”Risken stiger när Trump byter ut Yellen”

Välkommen till "Börslunch Special" torsdag 2 mars.

Dags att tala räntor och makro. Idag har vi med–

–en global förvaltare, som kan mycket om det mesta.

Vi tar en titt på makroläget, räntemarknaden–

–och hur den kommer att påverkas av lågränteläget.

Välkommen Gerhardt Herbert–

–chef för global credit på Brandywine Global.

Berätta vad ni gör?

Brandywine Global är en global "fixed income"-fond.

–med en internationell kundbas.

Vi är kända som en av de främsta–

–värdeorienterade kapitalförvaltarna.

Vi söker möjligheter bland globala värdepapper.

Traditionella statspapper, tillväxtmarknader–

–företagsobligationer och valutamarknader.

Vi söker värde i alla de portföljerna eller sektorerna–

–och bygger portföljer som överträffar "benchmarks".

I vilka marknader finns värde nu?

I tre marknader.

Störst värde finns i tillväxtmarknaden.

Särskilt för statspapper i lokala valutor.

Den andra marknaden med tydligt värde är high yield–

–och investment grade.

Kreditmarknaden erbjuder tydligt värde.

Vi ser möjlighet till värde–

–i USA:s kreditinstrument, relativt Europas.

Vi har varit starkt exponerade mot Europa–

–de senaste tre åren. Men med den låga avkastningen–

–särskilt på Europas high yield-marknad–

–föredrar vi USA:s investment grade–

–och high yield-marknad.

Ser ni några möjligheter i Asien?

Ja, de är förstås mer kreditorienterade.

Och i de mer cykliska sektorerna.

Råvaror eller tung industri–

–passar våra strategier.

Vi ser även möjligheter i statspapper i lokala valutor.

Om nån funderar på möjligheter i Indonesien eller Indien–

–skulle det ge bra avkastning.

Hur investerar ni i de här möjligheterna?

På ett unikt sätt. Våra kunder litar på–

–att vi förstår var avkastningen finns.

Vårt tillvägagångssätt är "top–down" och "bottom–up".

Vi analyserar marknader för statspapper–

–valuta och krediter, baserat på vår parameter–

–för avkastning. Vi letar efter avvikelser i värdering.

Vi försöker identifiera statistiskt billiga marknader–

–med en till två standardavvikelser–

–relativt det historiska.

Och där vi ser en vändning i ekonomin.

Vilka risker finns i tillväxtmarknaderna?

De reella risken är att USA:s ekonomi och den globala–

–rör sig från stagnation till starkare tillväxt.

Räntorna kan stiga–

–när centralbankernas balansräkningar krymper–

–de kommande åren. Det är en risk.

Men om ekonomin påverkas av en förbättrad finanspolitik–

–och inspiration i tillväxtmarknadernas ekonomi–

–kan det kompensera för högre räntor–

–och centralbankernas minskade balansräkningar.

Förväntar ni er att USA:s ränta höjs i vår?

Vi tror att den höjs och försöker följa inflationskurvan.

Den indikerar att vi ska förvänta oss–

–minst två räntehöjningar. Den tredje är nog inte–

–inprisad i marknaden.

Takten kommer att öka i en relativt foglig miljö.

Det skulle gynna marknaderna vi ser värde i.

Lokala valutor i tillväxtmarknaden–

–särskilt i Latinamerika, liksom kreditmarknaden–

–investment grade och high yield i USA.

Som oberoende kapitalförvaltare–

–kan vi dra fördel av alla möjligheter–

–som ingår i våra strategier för "fixed income".

Kan Trump påverka Janet Yellens räntehöjningar?

USA:s nya adminstration innebär verkligen risk.

Tidigare har presidenten inte haft inflytande–

–över penningpolitiken.

Risken blir större om ett år–

–när Yellen ersätts av centralbankens chef.

Hans perspektiv är mer regelbaserat–

–och penningpolitiken mer dogmastisk.

Risken är här om ett år–

–snarare än kortsiktigt med Yellen.

Er fond hade dubbelsiffrig performance ifjol.

Finns det några tecken på en global lånebubbla?

Nej, vi ser ingen lånebubbla. Vi är väl medvetna om–

–ett ökat utfärdande av investment grade-obligationer.

Men vi ser inte en miljö av spekulationer som 2005–2006.

Vi har haft en period av tydligt lägre tillväxt–

–de senaste åtta till tolv åren. "Hundra år"–

–"av stagnation", har varit en verklig oro.

Vi ser en förbättrad ekonomisk tillväxt.

En av de viktigaste trender som vi identifierat–

–är att optimismen hos småbolag ökar i USA.

Och den optimismen driver tillväxt och kreditbehov.

Så även om det är lättare att få lån än förr–

–ser vi ingen bubbla. Cykeln varar nog ännu längre.

En ovanlig cykel till följd av en ovanlig penningpolitik–

–som nu byts till en aggressivare finanspolitik.

Den borde göra det möjligt–

–för kreditmarknaderna att expandera.

Men vi är inte i närheten av en bubbla.

Tack så mycket.

Imorgon ska vi sammanfatta rapportperioden–

–tillsammans med Erik Hansén. Missa inte det.

Tack för att ni tittade.

I dagens Börslunch special är det fokus på räntor och makro. Simon Tarvainen pratar med Gerhardt P. Herbert, chef för global credit på Legg Mason Brandywine Global, om globala makrotrender, börser och räntor.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.4%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Balder 2.8%
Fabege 2.5%
Securitas 2.4%
Modern Times Group -2.7%
Lundin Petroleum -2.8%
Hennes & Mauritz -2.9%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier