Cinnober: Nya regleringar är en möjlighet

Välkommen till Börslunch torsdag 4 maj på efn.se.

Stockholmsbörsen handlar upp 0,3.

Även i Europa är det grönt efter fina makrosiffror–

–bland annat inköpschefsindex från UK.

Positiva nyheter och vi fortsätter med vd:ar i Börslunch.

I dag har vi Cinnobers vd Veronica Augustsson. Välkommen.

Ni har släppt er Q2-rapport. Hur sammanfattar du den?

Q1, förlåt. Jag är redan i nästa kvartal.

Det är en väldigt positiv rapport–

–där vi för första gången–

–delvis särredovisar våra investeringar i dotterbolagen–

–och visar vinsten i kärnverksamheten.

Är du extra stolt över nåt dotterbolag?

Vi har för närvarande två stora satsningar.

En via dotterbolaget Boat med traderapportering–

–där allt går enligt plan inför Mifid 2.

Och så vår nyaste satsning–

–med clearingteknologi till banksidan–

–vilket är extremt nystartat och väldigt spännande.

Just realtidsclearing för banker...

Det bolaget ska särnoteras. För att finansiera det–

–gjorde ni en nyemission i februari på 180 miljoner.

Varför gör ni det?

Är det så separerat från er vanliga verksamhet?

Ja, det är två saker.

Vi gör det för att vi vill förändra finansbranschen.

Därför ger vi oss in i det.

Vi tror att framtidens bank ser helt annorlunda ut.

Den teknologi vi har med oss från infrastrukturspelare–

–där vi har bevisat oss på stora clearinghusprojekt–

–har stor potential även för banker.

Om man tittar på de segmenten är ju–

–buy side/sell side cirka 30 gånger större–

–än börser och clearinghus.

Om vi gör det rätt kan det bli en större affär i sig–

–vilket är en av anledningarna...

Vi tar in pengar för att satsa mer aggressivt.

Ni ska särnotera inom två år, säger ni.

Ett spännande bolag.

Det är svårt att hitta bolag med så många olika vyer.

Det finns en stor potential i flera produkter–

–och på vägen hit frågade en kille om det här med Mifid 2.

Det kommer i januari 2018.

En del tror att er omsättning dubblas.

Sån potential är det. Och ni har en stark position.

Det tar lite tid att växa.

Kan man få mer information kring...

Många är mot Mifid 2. Men för oss är det en möjlighet–

–då det inte är en "nice to have"-produkt–

–utan bankerna måste göra nåt.

Via vårt dotterbolag Boat har vi lanserat–

–en tjänst som heter Tradecho med London Stock Exchange.

Vi erbjuder traderapportering i alla tillgångsslag–

–som krävs med de nya regleringarna.

Det här riktar sig till både buy side och sell side.

De har inte valet att rapportera eller inte.

De måste rapportera. Men väljer de oss eller nån annan?

Vi är de enda i Europa som har en heltäckande lösning.

Så vi ser positivt på Mifid 2 och har stora förhoppningar.

Vad det ger för exakt omsättningstillväxt–

–vet vi inte förrän i januari 2018.

Om några kvartal kan vi en känsla för vad det kan ge?

Alla måste ha gjort sitt val.

I januari 2018 måste alla börja rapportera.

Förhoppningen är att folk är klara något tidigare–

–och att man börjar det här under Q4.

Men Q1 2018 måste alla rapportera.

Det bra med såna här tjänster är–

–att när man väl har implementerat den–

–så är det ett "cost center" som kunderna ofta inte byter.

Affärscirkeln består ju av tre faser:

Försäljning, implementering och drift och underhåll.

Om du utgår från befintliga projekt–

–hur ser fördelningen ut nu och om ett år framåt?

Kan ni lämna nån form av prognos eller estimat om det?

Som jag ser Cinnober, så är det en grupp av bolag–

–där det största är vår kärnverksamhet–

–med börser och clearinghus.

Så som vi växer som grupp...

Vi har byggt upp teknologikompetens och varumärke–

–så vi måste inte växa till 100 börser och clearinghus.

Men vi kan nyttja det vi lär oss där–

–och bygga nya möjligheter med andra affärsmodeller.

Vår kärnverksamhet är en extremt stabil motor–

–som tuffar och går. Om man byter clearingsystem–

–så gör man det kanske efter 20 år.

Vi har våra kostnader i början av en sån process.

En försäljningsprocess på två år är vanligt–

–liksom en implementationsfas på 18 månader.

När kunderna är i produktion är vi mycket mer lönsamma–

–än under uppbyggnadsfaserna.

Med tidens gång får vi allt fler kunder i produktion–

–och under Q1:an hade vi två stora produktionssättningar–

–en i Australien och en i London.

Jag ser framför mig att vi fortsätter att sälja.

Det finns ett stort teknologibehov på infrastruktursidan.

Man ska inte förvänta sig tio affärer om året–

–men en extremt stabil återkommande intäktsmodell–

–som sen kan generera andra möjligheter i samma bransch.

Blev mannen på gatan nöjd nu?

Det händer så mycket. Han förstår nog affären allt bättre.

Det är speciellt med bolag som saknar konkurrenter.

Med så mycket ny lagstiftning är det svårt att hänga med–

–och fatta vad det innebär i kronor och ören.

Vi får återkomma. Tack för att du kom.

Vi fortsätter dissekera rapportperioden.

Vi börjar med en graf över börsen–

–och hur många bolag som har slagit förväntningarna.

Det är en stor majoritet, nästan historiskt bra.

Om vi ser på enskilda bolag–

–så ser vi dem med positiv avvikelse gentemot estimatet–

–respektive negativ avvikelse.

Castellum i topp på ena och Kindred på andra.

Och så ser vi på revideringarna sen 1 april.

Vilka som har haft störst nedrevideringar.

Intressant att Fingerprint ligger i topp på nedrevidering–

–före dagens rapport.

De kom in med ett resultat klart lägre än förväntat.

Nån spontan kommentar kring rapporten?

Det är tufft med lageruppbyggnad och nya konkurrenter.

Det svåra för en investerare nu är kanske:

Finns det risk att vd blir stressad–

–och köper nya verksamheter utan kvalitet?

I vd-ordet nämns ordet "konkurrent" flera gånger.

Det är kanske inte så konstigt i den branschen.

Jag har inte tittat på den i detalj–

–men det är som du säger. I samband med vinstvarningen–

–var det mycket fokus på lageruppbyggnaden.

Nu pratar man mycket om konkurrens och prisbild.

Det är uppenbart att det är en tuff bransch.

Det känns som om ledningen inte vet–

–hur det kommer att sluta.

Därför lämnar de ingen prognos.

Vi ser på det roliga i stället. I toppen låg ju Evolution.

Dem gillar ju du.

Den här rapportsäsongen–

–så är det nog Evolution Gaming och Leovegas–

–som har varit de starkaste.

Det är inte lätt att hitta andra bolag–

–som växer organiskt med 50–60 %. Fantastiska siffror.

Det har alltid funnits olika åsikter om Evolution.

Men de som har varit långsiktiga är vinnarna.

Så försöker jag alltid investera, så det är kul.

Vi gillar Evolution.

Det är ett av få bolag inom spelsektorn–

–som fortfarande uppvisar hög tillväxt.

De har hittat en tillväxtficka där–

–och livekasino är hett och lär växa ytterligare framgent.

Det är en aktie vi gillar.

Det är intressant att kursen har hängt med upp–

–när det gäller upprevideringarna.

Det är 17 procents uppjustering den senaste månaden.

Aktien är upp 20 %, så man har fått belöning.

Och det ger potential för multipelexpansion framgent–

–om de kan bibehålla tillväxten.

