Bravida: ”Vi kan förbättra oss med enkla medel”

Välkommen till Börslunch onsdag 10 maj, på efn.se.

Vi har en hel del rapporter att prata om.

De har kommit in svagt. Börsen har reagerat negativt–

–och är ner på förmiddagen.

Ett av rapportbolagen är Bravida–

–och av en händelse har vi vd Mattias Johansson med oss.

Vi har en småländsk trio här i dag.

Riktigt kul. Det har nog aldrig hänt.

Vi går in på rapporten och struntar i Småland.

Vi kan prata om att HV71 vann SM.

Jag får inte uttala mig om sånt.

När vi träffade dig i samband med noteringen 2015–

–sa du att tricket är att växa med stigande marginal.

Ni har en fantastisk organisk tillväxt på 12 %.

Men marknaden verkar vara besviken på lönsamheten.

Vi tycker att rapporten är fantastisk.

Vi växer 20 %, 12 organiskt.

Vi förbättrar rörelseresultatet med 19 %–

–och vinst på aktien med 23 %.

Tidigare har vi slitit med tillväxten–

–men haft en marginalförbättring. Nu var det tvärtom.

Det är en riktigt bra rapport.

Bra organisk tillväxt. Ni har gjort ett norskt förvärv.

Hög kostnadsnivå och förluster i projekt. Vad ska ni göra?

Den kulturella integrationen är viktig.

Systemmässigt vet vi vad vi ska göra.

Kulturellt vill vi föra över vår kunskap om inköp–

–och vårt sätt att jobba med produktivitet.

Vi vet vad vi ska göra.

De har en bra underliggande marginal i bolaget.

Om vi kan få koll på kostnaderna och jobba som vi vill...

Vi har kostnads- och inköpssynergier.

Det tillför värde till bolaget på sikt.

Lotta, du följer Bravida.

Lannebo fonder är nog näst största ägare i Bravida.

Men till skillnad från börsen som handlar ner Bravida–

–så tycker jag att det är en bra rapport.

Om jag minns rätt var ni nöjda med marginalen i Q1 i fjol–

–men mindre nöjda med försäljningen. Nu är det tvärtom.

Men är det inte så att ni har sämre marginaler i Q1?

I samband med att byggbolagen har det?

Det är korrekt. Q4 är det bästa, Q1 ett av de sämre.

Jämfört med kvartalet förra året är det något sämre–

–men det är inte dramatiskt.

Vi ser att mycket går i rätt riktning.

Man överreagerar på marginalen.

Vi bibehåller marginalen trots stark tillväxt och förvärv.

Hur arbetar ni för att nå över målet på 7 %?

Nu ligger ni på drygt 6 %.

Precis. 30 % av våra kostnader–

–är inköp av varor, material och så.

Vi har extremt fokus på inköpssidan och produktiviteten.

Jag tycker att det är en "neverending story".

Vi är rätt så bra på att slarva bort tid och pengar–

–i byggprocessen. Genom att utnyttja enkla medel–

–kan vi förbättra oss, och det ska vi fortsätta med.

Det är inga dramatiska förändringar i marginalen–

–utan vi tar små steg varje vecka, varje dag.

Det kommer vi att jobba konsekvent med.

Om man tittar generellt tillväxtmässigt...

Hur långt efter är ni vanlig byggkonjunktur?

Jag antar att tillväxten fortsätter ganska länge.

Vi kan se på orderstocken på byggbolagen–

–som är stora kunder.

Vi brukar väl komma 6–9 månader efter byggbolagen.

Vi har fortfarande bra orderstock i byggbolagen–

–och har en bra marknad ett tag.

Den dag det vänder, om rätt lång tid–

–så blir vi förvarnade för det också.

Hinner vi en fråga till?

Byggmarknaden är stark och ni skriver i rapporten–

–att det är svårt att hitta personal–

–men ni har låg personalomsättning.

Det verkar som om folk trivs med att jobba på Bravida.

Hur gör ni för att behålla personalen?

Många rycker säkert i era elektriker och andra.

Har man väl kommit in är det svårt att komma därifrån.

Själv började jag 1998.

Vi har nog en speciell kultur. Folk trivs hos oss.

Folk slutar också, och det är en nyttig omsättning–

–men även om det är knappt med resurser–

–så har vi ett positivt flöde till oss.

Vi är hyfsat framgångsrika där, men inte nöjda.

Man vill vara med i ett vinnande team.

Folk söker sig till oss, vilket är en fördel.

Och ont om rörmontörer har det varit i 20 år.

Man får kriga om resurserna.

Nyförvärv är en viktig del av affärsidén.

Kan vi vänta oss fler förvärv–

–och hur ser prisnivån ut på de bolag ni tittar på?

Det finns de som tycker att vi förvärvar till låga priser.

Vi har inte sett nån ändring i det.

Vi har gjort ett stort förvärv i Norge–

–som belastar den norska verksamheten ett tag.

Vi ser en bra pipeline.

Vi fortsätter, och vi höll igen på utdelningen–

–då vi ser möjligheter till fortsatta förvärv.

Därför sparade vi en 25-öring mot de finansiella målen.

Det är en bra investering för alla aktieägare.

Tack för att du kom hit.

Bravida växer såväl organiskt som genom förvärv.

Det fick Fredrik Skoglund att komma fram–

–till den här trion av bolag som har lite liknande modell.

Ja, lite liknande. Stark organisk tillväxt just nu–

–och alla växer med förvärv.

Imponerande tillväxtsiffror.

Lite kort om Ahlsell som liknar Bravida mest.

Bravida köper ju från Ahlsell.

Och Ahlsell är ju ett väldigt starkt distributionsbolag.

De har både scale och scope, för att tala engelska.

De är två, tre gånger större än nästa svenska konkurrent.

De lever på att nästa dag leverera ut logistik–

–alltså material, till byggarbetsplatser och industrin.

Tillväxten organiskt, var...

Marknaden ligger på att de ska växa 10 % per år–

–de närmsta tre åren.

Till det lär de göra förvärv–

–och kanske växa 5–10 % ytterligare.

Det skiljer sig från vanliga förvärvsbolag som Indutrade.

De gör inga integrationer.

De köper och låter skylten hänga kvar.

Ahlsell hårdintegrerar och får fram många synergier.

Om de köper för ev/ebit 8, är den efter integration på 4.

Det är en pengamaskin–

–och har en fantastisk utveckling i Sverige.

Norge och Finland går sämre–

–men den norska marknaden tar fart.

Den finska marknaden tog fart i somras.

Marginalerna lär gå upp, och sen kommer det förvärv.

Och det som det driver är estimatrevideringar.

Det enda jag letar efter i aktier.

Jättekort om Proact.

Vi pratade med Munters om datacenter.

Munters vd sa 12 % i tillväxt i marknaden på datacenter.

Proact levererar datacenter.

Om man tänker digitalisering – det hetaste av det heta...

Bottenplattan på digitalisering är datacenter.

Marknaden växer nog minst 5–10 % för Proact–

–och uppe på det, gör de förvärv.

Ser man på estimaten, tror marknaden att de ska växa 1 %.

Det kommer att växa runt 20 % de närmaste åren.

Det är en av börsens billigaste aktier.

Är det så, Lotta?

Proact har jag ingen aning om. Men Ahlsell...

De gör det jättebra i Sverige.

När de noterades sattes de på för hög värdering.

Jag ville inte betala–

–för att de ska lyckas i Norge och Finland–

–när de inte har gjort det tidigare.

Om de gör det, så kanske–

–men värderingen är inte särskilt kul i Ahlsell.

Bravida var ett av de bolag som rapporterade i dag.

Vi ska prata om fler rapporterande bolag.

Men först några av Lottas mer makrobetonade grafer.

Oerhört intressant. Den första visar inköpschefsindex–

–och korrelerar det till börsfallen.

Kanske lite oroväckande. När PMI går upp, som nu–

–brukar det komma ett rätt kraftigt börsfall.

Den andra kursgrafen har också en viss oroande faktor.

Kopplingen med det här Shiller p/e-talet...

När det sticker så brukar det också bli börsfall.

Tog du med dem för att oroa oss?

Tittar du mycket på såna här indikatorer?

Jag ville visa att marknaden...

Det krävs mycket i marknaden i konjunkturförbättring–

–för att motivera värderingen.

Shillerindexet är konjunkturjusterat–

–som tar hänsyn till bolagens marginaler under tio år.

–och Shillerindexet har inte varit så här högt–

–på väldigt, väldigt länge.

Och inköpschefsindex i Sverige–

–är ju också på historiskt höga nivåer.

Så man kan fråga sig hur mycket mer förbättring vi kan se.

Jag har ju en blandfond.

Jag kan välja om jag vill ha aktier eller räntor.

Vi har dragit ner aktieandelen ganska rejält under våren–

–då det är svårt att hitta bolag–

–där vi tror att aktierna går upp.

Det finns några, men det är högt värderat.

Jag investerar inte i index, bara i aktier.

Vi letar i en lägre storlek än vad Lotta gör.

Även om börsen går –50 %, finns det aktier som går +100 %.

Jag investerar inte heller i index.

Nej, men... Förlåt.

Vi ligger nog på betydligt lägre nivå.

Mindre bolag än vad Lotta och Peter investerar i.

Vi har en hel del rapporter i dag.

Vi tittar på några som rapporterade på morgonen.

Det är väl inte direkt nån jättemunter läsning.

Bara röda siffror. Bravida var ner 3 %.

Oriflame, då? Den är ner 5–6 % under dagen.

De nådde inte förväntningarna på tillväxt och marginal.

Många vill se stark tillväxt i Asien. Man blev besviken.

Jag tror inte att rapporten i sig–

–avvek så himla mycket från förväntningarna.

Det avvikande var att valutan bidrog mer positivt.

Så det var underliggande lite svagare tillväxt–

–och lite högre kostnader.

Scandics rapport verkade stark, men aktien gick ner.

Det var bara röda siffror. Ändå var rapporterna blandade.

Scandics rapport var bra.

Det man glömmer lite är att under andra kvartalet 2016–

–öppnade de Continental på Vasagatan i Stockholm–

–och Haymarket vid Hötorget i Stockholm. Och...

De siffrorna börjar bidra positivt nu. Det tar lite tid–

–innan den typen av hotell bidrar till lönsamheten.

Scandic har nog en bra pipeline för det här året–

–men aktien har nog gått för mycket. Från 80 till 108...

Så det här var mer vinsthemtagning.

Jag tror det.

Skandiabanken rapporterade redan igår.

Den har gått starkt i år.

Det är norska Skandiabanken. De ska snart byta namn.

Vad ska de heta?

Jag vet inte. De har kapitalmarknadsdag i Norge 21 juni.

Jag får nog veta det då. Det som var kul–

–är att lånetillväxten varit stark under fjärde–

–och första kvartalet. Extra kul är det att i Q4 och Q1–

–var andelen nya kunder i lånetillväxten hög.

Varför är det bra? Jo, nya kunder–

–bidrar ofta med mer sparande än gamla kunder.

Man kommer ofta in i Skandiabanken genom lån–

–och flyttar över sparande och annat.

Det bådar för en stark pipeline.

Skandiabanken verkar ha så otroligt nöjda kunder.

De ligger i topp i alla mätningar.

Kunderna säger att de är medlemmar.

En livsstil.

Följ dem på Instagram. Det bjuds på glass...

En modern bank. All kontakt sker digitalt. Inga kontor.

Låga kostnader.

Vi har tittat på konsumentkreditbolagen. Lågt värderade.

De har inte gått så bra 2017.

Swedbank köpte Payex idag. Intressant.

Som Dag sa igår: Man kan vara orolig för Norge.

Rykten säger att vissa konsumentkreditbolag lånar ut–

–till de här...eget kapital för att köpa en bostad.

Då kan man oroas över lån i Norge generellt.

Men Norges bostadsmarknad är väldigt stark.

Och den fortsätter nog att vara stark.

Om inte räntorna stiger kraftigt.

Varför är det intressant att Swedbank köpte Payex?

Man kunde tro att de hade betalkompetensen inom banken.

Visar köpet att de inte har det?

Ja. Och då finns det många betalbolag–

–som ser aptitliga ut, faktiskt.

Början på en ny trend?

I betalbranschen kommer det att ske mycket–

–de närmaste åren.

Dag Werner var här igår, som sagt.

Hans syn på Dometic var negativ. Det lät så här:

Det finns en oro för att försäljningen av husvagnar–

–har nått en topp. Konkurrenterna, "peers"–

–eller kunder i USA, har nämnt svårigheter–

–med att höja priser. Man kan ha det som finansiering–

–till annat på börsen.

Lotta. Vill du såga sågningen?

Han var nervös, för han visste att du skulle komma idag.

"Dagge" är klok.

Men inte i det här fallet?

Nej, inte här. Det man underskattar i Dometic...

Visst, de är känsliga–

–för hur många husbilar som säljs i USA–

–men satsningen på eftermarknaden–

–underskattas nog av Dag. De finns knappt där.

Man byter ut det gamla kylskåpet mot ett nytt.

Man byter ut markiserna, toaletten...

Att ha husbil är en livsstil.

Inget som får stå i garaget i tio år.

Det är semestern.

Eftermarknaden...

Även om räntorna höjs så att det säljs få husbilar–

–fortsätter folk att ha semester och satsa på husbilen.

Det finns annat än USA som är viktigt för Dometic.

Deras största marknad är Europa.

Och den mest lönsamma Australien.

Och de finns fortfarande kvar.

Har de tidigare inte varit starka på servicesidan?

De har fokuserat på tillverkare av husvagnar och husbilar.

Men under förra hösten gjorde de en omlansering.

"Rebranding".

De ska satsa mer på försäljning av produkter–

–för "replacements". Man köper nya grejer.

Precis som man renoverar lägenheten–

–pimpar man upp husbilen.

Lottas favoritbolag. Nu måste även Fredrik få prata–

–om ett av sina favoritbolag.

En mening.

Att Kinnevik köpte Comhem för 4 miljarder är intressant.

De borde ha fler planer än att bara köpa den posten.

Det kan påverka MTG.

Är du fortfarande lika positiv?

Jag är positiv.

Det bästa sen skivat bröd... Han studsade in.

Tack, Fredrik. Tack, Lotta. Se oss gärna imorgon.

Swecos vd kommer, liksom Anders Wennberg–

–och Vegard Søraunet. Se oss då. Hej då.

Bravidas kvartalsrapport gillades inte riktigt av marknaden och aktien faller tillbaka. Bolagets vd Mattias Johansson hävdade ändå i Börslunch att man var nöjda med rapporten. Men givetvis finns det saker att förbättra, och det behöver inte vara så svårt hävdade han.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.5%
NASDAQ Composite -0.4%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 20.1%
Beijer Ref 2.1%
JM 2.1%
Hennes & Mauritz -1.4%
ICA Gruppen -1.4%
SSAB -1.6%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier