Bra rapportperiod – men inte tillräckligt

Välkomna till Börslunch måndag 5 november.

Stockholmsbörsen är ner 1 %. Bland förlorarna-

-märks Kinnevik, SSAB och SCA.

Hoist rasar 7 % och kycklingbolaget Scandi Standard-

-lyfter på dagens rapport.

I dag sammanfattar vi rapportperioden med Peter Malmqvist.

Men först en live–uppdatering från Gabriel-

-som i New York bevakar mellanårsvalet-

-som går av stapeln i morgon.

God morgon. Hur är läget i New York?

God morgon. Spännande och kul att vara här-

-inför morgondagens val.

En delad kongress är inprisad av marknaden.

Att Demokraterna tar representanthuset-

-och Republikanerna behåller senaten.

Men USA:s val kan överraska-

-det blir spännande att följa utvecklingen.

Varför är mellanårsvalet viktigt?

Trump och Republikanerna har eldat på ekonomin-

-med en expansiv finanspolitik.

Utgången framöver avgör vilka möjligheter-

-Republikanerna har. Överraskar Republikanerna-

-och behåller båda kamrarna kanske det blir mer expansion-

-men kanske även högre räntehöjningar.

Med motsatt effekt får Trump ett nytt läge.

En låst kongress, eller till och med en som är emot honom.

Då förändras spelplanen. Intressant för New York–börsen-

-och världsekonomin, särskilt med tanke på-

-det hotande handelskriget.

Vi sammanfattar den svenska rapportperioden-

-men hur har det gått för USA:s bolag?

Rapportperioden är på väg att ta slut även här.

En del rapporter kommer i dag, bland andra Ferraris.

En anekdot i sammanhanget, men även tyngre bolag-

-som Marriott, rapporterar i dag. Veckans höjdpunkt-

-är Disney på torsdag, en av Dow Jones–komponenterna.

Men tre fjärdedelar av S&P 500–bolagen har rapporterat.

Så redan nu kan slutsatser dras kring USA:s rapportsäsong.

Vid en första anblick ser det väldigt starkt ut.

78 % av bolagen som rapporterat-

-har överträffat förväntningarna.

Ofta gör USA:s bolag det, men den här gången-

-är det högre än femårssnittet.

En större andel än vanligt, enligt Factset.

Även orderingång och omsättning ser bra ut i bolagen.

Vinsterna ligger 6,8 % över estimaten.

Så tiderna är fortsatt goda.

Tack för det, Gabriel.

Följ oss direkt från Nasdaq i eftermiddag-

-på tisdag och onsdag.

Tillbaka till Sverige. Här är Peter Malmqvist-

-och vi ska först fokusera på Sverige.

Du har ett gäng grafer-

-som beskriver rapportperioden för Q3.

Kan du beskriva rapportperioden med tre ord?

Väldigt bra vinstutveckling, men inte-

-lika bra som vi hoppats.

Inte riktigt tre ord, men... Först till första grafen.

Den visar vinstförändringen-

-för alla Stockholmsbörsens bolag.

Ja, samtliga bolag som rapporterat fram till i dag ingår.

Jag har summerat vinsterna, de större bolagen slår igenom.

Tillväxten de senaste tre kvartalen har varit väldigt god:

Över 15 %. Det här kvartalet nådde troligen-

-inte riktigt upp till 15 %. Skanska och Peab återstår-

-liksom Astra. Men det landar nog så här i stort sett-

-om inte nåt av bolagen kommer med en stor nedskrivning-

-eller omstrukturering. Det speglar-

-en god vinstutveckling de senaste tre kvartalen.

För det tredje kvartalet ser det fortsatt starkt ut-

-även om det börjar vända nedåt.

Jag har räknat med medianvärdet.

Då kvittar det om bolagen är jättestora eller medelstora.

Vissa bolag tenderar att slå sönder värdena.

Varje rapportperiod finns det nåt storbolag-

-med stora omstruktureringar och nedskrivningar-

-eller inte har det i år, men för ett år sen.

Därför blir det rejäla kast.

Och därför väljer du medianvärdena.

Ja, medianvärdet för runt 45 bolag. Även där ser man-

-att de sista två kvartalen, en bredare mätning-

-är starka. Men man ser även en stark trend-

-generellt sen 2014. Den mätningen-

-påverkas mer av inhemska bolag.

Byggbolag och andra som historiskt haft bra utveckling.

Det är verkligen felaktigt-

-att vinster och konjunktur tagit fart-

-först det senaste året. För bolagen på Stockholmsbörsen-

-har utvecklingen varit bra under flera år.

Men när stora bolag som Ericsson floppar ur-

-och har åtta kvartal i rad med fallande vinst-

-färgas mycket av det.

I våras var det Ericsson som drog ner. Men inte nu.

Nej, nu är de i andra änden. De möter svaga siffror-

-från i fjol och levererar plusresultat.

Då blir vinstökningen väldigt stor.

Jag försöker justera för sånt och kommer fram till-

-att vinstutvecklingen är stark-

-men inte lika stark som vi hoppats.

Vi ska titta på hur prognoserna såg ut.

Det har inte varit så bra. De har inte levererat-

-i tredje kvartalet.

Den sista stapeln är under noll-

-bolagen har inte nått upp till prognoserna-

-från SME och Infront före rapportperioden.

Men förväntningarna var högt ställda.

Vi hade haft två kanonkvartal med starkt stigande vinster-

-valutan i ryggen...

Dessutom hade bolagen-

-överträffat prognoserna i två kvartal.

Analytikerna lockas då lätt uppåt.

Sveriges prognosinsamlingar är mycket ärligare än USA:s.

USA:s bolag försöker-

-spela ner förväntningarna före rapporten-

-för att överträffa prognoserna.

I Sverige är det 50-50.

Ligger 50 % eller fler av bolagen över prognos är det bra.

I USA är det mer än 70 % över som gäller.

De har ett annat spel kring prognoserna.

Därför går det inte riktigt att jämföra den parametern-

-som Gabriel tog upp. USA:s ligger alltid...

USA:s bolag ligger alltid över förväntan-

-eller i 70 % av fallen.

Efter rensning av några extremvärden-

-blir det ännu svagare.

Ja, om man tittar på medianen.

Det speglar till viss del att den inhemska ekonomin-

-främst det byggrelaterade, går sämre nu än tidigare.

Det innebär också att utfallet mot prognos blir sämre.

Snart ska vi tala mer sektorspecifikt-

-men nämn några bolag som överraskat negativt.

Det är alltid bolag med stora omstruktureringar-

-eller nedskrivningar. Getinge har varit i det facket-

-under två, tre års tid. De ligger förstås i botten.

Å andra sidan låg Ericsson kraftfullt i toppen-

-det är ett mycket större bolag. Volvo likaså.

Det är ändå fler bolag som levererar positivt-

-än negativt av extrembolagen.

Ett bolag som alltid hamnar antingen i toppen-

-eller botten är Astra Zeneca-

-med ständiga omstruktureringar och nedskrivningar.

De har inte levererat ännu. Byggbolagen...

Skanska är kvar. De kommer med nedskrivningar-

-och landar med säkerhet i botten.

Så ser det alltid ut.

Inga totalt stabila perioder finns längre.

Ständigt finns omstruktureringar och nedskrivningar.

I våras talade vi om att allt färre analytiker-

-redovisar sina estimat och det kunde ge-

-större slag på börsen under rapportperioden.

Har det påverkat nu?

Kanske. Men jag bedömer...

Källan är SME. De rapporterar antalet analytiker-

-som följer bolagen. Kvaliteten på siffrorna är god.

Däremot har många bolag fallit bort-

-så i dag ingår betydligt färre bolag.

Och det skapar större osäkerhet kring mätningarna.

Främst för de mindre bolagen?

De mindre eller medelstora bolagen-

-har nästan fallit bort helt.

Jag har fått hem i stort sett allt på 45 bolag-

-utom de tre bolagen jag nämnde tidigare.

En population på runt 50 bolag. Som bäst låg den på 90-

-och då är det bevakningen av medelstora bolag-

-eller ett och annat mindre bolag, som nu saknas.

En tråkig följd av lag– och regelförändringarna.

En konsekvens är väl fler betalanalyser? Nån kommentar?

Eftersom jag jobbar med just det tycker jag förstås-

-att det är en förträfflig produkt för mindre bolag.

Men blir de objektiva?

Som analytiker är det alltid svårt att vara objektiv.

Eftersom bolaget betalar mig-

-är säljrekommendation inte med på skalan.

En uppdragsanalys, särskilt för mindre bolag-

-är ett sätt att synas bättre i det enorma bruset.

800-850 marknadsnoterade bolag finns-

-varav 700 kan klassas som små– eller mikrobolag.

Uppdragsanalys ger de bolagen-

-en bättre spridning av verksamheten.

En del av marknadsföringen?

Utan tvekan en del av deras IR–arbete.

Det vore fel att säga nåt annat.

Med olika tekniker kan man uppnå en större objektivitet-

-än rent subjektiva analyser.

Att tydligt beskriva vad bolaget gör-

-och vilka målsättningar som finns-

-och hur bolaget klarar att leva upp till dem.

Det finns instrument, men det ska inte blandas ihop-

-med vanlig "sell side"–analys som är mer kundorienterad.

En sektor som går fortsatt starkt är verkstad-

-med en årstillväxt på drygt 25 % sett till medianen.

På kurvan för verkstadssektorns tillväxt-

-ser vi, inte minst nu med valutan i ryggen-

-en väldigt stark tillväxttrend.

Men även här var analytikerna ännu mer positiva-

-än den superstarka utvecklingen.

De levde inte riktigt upp till förväntningarna, som grupp.

Många verkstadsbolag föll på rapporterna.

Är det konjunkturoro?

Dels det, men också, särskilt i USA-

-kommer information om hur tullarna-

-kan påverka USA:s bolag-

-och det smittar av sig på de svenska.

Men verkstadssektorn går starkt tack vare dollarn-

-euron och pundet. Kvartalssnittet ett år tillbaka-

-har ökat 9-10 %. En fantastisk skjuts-

-när både försäljning och vinst räknas om till kronor.

En viktig faktor. Men verkstad tjänar på-

-att den internationella konjunkturen är stark.

En sektor det inte går lika bra för är bygg-

-vars vinster faller kraftigt i kvartalet.

Främst många bostadsutvecklare har stora problem.

En kommentar.

Bostadssektorn har kris, liksom bostadsbyggandet.

Affärsmodellen bostadsrätter har havererat.

Bolag som sysslar med bostadsrätter-

-har svårt att attrahera privatpersoner-

-att lägga pengar och låsas i ett kontrakt-

-för två till två och ett halvt år framåt.

Till för 18 månader sen var det fantastiskt.

Det man köpte steg med 5-10 %, vinst varje gång.

I dag är det bara risk. Om du har kvar kontraktet-

-och flyttar in om två och ett halvt år-

-vet du inte vad du får för din befintliga bostad.

Affärsmodellen för bostadsrättsbyggande-

-fungerar inte längre. Det ser man-

-på byggsektorns vinstutveckling-

-som trendar nedåt rejält.

De senaste tre kvartalen, mätt som median-

-för bolagen som ingår, visar vinstfall för sektorn.

Det sammanfaller tydligt med att bostadsrättsbyggandet-

-går ner rejält. Och intresset för nya bostadsrätter-

-är på en helt annan nivå än för 18 månader sen.

Hur stor kassa har de? Hur länge kan nybyggarna överleva?

Det finns ungefär tio bolag på börsen i dag-

-som sysslar med att bygga bostadsrätter.

Flera av dem är väldigt starka, som JM, Skanska-

-Peab och Bonava. Sen finns det många mindre-

-med mycket svagare kapitalbas.

Ur det perspektivet så kommer de inte att kunna.

De är helt beroende av bankfinansiering-

-som i sin tur är beroende av att kunna visa upp-

-50–60 % tecknade bostadsrättsinnehavare-

-innan de börjar bygga-

-för att kunna få den finansieringen.

Det kan man i normalt inte i dagsläget.

Därför startas det inte några projekt-

-medan vi bygger färdigt de gamla projekten.

Tror du att det stannar av lite nu?

Statistiken visar tydligt att bostadsbyggandet-

-är på väg ner. Ungefär 75 % av bostadsbyggandet-

-är byggande av bostadsrätter-

-och det är en krissektor i dagsläget.

Det är väldigt tråkigt, det är en fantastiskt bra form-

-men vi har lagt över för mycket av risken-

-på privatpersonen som är slutägare av bostadsrätten.

Vi måste ha in eget kapital i den här sektorn-

-tidigare i kedjan och det kan inte komma från kunderna.

Vi ska gå igenom bankernas vinsttillväxt också.

Bankerna har ju haft det lite tungt.

Vinsttillväxten är svag-

-de har penningtvättshärvor i ryggen-

-men annars går det väl ganska bra för bankerna?

Ja, det är en stabil sektor, men som mycket-

-som är stabilt så blir det inte särskilt växande.

Riskerna är inte så höga i dagsläget i banksektorn.

Jag tar alltid med bankerna därför att de utgör-

-nästan en tredjedel av den samlade vinstsumman på börsen.

Tittar man på den delen av vinstsumman-

-så är det lite plus minus-

-men oftast lite mer plus än minus mellan kvartalen.

Det är en väldigt stabil sektor-

-som är mer attraktiv som utdelare-

-än en part som bidrar med tillväxt i aktieportföljen.

Jag ser ingen kris alls för bankerna just nu-

-men jag ser inte heller nåt direkt lyft.

Ingen kris alls trots härvor...?

Möjligen imagekris i så fall.

Vinsttillväxten är fortsatt stark-

-även om den vänder neråt.

Prognosutfallet är negativt jämfört med förväntningarna-

-men Sverige är ju beroende av övriga världen.

Därför ska vi kolla hur det ser ut på S&P.

Där har vi också ett lite annorlunda ränteläge.

Det är den amerikanska värderingen som styr nu.

Det ser ungefär likadant ut på Stockholmsbörsen.

Jag har lagt in två vinstkurvor.

Den orange representerar vinst per aktie.

S&P–bolagen multiplicerade med ett p/e–tal på 15.

I kristider ser vi den gröna kurvan.

Den representerar vinsten per aktie i S&P–bolagen-

-multiplicerat med 12.

Trots fallet i kurser den senaste månaden-

-är fortfarande värderingen av S&P ansträngd.

Hacken i de orange och gröna kurvorna-

-är effekter av skattelättnader.

Att man sänkte skatten väldigt markant-

-från runt 35 % ner till 21 % för amerikanska bolag.

Väldigt mycket av skattesänkningen-

-användes för att köpa tillbaka aktier-

-och det har nog fått fart på konjunkturen.

Det är väldigt mycket inhemsk brasa-

-i konjunkturuppgången i USA.

Där lyckades USA:s president bidra till-

-att den uppåtgående trenden blev ännu bättre.

Å andra sidan gnager det ett växande budgetunderskott-

-som ökar betydligt snabbare än BNP-

-och det sätter sig alltid på ränteutvecklingen-

-och det är det som skapar osäkerheten.

Gabriel hälsar att rapporterna framåt väntas svagare-

-i S&P. Helt kort, vart är vi på väg i Sverige?

Jag tror att vi får en fortsatt stark rapportperiod Q4.

Det beror på den fortsatt positiva valutaeffekten-

-och totalt sett bra efterfrågan i den globala ekonomin.

Exempelvis verkstad tror jag fortsätter att gå bra-

-men jag tror att det går allt sämre för byggsektorn.

Sen är det svårt att sia om sektorerna där emellan-

-men banksektorn vandrar i sidled.

Är börsturbulensen över för den här gången...?

Den 10 procentiga nedgången från topp till botten-

-passar rätt bra med en typ av skakning-

-som man kan förvänta sig, men jag tror i grunden-

-att med de rekordlåga räntor som vi fortsätter ha-

-även om Riksbanken petar upp dem ett snäpp-

-så räcker det nog kanske för den här gången.

Tyvärr räcker även din medverkan för den här gången.

Tack för att du kom, vi ser fram emot att ha dig här-

-och sammanfatta Q4–rapporterna.

Börslunch är slut för i dag, men vi fortsätter-

-att rapportera från New York och Nasdaq.

Gå in på EFN.se-

-och kolla på Gabriel och Petra som sänder live ikväll.

I morgon kommer Helena Broman och John Hyltner.

Då ska vi prata småbolag. Tack.

Ännu en rapportperiod närmar sig slutet och det är dags att sammanfatta. Enligt gammal god Börslunch-tradition görs detta tillsammans med analytikerräven Peter Malmqvist.

Matilda Karlsson talar med Peter Malmqvist om vinstförändringar, progosutfall och om olika branscher som verkstad, bygg och bank.

Dessutom bjuds på en rapport från Gabriel Mellqvist i New York inför det kommande mellanårsvalet.

  • Rederijätten ett köp på sikt17:32

    Rederijätten ett köp på sikt

    Börslunch fokuserar i dag helt på den danska rederijätten Maersk. För att kommentera konglomeratets utveckling och framtid är Johan Eliason och Anders Wennberg inbjudna till studion.

  • Oljeprisfall efter Opecbesked1:25

    Oljeprisfall efter Opecbesked

    Under tisdagen föll priset på WTI-olja med 7,1 procent och Brentoljepriset backade 6,6 procent efter Opecs besked om minskad efterfrågeprognos under 2019. Det är det...

  • Svettigt för bostadsbyggarna5:39

    Svettigt för bostadsbyggarna

    Stark rapport för Maersk som gynnas av sjunkande oljepris. Resultatfall för Besqab och SSM. Actic missgynnades av varm sommar. THQ levererar starka siffror och förvärvar två bolag.

  • Därför rasar oljan4:56

    Därför rasar oljan

    Största raset för WTI-oljan sedan 2015. Många Brexit-trösklar kvar för premiärminister Theresa May. Fall för japansk och tysk BNP. I dag väntar amerikansk inflationsdata.

  • 2:09

    "Förvärvet fördubblar vår amerikanska plattform"

    Sobi förvärvar USA-rättigheterna till läkemedlet Synagis från Astra Zeneca för 13,6 miljarder kronor, varav 4,5 miljarder betalas i nyemitterade Sobiaktier. Bolagets vd Guido Oelkers menar att köpet bland annat utvidgar Sobis amerikanska marknad och breddar arbetet med immunologi. 

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 -0.6%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 14%
Swedish Orphan Biovi… 7.6%
Hansa Medical 7.3%
Lifco -2.8%
Ericsson -4.2%
Alfa Laval -4.3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fem tips från Stora Aktiedagen19:20

    Fem tips från Stora Aktiedagen

    Börslunch sänder från Stora Aktiedagen i Göteborg. Förutom snack om det rådande börsklimatet avhandlas bolag som Hoist, Pandora och Saab. Programmet gästas av Anders Elgemyr och Johan Eklund.

  • Siffran som kan hindra Feds ränteresa12:33

    Siffran som kan hindra Feds ränteresa

    Chefstrateg Claes Måhlén om Federal Reserves framtida räntehöjningar. Han analyserar också oljepriset, Italiens budgetproblem samt svensk bostadsmarknad och arbetslöshet. I veckan levereras inflationssiffror från USA, Sverige och Storbritannien.