönsamhet ser fantastiskt bra ut.

Ingen har talat om bolaget. Hur resonerar ni kring det?

Värderingen verkar inte utmanande.

Nej. Bolaget är svårt att "tränga igenom". Många förvärv–

–senaste året. Många jämförelsesiffror och justeringar.

De skriver att 2016 var ett speciellt år.

När vi får 2017 blir det lättare att se.

13 % organisk tillväxt var det i fjärde kvartalet.

Jag tror den handlas till P/E 15. – Har ni det?

Det finns i några av våra småbolagsfonder.

Som Christian säger:

Många olika kapitalanskaffningar och förvärv.

Är den organiska tillväxten korrekt återgiven?

Man känner sig osäker.

Bolaget är rätt stort, 7–8 miljarder i Market Cap.

Inte så många följer det.

Nej, bara några få.

Hälsovård. Humana kom också med rapport.

Den faller, 6 % senast jag tittade.

Ja, den sjönk rejält på morgonen.

Men alla välfärdsbolag har haft ett svagt år.

Idag eller imorgon kommer remissvaren på utredningen.

Det tynger.

Det tyngde när Reepalu var ute först.

Ingen ville röra aktierna.

Sen har diskussionen nyanserats.

Inte minst för välfärdsbolagen.

Det känns som om de står utanför.

Alla remissinstanser har väl varit negativa?

Ja. Enstaka kommuner och Kommunal är positiva.

Vi får se vad som händer med skolorna.

Det hänger över dem lite.

I värderingsgrafen ser man att det är lite pressat.

De oranga staplarna visar förväntad vinsttillväxt 2017.

Tror man på de siffrorna verkar det inte dyrt.

Hela sektorn har väl en rabatt.

Socialdemokraterna verkar separera vårdbolagen–

–från skolbolagen. Men de säger: "Man ska börja nånstans."

Det finns inget parlamentariskt stöd för skatteförslaget.

Men att fokus nu ligger på skolbolagen–

–betyder inte att vårdbolagen är fredade för alltid.

Men ett bolag som exempelvis Attendo har utvecklats väl.

Bolagen är välskötta.

Kommer skillnaden mellan vård- och skolbolag bli större?

Jag skulle tänka så om jag investerade i sektorn.

Att vara försiktigare med skolbolagen.

I rapporterna ser man att kommunerna får det sämre ställt.

Skolpenningen höjs inte lika mycket som föregående år.

Samtidigt har de löneinflation på grund av lärarbristen.

Det drabbar nog även vårdbolagen.

Försiktigt.

Vi är tillbaka imorgon med Per Hedberg–

–och en ny gäst: Mikael Yman. Se oss gärna då. Tack.

”Man ska vara lite försiktig till börsen.” Det är Peter Lagerlöf, förvaltare på Lannebo Fonders, inställning för tillfället. Det finns förbättrade makrosiffror som motiverar fortsatt börsuppgång. Men samtidigt är det något som oroväckande och bekant.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.4%
NASDAQ-100 0.9%
NASDAQ Composite 0.6%

Vinnare & förlorare

Saab 2.6%
Nolato 1.5%
THQ Nordic 1.4%
Hansa Medical -2.9%
Industrivärden -3%
Dometic Group -3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier