Handelns utmaning: ”To butik or not to butik”

I dag blev Stockholmsbörsen lite tråkigare–

–två av marknadens mest färgstarka profiler har lämnat.

Men vi på EFN Börslunch är ändå i högform. Välkomna.

Många rapporter att tala om förstås.

Vi hinner inte med alla. BTS, kär gäst i programmet–

–rusar 10 %. Lifco backar nästan lika mycket.

Och Africa Oil fanns med bland vinnarna–

–efter ett gasfynd.

Rapporterna strömmar in. Om vi är på väg–

–in i en konjunkturavmattning, vilka aktier ska man äga?

Kanske defensiva aktier? Det ska vi tala om–

–med våra gäster Pär Andersson och Anna Strömberg.

Välkomna. – Kul att ha dig här, Per Strömberg, vd för Ica.

Ni rapporterade i dag. Kursen är upp 4 %.

Hur känns det?

Rapporten är bra. Kvartalets försäljning var stark.

En bra ökning för Ica-butikerna, Apotek Hjärtat–

–och även för bank och försäkring. Stark försäljning–

–stabil rörelsemarginal–

–så att rörelsevinsten i absoluta tal växer bra.

Transport och logistik har motvind. Berätta.

Logistikkostnaderna har stigit under ett antal kvartal.

Högre bränslepriser, chaufförspriser och stigande löner–

–inom det här utmanande området som fortsätter utmana.

Är det brist på chaufförer som drar upp lönerna?

En stor brist på chaufförer blir lönedrivande över tid.

Klassisk högkonjunktur. Marginalpress?

Ja.

Nån fråga?

Kostnaderna. Ni gör stora investeringar–

–för att kunna ta del av online-utrullning.

Kostnaderna på medellång sikt...

Blir det dubbel infrastruktur–

–så att den stabila marginalen sätts under press?

Vi tror att förutsättningarna är goda–

–för att behålla lönsamheten på dagens nivå–

–och nå våra finansiella mål.

Vi måste investera i digitalisering–

–och omställningar på andra områden–

–exempelvis måltidsmarknaden.

Det ger bra tillväxt så att vi nog kan hålla marginalerna.

Men det är viktigt att ta ut "gamla" kostnader–

–för att ha råd med de nya satsningarna.

Vi genomför en större omstrukturering i Ica Sverige–

–där runt 200 personer får lämna. Vi tar in ny kompetens–

–för att kunna jobba hårdare med digitaliseringen.

Hur ser kundutvecklingen inom e-handeln ut?

Både Ica-butikernas och Apotek Hjärtats e-handel–

–har stark tillväxt, runt 50 % över marknadstillväxten.

Matförsäljningen online växte med drygt 40 % i fjol.

Det är starkt. Kunderna uppskattar bekvämligheten.

Hur många av Ica-handlarna har hoppat på tåget?

Drygt 280 butiker.

På sikt kan det bli 300–350 butiker.

Intresset är stort och i Stockholm finns–

–ett centralt lager där vi hjälper handlarna–

–att packa varor.

En tillväxt även i antal butiker–

–som driver online-tillväxten.

Ja, det hjälper till att driva tillväxten.

Men vi har också en bra utveckling i jämförbara enheter.

Finns det marginalpress i e-handelskomponenten?

Det talar vi mycket om här.

I e-handel för mat ska vi packa produkterna–

–och ofta även köra hem dem till kunderna.

Det blir förstås en högre kostnad för oss.

Den behöver vi ta ut i priset.

Men marknaden är under uppbyggnad–

–många vill vara med och ta tillväxten–

–och då blir prispressen större. Så blir det ofta–

–när nya verksamheter byggs upp. Över tid–

–blir nog marginalerna okej.

Är ni oroliga över för stora ytor om butikerna minskar?

Ni äger en del fastigheter. Ett problem?

Än så länge påverkar e-handeln rätt lite.

Det finns ett stort intresse hos butikerna–

–att förstärkas på måltidsmarknaden.

Därför önskar de mer yta.

Sällanköpsvaror är det som påverkas.

Där kommer ytorna minska över tid.

Vi har parerat den här typen av omställningar förut–

–så det klarar vi nog även framåt.

Pär, har du nån reflektion? Äger ni Ica?

Ja. E-handeln är intressant.

Är det som ökar mest–

–att plocka ihop sina egna matkassar på nätet?

Det är "lösplock" när kunden själv väljer varor.

De färdigpackade kassarna med recept–

–börjar mattas av.

Under fjärde kvartalet blev tillväxten negativ.

Att välja själv är det som lockar kunderna mest.

Spännande. Tack för att du kom hit, Per Strömberg.

Grattis till en fantastisk rapport.

Vi fortsätter med digitalhandel och marginalpress.

Pär Andersson har skapat den här vackra grafen.

Du har satt dit några dödskallar.

Du har också med ett citat av Shakespeare.

En travesti på Shakespeare.

I stället för: "To be or not to be"–

–"Butik or not to butik".

Både och i Icas fall.

Men Best of Brands gick i konkurs–

–liksom BR Leksaker och Toys "R" Us.

Vi blandar leksaker med kläder.

Och MQ stänger 25 % av Joy-butikerna.

Andra butikskedjor som H&M och Kappahl–

–nettoökar butikerna. Så vart är vi på väg?

Marginalerna i de rena e-handelsbolagen–

–som Boozt, ligger bara på 1,5–2 %.

MQ runt 3 %, Kappahl 5 % och H&M 7 %.

Var finns balansen mellan butikerna–

–och den rena e-handeln?

Per sa ju att i den här hårda konkurrensfasen–

–får de leva med låga marginaler och hoppas att sen...

Ica drar fördel av att vara så stort.

Möjligheten finns att vara med. Blir det lite prispress–

–klarar de sig. På sikt kan det vara så även med H&M.

Storleken i butiker och starka investeringar i e-handeln–

–gör att de blir vinnare på sikt. Det kan vara så.

Och Boozt eller Zalando kanske inte blir vinnare.

Spännande fråga. – Tittar du på e-handelsfrågan?

Absolut. H&M hävdar att de har god lönsamhet för online.

Men H&M kan stoppa undan–

–en del av kostnaderna i butikerna som inte går så bra.

Att hitta rätt läge mellan offline och online...

För mat kanske det blir tvådelat.

Man köper bulkvaror online eller hos lågprisaktörerna–

–som är betydligt billigare. Tar man sig till butiken–

–vill man ha låga priser. Annars köper man online.

Sen väljer man delikatessbutiker.

Specifika butiker med extra bra kött eller nåt annat.

Ekoprodukter och fina grönsaker.

Jag tror på en tvådelning av matmarknaden.

Kläder och leksaker är svårare.

Inget man behöver här och nu.

E-handeln för mat växer snabbt, men ligger senare.

Sällanköpsvaror... Elgiganten har länge haft den pressen.

Och nu har slakten kommit till klädbranschen.

Över till dagens rapporter som är många.

Apropå handel har Fenix Outdoor handlats ner.

Rätt mycket. Vi får glädjas med Torsten Jansson–

–vars profilkläder klättrar rejält.

I dag fokuserar vi på Securitas som vinstvarnade i går.

Aktien backar 3,7 %.

Vinstvarning och presentation av ett åtgärdsprogram–

–som totalt uppgår till runt 800 miljoner.

Ja, i går presenterade de ett åtgärds- och capex-program.

Bolaget talar om ett transformativt program–

–inte ett omstruktureringsprogram. Men för marknaden...

Vilken är skillnaden mellan tranformering–

–och omstrukturering?

Bolaget vill se...

Det handlar mycket om investeringar i it–

–och effektiviseringar. Det vill man att sker ständigt–

–som en del av affären, inte nåt utanför–

–som ett capex-program.

Men rapporten var bra.

De stora orosmomenten med marginalerna i Europa–

–var bättre. Där har de ett omstruktureringsprogram–

–som ger effekt lite tidigare än väntat.

Programmet som de lanserar nu handlar mycket om USA.

Rapporten var faktiskt rätt okej.

Men folk är oroade för programmet som kostar pengar–

–och det kanske ändå ska ses som lägre lönsamhet.

Sen ligger det långt fram i tiden. 2022 ska det ge effekt.

Marknaden har inte tålamod.

Man vet inte heller hur mycket de får ut av det.

Det är en långtidshorisont på marknaden.

De gör ju rätt saker–

–för att ligga först och vara det bästa bolaget.

Rätt saker och okej rapport.

Men en osäkerhet drar ner kursen lite grand.

En annan...osäkerhet kan jag inte säga.

Jag vill växla över till Björn Wahlroos som lämnar Nordea.

En överraskning, även om han har suttit ganska länge.

Igår kom deras rapport som fick kritik av Christer Gardell.

Men istället för vd:n lämnar ordföranden bolaget.

Den andra stora nyheten som gör börsen lite tråkigare–

–är att Lifcos vd lämnar. Det är extra pikant.

