Därför fortsätter tillväxtmarknadsrallyt

Allt fler investerare riktar blickarna-

-mot tillväxtmarknader som har gått starkt.

Vi har med oss Kunal Ghosh-

-på Allianz Global Investors. Välkommen.

Fjoråret var bra för många tillväxtmarknader.

Är racet över, eller kommer det mer?

Jag tror vi bara har börjat.

Det som har hänt sen finanskrisen-

-har Kina haft en lånefest-

-vilket fick tillväxtmarknader att öka-

-i slutet av 2009 och början av 2010.

Sen 2010 har tillväxtmarknader-

-underpresterat mot utvecklade marknader-

-med nästan 110 % kumulativt sett.

Under den här tidsperioden-

-var tillväxtmarknaderna överbelånade.

I tillägg till det växte de inte lika fort.

Det var en övergångsperiod efter finanskrisen.

År 2016 började pusselbitarna falla på plats.

Kontounderskotten har gått ner.

Kina har fått tillbaka sin tillväxt.

Kinas PMI i tjänstesektorn är starkt.

Resultatet är att det vi såg under 2017-

-är att intäkterna och tillväxten är oväntade.

2018 började vi starkt.

De oväntade intäkterna och tillväxten kommer.

Marknaden överraskas av intäktens styrka.

Det är därför vi tror att tillväxtmarknader-

-har 24-36 månader kvar framför sig.

Det låter betryggande. Några favoriter?

Vilka länder ska vi titta på?

Man ska följa två saker. Ett, konsumenten.

Konsumenten i tillväxtmarknaderna-

-syns på den globala konsumentarenan.

Sen Kina öppnade sin ekonomi 1978-

-för att hjälpa exporten-

-har tillgångarna ackumulerats.

Inte konstigt att de har fyra biljoner dollar-

-i valutareserven.

Det är tillgångar som sipprar ut i ekonomin.

Så konsumenter i Kina, Korea och Indien-

-är starka.

Deras konsumtionsmönster hjälper det.

Det andra är reformer på utbudssidan i Kina.

De skär ned överskottskapacitet för stål-

-aluminium, glas och allt sånt.

Det ger handelsvarorna bra stöd.

I fråga om sektorer bör man följa konsumenter.

Och man bör följa handelsvarorna-

-där det finns utbudsreformer.

De kommer att vara vinnare i 12-24 månader.

Du sa "stål". Är du orolig för ett handelskrig?

Hur påverkar det Kina om det blir av?

Vi får se om handelskriget bryter ut.

Men det är så ironiskt.

Kina försöker minska sin stålproduktion-

-för att öka stålpriserna och minska utsläppen.

Å andra sidan är handelskriget-

-riktat mot Kina.

Kina exporterar knappt stål till USA.

Länderna som blir lidande av ett handelskrig-

-är i princip Kanada och europeiska länder.

Jag ifrågasätter-

-hur genomtänkt handelskriget är.

Och frågan är om det verkligen bryter ut.

Vi får hoppas att det inte gör det.

Men om det gör det, blir Kina en förlorare?

Blir det ett stort problem för Kinas tillväxt?

Egentligen inte, för Kinas tillväxt-

-hänger inte för mycket på export till USA.

Varor som exporteras till USA-

-är främst till konsumenter.

Vid ett handelskrig-

-lider amerikanska konsumenter mest.

USA:s konsumenter-

-står för 65-70 % av USA:s BNP.

USA kommer automatiskt att sakta ner.

Medan USA:s exporter till Kina...

Då snackar vi om Yum Brands eller GM-

-som är en större del av exportkakan.

Eller Apples iPhone.

Om det blir ett handelskrig-

-skadar det nog USA mer än Kina.

Kinas tillväxt sjunker från en hög nivå.

Bekymrar det dig?

Nej. Låt oss sätta det i perspektiv.

Kina är världens näst största ekonomi.

Tillväxten är 6,5-7 %.

Tillväxten minskar från sju till 6,5.

Om världens största ekonomi, USA-

-växer två-tre procent så firar vi.

Så vi har ett väldigt annorlunda sätt att se det.

Det man vill se i Kina är kvalitetstillväxt-

-inte tillväxt som drivs av lånefinansierade-

-infrastrukturprojekt som inte leder nånstans.

Det är mer fokus på konsumenter och tjänster.

Det är därför vi applåderar varje gång-

-tillväxten sjunker-

-men tillväxtens kvalité förbättras.

Bra. Kan vi nämna ditt hemland, Indien?

Absolut.

Indien går igenom en politisk reform.

Det går igenom olika reformer.

Demonetisering som chockade marknaden.

Vi tycker det har varit en succé.

Det andra är GST, konsumtionsskatten.

Man spekulerade om införandet ett tag.

Det vi saknar i Indien-

-som vi kanske inte får se förrän 2019-

-är investeringsdriven tillväxt.

Det beror på att fastighetsreformer-

-och arbetsmarknadsreformer inte är klara.

När de är det drar de till sig utländskt kapital.

Med det sagt så kommer utländskt kapital in-

-i tjänste- och konsumentsektorerna.

SoftBank, Alibaba, Tencent, Amazon...

De investerar på ett konsumentfokuserat sätt.

De fyra-

-har investerat fyra miljarder på tolv månader.

Det kommer in kapital, men inte-

-för vägar och infrastruktur som vi ville.

Men det kommer till andra aspekter.

När fastighetsreformen är klar-

-ser man nog betydande flöden i Indien.

Spännande. Du ser positivt på Sydafrika-

-och Ryssland. Låt oss tala om det negativa.

Vilka risker håller dig vaken om natten?

Två risker när det gäller tillväxtmarknader-

-är först och främst den geopolitiska risken.

Geopolitiska risker finns överallt,-

-men tillväxtmarknader ger högre avkastning.

Den andra risken är den nordliga frågan.

Nordkorea och Sydkorea försöker bli bästisar.

Men det återstår att se.

Men Nordkorea har en oberäknelig diktator-

-så man vet aldrig hur det går.

Den andra aspekten av det är-

-är lagen som tillåter-

-Xi Jinping mer än två mandatperioder.

På relativt kort sikt är det bra-

-för det ger kontinuitet.

Men historien är inte så förlåtande-

-för icke-demokratiskt tillväxt över lång tid.

Ingen har levererat på ett betydande sätt.

Och det kan komma oförutsedd press från-

-bristen på demokrati-

-och att inte kunna välja sina ledare.

De är de två bekymren.

Det är det geopolitiska.

Ett annat relevant bekymmer är dollarn.

Om dollarn får en oväntad påverkan av det-

-och det gör dollarn stark-

-så är det dåligt för aktier på tillväxtmarknader.

Tack och lov har den varit svag på sistone.

Vi upplevde en neddragningspanik 2013.

USA:s centralbank ska fortsätta höjningarna.

Kan det vara en repris av det?

Nej. Neddragningspaniken vi såg 2013...

Den tiden är borta, på grund av två skäl.

Neddragningspaniken på Ben Bernankes tid-

-var för att han sa att räntan borde höjas snart.

Men länderna som påverkades mycket-

-som Indien och Indonesien hade underskott-

-och tillväxten var inte där. Nu är Indien-

-bland de snabbast växande OECD-länderna.

Finanserna är i mycket bättre form.

Inflationen är under kontroll.

Så när räntorna gick upp 2017-

-såg man inte volatilitet på tillväxtmarknaderna.

Så länge de länderna håller budgetdisciplinen-

-och tillväxten är där, så går det nog bra.

Mycket betryggande. Tack.

Översättning: Aino Bergh VSI Ordkedjan 2018

Det finns goda anledningar till att tro på fortsatt goda tider för aktier på tillväxtmarknader. Det menar förvaltaren Kunal Ghosh.

De två huvudanledningarna till att Kunal Ghosh, som jobbar på Allianz GI, tror på fortsatt goda tider är konsumenterna i tillväxtländer och utbudsreformer när det gäller råvaror i Kina.

Han ser framför allt tre risker som skulle kunna leda till besvikelser, utvecklingen i Korea, utvecklingen i Kina om Xi Jinping får ett mandat på livstid samt en alltför stark dollarkurs.

Ett handelskrig i spåren av de ståltullar som Donald Trump vill införa ser Kunal Ghosh inte som ett stort hinder för Kinas ekonomiska utveckling. Det skulle slå hårdast mot den amerikanska konsumenten menar han.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • MTG: 5:12

    MTG: "Våra produkter är relevanta"

    Under onsdagsmorgonen släppte MTG sin rapport där ett lägre resultat än väntat kunde presenteras. Bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann är trots det nöjd med kvartalet.

  • Första storbanken rapporterar starkt3:39

    Första storbanken rapporterar starkt

    SEB lämnar stark rapport som slår förväntningarna på flera punkter. Bonava överraskar positivt och redovisar mindre vinstminskning än väntat. Getinge visar en bättre omsättning och orderingång än väntat och aktien stärktes. Husqvarnas nettoresultat levde inte upp till förväntningarna och aktien föll under morgonen.

  • Byggmax faller på rapport3:49

    Byggmax faller på rapport

    Morgonen bjuder på flera nya rapporter. Byggmax faller på börsen efter att ha rapporterat om minskat resultat. Inwido ökar omsättningen enligt förväntningarna och aktien är...