”Verkstad är dyrt – förutom Volvo”

Vi talar om morgonens rapporter–

–tillsammans med Mattias Eriksson och Mats Lagerqvist.

Välkomna. Vi tar en titt på morgonens rapporter.

Många rapportrökare: Mycronic, Serneke, Hexagon...

De stiger runt 10 %.

Handelsbanken var en besvikelse–

–men delade ut lite mer än väntat–

–och det är väl därför den inte sjönk.

Dels var det Carillion, det brittiska byggbolaget–

–de åkte på en rejäl smäll. Högsta kreditförlustnivån–

–sen Q3 2009. Beräknad 8 punkter blev 22 punkter.

Och de har även höga it-kostnader–

–men det kompenseras med en extrautdelning–

–som var högre än väntat.

Vad säger du om de banker som rapporterat hittills?

Bra och stabilt överlag, förutom Nordea–

–där Wholesale Banking sticker ut som väldigt negativt.

Goda nyheter för er som äger både Mycronic och Hexagon.

Ja, men vi har förstås många andra aktier också.

Ömsom vin, ömsom vatten.

Som vanligt under rapportperioden.

Vi ska tala mer om banker senare.

Mats, du är ny gäst här i Börslunch.

Indecap har en jämställd fond.

Kan du förklara vilka kriterier ni har?

Gärna. I våras, för knappt ett år sen–

–satt vi på kontoret och pratade om–

–att det finns många hållbarhetsfonder–

–och att det borde finnas fonder som investerar i bolag–

–som fokuserar på jämställdhet. Nischen för vårt bolag–

–är att hitta bra fonder och bra fondförvaltare.

Men vi upptäckte att såna fonder inte finns–

–definitivt inte i Sverige och globalt bara några få.

Det är för bra eller dåligt för att vara sant.

Vi måste starta en fond som investerar i bolag–

–som premierar kvinnligt ledarskap. Och så gjorde vi det.

De rapporterande bolagen Handelsbanken, Hexagon–

–och Mycronic... Varför platsar de i fonden?

Vi skapade en algoritm som premierar kvinnligt ledarskap.

Vi tittar i ledningsgruppen: Är vd kvinna?

Antalet kvinnor i ledning och styrelse...

Bolagen fick poäng och de med höga poäng–

–kvalificerade sig för fonden.

Bolagen du räknade upp fick höga poäng.

De premierar kvinnligt ledarskap, enligt vår algoritm.

Q30 har inte funnits så länge, men det har gått bra.

Ja, men jag vill inte slå mig för bröstet–

–eftersom det bara gäller en tremånadersperiod.

Men det börjar bra.

Om ett år får vi utvärdera här.

Veckan har varit dramatisk på börsen.

Men i dag är börsen upp runt 1 %.

Hur skakigt har det varit?

Jag hade gärna sett att det var ännu skakigare.

Sen 2009 har uppgången varit enormt bra.

I det perspektivet är det bara en krusning på ytan.

Egentligen har det inte hänt så mycket.

Det har sjunkit några procentenheter i några dagar.

Tidigare år hände det mycket mer.

Så, som du var inne på, man kanske ska vara lite orolig.

Det var ett brantare fall, jämfört med snittkorrektioner.

Det har gått rätt fort.

Vix-index fick en dramatisk uppgång.

Den största procentuella uppgången nånsin i förrgår.

Över 100 %, tror jag.

Den handeln har varit intensiv och...lite märklig.

Kanske en hedgefond eller en trading desk på nån bank–

–har nåt problem. Ren spekulation, men...

Rörelserna har varit onormala.

Men vilka följderna blir längre fram är svårt att säga.

En varningssignal.

Vad ska man äga när det är så skakigt?

Du har tittat på några bolag som du gillar.

Dels bolag med solida balansräkningar.

Alltid, men framför allt nu.

Bra tillväxtförutsättningar.

Och jag gillar hög avkastning på kapital, förstås.

Jag har några favoriter som jag äger.

Grafikern har gjort en fin bild till dig.

Kvalitetsstämpeln.

Vi tittar först på den höga avkastningen.

Volvo, Autoliv, Husqvarna, Dustin och Essity.

Kvalitetsbolag rakt igenom.

Inget att anmärka på.

Volvo är förstås konjunkturberoende–

–men verkar ha lyft rejält.

Ledningen känns trygg och försiktig.

Balansräkningen är väldigt stark.

De får sig en rejäl smäll nästa lågkonjunktur–

–men de verkar vara betydligt bättre förberedda...

Facit kommer när det smäller, men det verkar väldigt bra.

Räds du inte cykliska bolag ännu?

Inte alla. Men det enda jag har inom tung verkstad–

–är Volvo. Resten är för dyrt.

Och Volvo kvalar även in för Q30:s kvalitetsstämpel.

Ja. Fördomsfullt kanske man inte tror att verkstadsbolag–

–kvalificerar sig. Men det finns fler bolag...

Men fonden väljer de bolag som är bäst i klassen–

–så vissa branscher är bättre–

–på att premiera kvinnligt ledarskap än andra.

Hög tillväxt tittar du också på.

Absolut.

Man vill se att vinsterna växer.

Dustin hamnar högt.

Ja, de har 8 % organisk tillväxt per år, historiskt.

De fortsätter nog så, eftersom vi går från offline–

–vid köp av it-hårdvara till online.

De ska vara it-avdelningen för små bolag.

De hjälper till med allt. De har köpt bolag–

–som gett dem ett brett utbud av tjänster–

–till produkterna. Ett helhetserbjudande för mindre bolag.

Där har de en väldigt stark position.

Det sista kvalitetskriteriet är en stark balansräkning.

Vi ska se om vi får upp grafen.

Det var fel graf, men där kom den rätta.

"Starka balansräkningar". Dustin i topp även här.

I toppen är det ev/ebit.

Men... Volvo har ju faktiskt nettokassa.

Det blir tvärtom. Essity är rätt hårt belånat–

–men har oerhört stabila kassaflöden.

De säljer blöjor, toapapper, den sortens produkter–

–som vi behöver även i lågkonjunktur.

Triggern för kraschen–

–var att man befarar att ränteökningarna kommer snabbare–

–och blir högre, än man trott hittills.

Du har också frågat dig om räntenedgången är över.

Är inte ränteoron lite överdriven?

Alla utgår från att räntan ska vara låg för evigt.

Det är konsensus.

Går räntan upp blir det en överraskning.

Räntenedgången har pågått i nästan 40 år.

Den är extrem. Det här är tioårsräntan i USA.

Den toppade nära 16 % 1981. Sen dess har den gått ner.

Lågpunkten, som troligen förblir det, var 1,5 % nyligen.

Nu har den tickat upp till nästan 3 %.

Går den över 3 % kan man tala om ett trendbrott.

Då blir det ett alternativ till aktier.

Det är den stora... Nu finns inget alternativ.

Stiger obligationsräntan lite, kan man fundera på...

...när man ska allokera en portfölj.

Riksbanken har minusränta, men i USA... 3 % är okej.

När kommer räntehöjningarna på allvar?

Det lär dröja. Men om man ser det historiskt–

–så betyder högre tillväxt–

–högre inflation om 18–24 månader.

Så det kommer längre fram. Kanske först under nästa år.

Men om man alltmer börjar prata om det–

–och vi ser en fortsatt uppgång i amerikanska räntor–

–så lär det påverka börserna negativt.

Vi har en uppgång och det finns vinster att hämta hem.

Men om konjunkturen toppar snabbare än väntat–

–och man aldrig hamnar i det läget?

Centralbankerna kan köpa ännu mer tillgångar.

Centralbankerna verkar oerhört rädda för sämre tider.

Det tycker jag är helt knäppt.

Ja, centralbankerna i Europa–

–lär vara för försiktiga med räntehöjningar.

Det kan bli en brantning av "yield"-kurvan.

Obligationer går upp, men inte korta räntor.

Sett i ljuset av räntan och allt–

–ska fastighetsmarknaden darra?

Det är du väl lite inne på?

Om vi får...

Om man ser på... Jag gjorde en jämförelse för–

–det avkastningskrav som historiskt har bra samband–

–med femårsräntan i Sverige.

Den tesen har jag fått från fastighetsbolagens vd:ar.

Det låter rimligt. De har stor erfarenhet av branschen.

Man ser också här–

–att fastighetsindex har fått en hel del stryk–

–men kanske inte så mycket som det har förtjänat.

Det kan kompenseras med hyreshöjningar och annat.

Det är inte helt linjärt, men det är klart att...

Vi har sett enormt låga "yielder" i Stockholms innerstad.

På helt tokiga nivåer för pensionsförvaltare–

–som är helt desperata efter "yield".

När då alternativet dyker upp–

–med att köpa statsobligationer i stället, gör man det.

Jag tror i alla fall att det kommer att påverka.

Nyligen var fastighetsanalytikern Peter Norhammar här.

Han sa att fastighetsmarknadens ränteoro är överdriven–

–och att det snarare är konjunkturen som är viktig.

För kommersiella fastigheter är arbetsmarknaden viktigast.

Och den är ju sencyklisk.

Svensk ekonomi har väl aldrig gått så här bra.

Men det kommer förr eller senare att vända.

Det blir inte bättre. Nu kan det bara bli sämre.

Hur ser det ut med jämställdheten bland fastighetsbolagen?

Minst ett bolag platsar väl?

Fastighetsbranschen är en av de bästa utifrån det här.

Så den ser bra ut. Väldigt bra.

Ni äger Kungsleden.

Varför har de gjort läxan?

Det får du fråga dem om.

Bra kvinnlig vd.

Gillar du Kungsleden?

Bästa fastighetsbolaget. Underskattat.

Varför är det det bästa?

Kvinnlig vd.

De har gjort om portföljen och höjt kvaliteten.

Det har de inte fått uppskattning för.

Och en bra mix med logistik, kommersiellt...

De har ju gått mer mot kontor och Stockholm.

De har elva kluster som de jobbar i och kan väldigt bra.

Och det gör de på ett effektivt, bra och smart sätt.

Det uppskattar inte marknaden fullt ut.

Aktien hade en bra resa uppåt nyligen–

–men sen har den åkt på rejält med stryk.

Så den är ett klart köp. De hade nog ett nav på 68–

–i utgången av Q3. En ordentlig substansrabatt där.

En annan bransch som är beroende av räntan är banker–

–som vi lovade att vi skulle komma in på.

Du har med dig en graf som vi kallar:

"Danske borde värderas högre".

Vi ser alltså "price/book value" och avkastning.

Irritationsmomentet är att Handelsbanken värderas så högt–

–på gamla meriter. De underpresterar mot andra banker–

–år efter år, och värderas ändå så himla högt.

De har dragit tillväxt-caset i Storbritannien–

–för internationella investerare.

Nu blir det inte mycket tillväxt därifrån.

De har byggt upp basen. Nederländerna har potential–

–men det går inte så snabbt och är inte så mycket.

Jag tittar på avkastning på eget kapital–

–i förhållande till "price/book"-multipeln.

Då är Handelsbanken för högt värderat.

De presterar inte så väl, avkastningsmässigt.

Och Danske var ju väldigt turbulent efter finanskrisen–

–med höga kreditförluster och ledningsförändringar.

De har ännu inte återfått förtroendet.

Men det kommer gradvis, då de levererar bra resultat.

Senast i bokslutskommunikén som kom i veckan.

Så de borde värderas upp.

Hur ser du på bankerna?

Jag har ingen uppfattning om enskilda banker.

Det är jag inte expert på.

Men det som hänger ihop med förtroendet–

–är ju att bankbranschen är en förtroendebransch i sig.

Det kanske smittar av sig på aktiekursen.

Ni har Collector och Avanza.

Den kom inte med på grafen, men du har Resurs.

Just det. Ett bolag som...

Är det inte läskigt, när det är skakig bomarknad?

Jo, det är ett spel på konsumtionshysterin–

–om man ska vara elak, tyvärr.

Man utgår ifrån att konsumtionen ska fortsätta vara stark–

–och att folk ska vilja låna för att konsumera–

–och köpa dyrare tv än de har råd med.

Det är nedsidan där, men det som är positivt–

–är att de hela tiden levererar bra kvartalsrapporter.

Det måste man ge dem. De rapporterade väl i går?

Också det en bra kvartalsrapport.

Och Avanza kom med en jättebra rapport förra veckan.

Den var hur stark som helst.

Men det är hysteriskt högt värderat, tycker jag.

Danske Bank, helt enkelt.

Av större banker finns det mest uppsida där.

Jag gillar även SEB.

De har en kvinnlig Sverige-vd.

Det får sammanfatta. Börslunch är slut för i dag.

Se oss igen i morgon. Då gästas vi av–

Simon Blecher, Mats Gustafsson–

–och rapporterande Betssons vd Pontus Lindvall.

Tack och hej.

Jämställdhet och volatilitet är två ämnen i dagens Börslunch där det även snackas Dustin och banker.

I dagens program:

Dagens rapporter.

Jämställdhetsgapet ökar.

Volatiliteten är tillbaka.

Hög tillväxt för Dustin.

Är den 40-åriga räntenedgången över?

Högre ränta betyder lägre fastighetsvärde.

Små och stora banker.

Gäster: Mattias Eriksson, Coeli och Mats Lagerqvist, Indecap.

Programledare: Ellinor Beckett och Stina Ollila.

  • ”Sverige behöver fler gruvor”14:38

    ”Sverige behöver fler gruvor”

    Om Sverige ska behålla sin status som gruvnation måste vi öppna fler gruvor. Det menar Anton Löf, råvaruanalytiker på RMG Consulting.

  • Bonava bommar rejält6:47

    Bonava bommar rejält

    Kindred missar förväntningarna. Betsson når inte fram. Ömsom vin, ömsom vatten från storbankerna Nordea och Handelsbanken.

  • En strålande rapportmorgon10:30

    En strålande rapportmorgon

    Swedbank över förväntan. Volvo slår förväntningarna. Axfood överraskar positivt. Positiv påskeffekt för Cloetta. Netent i linje med förväntan. Gunnebos omsättning sjunker. Husqvarna något svagare än väntat.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.1%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite -0.1%

Vinnare & förlorare

NCC 8.6%
Thule Group 4.8%
Lifco 4.8%
Atlas Copco -4.1%
Fagerhult -4.5%
Bonava -6.8%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Framtidens finansmarknad i fokus18:27

    Framtidens finansmarknad i fokus

    Framtidens finansmarknad och robotrådgivning. Det är i fokus i dagens Börslunch som gästas av Ann Grevelius och Nicklas Storåkers.

  • Styrkebesked från MTG10:50

    Styrkebesked från MTG

    Så ser strategin ut för MTG:s två delområden. Jørgen Madsen Lindemann och Anders Jensen intervjuas.

  • Därför stiger USA-räntorna2:32

    Därför stiger USA-räntorna

    Det vankas PMI-fest i dag, med siffror från Frankrike, Tyskland, eurozonen och USA. Chefstrateg Claes Måhlén om det viktigaste på marknaderna.