Europeiskt stål & Engelska Skolan

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Opec–mötet inatt fick fart på oljan och därmed börserna.

I Stockholm är börsen upp cirka 1 %, i täten Ericsson-

-efter spekulationer om bolagets framtid.

Idag börjar vi med Engelska Skolan, som stiger nära 30 %-

-första dagen på börsen. Vd Ralph Riber är med oss idag.

Välkommen. Enligt svensk teve imorse-

-tycker 80 % av de lokala socialdemokratiska politikerna-

-att det borde finnas en lag mot privata välfärdsbolag.

Möter ni den åsikten–

–när ni förhandlar om nya skolor på lokal nivå?

Nej. Den finns på nationell nivå-

-men på lokal nivå finns behov av bra skolor-

-som våra. I Landskrona bygger vi en ny skola-

-för att förändra bilden av skolor i Landskrona.

Ur politisk synvinkel, vilka utmaningar har ni-

-när ni skapar nya skolor? Är det lärarna, eller..?

En undervärderad del är ledarskapet i skolan.

Vi är ett värdebaserat bolag-

-och vår organisation liknar Handelsbankens.

Vi tror på starka ledare, som också är ägare.

Tre värderingar står bakom det vi gör.

Kärlek med krav, disciplin, en lugn och trygg lärandemiljö-

-undervärderat i Sverige, tror jag.

Det verkar som om man åter börjar förstå vikten av det.

Vikten av att behärska engelska. Vi talar språket nu-

-men kända bolagsledare använder ibland fel ord-

-och det kan stå dem dyrt–

–som vi såg i USA, med det kända oljebolaget.

Och höga akademiska förväntningar.

Det är av största vikt att inget barn kommer efter-

-men också att varje barn får tillräckliga utmaningar.

Är det er största utmaning?

Att ha skolledare som förstår vad de gör-

-och fantastiska lärare. De svenska räcker inte.

Det finns fantastiska människor som vill göra saker.

Hälften av våra lärare kommer från länder som Kanada-

-USA, England, Irland, Sydafrika...

Vi har internationella lärare-

-som vi sammanför med fantastiska, svenska lärare.

Det bästa av två världar.

I början av den här terminen hade ni 21 000 elever.

Om vi ser fem år framåt, hur stor kan Engelska skolan bli?

Engelska skolan är ett exempel–

–på vikten av ett fritt val, friskolereformen.

Ett tydligt alternativ.

Vårt finansiella mål är att växa med 10 %-

-en kombination av ett ökat antal elever-

-och intäkter från skolpengen. Nästa år etablerar vi fyra nya skolor.

Året därefter kommer ytterligare två skolor på plats.

Så vi fortsätter att växa.

Stockholm behöver 40 nya skolor fram till 2040. Vi vill-

-vara med där. Vi öppnar i snitt en ny skola per år-

-i Stockholmsområdet. Det finns fortfarande behov.

Vår marknadsandel...

Vi har 1,9 % av alla svenska grundskoleelever.

Men cirka 3 % av eleverna i årskurs 4 till 9.

Vi ser framför oss att vi kan växa–

–det finns mer tillväxt, men långsiktigt finns en gräns-

-för vår marknadsandel, 10–15 %, om vi lyckas bra-

-det finns fortfarande många ställen vi kan växa på.

Vad tycker ni om e–lärande, studier på distans?

Det är förstås viktigt. Men tänk på att vårt område...

E–lärande och distansstudier är ett komplement-

-men vi ser oss som en skolorganisation-

-vi jobbar med det sociala sammanhanget-

-inte bara kunskapsinnehållet. Vi försöker–

–utbilda eleverna för framgång. Den sociala delen-

-skolbyggnaden och skolmiljön är viktiga.

Med det sagt, är e–lärande del av en viktig utveckling.

Flippade klassrummet...

Mycket av det som sker i ett klassrum idag-

-är slöseri på tid. Titta på video kan man göra hemma.

I skolan ska vi diskutera innehåll och utveckla kunskap.

Men vi behöver också lära eleverna vad som krävs-

-för att lyckas i livet. Att komma i tid.

Föreställningen började i tid–

–du kan inte komma 20 minuter senare.

Sånt är också viktigt. Det sociala sammanhanget...

Visionen att sitta hemma och göra allt på nätet...

Men vi är ju sociala varelser...

Om vinstmarginalen... Målet är 8 %.

Ni har kommit över det. På lång sikt...

Vår vinst drivs av hög kvalitet.

Vi vill vara säkra på att fortsätta med det.

Det är skälet till att 112 000 elever står i kö.

Det tycks som att också investerarna står på kö.

Gratulerar. Tack.

Vi har en "baissare" i studion idag.

Vi gör det enkelt med Alberts graf.

Den enklaste definitionen av tillväxt: arbetade timmar–

–och produktivitetsförbättringar ger tillväxt.

Antalet arbetade timmar ser ut så här. Inte så bra.

För produktiviteten ser det heller inte så ljust ut.

Bolagen investerar inte–

–och följden blir lägre produktivitetstillväxt.

Stämde summeringen av ditt negativa case?

Ja. Tillsammans gör det att man inte ska förvänta sig–

–mer än 9 % avkastning på börsen.

Tidigare växte den reella ekonomin med 3 %-

-inflation 2 %, vinster 5 %, mot tidigare värden.

Nu kan man vänta sig att det växer med 2 %.

Om värderingen dessutom är högre än nu-

-så att du får 2–3 % dividend istället för 4–5 %.

Då kan man vänta sig att börsen, med en vettig värdering-

-skulle avkasta 4–5 % per år, inte 9–10 % som man trott.

Ekonomierna växer inte–

–och då kan vinsterna inte heller växa.

Har marknaden för höga förväntningar?

Ja.

Instämmer du?

Värderingen är svår att bedöma.

ECB och många andra säger att det är dags-

-för fiskala stimulanser för att få igång...

Främst Europa har en dålig trend.

Sveriges trend var positiv.

Allt fler kommer nog att kräva fiskala satsningar-

-då stiger inflationen, och räntan sjunker...

Så verkar det vara i USA, enligt presidentkandidaterna.

Exakt, alla tävlar om det. Vinden har vänt.

Det finns en del bolag som är väldigt dyra på multiplarna–

–och som mer handlas som en bondproxy mot räntan.

Fastighetssektorn är ett klassiskt exempel–

–men det finns andra bolag i framför allt Danmark.

Vi tycker att värderingar är ganska lätta.

Med handen på hjärtat är det billigt eller dyrt?

Om nåt är P/E 10 eller 8 är det billigt.

Om det är 20 eller 25 är man ute på hal is.

"Then it should better go really right."

Det är enkelt att säga att det inte är billigt nu.

Vissa sektorer är billigare än andra.

Banker är P/E 10-11.

Assa är P/E 25. Det har åtnjutit stabil tillväxt–

–som investerarna kan räkna med för att få EPS-avkastning.

Fler räknar med fiskala stimulanser.

Då ska man ha bygg, som Skanska, verkstad och stål.

Dag har två förslag. Det ena är stål.

Han har med en graf på stålpriset.

Det är lönsamhetsindex.

Där ser man att det börjar hända nån i stålsektorn.

Mycket beror på de tullar som infördes i början av året–

–för kinesisk export till Europa.

Allt har nog att göra med tullar.

Faktum är att bilindustrin är 30 % av stålefterfrågan.

Den har gått bra i Europa i år.

Lyssnar man på stålbolagen så har de en annan disciplin–

–än för fem år sen.

Nu ska Arcelor ta över Ilva–

–som var illbattingen i Europas stålmarknad.

Stålpriserna och lönsamheten är på väg upp.

Man handlar stålbolagen på marginalen och inte på priset.

SSAB har gått starkt. Men det finns mer?

Ja, framför allt tycker Johannes det.

Det är första gången på många år–

–som man kan argumentera för stålsektorn.

Man har tullarna, kostnadsneddragningar, diskussionen...

Och en enorm överkapacitet.

Men Draghi sa i Tyskland i går–

–att vi måste ha stimulanser. Byggmarknaden rullar på.

I Spanien är den 30 % upp. Om man lyssnar på Assa m.fl–

–så kommer den marknaden.

Det är även bra för Outokumpu.

Här kom priset på valsat rostfritt stål.

I augusti i år steg priset inte en, utan två gånger.

Det är första gången sen 2014.

Den rostfria marknaden är betydligt mindre än kol-stål.

Det här bolagen har gjort mycket internt på kostnadssidan.

Man har haft ståltullar i två år.

Framför allt så börjar också nickelpriset vända.

"Inventory reduction" som varit upp mot 3-4 % per år–

–har vänt. Nu måste man köpa på sig lite stål.

Om jag har Ericsson i ena handen med en enorm kassa–

–med bra lönsamhet och vettig business - oligopol.

Dessutom finns det viss politik som stör.

Amerikaner kan inte köpa av kineser osv.

Å andra sidan har du stålbolag som har skuldsatta–

–balansräkningar. Den politiska risken är åt andra hållet.

Det är stor överkapacitet. De är dyrare på multiplarna–

–än den här. I min värld är det enkelt att välja.

Men spekulativt kan stålaktierna gå.

Men de har gått ganska mycket redan och...

Outokumpu har varit årets Fingerprint–

–som en tidigare gäst sa.

SSAB har också gått bra. Det är första gången på tio år–

–som de här aktierna har medvind.

Ericsson... Jag håller med om att det är billigt.

Men man vet inte vad som händer.

Det är otroligt svårt... Vad gör den nya ledningen?

Andra bolag som byter ledning tenderar–

–att rensa ut ganska mycket.

Jag vet inte vet vad som händer på stålmarknaden.

Det är helt i kinesernas händer.

Om bolaget kan fixa en vd och en styrelse–

–som börjar jobba på en nyordning...

Det är lättare att fixa än överkapaciteten i Kina.

Kineserna har ju gjort rätt mycket.

De började med kolsektorn och gick från 365 dagar–

–till 296 dagar för att hantera produktionen.

De har inte kommit hela vägen med att stänga ned stålen–

–men kineserna har varit hårda med att de ska göra det.

Alla brukar säga att om kineserna bestämmer sig för nåt–

–så brukar det hända.

Dag kan vara baissad också.

Han är baissad på Alfa. Kan ni komma överens där?

Du träffade Alfa i förra veckan?

Vi hade ett transportseminarium inom marint–

–som var extremt intressant av den anledningen att...

Det som kom fram var att rederierna–

–inom tank, drive, bulk och container vara förvånade över–

–att det inte kommit några order. Det brukar komma–

–när orderböckerna töms hos de koreanska varven.

Orderböckerna började se tomma ut främst hos tank.

Anledningen var att det inte finns nån finansiering.

Tyska banker har åkt på mycket stryk.

Nordiska, främst norska banker, har åkt på stryk.

De vill inte längre finansiera.

Koreas regering, om man läser mellan raderna–

–när de lät Hanjin och STX gå i putten–

–har satt ner foten och sagt–

–att de inte längre stöder den här sektorn.

De har inte fått ner priset på båtarna–

–till andrahandsvärdet. Det kommer inte att byggas båtar.

Maersk, ett av Nordens största bolag–

–sa tydligt förra torsdagen:

"The era of mega container ships is ending."

Nu blev du glad...

Jag gillar Maersk.

Det är fortfarande en billig aktie.

Alfa är däremot lite ljummen.

Maersk kommer att köpa Hanjin för 90 miljoner per båt.

Det är halva nybyggnationsvärdet.

Då byggdes båten för knappt fem år sen.

De flesta är negativa till Alfa Laval om tittar på...

Det känns lite konsensus. Folk inser inte magnituden...

Ska den falla ner mot 100 spänn?

Om man sätter P/E 16 på estimat nästa år–

–så blir det 104 kronor. Den handlas på P/E 16 i år.

Folk tror att det är botten i år, nästa år stiger det.

Marin stiger tidigast 2018.

Då är ni överens.

De flesta aktier, med få undantag, kan falla 30 %.

Vi går ut på baissespåret igen.

Albert har ytterligare några grafer med sig.

Här ser vi vinstandelen mot löneandelen.

Vi har ringat in det som hänt den senaste tiden.

Man ser varför det är Trump och annat i USA.

Arbetarna har fått för liten del av kakan.

Vinsten har varit för stor del av kakan.

Nu har trenden svängt. Det vore inte så farligt–

–om ekonomin var stark. Då fick alla del av–

–den större kakan. Men ett nollsummespel–

–i en stagflatorisk värld är det så–

–att när lönerna stiger så sjunker vinsterna.

Vinsterna ska ner till en normaliserad nivå–

–och då vet vi vad som händer på börsen och i vinsterna.

Kombinerat med värderingen i dag som är jättehög.

Det är bara 2000 och 1929–

–som det har varit högre värderingar i USA.

Det är inte billigt i dag. Det är egentligen jättedyrt.

Jag säger inte emot. Men vissa sektorer...

Vissa sektorer är billigare än andra.

Men det där driver på inflationsförväntan–

–så då borde bankerna vara billiga på P/E 10.

Bankerna är det enda jag gillar.

Absolut.

Ni har varit överens om lite grand i alla fall.

Vi är tillbaka i morgon med Svolders vd, Ulf Hedlund–

–och Gustaf von Sivers. Tack!

Denna dag då Engelska Skolan har gjort en lyckad börsdebut gästar bolagets vd Ralph Riber Börslunch. Övriga gäster är Albert Haeggström från Ålandsbanken och Dag Werner från Handelsbanken. De snackar bland annat stålbolag.

Ämnen:

Ralph Riber om Engelska Skolan.

Vad är tillväxt?

Produktiviteten växlar ned.

Stålbolag.

Alfa Laval.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

  • Avknoppningar & vinstmomentum17:29

    Avknoppningar & vinstmomentum

    Husqvarna är ett av alla bolag som kommit med kvartalsrapport i dag. En rapport som togs emot väl av marknaden. Vd Kai Wärn kommenterar rapporten i dagens Börslunch. Programmet gästas också av Stephanie Gabrielsson från Skandia och Stefan Roos från Origo Capital.

  • Börslunch svarar på tittarfrågor5:46

    Börslunch svarar på tittarfrågor

    Börslunch får många frågor från tittare. Stefan Roos, förvaltare Origo Capital svarar på en tittarfråga om Doro, och Stephanie Gabrielsson, förvaltare Skandia, förklarar sin syn på smyckesbolaget Pandoras utveckling.

  • ”Vi kommer ha fortsatt bra tillväxt”18:38

    ”Vi kommer ha fortsatt bra tillväxt”

    Evolution Gamings resultat för det första kvartalet gillades starkt av marknaden och aktien steg rejält. Bolagets vd Martin Carlesund gästade Börslunch och förklarade vad bolaget...

  • ”Inte förvånad om aktien stiger 100 procent”18:56

    ”Inte förvånad om aktien stiger 100 procent”

    Startskottet har gått för en ny rapportperiod och i Börslunch kommenterar förvaltarna Marcus Schiller från Alcur och Stefan Olofsson från Sensor dagens skörd. Dessutom intervjuas Martin Carlesund, vd för rapportaktuella Evolution Gaming.