Lax och säkerhet

Välkommen till Börslunch 8 maj.

Börsen är försiktigt ner –0,2 %.

Välkomna Erik Sprinchorn och Carina Elmgren.

Och vår gamle stjärna...

Gamla och gamla...

Välkommen tillbaka, Jesper, efter rekreation och vila.

Hur känns det?

Riktigt bra. Bara ni är snälla mot mig–

–blir det nog jättebra.

Dagens stora nyhet är att Izettle bekräftar–

–att bolaget ska noteras. Inte exakt när–

–men inom kort, hoppas vi. Vi ska lyssna på–

–vad Lotta Dinkelspiel sa om Izettle här förra veckan.

Kortterminalen och avgiften per transaktion–

–är nog inte Izettles största värde.

Värdet ligger i relationen till kunden.

De började med betalningslösningar–

–men det har utvecklats...

I dag tar de nog även hand om lån till mindre bolag–

–och redovisningstjänster. Nu ger de sig in på e-handel...

Det finns mycket gott i påsen från Izettle.

Hur ska man se på bolaget?

Föränderliga affärsmodeller är inte ovanligt.

Bolaget är framgångsrikt hittills–

–åtminstone omsättningsmässigt.

Fintech är svårt.

Många konkurrenter på många olika fronter.

Kortterminalerna hade man inte blivit så exalterad över.

Men tilläggstjänsterna och mjukvarulösningarna–

–som ska säljas är förstås intressanta.

Men åter: fintech är svårt.

Ska man låna ut pengar till småbolag–

–blir bolaget en bank. Ska man handlas–

–på "price-to-book" 1,5 då? Nej. Det är ett krux.

Det största kruxet är vilket motiverat värde det ska ha.

Den största tech-noteringen i Stockholm.

Det är kul.

Om det nu blir så mycket pengar.

Kul att de är här i Stockholm. Inte som Spotify–

–som valde en annan plats.

Carina, du gillar valutor.

Kul. Loomis i dag och Izettle–

–drar nytta av nästan motsatta trender.

På samma sätt som det är fel att titta på Loomis–

–med utgångspunkt från svenska butiker–

–är det fel att titta på Izettle efter det vi ser här.

Det är viktigt att komma ihåg hela bilden.

Det är kul att vi får en börsnotering.

Året har varit skralt, inte minst i Sverige–

–för börsnoteringar. Grafen visar noteringar i år–

–jämfört med 2015, 2016 och 2017. En i år.

Bygghemma, som man kan tycka vad man vill om...

Alla är inte så entusiastiska.

Varför är det så här?

Om man tittar på noteringarna från 2014, 2015 och 2016–

–har de generellt blivit väldigt bra.

Kortsiktigt.

Fungerande börsintroduktioner.

Men för 2017 är resultatet betydligt sämre.

Och Bygghemma 2018.

Kortsiktigt... Jag brukar vara långsiktig.

Men i processerna är det viktigt–

–att få till det kortsiktigt.

Det ger en process mot nåt långsiktigt.

Ska man titta vidare på orsaker–

–har säljarnas förväntningar stigit.

Samtidigt som snitt-multipeln på nordisk börs har sjunkit–

–har säljarnas snitt-förväntningar stigit.

Ingen bra kombination för lyckade noteringar.

Vad beror det på–

–att introduktionerna blev sämre 2017 än tidigare år?

Säljarnas prisförväntningar har nog dragit i väg.

Samtidigt som vi investerare i den publika marknaden–

–har fått lägre förväntningar på börsen som helhet.

De faktorerna måste gå ihop igen–

–för att det åter ska bli lyckade börsintroduktioner.

Izettle får press på sig. Börsnoteringen måste bli bra.

Den är inte typisk för svenskt IPO-klimat.

Den får som konceptaktie en annan profil–

–med ett större internationellt inslag, tror jag.

Den är nog inte rätt värdemätare–

–för Stockholmsbörsens IPO-klimat.

Carina, du följer defensiva bolag.

Att det är skralt på noteringssidan–

–påverkar det dina aktier?

Börsen har ju tagit igen sig–

–och det verkar ännu inte bli nån krasch.

Men visst finns det bra defensiva bolag–

–som klarar börsnedgångar mycket bra.

