Nio intressanta småbolag

Välkomna till Börslunch tisdag 6 november.

I kväll går mellanårsvalet i USA av stapeln.

EFN är på plats och rapporterar för fullt.

Men vi ska fokusera på lite mindre bolag.

Det stämmer. Vi gör det tillsammans med Helen Broman–

–och Jon Hyltner. – Välkomna.

Innan vi går vidare till höjdpunkten i dag, småbolag–

–tittar vi på dagens rapporter.

Starbreeze drar i väg uppåt, men G5 går i väg på nedsidan.

Helen, vad tycker du om G5:s rapport?

G5 rapporterar ett svagt kvartal.

Det var svagt säsongsmässigt.

Inte lika många spelar mobilspel varma sommarmånader–

–som under vintern. "User acquisition cost" ökade mycket–

–och gav lägre marginaler–

–liksom investeringar i framtida spel.

Generellt är det ett svagt kvartal för G5.

Tillväxt tycks finnas. De växer mot samma kvartal i fjol–

–även om vinsten faller. Ska man titta på det–

–i den här typen av bolag?

Ja. Det är mycket slagigt mellan kvartalen och över åren.

Deras mest sålda spel, "Hidden City"–

–har varit topprankat, på 40:e plats i Asien–

–och har halkat ner lite under sommaren.

Det gör det också väldigt slagigt.

G5 har handlats upp starkt under året–

–kanske är det rättvist att de sjunker?

Jag har inte tittat så mycket på G5.

Slagigheten gör det svårt att få grepp om den.

Jag har hållit mig borta.

Ett stabilare bolag är Balder.

Ja. Åter rapporterade de jättebra resultat.

Bättre än förväntan. Kraftig resultatökning–

–och kraftig ökning av substansvärdena.

Selin levererar bra och fortsätter nog med det.

Hur ser skuldsättningen ut?

Många bolag i fastighetsbolagsbranschen–

–försöker betala av skulderna.

Ja, även Balder. De vill ner till 50 %–

–och ligger strax över. Rätt bra chans att komma ner–

–strax under, vid årsskiftet.

Kommande räntehöjningar är förstås ett varningstecken–

–men inte mer än för de andra bolagen.

Nej. Högre räntor är alltid tufft för fastighetsbolag–

–för att de har en större del räntekostnader–

–men inte mer än för de andra.

I fastighetsbolag behöver man el.

Bravida levererade en stark rapport i morse.

13 % i omsättningsökning–

–främst drivet av Danmark och Finland.

Bra orderingång–

–men även bra utveckling i serviceverksamheten.

Här ser vi kursutvecklingen. Konjunkturoron spökade–

–lite orättvist, eller?

Bravida gick inte så bra i fjol heller.

Särskilt inte resultatmässigt. Bolaget–

–är inom byggsektorn–

–och byggrelaterade aktier har gått svagt.

Bravida har liten exponering mot nybyggnation av bostäder–

–så lite orättvist är det. Och han har levererat bra.

Vi ska tala om några nordiska grannar:

Först NRC, ett populärt bolag i Börslunch.

Tar du också tåget?

Jag tar tåget och är tågentusiast.

Våra norska grannar rapporterade ett lite svagare kvartal.

Norge gick bra, men i Sverige var utvecklingen svagare.

En "projekt-business" som har det slagigt på marginalen–

–och ordrar hamnar mellan kvartalen...

Men ett förvärv som NRC gjorde tidigare i år stack ut.

SBB i Sverige blev en besvikelse–

–och bidrog till lite sämre resultat än väntat.

Men de gjorde ett spännande förvärv i Finland.

I oktober förvärvade de finländska VR Track.

Ett stort förvärv.

Från att ha varit ledande i Norge och Sverige–

–på järnvägsanläggning, ska de bli ledande i Norden.

Genom det finländska förvärvet har de lyft den strategin.

Är du ute efter en lång resa, ta tåget.

Det kan man säga.

Över till Pandora.

Vill du säga nåt om bolaget?

Pandora har haft problem. Förväntningarna–

–har varit för höga och bolaget har levererat under dem.

Det här kvartalet tycks vara likadant.

Aktien klarade sig ändå rätt bra.

De talar om en strategiförändring–

–att ta tag i kostnaderna–

–och sluta förvärva franchisetagare.

Kanske marknaden tar fasta på det.

Börjar det bottna snart?

Jag vet inte. Man får väl hoppas det.

Om det gör det, har bolaget hög lönsamhet–

–och låg värdering. Så det kan bli bra.

Men man vill gärna se resultatet vända först.

Eller åtminstone vara övertygad om det.

Jag har tittat för lite på det för att vara övertygad.

Vi släpper rapporterna och går in på huvudtemat:

Microcap- och småbolag.

Helen, du analyserar microcapbolag.

Berätta om det tillgångsslaget.

Det är otroligt spännande–

–att sätta sig in i så små bolag...