Han var en annorlunda karaktär som vd–

–byggde upp stora värden, men var dyr i drift.

Han hade en lön på över 50 miljoner kronor–

–och kunde inte enas om ersättningskomponenten.

Lite ovanligt.

Det får man nog säga.

Banco Santander, banken med världsrykte–

–rekryterade en vd från UBS för nån månad sen–

–och mitt i processen insåg man att det blev för dyrt.

Han fick aldrig börja jobba. Spännande tider.

Ska vi lämna nyhetsflödet och blicka framåt?

Anna, du har med dig en graf på vinstförväntningarna.

Nej, aktiemarknaden handlas i linje med vinstprognoserna.

Över tid brukar vinst och aktiemarknad gå hand i hand.

Men i somras gick marknaden lite före vinstprognoserna–

–och prisade in ett ordentligt ras i vinsterna.

Den orangea grafen är börsen.

I december prisade marknaden in en rejäl vinstrecession–

–som kanske var lite överdriven.

Samtidigt hade prognoserna från säljsidan taktat ner.

Sen nyktrar man till på nyårsdagen...

Sen har de mötts.

Nu är gapet mellan vinstprognoser och börs inte så stort.

Men det är väl bra?

Det är bra.

Men det finns fog för att tro–

–att vinstprognoserna ska fortsätta ligga efter–

–och att de kommer ner lite grand.

Vad ska man då hoppa in i för typ av bolag?

Det blir klurigare framöver. Mycket har ändrats.

Vi ser skiftet från jättelåga räntor.

Det finns inte lika mycket krut kvar i centralbankerna.

Vi ser inget stort negativt delta på räntorna–

–även om de inte kommer upp så mycket.

Globaliseringsstriden ser inte lika härlig ut längre–

–när vi har protektionism lite överallt i världen.

Marginalerna börjar se "toppish" ut.

Vi har löneinflation och tryck uppåt.

Det pratade Ica om också.

Man ska vara försiktig med–

–att hoppa in i det som funkade innan sommaren.

Håller du med om det?

Börsen gick så dåligt i höstas för–

–att man var rädd för att en recession skulle komma.

Efter nyår piggnade allting till.

Man är lite mindre rädd för en recession.

Däremot en avmattning i konjunkturen.

Bolag som Atlas och SKF–

–säger att det blir lite sämre kommande kvartal.

Men de säger inte att det är stopp nånstans.

Men en konjunkturavmattning bör vi ha framför oss.

Anna, du har en fantastisk graf som du får förklara.

Den ser ut så här.

Det här är faktorer som har fungerat under den här tiden.

Vilka faktorer som har varit bättre att köpa.

Innan raset i somras var det den gröna grafen, "value".

Det är ofta cykliska, lågt värderade bolag.

Vi såg också att tillväxt var högt på agendan.

Den ljusblå grafen.

Den vita är volatilitet, i det här fallet låg volatilitet.

Lågt värderade bolag med hög volatilitet har fungerat bra.

Sen såg vi ett ordentligt skifte i somras–

–där börsen vände till att köpa bolag med låg volatilitet–

–alltså säkrare vinster.

Man ville inte ha de lågt värderade bolagen–

–utan köpte hellre högre värderade, stora bolag.

Man letar efter starka balansräkningar–

–och stabila höga avkastningar.

När vi letar aktier nu–

–så letar vi inom den här typen av bolag.

Det är en trend som kommer att hänga kvar.

Så försök hitta strukturella vinnare...

Eller bolag som faktiskt kan vinna på–

–att konjunkturen avmattas.

Där har vi ett gäng bolag–

–som har haft problem när råvarupriserna har stigit.

Nu helt plötsligt mattas de av lite grand.

Du har med dig en bild på en vinnande kvartett.

Essity, Thule, Electrolux och Billerud Korsnäs.

Det lyser i ögonen på Pär när Thules logga kommer upp.

Ja, det gör det. Det är ett favoritbolag.

De är nummer ett på alla marknader de finns i–

–vad gäller deras takboxar.

Det är ett svenskt bolag–

–men de har bara 3 % omsättning i Sverige.

Ett jättebolag. Otroligt välskött.

Vd:n är fantastiskt duktig.

Ett bra bolag att äga.

Det är lätt att se råvarucaset i Essity och Billerud.

Men i Thule...?

Det är samma typ av råvaror.

Men Thule har ett tillväxtspår–

–som de styr mycket över själva.

De tar sig in på barnvagnar och väskor.

De har ett starkt varumärke inom de andra delarna.

Det är trovärdigt att de även tar sig in på de här delarna.

