Dödskors & marknadsrisker

Välkommen till Börslunch på EFN.se, onsdag 6 september.

Börsen är ner 0,6 % på geopolitisk oro–

–men guldet rusar åt andra hållet.

Vi har en intressant kombination av gäster i dag:

Sveriges egen Warren Buffett – P.H. Börjesson. Kul.

Och Swedbanks tekniska guru Martin Hallström. – Välkommen.

Vi börjar med Clas Ohlson. Aktien är ner 4 %.

Ingen kul start för nya vd:n Lotta Lyrå.

Men tur för oss att Lottis har lekt teknisk analytiker–

–och hittat en graf över Clas Ohlsons säsongsmönster.

Kan inte du berätta vad du har gjort, Lottis?

Det ser ut som om det ska dippa här, nu i september.

Utdelningen har gått nån gång innan september-dipparna.

Vad säger du, Martin?

Jag följer inte Clas Ohlson så–

–men genom okulär besiktning ser jag–

–en färdig femvågssekvens här under 2017–

–vid tidigare toppar. Jag skulle nog vara försiktig.

Per, försiktig?

Det är ett bra bolag och ett starkt varumärke.

De har haft problem i England, men satsar på Tyskland.

Köpa och behålla, så blir det nog en bra placering.

Bra.

Vi ska ägna oss åt lite riktig teknisk analys.

Martin, du ser en stigande trend i Stockholm Benchmark.

Det här är den karta vi följer.

Vi är i en femvågssekvens upp.

Jag har inte sett några signaler på–

–att uppgången är färdig, även om mognadsfasen är stor.

Jag navigerar efter att det finns mer uppsida på börsen.

Men dödskorset som alla snackar om, då?

Ska man inte vara orolig? Det låter läskigt.

Jag tror inte att det i sig är en tajming.

Bara för att det effektueras om nån vecka–

–så påverkar det nog inte...

Förklara. Det är glidande medelvärden 50 och 200 dagar.

Det visar bara när det korta glidande medelvärdet–

–bryter genom det längre och visar på en trend.

Det viktiga nu är att fokusera på dollar mot krona.

Dollarrörelsen har helt och hållet gjort–

–att svenska börsen har rekylerat.

Vi får nog se en återhämtning i dollar mot krona–

–och det kan lyfta upp den svenska börsen framöver.

Men Per är lite orolig. Han har lyssnat på Howard Marks–

–som är ordförande i Oaktree Capitals.

Då har det låtit så här.

Inget är billigt nu.

Det finns inget som skriker: "Köp mig!"

Det kan ha ett rättvisande pris–

–men ingen säger att det är billigt.

Men jag har hört folk här och i andra program som säger–

–att priserna är för höga. Men det är de inte.

Ingen har sagt att priserna är för låga.

Och då borde man väl göra nåt åt det?

Ser du några moln på himlen?

Kan du visa några grejer man ser som skapar oro?

Alla varningssignaler lyser.

Det är hög värdering. Buffetts favoritmått–

–med BNP mot börsvärde är 150 %–

–så alla varningstecken lyser.

Men det kan ta tre år till eller gå ner nästa vecka.

Det gäller nog att vara förberedd mentalt–

–på att det kommer en nedgång.

Han säger att man kan få dålig performance–

–men det är svårare att ordna det när nedgången inleds.

Och inte sälja alla sina aktier.

Det här med tajming är ju svårt.

Om man har kvar aktier kan man glädja sig när de går upp.

Då ökar portföljen i värde.

Om aktierna går ner, kan man köpa mer billigare.

Marks ser på den amerikanska marknaden.

Du har också gjort det. Den har följt en stark uppåttrend.

Vi har samma struktur där som i Stockholmsbörsen.

Om vi ser på S&P har vi en högre mognadsgrad i uppgången.

När jag var här i februari sa jag att 2 500 var målet–

–för S&P, och vi är väldigt nära där nu–

–så jag tror att bränslet håller på att ta slut i USA–

–och att vi flyger på ångor.

Sen har vi det säregna säsongsmönstret också.

Det är fokus nu på månadssäsongerna.

Alla pratar om september som går dåligt. Sen går det bra.

Om vi ser på USA, har vi en intressant tioårscykel.

Det sjunde året i cykeln–

–brukar ha ett starkt första halvår–

–medan hela andra halvåret rätt så svagt.

Finanskrisen, Asienkrisen och svarta måndagen.

Det är 2007, 1997, 1987–

–och tillbaka hela vägen till 1937.

Det ska man ha som en liten "heads up".

Det är inget man kan handla på–

–men den är intressantare nu än månadssäsongmönstret.

Din karta är ändå att det ska gå dåligt i USA–

–men i Sverige bättre, då vi räddas av dollarn.

Så kan man sammanfatta det.

Du fortsätter att se risker.

Ja, det finns flera stycken.

Det var ju den här fantastiska Vision-fonden–

–där 100 miljarder dollar ska gå in i riskkapital.

De har gjort en bra affär i Alibaba.

Så det är massor.

Bitcoin har en jätteuppgång och så vidare.

Vi kan ju höra vad Buffett säger.

En plan som misslyckas.

Det är bra att veta att det kan gå illa.

Det kan gå illa. Nån annan det kan gå illa för–

–är ju välfärdsbolagen. Regeringen och Vänsterpartiet–

–är överens om ett vinsttak på operativt kapital.

Och statslåneräntan hamnar på 7,6 %.

Jesper har varit jätteduktig och räknat. – Förklara grafen.

Vi har försökt räkna. Det blå är rörelsemarginalen 2016.

Sen har vi försökt räkna på–

–vad avkastningen på operativt kapital är för bolagen.

Det snittar på ungefär 14 % för 2016.

Engelska skolan sticker ut enormt.

Det kan finnas engångsposter som vi har missat.

Då får de säga till oss.

Om man ser på det här och utgår ifrån 7 %–

–om de får igenom det, vilket ingen tror–

–förutom de själva, kanske...

Då ör det en halvering av lönsamheten som gäller.

Det här är helkorkat–

–och de lär fixa det med bokföring eller fastighetsköp.

Det här är tragiskt för dem i förskola–

–i Stockholms innerstad. Hur ska de fixa...

Det här är bara noterade bolag.

Det är problemet för alla som har startat verksamhet.

Ingen lär starta åldringsvård och skolor–

–så det är tragiskt.

Och de bolag som inte är noterade–

–har väsentligt lägre lönsamhet och får större effekt.

De kan nog vara...

De har ändå en viss politisk risk.

Troligen går det inte igenom. Det är valtaktiskt.

Vill du köpa den här typen av bolag?

På sikt finns ju behovet.

Vi har funderat på det, men inte...

Vi har ett rätt litet innehav i Engelska Skolan.

Martin, sist du var här talade du om Lundin Mining.

Aktien har stigit 30 % sen dess.

Mycket tack vare kopparpriset som är upp 20 %.

I juni hade jag ett case om att kopparpriset skulle stiga.

Att det skulle upp mot dagens nivåer.

Kopparpriset kommer kanske toppa ur–

–efter den starka uppgången. Jag förvånas inte–

–om vi ser ett litet utbud på de här nivåerna.

Det har varit spekulativt drivet.

Innebär det att uppgången för Lundin närmar sig slutet?

Lundin Mining har gått upp 30 % sen i juni.

OMX ner 6 % under samma period.

Femte vågen börjar närma sig slutet.

Jag skulle vara nöjd med uppgången–

–30 % de sista månaderna. Det känns bra att ta hem den.

Vi stänger det caset.

Per, du verkar inte lyssna. Du köper på lång sikt.

Men Martin har gjort liten graf på Berkshire Hathaway–

–för att väcka intresse.

Eller inte...

Berkshire Hathaway är som den amerikanska börsen.

Den har haft exakt samma mönster som S&P 500.

Till och med avkastningen är nästan densamma sen 2009.

Berkshire Hathaway har väl gått något mer.

Vi är nog i femte vågen i Berkshire Hathaways.

Jag räknar med att vi får se en topp.

Jag vet inte hur det påverkar värderingen–

–men sentimentet amerikanska försäkringsbolag–

–är nog inte det bästa nu.

Lyssnar du?

Det är bara att köpa och behålla.

Per kallas Sveriges Warren Buffett.

Det här sa han hos oss för runt ett år sen:

Mycket Paradox.

För ett investmentbolag är det extremt–

–att ha 75 % i ett innehav. Långsiktiga köpare behåller.

Många är på mig om det.

Om man säljer ska man förvalta kassan.

Om man tror på bolaget måste det inte vara rätt beslut–

–med tanke på aktievärdet.

Köp och behåll, ja.

Men visst talar han även om riskspridning?

Ja, det har vi också gjort. Vi sålde aktier i februari–

–som vi delade ut till aktieägarna som inlösenprogram.

Börsen är högt värderad, men jämför man–

–med andra spelbolag är Paradox lågt värderat.

De ger inte prognoser över nya spel–

–och de köper bolag. Branschen är spännande–

–därför har vi inte sålt mer sen februari.

Äger du andra spelbolag?

Lite grann.

Okej. Vi får se vad som händer.

Från det ena till det andra.

Du hade en komplicerad graf över ABB som vi inte förstod.

Men här har du en annan graf.

Intressant med ett nytt case–

–nu när Lundin Mining är stängt.

Utvecklingen av ABB:s aktie–

–har varit bland de sämsta i sommar. 18 % ner.

Dels drivet av valuta, men som sagt 18 % ner.

Ner till tekniska stödnivåer. 180–182.

Den har visat positiv divergens.

Förra veckan kom flera omslagsformationer–

–som visar att köparna kommer tillbaka.

ABB verkar intressant.

Troligen går den bättre än marknaden.

Inga 30 % i avkastning, men bättre än marknaden.

PH, du nickar. Vad säger Warren Buffett?

Det tar år att bygga upp ett gott anseende–

–men bara minuter att förstöra det.

Det tar år att bygga ett rykte–

–men det kan förloras på några sekunder.

ABB har funnits länge, gamla fina Asea.

I morgon blir det Asienspecial–

–med fokus på det geopolitiska läget. Tack.

Warren Buffett-anekdoter och teknisk analys i samma program? Det försöker Börslunch få till i dag med hjälp av Sveriges störste Buffett-beundrare Per H Börjesson från Spiltan och Martin Hallström från Swedbank.

I dagens program:

Rapportfall för Clas Ohlson.

Stigande trend i Stockholm.

Dödskors på ingång.

Marknadsrisker mörka moln på himlen.

Välfärdsföretag och vinsttak.

Paradox Interactive.

Berkshire Hathaway.

Lundin Minings uppgång i slutfas.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.