Olika branscher och ledningar som är så entusiastiska–

–över sin affär. Det som karakteriserar de här bolagen–

–är en mindre effektiv prissättning.

Ofta är analystäckningen begränsad eller obefintlig.

Det ger utrymme för oss som aktiva förvaltare–

–att tidigt hitta guldkornen–

–och bolagen som kan växa på sikt.

Långsiktigheten blir central.

Och långsiktigheten skapar möjligheter för oss.

Lyssnar bolagen på er förvaltare?

Ja. När man sitter tillsammans med små bolag–

–kommer man nära ledningen och får bra förståelse–

–för vad bolagen gör och lär känna personerna–

–som sitter bakom rodret och styr bolagen.

Det är en viktig del i analysprocessen.

Prissättningen är inte så effektiv.

Kan du oroas över att likviditeten kan försvinna–

–vid en riktig sättning på börsen?

Likviditeten är en utmaning.

Det gäller att vara långsiktig.

Det ligger i linje med vår investeringsfilosofi–

–att vara långsiktig. Men att bygga en position–

–i ett attraktivt bolag är en utmaning.

Liksom att ta sig ut ur ett bolag.

Du förvaltar både små och stora bolag.

Håller du med om att dynamiken kan bli ett problem?

Med likviditeten? Ja, absolut.

Främst i en större fond blir det svårt–

–för du kan få en rätt stor del av bolaget.

Får du över 10 % blir ägaransvaret ett annat.

Säljer ni av då?

Jag har inte varit i den situationen.

Men det är nåt man får tänka på.

Mindre bolag är i vissa fall mer endimensionella.

De har en eller få produkter.

Går analysen fel så att det går sämre–

–kan hela caset ändras rätt snabbt.

Vill man då sälja och ingen köpare finns–

–kan det förstås bli jobbigt.

Vi hittade inget microcap-index, men Jon sa–

–att det finns, även om det inte har nån lång historia.

Men det tycks gå bra för "småttingarna".

Absolut.

Ett bolag jag lyfter fram i dag är Nederman.

Där är vi näst största ägare.

Nederman gör produkter och lösningar–

–för luftrening i industriella processer.

Vid metallskärning och svetsning i industrin–

–uppstår farliga partiklar som påverkar både maskiner–

–och människor. Nederman påverkas av hållbarhetstrenden–

–med lagar och regleringar för hållbarhetskrav.

Grafen visar en stabil omsättning och rörelsemarginal.

Ja. Det som är spännande med Nederman–

–är deras breda geografiska "footprint".

Större delen av försäljningen sker utanför Sverige.

Vi ser en möjlighet till tillväxt i de regionerna.

Och göra det mer lönsamt.

Och med hållbarhetstrenden i ryggen.

Den har dragit på slutet. Har tåget gått?

Efter den sista rapporten har den gått ner.

Främst på grund av en svagare Q3-rapport.

Oväder i USA–

–och svagare investeringsvilja i Asien påverkade.

Så den har gått ner en hel del sen dess.

Den här bilden visar hur resan kan se ut–

–från ett riktigt litet bolag till där Nederman är i dag.

Ett exempel på vikten av långsiktighet.

Och värdet man kan skapa över tid.

Nederman har gjort en fantastisk resa–

–och ska fortsätta den.

Nyligen gjorde de ett förvärv.

Ja, av ett schweiziskt bolag, Luwa–

–som har stor verksamhet i Indien.

Nederman fortsätter att växa–

–via förvärv och organiskt på ett lönsamt sätt.

Ett bolag som du tycker om, Jon, är Lifco.

Carl Bennets konglomerat.

Om man tittar snabbt på Lifco ser de dyra ut.

Det tyckte Albin och jag.

Hur ska man värdera det här bolaget?

Ta upp grafen på hur resultatet har gått.

Med beaktande av det tycker jag inte att aktien är dyr.

Vinsten har växt sen 2006 med 18 % per år.

Det är utan nyemissioner eller liknande.

Den senaste tiden har tillväxten i vinsten accelererat.

Man kan jämföra det med Nibe–

–och det värderas i paritet med det bolaget.

Men det är så klart förutsatt att man fortsätter leverera.

Lifco har alla möjligheter i världen–

–att fortsätta leverera på strategin som man har.

Det är ett speciellt bolag med en strategi–

–som bygger på ett väldigt högt tempo på förvärv.

Inte synergiförvärv. Man låter förvärven vara oberoende–

–men man sätter sig själv i styrelsen–

–och driver med ett extremt resultatfokus.

Och vd:arna i de bolagen blir också rikligt betalda–

–om resultaten ökar. Det har skapat en dynamik–

–och en kultur i bolaget som gör–

–att det är ett enormt fokus på att driva vinsten.

Och höga personalkostnader...

Kan man säga att Lifco är lite som en microcapfond–

–eller en småbolagsfond i sig?

Det är en bra liknelse på ett sätt–

–men kanske lite mer "private equity" utan exit–

–för de är väldigt aktiva i sina bolag.

Som förvaltare är man inte lika aktiv på det sättet.

De är stenhårda i sina bolag.

Om ett bolag rör sig åt fel riktning–

–gör de åtgärder direkt via styrelsen.

Kan de försvara sin höga värdering?

Det tror jag.

Vi avrundar med ett case som Helen bjuder på.

Det är ett äggkartongsbolag som är defensivt och hållbart.

Bröderna Nederman?

Hartmann.

Mycket man.

Från en man till en annan.

Bröderna Hartmann är ett danskt bolag som är ledande–

–på tillverkning av äggkartonger av återvunnen papp.

Man gillar att ha den här typen av bolag i portföljen–

–för det är en defensiv aktie.

Efterfrågan på äggkonsumtion är ganska stabil globalt.

Men sen rider ju även Hartmann på vågen med omställningen–

–från plastäggkartonger till pappersäggkartonger.

Vi i Norden och Sverige är ovana att se plastäggkartonger.

Men blickar man bara ner i södra Europa eller i USA–

–har man inte alls kommit lika långt i omställningen–

–till pappersäggkartonger som vi har gjort.

Det såg ut att värderas till 1 gånger sin omsättning.

Är det lite konservativt?

Ja, det skulle jag säga.

Med tanke på den lönsamhetsförbättring och potential–

–och stabila tillväxt som vi ser framöver–

–tycker jag att en ev/ebit på 9 gånger nästa år är lågt.

Ett stabilt bolag att ha i skakiga tider.

Vi ska avrunda med att prata med Gabriel som är i USA.

Han har en hälsning från ett regnigt Wall Street.

Det regnar på Wall Street idag–

–men när amerikanerna går till valurnorna–

–är det mot bakgrund av en solig amerikansk ekonomi.

Marknaden är på helspänn. USA:s val har överraskat förut.

Vem som tar kontrollen över kongressen–

–kan påverka skatter, handelskriget–

–och många andra viktiga ekonomiska frågor.

Mellanårsval ikväll alltså. Vi rapporterar för fullt.

Börslunch är slut för idag.

Men missa inte vårt inslag om Ruter Dam-vinnaren.

Alltså Petra Einarsson som vann Årets Ruter Dam.

Tack så mycket.

Microcap och andra småbolag är i fokus i dagens Börslunch. Helen Broman och Jon Hyltner analyserar bland annat Hartmann, Lifco och Nederman. Dessutom snackas det om dagens rapporterande småbolag.

Programledare: Matilda Karlsson och Albin Kjellberg.

  • Rederijätten ett köp på sikt17:32

    Rederijätten ett köp på sikt

    Börslunch fokuserar i dag helt på den danska rederijätten Maersk. För att kommentera konglomeratets utveckling och framtid är Johan Eliason och Anders Wennberg inbjudna till studion.

  • Oljeprisfall efter Opecbesked1:25

    Oljeprisfall efter Opecbesked

    Under tisdagen föll priset på WTI-olja med 7,1 procent och Brentoljepriset backade 6,6 procent efter Opecs besked om minskad efterfrågeprognos under 2019. Det är det...

  • Svettigt för bostadsbyggarna5:39

    Svettigt för bostadsbyggarna

    Stark rapport för Maersk som gynnas av sjunkande oljepris. Resultatfall för Besqab och SSM. Actic missgynnades av varm sommar. THQ levererar starka siffror och förvärvar två bolag.

  • Därför rasar oljan4:56

    Därför rasar oljan

    Största raset för WTI-oljan sedan 2015. Många Brexit-trösklar kvar för premiärminister Theresa May. Fall för japansk och tysk BNP. I dag väntar amerikansk inflationsdata.

  • 2:09

    "Förvärvet fördubblar vår amerikanska plattform"

    Sobi förvärvar USA-rättigheterna till läkemedlet Synagis från Astra Zeneca för 13,6 miljarder kronor, varav 4,5 miljarder betalas i nyemitterade Sobiaktier. Bolagets vd Guido Oelkers menar att köpet bland annat utvidgar Sobis amerikanska marknad och breddar arbetet med immunologi. 

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 -0.6%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 14%
Swedish Orphan Biovi… 7.6%
Hansa Medical 7.3%
Lifco -2.8%
Ericsson -4.2%
Alfa Laval -4.3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fem tips från Stora Aktiedagen19:20

    Fem tips från Stora Aktiedagen

    Börslunch sänder från Stora Aktiedagen i Göteborg. Förutom snack om det rådande börsklimatet avhandlas bolag som Hoist, Pandora och Saab. Programmet gästas av Anders Elgemyr och Johan Eklund.

  • Siffran som kan hindra Feds ränteresa12:33

    Siffran som kan hindra Feds ränteresa

    Chefstrateg Claes Måhlén om Federal Reserves framtida räntehöjningar. Han analyserar också oljepriset, Italiens budgetproblem samt svensk bostadsmarknad och arbetslöshet. I veckan levereras inflationssiffror från USA, Sverige och Storbritannien.