Bourdain: Robotarna förstärkte börsfallet

Aktiemarknaden har varit turbulent.

Christopher Bourdain, hur går tongångarna på Wall Street?

Det är verkligen turbulent. Vi är inne i en period som inträffar vart tionde år.

Det finns inget tydligt svar på vad som kommer att ske.

Virusepidemin kan antingen avta i takt med att det blir varmare–

–eller bli mycket värre och dyka upp i allt fler länder.

Det skapar panik lite varstans. Det är delvis berättigat–

–eftersom de flesta gånger när det har varit tillbakagång i ekonomin–

–eller skett nåt som påverkat aktiemarknaden–

–har de berott på efterfrågefall.

Det intressanta nu är de globala leveransstörningarna–

–på grund av händelserna i Kina. Ur kinesiskt perspektiv är det nog rätt–

–att sätta hela regioner i karantän.

Om man ser tillbaka på de stora influensapandemierna 1918-1919–

–så sköttes det bäst i de områdena–

–som kontrollerades på det sätt som kineserna gör nu.

För dem är det nog det rätta–

–men det leder till leveranstörningar i många industrier globalt.

Tidigare i dag läste jag att 8 % av världens containertrafik–

–väntar utanför de kinesiska kusterna på att få lägga till och hämta varor.

Leveransstörningarna ökar lavinartat.

Därför är det här lite annorlunda än vanlig finansiell oro eller nedgång–

–eftersom det nu handlar om efterfrågefall.

–Så det är lite annorlunda den här gången. –Är det för tidigt för att börja oroa sig?

Är det för tidigt att oroa sig?

Om man är positiv och analyserar vilka sjukdomar som är värst för världen–

–som har skördat flest dödsoffer...

Vanlig influensa dödar 12 000-50 000 människor om året i USA.

Så många pratar vi inte om nu. Med det är en mycket bredare epidemi.

Det otäcka med coronaviruset är att det sprids utan att ge symptom.

Många sjukdomar syns. "Där är en sjuk person, sätt den i karantän."

Coronaviruset verkar spridas när folk som reser bär på det–

–utan att ha några sjukdomssymptom.

Dödligheten verkar vara lite högre än vid ett vanligt influensautbrott.

Dessa båda saker tillsammans gör det skrämmande.

Men i antal är det inte i närheten av andra sjukdomar–

–så som influensa som alltid finns.

Vad aktiemarknaden beträffar säger folk att årets uppgång har gått förlorad–

–företagen får ingen tillväxt, det är katastrof.

Om man är positiv värderas de flesta tillgångar på tio års sikt eller längre.

Vad är den förväntade vinsten de kommande tio åren?

Om man är negativ kan man säga att 2020 är ett förlorat år–

–men det innebär inte att aktierna är värda 0.

Det innebär att nånstans är det köpläge.

En sak som jag inte hört andra tala om, det är en personlig teori–

–är att tillväxten har ökat de senaste tio åren–

–för investeringar i passivt förvaltade indexinstrument.

–så som indexterminer eller ETF:er, börshandlad fonder.

I USA, beroende på källa, är allt från 30-45 % av kapitalet i USA–

–placerat i passiva instrument.

Det är väldigt trevligt när marknaden går bra och sentimentet är positivt.

Allting går upp. Halva marknaden köper urskillningslöst.

De köper det dåliga med det goda.

De köper bolag som hittar på produkter och kanske begår bedrägeri.

Det tillsammans med alla innovatörer–

–som behöver kapitaltillskott och allokering. Samma problem fast omvänt.

Nu säljer vi det goda med det dåliga. Eller robotarna säljer.

En anledning till att den här "korrigeringen"–

–har varit den snabbaste nånsin i USA sen toppen–

–är att det mesta är robotiserade försäljningar–

–av passivt förvaltade instrument. Det är inga mänskliga beslut bakom.

För en aktivt förvaltade fonder är det människor som fattar beslut–

–om man ska vänta eller köpa och om man ska sälja–

–ska man då sälja det man ändå hade tänkt göra sig av med.

Jag är inte säker på reglerna i Europa. I USA kan många fonder låna lite.

Om man är fondförvaltare och personer som du och jag ringer och har panik–

–kan fondförvaltaren säga att han inte vill bli tvingad att sälja–

–eller låna för att köpa ut oss.

Det kan bidra till paniken.

Men om hälften av tillgångarna ligger i indexinstrument eller ETF:er–

–köps och säljs det urskillningslöst–

–kommer det att accelerera åt båda håll.

Det vi såg i förra veckan var de negativa konsekvenserna av–

–att så mycket av marknaden är bunden i passivt investerade instrument–

–och att inga beslut fattas av människor.

Det passiva kapitalet ökar globalt.

Bör vi vänja oss vid den här typen av turbulens–

–varje gång sentimentet blir mer negativt?

Min personliga åsikt är en tes som jag inte kan bevisa.

Men ja, det skulle jag säga.

Folk är väldigt glada när indexinstrumenten får marknaden att accelerera.

Då är allt toppen.

Vissa politiker påstår säkert att det är tack vare dem och deras politik.

Men då accelererar det i positiv riktning. Nu ser vi detsamma på nedsidan.

Det lär fortsätta–

–så länge börshandeln till stor del hanteras av passiva förvaltningsinstrument.

Köp- eller säljbeslutet sker utan mänsklig inblandning.

Vad tänker de investerare på Wall Street som du träffar om förra veckans turbulens?

Är det svårt att sälja svenska aktier? Du jobbar ju mycket med såna.

Är det svårt att sälja såna aktier just nu?

Ja, alla aktier är svåra att sälja.

Det är svårt att hitta ett skäl till att man ska köpa nånting–

–när marknaden utsätts för så hårt tryck, och det gäller alla sektorer.

Vi vet vad vi gillar och kan säga: "Sälj den där först. Passa på och köp den där."

Men det är svårt att övertyga nån–

–om att nu är rätta läget att köpa nåt som verkar vara ett bra defensivt case–

–eller att peka ut en översåld aktie. Det är svårt att övertyga folk.

Jag tror att alla avvaktar och ser vad som händer.

Har du sett nån panik på Wall Street? Eller är det för tidigt?

Det är nog för tidigt. Vi ser inte...

På min firma har vi ingen överblick över aktievolymerna i USA just nu.

Jag har således inte så bra koll på om folk paniksäljer eller inte.

Jag får känslan av–

–att man säljer av mycket, men det råder ingen motsvarande köpaktivitet.

Det har förekommit stor inlösen av aktier.

Folk säljer av sina fonder med hänvisning till att fonderna har gått bra i några år.

När det passiva kapitalet intar en positiv attityd och börjar köpa ETF:er–

–tror du då att det blir en snabb vändning eller vad ska vi vänta oss?

Om vi får fram ett botemedel mot coronaviruset–

–vilket jag tvivlar på, för sånt tar minst 1,5-2 år...

Men om smittan bekämpas och man får kontroll över situationen igen–

–så känner sig folk tryggare och börjar nog köpa igen.

Pengar kommer in på marknaden. Om det är automatiserat, så lyfter det på alla håll.

Det lär hända nån gång, men knappast just nu.

En sak som vi sett vad gäller problemen med leveranser av komponenter–

–särskilt om man importerar industri- eller elektronikkomponenter från Kina–

–är att vid den här tiden på året brukar företagen ändå ha byggt upp ett lager–

–eftersom många företag i Kina stänger under några veckor–

–på grund av det kinesiska nyåret. Då sker en enorm folkförflyttning.

Folk är lediga och besöker sina hemstäder.

I år har det pågått i 3-4 veckor.

Företag i väst är vana vid det och bygger upp lager som räcker fram till februari–

–för att klara av det produktionsbortfallet.

Vad vi troligen kommer att se, och det har vi hört av företag i Sverige och Finland–

–är att det kan bli en större komponentbrist i Q2 än i Q1–

–för i Q1 har man byggt upp ett lager.

Vi lär alltså se att en del effekter spiller över i april och maj.

Vi ska hålla ögonen på det. Tack så mycket, Christopher Bourdain.

Jag skulle vilja tillägga en sak när det gäller det här sista ämnet.

I 20 års tid har vi pratat med företag och investerare.

Och då diskuteras det nästan alltid hur stor del av produktionen–

–som länder som USA, Sverige eller Tyskland har flyttat till låglöneländer.

För ett industriföretag betyder det Kina–

–för Kina har en massa småföretag som kan tillverka småprylar och datorchips.

Det finns hundratals sådana inom metall- och monteringsindustrin.

Hundratals företag kan tillhandahålla det man behöver–

–för att bygga en kolvmotor, en vanlig motor eller en flygplansdel.

Eftersom det är en auktoritär ledning i det landet–

–så kan de se till att det byggs en ny hamn eller ett järnvägsspår på kort tid.

Inget annat land kan erbjuda den kombinationen.

Länge har det pratats om att flytta tillverkning till Kina. Det har man velat.

Men det har tillkommit problem de senaste två åren.

Det har varit tullar från Trump och annat.

Då började folk leta efter alternativ och leverantörer i andra länder.

Coronaviruset lär skynda på den utvecklingen.

Under kommande år lär fler företag leta efter leverantörer i andra länder än Kina.

De har redan börjat leta på grund av de senaste årens tullar.

Coronaviruset blir spiken i kistan där.

Det kommer att hämma den industriella tillväxten i Kina, tror jag–

–för många företag i väst kommer att försöka skaffa vissa av sina komponenter–

–från andra länder under kommande år.

Det låter oroväckande. Tack för att du tog dig tid och var med här, Christopher.

Marknadens oro för coronavirusets framfart och påverkan fortsätter att tynga världens börser. På bara några dagar försvann hela årets börsuppgång på Wall Street. Handelsbankens aktiemäklare Christopher Bourdain kommenterar läget och presenterar en del egna teorier.

”Det vi såg förra veckan tror jag är de negativa konsekvenserna av att ha så stor del av våra tillgångar bundna i passiva förvaltningsformer utan mänsklig inblandning”, säger han.

Många produktionslinjer stördes också under handelskriget mellan USA och Kina. Många företag har börjat titta på andra länder att producera i och enligt Bourdain kommer virusutbrottet skynda på den utvecklingen. Dessutom menar han att produktionsuppehållen i Kina kan få större effekt i april och maj, eftersom västerländska bolag bygger upp lager i februari för att kompensera för det kinesiska nyåret.

Programledare: Albin Kjellberg

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.4%
NASDAQ-100 -2.2%
NASDAQ Composite -2.1%

Vinnare & förlorare

Avanza 12.9%
ÅF 3%
Hexagon 2.7%
Elekta -3.6%
Sinch -4.9%
Klövern -6.1%
Uppdaterad tis 11:30
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.