Essitys prisökningar har kommit igenom nu–

–samtidigt som massapriserna mattas av lite.

Samma med Electrolux, va?

Absolut. Där fick vi också spin off-caset–

–som marknaden brukar gilla.

Billerud har samma tema som Essity–

–att massapriset kommer ner.

Du är inte lika förtjust i Electrolux.

Jag anar en konflikt här.

Ofta har det varit mycket prispress inom Electrolux.

Och de ska göra om varumärken...

Den amerikanska marknaden är väldigt svår.

Bolaget i sig är cykliskt, på nåt sätt.

Och det är alltid nåt som går fel.

Så jag har lite svårt för det.

Billerud, en brud i skrud också, men vi går vidare–

–och snackar hälsovård.

Den här grafen är också fantastisk–

–men du får guida oss igenom den.

Den översta grafen visar eps-tillväxt–

–genomsnittligt varje år sen 1990.

Lång tid att titta på marknaden.

Då ser vi att konsumentvaror–

–IT och hälsovård har överträffat S&P 500 sen dess.

Och den nedre?

"Consumer discretionary" och IT har haft en överavkastning–

–men till en ganska hög volatilitet–

–medan hälsobolagen har den lägsta volatiliteten.

Det är en strukturell, demografisk trend.

Vi har forskning och utveckling som driver försäljning...

Det bästa av två världar lite grand...

Vi tar ett sista case som knyter an till det här.

Novo Nordisk talar vi för lite om. En dansk gigant.

Berätta varför du gillar det.

Novo Nordisk har haft en period av problem–

–eftersom prissättningen på basinsulin har fallit.

Nu kom rapporten som visar...

De har haft en positiv trend med GLP-1.

Nu kommer de i tablettform, som man tar oralt.

Det kommer tidigare än vi hade väntat oss.

Det kommer att driva tillväxt.

Vi tror att bolaget tar fart tillväxtsmässigt–

–i de produktlanseringar som de har.

Så det var en viktig poäng i rapporten.

Dessutom är diabetes, övervikt och så vidare–

–en strukturell utmaning som hela västvärlden står inför.

Även globalt faktiskt.

Köper du också defensivt nu 2019?

Egentligen inte.

Vi tittar inte så mycket på cyklerna på det sättet.

Men skulle jag ha ett antal cykliska bolag på pappret–

–som jag inte äger, skulle jag vänta med dem.

Men jag kastar inte ut ett bolag som jag äger idag–

–för att det kanske är en avmattning på gång.

Det ska vara bra bolag som levererar på lång sikt.

Jättebra. Tusen tack.

Hörnini... Ursäkta.

Imorgon åker vi till Lund.

Där fortsätter vi Börslunch tillsammans med Per Johansson–

–på Bodenholm och Andreas Brock.

Häng med oss dit och tack så mycket för idag.

Icas vd Per Strömberg gästar programmet denna dag då bolagets aktie stiger efter sen stark kvartalsrapport. Övriga gäster är Pär Andersson från Spiltan och Anna Strömberg från Catella. De analyserar bland annat dagens rapporter och bjuder på aktietips.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

  • Russinen i Riksbankens räntekaka4:01

    Russinen i Riksbankens räntekaka

    Inget nytt från Bank of Japan, inflationen fortfarande långt från målet. Fortsatt svag IFO-statistik från Tyskland. Förutom Riksbankens räntebesked väntar KI-barometern i dag.

  • Volvo rullar på men Atlas i vakuum15:52

    Volvo rullar på men Atlas i vakuum

    Så är då rapportsäsongen här på allvar. Med i Börslunch för att kommentera detta är Lars-Erik Lundgren från Aktie-Ansvar och Hampus Engellau från Handelsbanken. Bolag som avhandlas är Kindred, Volvo, Atlas Copco, Alfa Laval och Husqvarna.

  • Korsägande förklarat1:46

    Korsägande förklarat

    Korsägande innebär förenklat att två bolag äger andelar i varandra. Jonas Edholm, förvaltare på Skagen Fonder, förklarar närmare.

  • Räntenedgång bakom rekordnotering3:17

    Räntenedgång bakom rekordnotering

    Rekordnotering för New York-börsen. Kina och USA närmar sig en överenskommelse. Theresa May ger inte upp Brexitstriden. I dag väntar tyska IFO-siffror.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Evolution Gaming Group 11.5%
Mycronic 3.6%
Essity 3.3%
Swedbank -3.7%
Bonava -4.9%
Swedish Orphan Biovi… -8.4%
Uppdaterad tor 10:27
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier