”Det luktar nyemission för Fingerprint”

Välkomna till Börslunch torsdag 3 maj.

Stockholmsbörsen är ner 0,5 %.

Den sura börsen och det tråkiga majvädret–

–ska vi återkomma till.

Ikea varslar, Ratos rasar–

–och många rapporter skapar rubriker.

Välkomna Jonas Elofsson och Erik Nordenskjöld.

Du gillar bolag, medan du gillar strategier–

–och breda penseldrag.

Vi börjar med listan över dagens rapporter.

Cinnober och Fingerprint märks i botten.

Ska vi värma upp med Fingerprint?

Ännu en väldigt svag rapport.

Nu hamnar fokus... Det luktar nyemission.

Vd:n säger att det inte blir det–

–men med uselt kassflöde, nettokassa på 185 miljoner...

De ska räddas av nån skatteåterbäring i Q2–

–och ett åtgärdsprogram, men risken är hög.

Frågan är också vem som kan ställa upp i en nyemission?

Vilka andra alternativ finns?

Besparingar och kanske nån annan finansiering.

Risken känns hög.

Inte minst när Johan Carlström är på väg in.

Uppdraget kanske inte är önskvärt. Det är väldigt svårt.

Du har med en uppfriskande graf–

–som jämför Ericssons glansperiod under 90-talet...

Berätta.

Ett sätt att fånga in fenomenet Fingerprint.

En fascinerande story, både på och utanför börsen.

Här syns Ericssons tid kring millennieskiftet.

Bolaget haussades och stod för 40–50 % av värdet–

–på Stockholmsbörsen. Fingerprints bana liknar den.

Man hade god tid på sig, trots många dåliga tecken–

–på att det var på väg ner.

Den följer kurvan oväntat väl.

Om allt stämmer ska den ner 3–4 kronor i sommar.

Rätt ovetenskapligt. Men om man följer grafen...

Ericssons nyemission var på 3,50, så det passar bra.

En annan mätpunkt: Den vände på 6,66 kronor i dag–

–om man är lagd åt det hållet...

Inte bara Fingerprint har haft det tufft på börsen.

Grafen visar Stockholmsbörsen i år–

–jämfört med det historiska snittet under 20 år.

Upp som en sol, ner som en pannkaka, som Fingerprint.

Vilka slutsatser kan dras av det här?

Volatiliteten är tillbaka, det är ingen nyhet.

Det har vi talat om sen solen stod i zenit–

–i slutet av januari. Större osäkerhet–

–kring många faktorer. Handelskrig, räntor...

Mer volatilitet.

Vi hade så fina uppgångar i slutet av 2017.

Det blir lite bärkraft på det.

Ännu en graf säger detsamma. I år har det svängt–

–men står kvar på samma startpunkt.

Det följer fjolårets period.

De globala aktierna räddas av Riksbanken.

Med den svaga kronan blir utländska tillgångar bättre.

De ger bättre avkastning bara av valutaeffekten.

Skuttet på slutet beror på den extremt svaga kronan.

Du som är allokerare–

–tittar på räntor och valutor globalt.

Vilken är din bild av Stockholmsbörsen framöver?

Kronspelet. Ska kronan fortsätta urholkas?

Då hinner värderingen av bolagen inte med.

Exportbolagen tjänar mer pengar i kronor–

–så att kurserna stiger, men valutaeffekten slår igenom–

–så att det blir tuffare värderingsmässigt–

–jämfört med globala aktier.

Vi får igen lite för att bolagen får bättre kassaflöden–

–av den svagare kronan, men aktierna tappar i värde–

–jämfört med internationella aktier.

Vi ska tala mer om globala aktier senare–

–men nu till Cherry, som rapporterar i dag.

Spelbranschen har haft det lite motigt.

Jonas, vad tycker du om Cherrys rapport?

Den var bra. Inte så överraskande–

–med tanke på den omvända vinstvarningen.

Efter norska regulatorer tycks spelbranchens rapporter–

–ändå komma in rätt starkt.

Sektorn är het.

Man känner nog av mer nu...

Jag gör ett likhetstecken med välfärdsbolagen.

Politisk risk finns, som kanske inte materialiseras...

Men vårdbolagen har gått ner, skolbolagen...

Läxbidragen är borta–

–skolpengen beräknas på ett annat sätt...

Förutsättningarna kan ändras snabbt.

I Nederländerna måste man stänga.

Norges hot blev inte så stort–

–men det påverkade kurserna starkt.

Och det blir en större faktor att ta hänsyn till framöver.

Kanske ska hela värderingsintervallet ner.

Inte minst Leo Vegas i går.

Storbritanniens spelinspektion går hårt fram.

De har haft reglering i några år–

–så blir det nog även i Sverige.

I nästa fas drar de åt tumskruvarna.

Den är reell och blir mer synlig framöver.

Cherry...

Osökt tänker jag på Kungsträdgårdens körsbärsblomning.

Det är vår.

Bilden visar det gamla ordspråket:

I USA säger man: "Sell in May and go away." Motsatsen.

Om man äter sill på midsommar...

Det är väl inte till påsk? Vi äter ju sill till påsk.

Och julafton.

Man ska ständigt köpa aktier.

Finns det nån sanning i ordspråket?

Det går säkert att hitta statistiska samband–

–det blir lite "finanspraktika"...

Om inte annat är det tecken på en fungerande marknad.

Amerikanerna säljer och vi köper.

Man måste mötas nånstans.

Men jag baserar inte mina investeringstips–

–på den här typen av aforismer.

Grafen visar månadsavkastningen på OMX.

Den brukar vara svagare under sommarhalvåret.

Trenden ser stark ut, även om det är larvigt.

En delförklaring är nog...

Om det är en starkare period november till maj...

Analytiker är överoptimistiska–

–och inför ett nytt år gör de nya prognoser...

Marknaden går dit estimaten går, framför allt vinsterna...

Sen faller det successivt under året.

Vi ser att just vinst...

...maskarna.

På sistone har det gått åt andra hållet.

Nu är det vinst-kobror. Då blir det börsrally.

I USA hade Wall Street Journal kollat S&P för 20 år.

Upp 0,3 sommarhalvåret och upp 6,5 vinterhalvåret.

Bättre att köpa på vintern. Stämmer det globalt?

Detsamma gäller DAX, den tyska börsen–

–och det var ännu starkare i Japan–

–där sommarmånaderna hade negativ avkastning.

Och obligationsmarknaden gick bättre.

Sälj aktierna och köp obligationer–

–så sänker du risken och får ändå bättre totalavkastning.

Vi undviker den här typen av mönster.

Vi vet att kalendrarna för stater–

–som emitterar obligationer...

Kalendereffekter. Det ges ut en massa obligationer–

–sen emitteras det mindre. Priserna stiger–

–för att utbudet minskar.

Problemet är att man inte kan veta...

Trump eller Ingves tar inte hänsyn till almanackan–

–när de ger sina drastiska besked.

Tolkas med försiktighet.

På tal om Trump rapporterade Spotify i går–

–för första gången sen noteringen.

Rapporten var okej, men fick ett svalt mottagande. Varför?

Spotify är ett helt nytt bolag.

Man behöver lära känna varann.

Lära sig tolka bolagsledningen, prognoserna...

En effekt av det.

Deras tillväxt bygger också på ett lägre pris–

–i deras volymtillväxt.

Jag gillar inte mixen av en låg bruttomarginal–

–och en fallande intäkt per kund.

Det är spännande att se om de kan ta sig ur. De måste det.

I övrigt var det inga konstigheter i rapporten.

Intäkten per kund fortsätter att falla sen flera år.

Är det en trend att starka rapporter får uselt mottagande?

Trend, vet jag inte, men under rapportperioden-

-har det varit enormt höga förväntningar, som har slagits?

I USA är mycket drivet av skatteeffekter.

Vinstförväntningskurvorna brukar avta längre in i året-

-men de ryckte upp som stående kobror i graferna.

I grafen finns lite stående kobror.

Estimaten var skyhöga på S&P 500.

Rapporterna stekheta, men ändå ganska sidledes.

Eller till och med nedjusteringar.

Eller negativ utveckling på priserna.

Hur mycket är skattesänkningar?

Det är väldigt mycket drivet av det. Det kanske är grejen.

Företagen vet att de kommer leverera superbra rapporter.

73 % upp och så vidare.

Jag tror att det var Google.

Man kanske gömmer lite i ladorna.

När man ändå slår förväntningarna med 100 %-

-så kan man slå dem med 75 % och det är ändå kanonbra.

Då har de 125 % när det är svårare att slå resultatet.

Det kan vara ett sätt för företagen att tona ner lite.

Det kan vara en förklaring till de ljumma reaktionerna-

-på rapporterna, skulle man kunna säga.

Vi har en annan stående kobra - den amerikanska dollarn.

Den står snett uppåt.

Samtidigt försvagas kronan. Drar ni några växlar på det?

I börssammanhang.

Vi bytte ju allokering från europeiska aktier-

-till amerikanska aktier.

Det blir en faktor med kronan och svenska börsen.

Om vi jämför amerikanska aktier med europeiska aktier.

Om vi får en stor dollarstärkning-

-kommer det att slå i totalavkastningen.

Det här är ju...

Den här dollargrafen är väldigt påverkad av kronan-

-som inte tillhör den stora euro/dollar-världen.

Dollarn går starkare, inte tillväxtmarknadsvalutorna.

Det är dollarn och amerikanska aktier som gäller.

Gör den starka dollarn det mer intressant att investera i-

-amerikanska räntepapper?

Det är också en intressant följd.

Det hände 2013 när räntorna i USA stack upp i höjden.

Men det gjorde dollarn också. Totalavkastningen för dem-

-som köpt amerikanska "treasuries" var ju positiv.

Vi vet att räntorna i USA är de som ska upp mest.

Fler amerikanska statsobligationer kommer lyfta räntorna.

Men om dollarn går starkt på det här-

-kanske jag som investerare ändå vill äga statspapper.

Då blir det lättare att sälja och räntorna stiger mindre.

Du har tidigare pratat om Gaming Innovation.

Det norska spelundret som kom med en rapport idag.

Ja, de undersöker en notering på Stockholmsbörsen.

De är på Oslobörsen nu. Deras motivering är-

-att det är världens gaming-kluster. Det har de rätt i.

De har alla bolag, alla investerare och alla runtomkring.

Det är stora fördelar, så det är på gång.

Det är positivt för bolaget som inte är genomanalyserat.

Men återkommande här i programmet faktiskt.

Ja, och inte minst tänker jag på USA-temat.

Du har hela spelkedjan i det här bolaget.

Det är byggt från början, som Leo Vegas för mobilt kasino.

Det här är byggt för att "disrupta" hela värdekedjan.

Med affiliates, du har din egen plattform...

Både den egna operatörsdelen och externa operatörer.

Du har en egen sportbok, ett eget kasino ett eget NetEnt.

Det kan potentiellt bli väldigt lönsamt.

Det är byggt för omregleringsfasen.

Det blir mer press på kostnaderna och vikten av volymer.

Det var en del negativa reaktioner idag på börsen.

Det är det ju alltid.

Det är negativt tolkningsföreträde. Minsta lilla grej.

De växte ändå 60-70 % på plattformsdelen.

De växer dubbelt så fort som Yggdrasil.

De växer 140 % organiskt. Med en jättebalans.

I USA har de tecknat en jättekund. Hardrock International.

Hotell- och restaurangdelen. De blir deras partner.

En otrolig validering av deras plattform.

Inom ett kvartal eller två. De får inte kommunicera det.

Det är en jättetrigger, hela amerikanska marknaden öppnas.

Du har med dig en graf på GIG.

Man ser rullande tolvsiffror på det här.

En annan sak som skiljer...

De kostnadsför allt, det är ingen direkt balansering.

De skriver snabbt av förvärv inom affiliates.

Den synliga vinsten är ganska låg, men den växer snabbt-

-eftersom bolaget växer snabbt.

Marknadsföringen ökade 9-10 %, men de växte med 60 %.

Så de har en ökad effektivisering på sin marknadsföring.

Det känns spännande och en Stockholmsnotering blir bra.

Allra sist ska vi avsluta med Eriks tre goda råd.

Svenska aktier är lite ljumna just nu.

Vi lyfter fram tillväxtmarknadsaktierna.

Egentligen tillväxtmarknadstillgångar överlag.

Vi tycker att det är aktier som gäller. Inte bara ser-

-resultaten bättre ut, även försäljningstillväxten.

Nej, övervikt aktier och då framför allt Kina-

-som man ska övervikta. Även tillväxtmarknadsobligationer.

Så underviktar vi långa statsobligationer.

Har inte Kina toppat redan?

Vi tror inte det. Tillväxtmässigt kanske.

Bolagen där har en annan potential än de stora IT-bolagen-

-jämfört med vad vi har i Europa eller i övriga Asien.

Vad finns för risker med handelshindren och USA?

Framför allt kommer det att bli mycket rubriker-

-som kommer att skaka börserna eller nyhetsrapporteringen-

-men kanske inte den organiska tillväxten-

-av IT-bolagen i Kina. Det är inte riktigt samma sak.

Så fortsatt bra att allokera till Kina.

Härligt. Börslunch är slut för idag.

Men vi är tillbaka i morgon med nya härliga ämnen-

-och gäster. Vilka då?

Lotta Dinkelspiel. Din chef. Jättekul.

Vi får se vad hon tycker om din medverkan.

Fingerprint, Ericsson, Spotify och Cherry. Det är några av bolagen som diskuteras i dagens Börslunch.

I dagens program:

Dagens rapporter.

Ny besvikelse från Fingerprint.

Stark start i USA men inte i Sverige.

Motigt för Cherry.

Sell in may and stay away?

Kyligt mottagande för Spotify.

Rapport från Gaming Innovation Group.

Gäster: Erik Nordenskjöld, Nordea och Jonas Elofsson, Affärsvärlden.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Saab 3%
Beijer Ref 1.4%
Elekta 1.2%
NetEnt -2.2%
SSAB -2.5%
Lundin Petroleum -2.7%
Uppdaterad ons 10:20
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier