”Giftig cocktail för bostadsmarknaden”

Sista dagen i maj, i morgon börjar sommarmånaden juni.

Gabriel tror på moln, inte jag.

Börsen rör sig kring nollan och ute är det runt 18 grader.

18 grader ute, men många makroekonomiska orosmoln.

Här är Börslunch. Välkommen Michael Grahn.

Här för första gången. Kul.

Och klassikern Jonas Olavi. Roligt att du är här.

Vad ska vi börja med, Petra?

Tobin. Svanesången för bostadsbyggandet.

Har ni några tankar om det?

Tobin vinstvarnade i dag.

Marknaden för nyproduktion är svag. Amorteringskraven–

–gör det svårt för hushållen att räkna på det.

Bankerna vill helst att bostaden säljs–

–innan de ger lånelöftet. Det dämpar marknaden.

Innan vi vet spelreglerna...

Det blir en valfråga och ska vara på tapeten ett tag.

Osäkerhet är aldrig bra för stora beslut.

En "soft" marknad för bostadsbyggande får man räkna med–

–ett tag framöver.

Ett större pussel?

Jag är inte förvånad. Under rätt lång tid...

Vi har ju sett försäljningssiffrorna för Q1 tidigare–

–överlag ner runt 60 %.

Att det blir ett blodbad i kölvattnet får man ju tro.

Vissa har inte de finansiella muskler som krävs–

–för att rida ut stormen. Andra kanske har det.

Det här ligger i spåren av bedömningen vi gjort–

–under rätt lång tid.

Grafen visar att utbudet–

–av nyproducerade bostäder ligger på rekordnivåer.

Kan man dra några slutsatser för svensk BNP?

Den kom in starkt häromdan–

–men det här tynger väl framöver?

Headline-siffran var stark.

Men tittar man specifikt på nyproducerade bostäder–

–så var det ner i första kvartalet.

Andra delar inom bostadsbyggandet drar upp siffran.

Men dolda problem, som svackan i konsumtionen, finns.

Den drogs upp av det kalla vädret första kvartalet.

Det är ingen konsumtion–

–vi måste pröjsa för att det är kallt.

Kläder och restaurangbesök var ner.

Det har vi inte sett på ett tag.

Det kan vara kopplat till bostadsmarknaden–

–för ser du att priserna går ner–

–känner du dig lite fattigare på marginalen.

Kopplat till amorteringsplan och annat blir det giftigt.

Bostadsbyggandet är också en viktig del av BNP.

Det ser vi på inköpscheferna.

De är fortfarande optimistiska, men i allt mindre grad.

Det kommer att spilla över i hårda siffror under våren–

–och sensommaren.

Och oron i Sydeuropa bidrar.

Grafen visar hur euron fortsätter...

Euron tyngs av Italien-formationen.

En lustig graf, men det är förstås allvarligt.

Också nåt att ta på allvar?

En indikation på oron.

Att euron är svagare, i dag har den studsat...

Ock även de italienska räntorna sjunker.

Och på motsvarande sätt stiger USA:s, Sveriges–

–och Tysklands räntor lite, kärnländernas.

På marginalen ser det bättre ut i dag–

–men under de kommande månaderna ligger nog oron kvar.

Kan man säga nåt om problemet med den höga statsskulden?

Länderna har höga statsskulder.

Italien, Spanien och Portugal–

–som ligger i fokus nu.

Det har inte hänt nåt sen eurokrisen 2012.

Fokus har legat på bankerna.

Vi vet att bankerna i Italien–

–har en stor mängd statsobligationer.

En "double whammy" om räntorna stiger igen.

Många bedömare tror att statsskulderna ska gå ner.

Har de fel? IMF och andra.

Det är internationella, offentliga institutioner–

–och de brukar inte vilja sticka ut och peka på problem.

Det funkar så.

Men Michael Grahn sticker gärna ut.

Jag har större möjligheter att göra det.

Italiens politik är en kopia–

–av vad Trump försöker genomföra i USA.

Finanspolitiska stimulanser.

Men Italien är med i EU, en stark institution.

De kan inte göra vad som helst.

Det har skrämt marknaden. Nu rullar det vidare.

En teknokratregering vill de folkvalda inte ha.

Lega och Femstjärnerörelsen.

De stressar nog fram en ny folkomröstning.

Det verkar som att de kan få mer medvind.

Diskussionen kring EU:s framtid–

–måste vi nog avhandla i fler EFN-program.

Allt eftersom det utspelar sig.

Men marknaden överreagerar alltid.

Så blir det normalisering. Parterna går isär–

–och funderar på hur de ska positionera sig.

Överreaktion. Ska man köpa banker nu?

Även svenska banker pressas av oron i Sydeuropa.

Ja, på ett par dagars perspektiv.

Men om du ska äga banker över sommaren är mer osäkert.

De kortsiktiga rörelserna passar kortsiktiga investerare.

Banker ger bra direktavkastning. Därför behöver man inte–

–vara så orolig, inte ens för italienska banker.

Banksystemet verkar okej, men de förfallna skulderna–

–räknas på ett hårdare sätt i Italien än i andra länder.

Intrum och Hoist är inne och "råddar" i skuldbördan.

Intrum löpte en stor italiensk rörelse.

De försöker lyfta ut lånen–

–och göra det till en bra affärsidé.

Bankerna har inte velat släppa dem–

–till vilket pris som helst. Den marknaden–

–öppnar sig allt mer med aktörer som Intrum–

–som är störst på indrivning i Italien.

Den aktien har fått stryk, en överdriven reaktion.

Det svajar och passar extremt kortsiktiga investerare–

–som kan utnyttja det.

Min nattsömn störs av att så mycket sker samtidigt.

Italien, tillväxtmarknaden Argentina och handelskrig.

Är det bara en känsla eller brukar allt ske på en gång?

Troligen är det en slump.

Att koppla ihop Argentina med det som sker här är svårt.

Många orosmoment finns nu.

Italien har dykt upp, för några veckor sen var det Trump–

–och Nordkorea, som ju fortfarande är aktuellt.

Handelsproblematiken...

Vi får se vilket beslut som fattas i morgon–

–om eventuella motåtgärder.

Det är bara att välja mellan osäkerhetsmomenten.

Skönt att vi tar en sak i taget: Vem minns Grekland?

Eller hur? Hur högt BNP har Grekland? Ingen aning.

Men lite klurigt ändå för ECB...

Absolut. Men händelserna nu–

–är inte kopplade till den globala konjunkturen.

Den som tänker så målar fan på väggen.

"Då händer det här och sen det här"...

Ofta blir det inte så.

Internationellt, vid sidan av Europa...

I Europakonjunkturen har inköpschefsindex–

–brakat ner fem månader på raken.

Tidigare talade man om en "soft patch".

Kanske det första kvartalet, men nu sträcks det ut längre.

Blickar man bakåt tio år–

–har nedgångar i så här många månader fortsatt.

Accelerationsfasen i återhämtningen...

Vi kommer kanske in i ett lugnare tillväxtläge–

–eller nåt ännu värre. Jag tror inte det.

Men man vet aldrig.

I USA är bilden starkare och bättre.

USA går upp medan eurozonen rasar ner.

Ett motargument är att det är från så höga nivåer.

Eurozonens PMI ligger på 55.

Även om det sjunker är det...

Fortfarande expansion, men tillväxttakten mattas.

Allt färre bolag säger–

–att leveranserna blir större om ett halvår.

Och nånstans kommer det att vända.

Konkurrenterna kommer ikapp.

Då faller indikatorn.

Man får komma ihåg att 50 inte är den normala nivån.

Den normala nivån ligger en bit över 50.

Vi har tillväxt i systemet.

50 är nivån där lika många säger att det är upp som ner.

Över tiden snittar de ju ut lite högre.

Det är det man ska sikta på–

–om man vill tänka sig en normal konjunkturutveckling.

Jonas har med sig en graf som visar på cykliska aktier.

De har klarat sig bättre än defensiva.

Den sista knicken uppåt–

–är defensiva som går så mycket sämre i fallet–

–än cykliska.

Därför drar den upp. När har vi haft tillväxtoro?

I början av 2016 och under 2017.

Vad kommer hända nu då?

Förmodligen får vi svaghet i konjunktursiffrorna.

Vi kommer att vara oroade–

–för att det är en osynkroniserad tillväxt.

Några är starkare än andra.

Vi får obalans i en del ekonomier globalt sett.

Då blir vi lite oroliga igen.

Då brukar defensiva bolag gå lite bättre än cykliska.

Om man tror på...

Hur ska jag hamna till höger i diagrammet–

–i framtiden?

Ja, cykliska har gått bättre.

Om jag vet det och vill positionera mig försiktigare–

–bör jag sondera bland de defensiva bolagen–

–och kanske släppa av lite av den cykliska övervikten.

Om man nu har en sån portfölj.

Vill du också tar ner risken lite?

Ja, det är vad mina kollegor på aktiesidan i Danske säger.

De är generellt sett positiva till aktier på längre sikt.

Men med det som händer i Italien–

–så är det just den här omstöpningen–

–mellan cykliskt och defensivt.

I alla fall så länge oron i Italien pågår.

Ska vi rulla ner till Göteborg?

DI hade en nyhet om att SKF, apropå cykliskt–

–har börjat justera ner. Man väntar sig lägre temperatur.

Det är en avtagande tillväxttakt som de pratar om.

De behöver inte anställa mer och utöka verksamheten–

–utan snarare platåar det.

Om det ser ut så i SKF–

–ser det kanske liknande ut i de andra verkstadsbolagen.

Och det skulle också tala för–

–att vi kanske får den lite försiktigare utvecklingen.

I det globala perspektivet aggregerat–

–betyder det här inte nånting.

Den globala tillväxten stöds av centralbanker.

Det är de som kommer att spika den sista spiken i kistan–

–och få börsen att vända ner.

Det är förmodligen för tidigt.

Men i det kortare perspektivet, i ett par månader–

–så får man vara beredd på att börsen rör sig sidledes–

–lite svagare. Det är normalt.

Jag plockar ner aktievikten–

–i mina mandat idag till neutral.

Men går inte ner till undervikt.

Penningpolitik och den typen av stöd motiverar inte det.

Det är bra drag i den globala konjunkturen.

Vi kommer att ligga på 3,9 %.

Det är tillväxtmarknaderna som utgör knuffen–

–från 3,5 till 3,9.

Och även USA som fjuttar upp med sina skattesänkningar.

Sen får vi se om det blir mer investeringar.

Det är vad marknaden tror på.

Din oro återspeglar den du beskrev på Danske Bank.

Och SKF återspeglar det vi pratade om i PMI.

En viss oro.

Vi ska runda av med börsens skräck–

–den amerikanska tioåringen.

Den var uppe på 3 och skrämde slag ur några.

Nu har den sjunkit igen.

Mikael, berätta hur vi ska tolka det här.

Den senaste rörelsen sen toppen–

–är direkt relaterad till det som händer i Italien.

Det är en indikation på att man försöker hitta–

–"safe haven" så länge det är stökigt.

Det ser likadant ut med svenska eller tyska tioåringar.

Idag studsar det väl uppåt lite grann–

–när det är lite lugnare tongångar.

Men det är osäkert i Italien de kommande månaderna.

Det är först när man får en stabil plattform att stå på–

–som man får en känsla av hur det här ser ut.

Det lugnar ner sig på längre sikt.

Det har bränt igenom 66 regeringar sen 1945.

Det kanske fortsätter ett tag till.

Just regeringar är väl inte det de är kända för.

De är bra på många andra saker, men inte just det.

Det är bra att räntan har kommit ner.

Armageddon skulle ju ske på 3,5.

Sen så höjde man det till 3,6. På 3,6 % tioårsränta–

–kommer man allokera ut från aktier in i obligationer.

Vi får respit för aktien nu när vi har kommit ner under 3.

Vi behöver aldrig lära oss leva med normala räntor.

Så fort det tickar uppåt får vi panik.

Sen kommer det ner igen.

Jag tror kanske att den normala räntan–

–sätts av skuldnivån som har dragit iväg uppåt i världen–

–de senaste åren.

Det har inte bara att göra med produktivitet–

–och teoretiska föreställningar.

Det finns mer jordnära problem som...

Har vi höga skulder pallar vi inte så mycket högre räntor.

Och vi pallar inte mer, för klockan är 12.

Här är den avslutande grafen.

Det här hade vi i Börslunch tidigare i veckan.

Höga skulder i amerikanska bolag.

Inte bara i svenska hushåll–

–och den italienska statskassan.

Hu, så oroligt!

Ni kan väl komma tillbaka och följa upp det här.

Vad säger Petra?

En oroshärd av gigantiska mått.

Vilka kommer imorgon?

Petter Löfqvist och Erik Hermansson.

Jag tappade tråden lite.

Tack alla som har tittat.

Ha en trevlig kväll och eftermiddag!

Dollar, skuldsättning, inköpschefsindex, Tyskland och Italien. Det är bara några av ämnena som avhandlas i dagens Börslunch.

I dagens program:

Bostadsoro – Tobin Properties vinstvarnar.

Italiensk valutaoro.

PMI viker ned i Europa.

Cykliskt bättre än defensivt.

Hög skuldsättning i amerikanska bolag.

Gäster: Jonas Olavi, Alfred Berg och Michael Grahn, Danske Bank.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 1.8%
Husqvarna 1.6%
Swedish Orphan Biovi… 1.5%
Fabege -3.7%
Indutrade -5.9%
Paradox Interactive -19.1%
Uppdaterad tis 13:20
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.