Ännu ingen stor allokering mot de här aktierna–

–men Securitas och ISS är bra defensiva bolag.

Vi tittar lite på dagens rapporter.

Vi är på upploppet.

Moberg Pharma, väldigt starkt.

Tethys Oil, sämre. Några bolag rapporterar i eftermiddag.

Vi är på upploppet. Inte mycket är kvar.

Vi tittar på utfallet jämfört med förväntansbilden.

Vinstutfall mot prognos. Grafen fick vi av–

–Peter Malmqvist på Remium.

Den sista stapeln... Bättre än väntat.

Jag har varit borta ett tag, men jag tror–

–att förväntningarna var höga inför rapportperioden.

Både ja och nej.

Dollarn var svag och har påverkat resultaten en del.

Förväntningarna har varit mixade.

Men rapporterna har ändå i snitt–

–varit bättre än folk trott.

Det har varit blandat.

Loomis resultat var bättre än förväntat–

–Securitas lite sämre. Scandic drog nytta av...

Scandics resultat var bra–

–men kalendereffekter rörde till det.

Blandat, men helt okej?

Och i absoluta tal: jättebra.

Ett bolag som har överraskat är Ambu–

–som ni har mycket av.

Ballerups stolthet.

Fantastisk...

Fantastisk vd, Lars Marcher, med ett förflutet på Apple.

När man gör en endoskopi–

–tittar ner i magen med en liten kamera–

–har man traditionellt använt en stor, japansk maskin–

–och kameraverktyg som går att återanvända.

Ambus stora innovation de senaste åren–

–är ett engångs-endoskop.

Hittills i år... De är mitt i "scaleup".

De har sålt 250 000 hittills i år.

En halv miljon på helårsbasis.

De har kapacitet på flera miljoner.

De är precis i scaleup.

Skälet till att kursen gått som den gjort...

Den har aldrig varit billig, p/e-tal 40–60...

Och nu ännu mer.

Den har dragit till sig kortpositioner och blankare.

Gårdagens rapport var bra, de guidade upp för helåret.

Det tog blankarna på sängen, därför ser man en "spike".

Var finns kunderna?

I hela världen.

Alla sjukhus som gör endoskopi-undersökningar.

Förbrukningsvaror ger ofta mer stabilitet–

–och bättre lönsamhet generellt.

Lägre total ägandekostnad för sjukhusen–

–och bra marginaler för Ambu. "Win win"...

Även för patienten som slipper risken för infektion.

Värderingen oroar inte?

Jo, jättemycket.

Men inte just nu?

Jag kunde ha varit lika orolig för ett år sen.

Hittills har vi fattat rätt beslut: att glömma oron.

Vi får se framöver.

Carina, du var inne på Loomis och Securitas rapporter.

Lite blandat. Loomis var bra.

Securitas: hygglig tillväxt, lite lättare marginal.

Spännande är att Loomis ständigt är ifrågasatt av många.

Det är kontantdödens stora förlorare.

Men de har en förmåga att hela tiden komma tillbaka–

–och visa på bra marginalutveckling och tillväxt.

Det har överträffat förväntningarna utom i Q4.

Då påverkades marginalen i Europa av Frankrike.

Det fortsatte i Q1:an, men det var förväntat.

USA drog upp marginalen.

Det var en rekordstark ebita-marginal på 14 %.

Det är glädjande eftersom bolaget guidade för–

–lite mindre marginaltillväxt i år–

–i och med att de satsar så mycket på sin säljorganisation.

Blir det mindre eller var de för försiktiga?

Det är ett bolag som delar investerare.

Men jag tror att marginalexpansionen fortsätter.

De kan också öka intäkterna via förvärv.

Vad är det de gör rätt? Att satsa på säljorganisationen?

Marginalökningen kommer av att de har gjort sina branscher–

–mer effektiva än tidigare.

Samtidigt säljer de fler högmarginalprodukter–

–som SafePoint.

Det är kanske det som driver marginalerna mest.

Man får ge kontantbaissarna rätt i–

–att det är i Frankrike och Sverige–

–som man måste omstrukturera och ta kostnaderna.

Men det lilla som finns kvar vem tar hand om det?

Det blir en spelare kvar.

