Krokodilgap i rapportfloden

Börsen handlas strax under nollan när marknaden smälter-

-en flodvåg av kvartals– och bokslut.

Här är EFN Börslunch onsdag 30 januari.

Bland dagens vinnare märks SEB-

-som handlas upp på stark rapport, samt SSAB och Boliden-

-som fortsätter upp efter SSAB:s starka siffror i går.

Volvo har vänt upp och ner under förmiddagen-

-efter en intressant rapport.

Även SCA, Getinge, Lundin Petroleum med flera-

-har rapporterat under morgonen.

NCC tidigarelade sin rapport till i går kväll-

-eftersom både resultatet och särskilt utdelningen-

-låg rejält under förväntan.

Vi ska tala mer om dagens rapportskörd med Linda Lyth-

-och Oskar Ekman. - Välkomna.

Extra kul är det att Mikael Ericson är här.

Ni har också rapporterat i dag.

Kan du sammanfatta rapporten?

Vi är väldigt nöjda med 2018.

Vi avslutade året starkt.

Det underliggande rörelseresultatet för fjärde kvartalet-

-ökade med 23 % jämfört med samma kvartal 2017.

Och i årstakt 2018 jämfört med 2017 med 15 %.

Överlag en stark rapport.

Vi går in i 2019 med gott självförtroende.

Upp 5 % i dag. Trevligt mottagande.

Vilket budskap har du till blankarna? Fortfarande-

-är bolaget ett av börsens mest blankade.

Vi har varit blankade under en period.

Vi fortsätter att arbeta hårt på att leverera.

Under 2018 har vi visat att vi steg för steg-

-går mot målsättningarna för 2020. Vi går in i 2019-

-med gott självförtroende och en stark plattform.

Nåt kort om skuldsättningen?

Nettoskuldsättningen redovisas som 4,3 mot ebitda-

-i rapporten. En spansk transaktion ska refinansieras-

-i början av året: runt 0,2. Underliggande 4,1.

Det ligger över vår målsättning. Vi har kommunicerat-

-att vi ska ner på 2,5-3,5 2020.

I dag är vi ännu tydligare än tidigare-

-med att den målsättningen ligger fast.

Det får konsekvenser. 2018 var ett starkt investeringsår.

Därmed blir investeringstakten mer normal.

En takt som leder oss till skuldsättningsmålet 2020.

Vårt budskap är tydligt.

Förutom spanska investeringar har ni ett partnerskap-

-med Italiens största bank.

Har du nån Italien–oro?

Nej, tvärtom. Vi är så glada över den transaktionen.

Ett resultat av att vi är marknadsledare i Europa-

-och därmed en naturlig samarbetspartner-

-för en av Europas största banker.

I Italien tar vi vår kunskap-

-från 23 andra länder i Europa till ett bolag-

-tillsammans med Intesas kunskap och storlek-

-i ett "joint venture". Vi äger 51 %, banken 49 %-

-och vi har ett tioårigt samarbetsavtal.

Tillsammans ska vi utveckla ett värdeerbjudande-

-till den italienska marknaden. Det är så kul.

Nu är vi en månad in i bolaget.

Under året har vi jobbat för att få ihop det.

Spännande. Vi har fått ihop organisationen.

Vi har ett nära samarbete.

Vi har en portfölj vid sidan om som levererar i nivå-

-eller över det ursprungliga affärs–caset från i våras.

Det känns jättebra.

Har ni nån fråga kring Intrum?

Det talas mycket om konjunkturen och avmattning-

-och vilka effekterna kan bli för er.

Vilka är de viktigaste makroekonomiska faktorerna-

-för er tillväxt och lönsamhet?

Den enskilt viktigaste faktorn för oss-

-är arbetslösheten.

I en geografi med hög arbetslöshet-

-blir möjligheten att betala lån lägre.

Vi jobbar ju bara med att säkerställa...

Vi tjänar bara pengar-

-när vi kan hjälpa nån att börja betala. Vi kommunicerar-

-med 200 000-250 000 skuldsatta personer i Europa-

-dagligen. För konjunkturen finns två scenarier.

Spanien har gått igenom en bättre konjunktur-

-och en starkare finansiell situation.

Arbetslösheten sjunker och tillväxten stiger.

Amorteringen i våra portföljer är snabb-

-men folk betalar större volymer-

-så vår topplinje blir rätt bra.

Men amorteringen går snabbare i portföljerna.

I norra Europa, som exempelvis Sverige-

-är uppbyggnaden av antalet ärenden-

-under befintliga kontrakt snabb.

Många blir mer stressade, betalar senare-

-och då blir ärendena fler.

Olika tendenser arbetar mot varann-

-och den totala bilden gör att vi är rätt oberoende-

-av konjunkturcykeln över tid.

Oskar, har du nån avslutande fråga?

Funderar du på Italien ur ett valutaperspektiv?

Från brexit till italexit...

Långa scenarier, men har ni nåt sånt i parametrarna?

Funderar ni på valutaexponeringen?

Vi har rätt lite valutaexponering.

Vi har så mycket euro och finansierar oss i de valutor-

-vi har tillgångar i.

Så svaret är nej, det gör vi inte.

Tvärtom är vi komfortabla med utvecklingen-

-i den italienska verksamheten.

Ligger ni "on track"-

-med målen ni satte upp för ett och ett halvt år sen?

Inför kapitalmarknadsdagen-

-var målsättningen lite stretchad. Så ska det vara.

Jag talar för mig själv och min ledningsgrupp:

Efter 2018 och det jobb vi gjort-

-känns det som att vi på god väg-

-att leverera på målsättningen för 2020. Det känns bra.

Tack för att du kom hit Mikael Ericson, och lycka till.

Tack ska ni ha.

Vi talar vidare om övriga rapporter.

Det finns många att välja på.

Vi ska tala om nästan alla.

Kort om Orexo som vi inte förberett så mycket om.

En haussad aktie.

I flera år-

-har den varit en tråkig pjäs i många portföljer.

Äntligen har den fått genombrott, främst USA-

-har drivit på. Men ska inte dra för stora växlar-

-på varje kvartalsrapport i Orexo.

Kanske blir det åter bra läge-

-att komma in i USA:s opiatmarknad för bolaget.

Linda, vad säger du om Volvos rapport?

Dagens stora snackis.

Den är egentligen rätt stark.

Utdelningen är absolut godkänd.

Tittar man på det underliggande rörelseresultatet-

-stack Volvo Penta ut på uppsidan mot förväntningarna.

Det tas inte emot lika positivt-

-som om det vore lastbilarna. Orderingången på lastbilar-

-faller år över år. Det har också bekymrat marknaden.

Konjunkturoron lever kvar, främst för fordonssektorn.

Därav de volatila reaktionerna i Volvo–aktien.

Instämmer du?

Ja. Rapporten var helt okej.

Man gillar utdelningen, förstås.

Men aktien har varit så omtyckt av investerare-

-och därför ligger nog både köp– och analyssidan lite fel.

Förväntansbilden har varit hög.

Hoppet gällde under höstens nedgång.

Jag är rädd att estimaten ska masseras rejält-

-även under kommande rapporter.

Du har med en graf över eps–estimaten.

För estimaten under 2019 och 2020-

-ser det ungefär likadant ut. En diskrepans finns förstås-

-i de två graferna. Volvos kurs är blå-

-och estimaten orange.

Åt vilket håll ska de stängas?

Ofta går det ihop nånstans.

Innan jag gick hit talade jag om Volvo.

En kurs på 130-140 är rätt rimlig på den här rapporten.

Även om estimaten masseras ner lite.

Volvo är inte det enda bolaget där estimaten-

-inte riktigt följer med trenden i marknaden. En stor oro-

-finns i marknaden nu. Det som oroat extra-

-med de senaste rapporterna är att siffrorna är bra-

-men exempelvis Autoliv hade sett-

-"unprecedented slowdown" för "light vehicles" i Kina.

När bromsen slår till går det så snabbt.

Skillnaden blir stor över ett kvartal.

Flera stora bolag börjar hänvisa till det nu.

Inte alla, men många.

Och marknaden tar fasta på de negativa...

Ett samtal kan inte få tillbaka Kina...

Nu ser vi det på bolagsnivå. Lite oroande.

Vi har en karta där Kina ser sämst ut, även för Volvo.

Vi ska inte stanna upp där.

Vi bläddrar vidare till SKF som kom i går.

De här två brukar gå hand i hand.

Ja, det gör de ju. Man jämför alltid de två.

De går hand i hand, men kursreaktionen på SKF-

-blev enormt mycket större än för Volvo.

Min tolkning är att förväntansbilden låg helt olika-

-som vi såg i eps–grafen.

En graf över eps–förväntan på SKF-

-skulle inte ha nåt hajgap.

Förväntansbilden har redan kommit ner.

Då blir tolkningen mer positiv.

Ska man köpa verkstad nu när det blir billigare-

-eller oroas för att det ska gå snabbt?

Det finns nog mer att ta av på nedsidan.

Det verkar inte vara läge-

-att gå in aggressivt i verkstad nu.

De flesta indikatorer pekar nedåt.

Volvo är visserligen prissatt för en kraftig nedgång-

-estimaten har inte hängt med-

-men marknaden har diskonterat en hel del av det.

Men risken finns-

-att den negativa estimatreviderings–trenden fortsätter-

-så verkstad känns inte så spännande nu.

Över till bank. Swedbank rapporterade i går.

Nån kommentar?

Den första rapporten på länge som var svagare än väntat.

Medan SEB kom in bättre än befarat.

Inga stora reaktioner, men lite upp-

-på SEB:s rapport i dag.

Särskilt de mer volatila delarna-

-levererade bättre än befarat.

Bland annat provisions– och trading–netto.

Och utdelningen som nog tas emot positivt av marknaden.

Företagskunderna stod för en del av tillväxten i SEB.

I Swedbank håller bolånen upp hyfsat-

-men en avmattning befaras under 2019.

Främst företagssegmentet var svagt.

Ännu ett hajgap.

Swedbank var högst värderat. Förvånas du av omställningen-

-och vilka slutsatser kan man dra kring Nordea-

-som legat lägst?

Förväntansbilden för bolagen...

Man ska titta på utvecklingen tre, fyra månader tillbaka-

-för att se hur bolag "spreadar" isär inför rapporter.

Verkstad har stigit rätt kraftigt in i rapporterna-

-fast man inte tänker så. 10-20 % upp i många bolag-

-på en månad. Då blir förväntansbilden en annan.

Nordea har det inte, på Danske Bank-

-har väl ingen förväntningar. Jag tittar på-

-hur en aktie har rört sig in i siffror-

-för att förstå förväntansbilden. Billerud är ett exempel.

Vi tittar på SCA:s kursgraf.

Lite motsatt förväntan på Billerud.

Ja, SCA har varit en av årets vinnare.

Men Billerud började tappa kraftigt senaste veckan.

Då sitter redan den negativa förväntansbilden-

-och till SCA lite positiv...

Jag är lite nervös över sektorns övriga bolag.

Som Stora...

Grafen är inte helt rättvisande.

Man kan visa allt med en graf.

Man fäller träd. Ska man bygga hus?

Ja. NCC kom med sin rapport redan i går kväll.

Det var en viss...besvikelse-

-framför allt när det gäller utdelningen.

Man levererar den tidigare med tanke på-

-att utdelningen avviker mot förväntningarna.

Den halveras mot fjolåret och ännu värre än så-

-mot konsensusförväntningarna.

Det straffar aktien ordentligt i dag.

Det är en besvikelse att lönsamheten inte kommer igen.

Den är lite bättre i Q4 än för helåret.

Men att den inte visar lite mer, skrämmer marknaden.

Problem som NCC dragits länge med fortsätter tynga.

Nej, det ser ut som...

Vd:n är bra. Billing köper aktier i dag. Ska man inte...?

Hur många chanser får man i ett sånt här bolag?

Man försöker alltid städa de här bolagen.

Speciellt Infrastruktur är verkligen besvärlig.

Det är negativa marginaler de senaste åren.

De har en målbild att tjäna 3,5 % i marginal.

Jag är försiktig till ett bolag-

-där målmarginalen är ett par procent.

Man kan jämföra med internetbolagen-

-som skickar skor fram och tillbaka-

-med 2–3 procent i marginal.

Det är en fantastisk affärsidé med stor tillväxt-

-men man tjänar lite pengar.

Det är som att Skanska måste få en order varje dag.

Resultat blir om och om igen nedskrivningar.

Man blir aldrig förvånad-

-när det kommer en nedskrivning i Skanska eller NCC.

Jag är försiktig till sektorn.

Kanske är PEAB det som är mest intressant.

I de delar i NCC som gick okej-

-har PEAB en större del.

De stora projekten som Skanska och NCC jobbar med-

-är jättejobbiga.

Vi ska på en snabb resa genom Kina.

Vi snackade ju om oro inför Kina-

-när vi pratade om alla våra rapporter.

Din första graf, Oscar, är Li Kequang–index-

-en alternativ BNP–tolkning.

Indexet innehåller bankutlåning, el och frakt på järnväg.

Det visar att bilden av den kinesiska ekonomin...

De tre parametrarna är väsentligt starkare-

-än BNP–siffran som har gått ner i nio–tio år.

Det är nån form av signal från den kinesiska ekonomin.

Just nu när alla svarar Kina när man ringer-

-är det kanske lite sent att bara prata Kina.

Inte sagt att det är över på nedsidan-

-men det har gått ganska långt.

I nästa graf är järnvägstransporter och...

Det var den parameter som såg mest intressant ut.

Fraktvolymerna är en ganska enkel indikator på ekonomi.

Den sticker ju ut jämfört med BNP.

Håller du med om att man kan oroa sig lite för mycket?

Det håller jag med om.

Vi ser effekter av handelskonflikten-

-och omställningen till en konsumentdriven ekonomi-

-från en industridriven.

Men det kommer stimulanser från centralbanken.

Det ska fortgå under året.

Det ger ju lite stöd till ekonomin.

Det kanske långsiktigt ger stöd i form av skattelättnader.

Men kanske har man gått lite hårt ut.

Man får komma ihåg det. Det är nog inte över.

Kina.

Men vi har tagit en stor del av rörelsen-

-under de här tio åren som vi har tittat på Kina.

När det väl släpper och blir jobbigt i marknaden-

-är jag rädd att vi får en sån period i år...

Vi är inne i en "contrarian"–börs.

Det kommer att åka upp och ned.

Vad kan passa bättre än att runda av med lite guld-

-om vi snackar "contrarian" och oro?

Guld har lite tappat sin "contrarian"–effekt.

Det är intressant hur kapitalströmmar i världen styrs.

Under förra året konstaterade vi-

-hur cykliskt guld har handlats över årsskiftet.

Årsskiftena är markerade med ungefär lika stora pilar.

En enda gång under de senaste sex, sju åren-

-har guld fortsatt upp under våren.

Det var det året börsen hade problem inför brexit.

Slumpmässigt är det brexit som finaliseras under året.

Då steg guldrörelsen in i brexit–omröstningen i princip.

Det finns fog för att tro-

-att guldet fortsätter vara starkt.

Kalas. Tack så mycket för att ni kom.

Vi har suttit här i nästan 20 minuter.

Kul med guld. Vi får se om det repar sig.

Vi är tillbaka i morgon.

Då fortsätter vi beta av rapporterna som ramlar in. Tack!

Intrums vd Mikael Ericson gästar Börslunch denna dag då aktien stiger efter att bolaget levererat starka kvartalssiffror. Övriga gäster i programmet är Linda Lyth och Oskar Ekman och de analyserar bland annat  Volvo, SEB, SCA och NCC.

En analys av den kinesiska ekonomin och av guld hinns också med i programmet.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

  • Fortsatt lönepress i USA2:39

    Fortsatt lönepress i USA

    Skärtorsdagens och veckans sista makroanalys med Lars Henriksson, valutastrateg på Handelsbanken, och EFN:s Ara Mustafa.

  • 16:28

    "Ericsson ska värderas högre"

    I dagens Börslunch ligger fokus på rapporterande bolag som Ericsson och Billerud Korsnäs. Dessutom har Martin Guri från Kepler Cheuvreux och Jonas Olavi från Alfred Berg med sig några egna case.

  • Kinas stimulanser ger effekt3:37

    Kinas stimulanser ger effekt

    Positiv statistik från Kina. Förhandlingarna mellan Theresa May och Jeremy Corbyn går trögt. I dag kommer inflationssiffror från Storbritannien och eurozonen. Morgonens makro med Lars Henriksson och Nada Razooq.

  • Tre japanska köpcase21:13

    Tre japanska köpcase

    Är Japan en intressant marknad att investera på? Det svarar Jonas Edholm från Skagen Fonder och Linn Hansson från Handelsbanken på i Börslunch. Dessutom intervjuas Avanzas vd Rikard Josefson, efter att bolaget släppt sin kvartalsrapport i dag.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.6%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Paradox Interactive 6.5%
Beijer Ref 4.6%
Sandvik 3.6%
Sagax -1.5%
Avanza -2.6%
Thule Group -3.1%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Rikard Josefson: ”Vi måste växa vår fondaffär”6:18

    Rikard Josefson: ”Vi måste växa vår fondaffär”

    Nätmäklaren Avanza Bank släppte sin rapport under tisdagen och aktien föll tio procent. Både rörelseresultatet och intäkterna var lägre än väntat. Bolagets vd Rikard Josefson gästar Börslunch för att kommentera rapporten, verksamheten och framtiden.

  • Fed öppnar för högre inflation3:34

    Fed öppnar för högre inflation

    EU och USA förhandlar om frihandelsavtal. Fedledamöter kan tänka sig inflation över två procent. Inköpschefsindex från New York överraskade positivt.

  • Game of Thrones & Game of Makro19:26

    Game of Thrones & Game of Makro

    Streamingtjänster och makroekonomi är högt på agendan i dagens Börslunch som gästas av Länsförsäkringars chefsekonom Alexandra Stråberg och Nordnets sparekonom Frida Bratt. Dessutom intervjuas Storytels vd Jonas Tellander.

  • Storytels vd: så expanderar vi internationellt5:35

    Storytels vd: så expanderar vi internationellt

    Streamingtjänsten Storytel växer snabbt och är i dagsläget verksamma på 16 marknader. Bolagets vd Jonas Tellander gästar Börslunch för att kommentera tillväxten, möjliga konkurrenter och dispyten med Bonnier.