En fin skalbarhet i affärsmodellen också. En bra aktie.

Är Kambi den mest felvärderade spelaktien?

Den har väl fått minst kärlek. De har haft det tufft.

De håller på med sportbetting och det är statistik.

Om de får en ny kund, så blir det förändringar i ebit.

Om du vill vara en sportbettingperson och se på utfall–

–så blir din risk award väldigt bra, med en så svag aktie.

De har haft svårt att nå ut och att hitta nya aktieägare.

Det är kanske det enda bolaget i sektorn–

–där verksamheten går okej, men aktien riktigt dåligt.

De andra har gått bra.

Mycket av en förtroendefråga.

Hur orolig ska man vara för att de tappar en kund?

Finns det nån risk?

Jo, fast deras verksamhet har ganska långa kontrakt–

–och det är svårt för kunder att byta.

Tiden får utvisa om de får nya stora kontrakt.

Det får man hoppas på, men oddsen är bra.

"Oddsen är bra."

En annan aktie som stiger med rapporten är Hexatronic.

Det ser jättestarkt ut.

Hexatronic, och Transtema, som vi pratade om sist–

–är ju i en bransch med en enorm tillväxt just nu.

Fibervågen rullas ut kraftigt och bolaget gynnas av det.

En organisk tillväxt på 33 % i Q1, och totalt 50 %.

De gör en del bra förvärv och lönsamheten tickar uppåt.

Och med den enorma tillväxten–

–är det en utmaning att bibehålla lönsamheten.

Det är sånt tryck på efterfrågan.

Och fortfarande lyfter man ebit-marginalen.

Vi tror att det finns mer att hämta.

De kanske kan köpa nåt?

Absolut. Det säger de indirekt i rapporten.

Nu laddar de för ytterligare förvärv.

NGS faller kraftigt på rapporten.

Fullt motiverat. En jättesvag rapport.

Tillväxten är 5-6 %. Det är i underkant om man tittar...

Vad ska de växa med?

Tvåsiffrigt. Titta på Dedicare.

Skillnaden mellan NGS och Dedicare är att NGS–

–har breddat verksamheten.

De har en betydligt spretigare struktur.

De har bemanning inom skola och vård. De har socionomer–

–och ekonomer och så vidare.

Det är för spretigt helt enkelt.

Det syns på lönsamheten.

De har tappat marknadsandelar inom vårdverksamheten.

Har du tittat på Hexatronic eller NGS?

Vi har stött på dem lite då och då. Båda är intressanta.

Så här är det alltid med småbolag...

När det kommer en dålig rapport, då händer det grejer.

NGS är ett väldigt litet bolag.

Även Dedicare är väldigt litet och har gått bra länge.

Men det är aldrig en rak linje när det gäller småbolag.

Det har varit en rak linje upp i två bolag.

Probi och Cellavision.

Aktier som redan gått väldigt bra. Probi upp 12 % i dag.

Det är svårt att hitta andra med samma organisk tillväxt.

De har växt med över 100 % under året – 30 organiskt.

Vd:n Peter Nählstedt–

–är Stockholmsbörsens mest underskattade börs-vd:ar.

Han har ena foten i forskning.

Den andra i det kommersiella.

Han kan sälja och förstå produkten.

Tidigare ha Probi har fokuserat på en egenskap.

De har kanske varit lite mer forskningsexcentriska.

De gjorde ett fantastiskt förvärv.

Det har förstått potentialen i värdeskapande förvärv.

Peter verkar vara taggad att hitta fler förvärv.

Är de en av de bästa nischaktörerna inom probiotika–

–och hittar några till Nutraceutix-förvärv–

–blir det kanske bra för aktieägarna.

Cellavision, då?

Jättebra. Inte många bolag som växer med ebit 146 %.

Precis om NGS får väl några av de här bolagen problem.

Men när ett medicinteknikbolag har lönsam tillväxt–

–och en bra produkt, är det kul–

–när långsiktiga aktieägare får betalt för det.

Det har varit en fantastisk rapportperiod för dig.

Den här veckan har det nästan varit svårt att sova.

Man blir exalterad när det går så här.

Apropå Cellavision, en fantastisk tillväxt och skalbarhet.

Vi ser att marginalerna sticker iväg.

Samtidigt har de lite problem i Tyskland och Frankrike.

Men de har en jättestark balansräkning–

–som de kan använda för att växa ytterligare via förvärv.

USA växer så det knakar och... Det ser jättebra ut.

Några bolag har kommit med starka rapporter–

–utan att aktierna har hängt med. Ta Leovegas...

Ordföranden älskar fridykning. När de kom till börsen.

Man visste inte om de skulle tjäna pengar eller inte.

De hade en dålig stämpel generellt.

Men har gång på gång visat att de är duktiga–

–och att de kan växa med 15 procents lönsamhet–

–och aktien står i under 50 kronor.

Vad är det man är orolig för?

Det tar lång tid att förklara för folk–

–vilken kvalitet verksamheten har och affärsmodellen.

Om de får en dålig start med nyhetsrapportering eller dyl–

–tar det tid att få självförtroende.

En form av laggeffekt.

Jag håller med. Både Leovegas och Evolution–

–visar gång på gång att tillväxten inte är tillfällig.

Är man skeptisk, gå in och spela William Hills–

–konkurrerande produkt. Det är som att åka 20 år tillbaka.

Det känns som 80-tal.

Det har en otroligt lång uppstartstid.

Spelen känns inte moderna.

Så ser konkurrensen ut i Europa.

"Mobile first"... Ganska många fipplar med telefonerna.

Vi gillar de lite mindre aktörerna betydligt mer–

–än Kindred och Betsson just för den fina tillväxten.

Spelutredningen kom in bra för alla aktörer–

–men i synnerhet för såna som Evolution och Kambi.

Det är stark "köp" på dem.

En rapportperiod när man knappt kan sova–

–är inte över än. Klockan tre kommer Loomis.

Loomis vd kommer hit i morgon–

–tillsammans med Anette Dahlberg och Lars Hallström. Tack!

Cinnober, som utvecklar system för bland annat börshandel, gjorde en rörelseförlust på 1,9 miljoner kronor det första kvartalet och aktien faller tillbaka något på börsen. Bolagets vd Veronica Augustsson gästade Börslunch och fick bland annat frågan om hur det nya EU-direktivet som ska öka investerarskyddet, Mifid II, kan komma att påverka bolaget.

  • Det kan sänka börsen i höst15:55

    Det kan sänka börsen i höst

    Svenska bostadspriser, italiensk politik och globala valutakurser är några av ämnena i dagens Börslunch som domineras av makroekonomi. Gäster är Mattias Sundling och Lena Fahlén.

  • Vinstvändningar i rapportfloden4:36

    Vinstvändningar i rapportfloden

    Boozt vänder till vinst. Peabs orderingång stiger. Björn Borgs marginaler övertygar. Nibe ser fortsatt god efterfrågan. Ratos har mer att jobba med. Rovio klår låga förväntningar.

  • 3:43

    "Pastorn är en symbolfråga"

    Inga höga förväntningar när USA och Kina återupptar tullsamtalen. Nya turer i handelskonflikten mellan Turkiet och USA. Johan Fohlin och Lena Fahlén om de viktigaste makrohändelserna just nu.

  • USA fördömer Turkiets svarstullar4:03

    USA fördömer Turkiets svarstullar

    Qatar rycker ut till Turkiets försvar. Kina skickar handelsdelegation till USA. Matilda Karlsson och valutastrateg Lars Henriksson levererar en uppdatering av makroläget.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Peab 8.5%
THQ Nordic 3.7%
Attendo 3.4%
SSAB -0.9%
Axis -1.7%
Oriflame -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.