Är det skillnad på svenska och utländska investerare?

Ja. Det är ganska naturligt–

–eftersom man har en miljö i Sverige...

Där det försvinner.

Det är en ganska unik miljö.

Jag har hört att antalet bankomater ökar i världen.

Det är bara vi som är så unika.

Kontantvolymen ökar stadigt.

Den ökar överallt utom i Norge och Sverige.

Vad föredrar du, Loomis eller Securitas?

Loomis har mer potential–

–men blir kanske mer volatil än Securitas.

Jag håller med. Handbollsspelare dessutom.

Eric, du skrev att det fanns mycket att prata om–

–kring lax, diamanter och fondförvaltning.

Där är du lite mer kortklippt.

Lucara kommer med rapport i eftermiddag.

De har börjat hitta riktigt stora stenar igen.

Det blir en väldigt intressant rapport.

Om vi tittar på laxaktierna, då?

De har utvecklats helt fantastiskt.

Leröy kom med rapport i morse. Den var hyggligt in line.

Det var ingen jättereaktion.

Alla laxbolag har haft lite si och så kvartalsrapporter–

–år över år jämfört med ett rekordkvartalet Q1 2017.

Sektorn har gått upp 50 % på tre månader.

Det är så klart lite läskigt. Det beror på...

Vi har en graf över laxpriset. Titta på den blå som är 2018.

Blå mot orange. Då ser man varför Q1 blev lite sämre.

Man började kvartalet svagt på prissidan.

Om bara den blå håller sig linjärt rakt ut resten av året–

–så är vinstutsikterna för andra halvåret...

Det är fortfarande högre än tidigare år vid den här tiden.

Varför det blir så ser vi på nästa graf.

Utbudsmomentum har vänt ner. Utbud år över år.

Samtidigt finns det en tillväxt i efterfrågan på lax.

Det gör ju en prisvändning.

Den har satt fart på aktierna.

Ja... Tittar du på lax?

Ja, lite privat.

Vad säger du då om värderingen?

Det är väl inget som sticker ut?

Snittet är lite högre än det brukar.

Skillnaden mot andra tider är att Bakkafrost inte är–

–premievärderat längre.

Vi gillar Bakkafrost bäst. Det ger säkerhetsmarginaler.

Är det Bakkafrost i din privata spaning?

Jag hade Norway Royal Salmon, men gick ur den.

Lite uppsida fick jag, men var lite för försiktig.

Carnegie har "sälj" på Bakkafrost. Aktien ner 4 %.

Du får ringa upp din mäklare sen...

Jag vet också att den här banken i vars lokaler vi sitter–

–också är negativa.

Roligast blir det när man har olika åsikter.

Du nämnde ett bolag här strax innan...

Det är ju utbudet som är svårt med laxen.

Nån försöker odla lax på land...?

Ett långsiktigt hot mot...

Utbudet är bundet till de licenser som ges ut–

–och tillgängliga fjordar. Men stora laxodlingar på land–

–då är "all bets off".

Hur långt ifrån det är vi?

Det finns ett bolag som gör allvarliga försök.

Inga garantier för att de lyckas, men...

I vilket land är de verksamma?

Det är norskbaserat och finns nog på lite olika ställen.

De kan slå sig ihop med Simris Alg.

Vad kul! Lax, Loomis och lite annat kul.

Vad händer i morgon, Petra?

Peter Malmqvist kommer hit.

Han summerar Q1:orna.

Vi får företagsbesök. G5:s vd.

Minst sagt.

Bra. Tack för i dag. Hej då!

Lax, diamanter, börsnoteringar och Izettle. Det och mycket mer snackas det om i dagens Börslunch.

I dagens program:

Izettle till börsen.

Dagens rapporter.

Ambu rusade på stark rapport.

Fortsatt stark lönsamhet för Loomis.

Fortsatt glatt för laxaktier.

Gäster: Carina Elmgren, Handelsbanken och Erik Sprinchorn, Swedbank Robur.

Programledare: Jesper Norberg och Petra Bergman.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.5%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 2.4%
ÅF 2.1%
NetEnt 1.5%
Boliden -2.1%
Swedish Orphan Biovi… -2.3%
JM -3.9%
Uppdaterad tis 11:56
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier