En självklar fibervinnare

Välkommen till Börslunch på EFN.se, onsdag 30 augusti.

Börsen återhämtar sig och är upp 0,5 %–

–efter att hotet från Nordkorea tonas ner.

Först gårdagens placering i JM.

Norska Obos har sålt hela sitt innehav på nästan 5 %–

–efter att ha varit ägare i cirka 1,5 år.

Petter, välkommen. Tog du aktier i "placingen"?

Nej, ingenting.

Vi tog en negativ ställning till byggarna under våren.

Man får en förklaring för den svaga aktien i sommar–

–med tanke på att Obos har minskat–

–och lägger ut det för att sälja hela skiten med rabatt.

Men... Nej, vi tog inga aktier.

Vad sänder det för signal?

Man sålde först ner sig från 6 %–

–och vill nu ut med allt på en gång.

De har bråttom ut. Den signalen kan man läsa in.

Är det rätt? Du har ju pratat mycket JM.

JM är ett fantastiskt bolag–

–och Obos kan den svenska marknaden genom Veidekke.

Det kanske ville slå ihop JM och Veidekke.

Eller så såg de den starka svenska marknaden–

–och köpte aktier i JM för att få mer exponering.

Vi fortsätter med dagsaktuella händelser.

Academedia har lämnat rapport. Aktien är upp knappt 1 %.

En bra rapport, men det här med utdelningen sticker ut.

Det fanns en förväntan om utdelning, men det blev inget.

Om man ser på Engelska skolan–

–som lämnade en ganska rejäl utdelning–

–så har man Academedia i andra ändan.

Anledningen kan man resonera och spekulera kring–

–men man kan ju se det–

–som att man bygger balansräkning–

–och de vill nog fortsätta förvärva skolbolag–

–i och utanför Sverige.

Här bygger man kassa för det, i linje med strategin.

Men med förväntningarna på utdelning–

–kan man ju tänka sig att i det fall man delar ut pengar–

–så sänder man en signal om–

–att man inte är rädd för den politiska risk–

–som finns därute kring reglering av skolan–

–och delar ut pengar.

Det blev ingen utdelning, men man ska nog tolka det–

–som att de har en förvärvsagenda–

–som de vill leverera på.

Vi har en intressant graf över just skolbolag–

–och några vårdbolag. Det vita är EPS-tillväxten.

Jättefin för Academedia, runt 12 %.

Bäst av alla, om man inte jämför med Attendo.

Och så p/e-talet som är det lägsta på drygt 10.

Man vill inte riktigt ha det fast det ser så fint ut.

Engelska skolan har ju ett högre p/e-tal–

–men lägre tillväxt. Varför misstros Academedia?

Dels är det skillnaden i värdering mellan vård och skola.

Den distinktionen är gjord.

Det känns som att det finns en större risk i skolbolagen–

–med tanke på diskussionen.

Jag kan tänka mig att det finns...

Engelska skolan har ju bättre lönsamhet–

–och är ett entreprenörsägt bolag.

Academedia kommer från EQT, där det ännu finns överhäng.

Det kan i viss mån spela in i det här. Men...

Är det EQT eller överhänget? Lite både och?

Och sen... Nu tappade jag det.

Så kör du.

Jag tänkte fråga Fredrik–

–som ju alltid är på jakt efter nya, fräscha case.

Du frågar mig, men jag har inga svar.

Det är inga skyhöga värderingar här.

Den politiska osäkerheten finns kvar.

Engelska skolan har en enklare produkt. Du vet vad du får.

Academedia äger många olika skolor.

Engelska skolan har en tydligare produkt.

Det är lättare att ta till sig hur den funkar.

Det finns nog det skälet också–

–till varför värderingen är lägre på Academedia.

Men vilka tillväxtförutsättningar finns i Engelska skolan?

De har en produkt och finns i Stockholm och storstäderna.

Man har tagit de "enkla" platserna, liksom.

Att växa i Sverige med den modellen–

–jämfört med Academedia–

–som har en internationell expansionsplan är ju...

Vill folk på landet inte lära sig engelska?

Det vill de absolut.

Vi ska se på hur olika sektorer har gått i småbolagsindex–

–under sommaren. Det är ingen munter läsning nånstans.

Förnödenheter är det enda som har gått bra.

Det är lite vindkraft. En konstig översättning.

Vi kan konstatera att det är en väldigt svag utveckling–

–i hela CSX-index – ner 9 % sen 19 juni.

Till och med sämre än de stora bolagen.

Sämst har det gått för dem som har gått bäst tidigare:

Hälsovårds- och industribolag.

Det är det här med den reverserade Trump-traden–

–osäkerhet i Nordkorea och dollar och...

Det är många teman på en gång

Sen känns det som om diskonteringsviljan har blivit...

Riskpremien har kommit upp.

Man vill inte diskontera vinst längre fram i tiden.

Hälsovårdssektorn har fått rejäla smällar.

En del klassiska tillväxt-"stories", som man prisade högt.

Så att...

Det borde vara mumma för att hitta nya case, Fredrik.

Det är spännande.

Vi har ju haft en otroligt stark svensk konjunktur–

–i sommar, så ränteförväntningarna borde ha gått upp.

Att vi ligger med –0,5 % i ränta–

–är ju helt fantastiskt. Eller tvärtom.

Nu har vi sett lite oro bland bostadsutvecklarna.

Och bankerna håller igen på att låna ut pengar.

Det finns ju helt klart lite varningssignaler.

Men som alltid, vad är alternativet?

Obligationer som ger 0 % i avkastning?

Aktier är nog bra när det är svårt att hitta avkastning.

Noll procent är bättre än minus. Om man nu tror det.

Det är sant. Vill du låna ut till svenska staten i tio år?

Jag är djävulens advokat.

Då finns det bättre bolag att investera i.

Ett bolag som har drabbats extra hårt under sommaren–

–är Boule Diagnostics. Vi träffade vd Fredrik Dalborg–

–strax innan sommaren. Han sa så här om prioriteringar.

Vi ska fortsätta med åtgärder på den kommersiella sidan–

–för att underbygga och stärka tillväxten och lönsamheten.

Det är nummer 1. Nummer 2 är produktutveckling.

Se till att våra produkter uppdateras och lansera nya.

Nummer 3 är att titta på vår produktportfölj–

–och utvidga den genom distributionsavtal–

–och på sikt kanske även förvärv.

Det här var efter Q1:an. Stark rapport och bra tillväxt.

Q2:an var en besvikelse, med negativ tillväxt organiskt.

Det kom lite på skam, men vad är caset?

Fredrik, som har kommit in, har satt en jäkla fart–

–i förändringsarbetet i bolaget.

Det ser man i Q2:an, med många extraordinära poster–

–och nedskrivningar då man har stängt fabriker–

–och gör sig av med folk.

Han har satt otrolig fart i det här–

–men det härliga är bolagets affärsmodell–

–som bygger på instrumentförsäljning.

Man trycker successivt ut blodanalysapparaterna–

–för 30 000–40 000 kronor till kunder.

Man har 30 % i bruttomarginal nånting.

Men till apparaterna måste man köpa–

–förnödenheter och tillbehör som kostar runt 6 000 per år.

Där har de 60 % i bruttomarginal.

Vi har en bild över installerade instrument.

De har vuxit 23 % i huvudprodukten–

–de senaste fem åren.

De bygger en bas av installerade maskiner–

–som kräver förnödenheter för 6 000 kronor per år–

–med bättre marginaler. Ju mer man har därute–

–desto bättre blir marginalen.

I rapporten nu...

Som Fredrik säger är en prioritering–

–att få det att växa i "emerging markets".

Där har man lite sämre pris på maskinerna.

Men man jobbar med att få upp priset på förnödenheterna–

–så nu ser vi en kraftig tillväxt, där vi vill se den.

Marginalerna kommer över tid.

På sikt är det här ett jättebra case.

Det här fördubblar sin ebit på några år.

Rent industrilogiskt så kommer lönsamheten att stiga–

–i takt med att försäljningen av förbrukningsvaror ökar.

Det låter bra. Jag har utlovat en Handels-portfölj–

–med folk som har gått på Handels som driver på.

Fredrik kommer med i den.

Vi ska göra en liten utblick–

–och titta på hur det såg ut på CNBC i våras.

Då sajnade Verizon och underleverantören Corning–

–ett avtal. Cornings vd sa så här.

Jämfört med fiber till hemmet–

–handlar det om mellan två till sex gånger mer fiber–

–för att göra ett trådlös nätverk rätt–

–än att dra fiber till hemmet.

Fredrik, du ser en möjlighet här. Du ska expandera.

Nej... Men Verizon rullar redan ut 5G-arkitektur i USA.

5G kräver fler basstationer och mer fiber.

Hans kommentar...

Den andra starka marknaden är fiber till hemmet.

Den håller på att rullas ut i USA–

–de har nått 20 % "homes passed".

I Sverige ligger vi på 80 % homes passed.

Nästa marknad är 5G, tror han–

–och den blir två till sex gånger större. I Sverige–

–tillverkar bolaget Hexatronic fiberkablar.

På bilden ser vi att Storbritannien och Tyskland–

–har 2–5 % fiber till hemmet.

Efter fiber till hemmet kommer 5G–

–en två till sex gånger större marknad.

Det kommer att ta många år.

I Sverige har vi kommit rätt långt.

Efter Q2:an hade Hexatronic 92 % tillväxt i orderstocken–

–"year over year". När vi rullar ut–

–i den svenska landsbygden, accelererar marknaden igen.

Man tror att landsbygdsmarknaden blir lika stor–

–som allt som gjorts hittills. Vi talar om USA–

–för att Hexatronic haft pilotinstallationer där–

–i ett och ett halvt år. Inte med Verizon och AT&T–

–men strax under. De kommer att få ett avtal under hösten.

Kunden ska göra en miljon homes passed per år–

–under tio år. Av Sveriges marknad–

–på 250 000 homes passed per år har Hexatronic 30 %.

Får de kontraktet blir den adresserbara marknaden stor.

De gör kabel, men exempelvis Troax gör gallernät–

–i en enkel fabrik. Hexatronics är mycket mer komplicerad.

Troax värderas ev/sales 4, Hexatronics 1.

Marknaden för fiber kommer nog att växa i många år.

Först fiber till hemmet, sen 5G och självkörande bilar.

Fiber utmed alla vägar och i alla lyktstolpar.

Fråga Fagerhult. Jag tror mycket på fiber.

En enkel produkt, men bra tillväxt.

I takt med att fabrikens beläggning ökar–

–klättrar marginalen, ungefär som Troax.

Räcker kapaciteten?

Nu har världen kapacitetsbrist.

Hexatronic tillverkar både plaströret och kabeln.

De stora kabelbolagen gör oftast bara kabeln.

Det är brist på båda delarna.

Jättespännande. Växer 30–40 %, kanske.

Värderas ev/ebitda åtta gånger.

Petter, köper du storyn?

Absolut. Men det är svårt att få tag på aktier.

Ett jättefint bolag. Men vilken beredskap finns–

–för att växa med marknaden?

De köpte Ericssons fiberfabrik i Hudiksvall.

Ericsson levererade till hela världen.

Så kapacitet att producera finns.

Ju större beläggning i fabriken, desto högre marginal.

De siktar på USA. De är ännu inte i Tyskland–

–de vill köpa ett bolag där. De finns i Storbritannien.

Virgin Mobile har sett fabriken.

Det låter för bra för att vara sant.

Då skulle man vara orolig för att de stora...

Corning är en konkurrent som skulle kunna pressa priserna.

Det känns osannolikt, med tanke på hur mycket fiber–

–som ska rullas ut. I intervjun sa Cornings vd–

–att de ökar produktionskapaciteten med 10 %.

Varför skulle de sänka priset då?

De köps kanske ut?

Ja, kanske.

Apropå enkla varor med strukturell tillväxt: kyckling.

Många talar om Scandi Standard. Rapporten...

Problem med marginalerna i Finland och Sverige.

Den senaste rapporten var sådär.

De klarar inte att få upp kapaciteten i Finland.

Fågelinfluensan. Den kostade 50 miljoner i år.

Den lär fortsätta komma.

Den har kommit vart tionde år. Vi får se när den kommer.

Rapporten som kom nu visar ändå...

Det kan vara läge att ackumulera caset–

–med strukturell tillväxt i kycklingätandet.

Från 18 till 20 kilo kyckling på kort tid i Sverige.

De köpte ett irländskt bolag.

Irländarna äter 34 kilo om året. Vi är på väg dit.

Vi äter mindre fryst och mer färsk kyckling–

–vilket gynnar marginalmixen i bolaget.

Och de kommer med kycklingbacon...

Som du gillar. Det kan man ta extra betalt för.

Den svenska verksamheten får ett bra marginallyft–

–när effekten av influensan försvinner.

Den ska upp mot 7–8...

Ja, 8–9 %.

I Finland körs fabriken på halv kapacitet.

Där är man övertygad om att man snart ska tjäna pengar.

Plus det irländska förvärvet som adderar 20 % top line–

–med en marginal i linje med resten av gruppen.

Tar man in effekterna av förvärv och fågelinfluensan–

–är bolaget rätt billigt.

Vi ska egentligen sluta.

30 sekunder för att säga nåt om MTG.

MTGX omsätter 4 miljarder och borde tjäna 15 %.

Det borde noteras på Stockholmsbörsen.

Det händer nog. De tar nog in pengar från Tencent–

–eller Alibaba. Vid noteringen ändras värderingen helt.

MTG är fortfarande billigt.

Inget program utan att Fredrik pratar MTG.

I morgon kommer Pierre Mellström och Mattias Sundling.

Tack.

Academedia, Scandi Standard och JM. Det är några av bolagen som förvaltarna Fredrik Skoglund från Östväst och Petter Löfqvist från Länsförsäkringar analyserar i dagens Börslunch.

I dagens program:

Storägare dumpar JM.

Ljummet mottagande för Academedia.

Svag sommar för småbolag.

Boule Diagnostics.

Fiberutrullning kan lyfta Hexatronic.

Scandi Standard repar sig från influensan.

MTG.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Jesper Norberg.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Vitrolife 1.9%
Husqvarna 1.8%
Electrolux 1.3%
Balder -4%
THQ Nordic -5.1%
Paradox Interactive -27.9%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.

  • Erdogan vägrar gå Trump till mötes2:21

    Erdogan vägrar gå Trump till mötes

    Turkiska liran slår nytt bottenrekord, vilket ger spridningseffekter till andra valutor. Svensk Mäklarstatistik pekar på en stabilare bomarknad. Dagens viktigaste makrohändelser med chefstrateg Claes Måhlén.

  • Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt3:43

    Sommarens statistikskörd pekar på ökad tillväxt

    Stämningsläget i svensk ekonomi är starkare än vanligt, bomarknaden har stabiliserats, och Riksbanken fortsätter att signalera en höjning i slutet av året. Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken, sammanfattar den svenska makrosommaren.

  • Rekordkvartal för Ferronordic2:50

    Rekordkvartal för Ferronordic

    Catena Media missar förväntningarna. Tesla träffar rådgivare för att diskutera avnotering. Cristina Stenbeck lämnar Tele2:s valberedning.