”Räntemarknaden försöker säga något till oss”

-Svag konjunkturbarometer och oroliga tider.

där vi snackar framtid bland annat.

i dag torsdag 29 augusti.

Här är EFN Börslunch.

noterar vi att Swedbank backar lite–

om att Jens Henriksson blir vd.

Och KI–barometern är svag.

är ett svaghetstecken i den mixen.

Men vi stannar i det breda makroperspektivet.

och Jonas Thulin.

vid årsskiftet jämfört med i dag?

-Upp, tror jag.

-Vad tror du, Gabriel?

Att det blir fajt.

och börjar med den första grafen.

"baktiden", den kan vi inte diskutera så.

-Jag är lite tråkig...

när det är billigt och sälja när det är dyrt.

Definitionen av det på börsen...

Har det varit uppgång i 10,3 år–

har drivits av aggressiva centralbanker–

och det är billigt.

och tänka att nån annan köper efter mig.

och tänker: När vill jag köpa aktier?

i tio år och tre månader?

Kanske inte.

-Pyramidspel är bra...

Vi lägger stor vikt vid räntorna.

och lägger in räntorna–

Så vi är positiva till aktier.

Vi ligger max överviktade sen årsskiftet–

vi tycker oss se i datan i valda regioner.

men nu fortsätter vi vår historiska exposé.

har varit centralbanksstyrt–

mer än den underliggande ekonomin.

Ja, uppgången på S&P har varit 300 %.

En av de största uppgångarna nånsin.

har gått upp med knappt 50 %.

av aggressiva centralbanker och stimulanser.

som indikatorer–

fixerar priserna på räntorna–

påverkar också hur folk upplever sin vardag.

där finns en annan bild...

Vi bläddrar vidare.

av stimulanserna som har pågått...

har gynnat bolagen och deras anställda.

En rimlig relation mellan ett överskott...

och en annan del arbetskraften.

att BNP gått upp mindre än börsen.

medan bolagens har ökat.

får all vinstgenerering–

–de får dessutom ännu mer...

att den tidigare relationen var felaktig.

men jag tror att det här är bakgrunden–

–till dagens politiska situation.

som sen i sin tur bedriver politik–

med den liberala ordningen.

inte lagt krokben för börsen.

Är det din farhåga?

inför skatter bakvägen...

befintliga organisationer som EU...

och sätter hämsko på tillväxten–

–som inte syns i olika indikatorer.

Vi har gått åt andra hållet under hundra år.

Vi visar orosgrafen alla talar om:

Den inverterade yieldkurvan.

men det här är den enda indikatorn–

vid varje enskilt tillfälle.

-Nej, den inverterades precis.

Men hur agerar folk på det?

innan marknaderna reagerar på det här.

Den här gången är det lugnt.

Jonas, vad säger du om yieldkurvan?

Den finns med i våra beräkningar–

av indikatorer. Men ledtiden är lång.

innan den påverkar makro.

går börsen upp 21,3 % i snitt.

på grund av dagens yieldkurva–

lika hög som för dem som varit utanför–

i börsen hela 2019. Det är inte vi.

Yieldkurvan ska vara i en kontext.

kommer från New York Fed.

San Francisco har en techpuls-indikator–

–Chicago, en för rostbältet...

som vi har en bild på.

i år. Så man måste analysera det här–

Absolut inte i år, enligt oss.

Den andra poängen.

orsakar en inverterad yieldkurva–

höjer räntan i den korta änden.

och du får en inverterad yieldkurva.

och marknaden räknar med fler sänkningar.

Men ändå får vi en inverterad yieldkurva.

Räntemarknaden försöker säga oss nåt.

Att vi riskerar att hamna i en situation–

likviditetsfällan: Penningpolitiken–

–är verkningslös i dag.

att för att uppgången som alla hoppas–

krävs primärt en annan finanspolitik.

Vidare till en hoppingivande graf.

alltid varnar för en stundande undergång?

Det som händer nu påminner mycket om 2003.

och OECD:s industriproduktion i blått.

Tyskland i recession–

Det slutade med ett rally för börsen–

Räntemarknaden är mer volatil–

conditions är en sammanvägd beräkning–

och Asien, undantaget Japan.

Kreditspreadar, volatilitet och annat.

när den är negativ–

på grund av det som sker i marknaden–

–för tillfället är det rätt konstruktivt...

Därför lade vi ut den i dag.

-Ja, det är hårda data.

Transporter, handel, kollektivtrafik...

och en långsiktig indikator.

och börskollapsen 2018, 2019–

ledtid. Vi handlade på den i december.

Om marknaden gör sitt jobb–

Vi använder sällan PMI–

att ligga tre, fyra månader före PMI.

Dippar den långa kurvan ner på slutet?

Ja, men först ska vi ta ut uppstudsen.

finns då kvar i börsen?

-Är en uppgång på 25 %...

-Nej, absolut inte.

En annan graf visar den tudelade ekonomin.

Visst är det negativt?

Ja, på olika sätt.

av de viktiga ekonomierna, främst USA–

Den påverkas förstås extra mycket–

Plötsligt känner man sig rik.

Kanske får man till och med ett lån.

och håller uppe rätt väl–

–givet dagens stimulanser.

Men tillverkningssektorn faller dramatiskt.

lyfter tjänstesektorn tillverkningssektorn–

att vända? Räntesänkningarna?

än den varit de senaste åren.

på 25 eller 30 punkter gör ingen skillnad.

Efterfrågan är för låg.

Tillbaka till likviditetsfällan.

av att centralbanker sänker räntan–

–här krävs nåt som stimulerar efterfrågan.

på konsumtionsprodukter.

Konsumenterna känner sig rika.

av de anställda i tillverkningsindustrin–

hög arbetslöshet. Det kan ändras.

Är inte det trenden?

motståndskraftig? Det är väl positivt?

och strukturellt förstås–

Men skillnaden blir stor.

ska accelerera ytterligare.

Den tuffar ju på bra.

att tillverkningsindustrin vänder.

tariffer, tullar, osäker politik och...

Efterfrågan faller uppenbarligen inte.

har varit stigande under 50 års tid.

säger att det inte kan fortsätta.

före effekten från tullar, brexit–

framför oss. En hämsko på tillväxten...

-En invändning som vi ofta talar om...

Oroas inte du av handelshindren?

handlar det om att härleda och bevisa.

ska man räkna ut var de slår.

Att göra kopplingen hela kedjan bakåt.

Vilken effekt har tarifferna än så länge?

kan man välja rätt exponering.

på konsumenten, men så har det inte varit.

hela vägen tillbaka till kinesiska vinster.

på Kinas börs.

och det börjar poppa upp nån annanstans–

då får man ta till sig den nya datan.

- Och du ser ännu ingen effekt.

-Ser vi en liten studs här?

ligger framför oss.

Och effekten i Europa av en hård brexit.

är det en negativ fiskal stimulans.

på konsumtion eller produktion.

Visst slår det olika, väldigt olika.

mot länder som Sverige–

står för en hög andel av BNP.

Export och import.

Det är ingen slump att Kina och USA–

av inhemsk konsumtion–

–hamnar i det här.

från 35 % av ekonomin till 17 på 10 år.

en stor del av justeringen.

av din graf över sannolikhet för recession–

–när du replikerar på Christians oro.

Sannolikhet för recession = 0.

Det är USA vi pratar om.

ansvarar för och ska förvalta pengar–

och bevisa det vi gör.

Vi kan vara oroliga över olika scenarion.

Ska man gå ur börsen–

eller sektorer ska man ha i portföljen?

helt "ohedgat" i dollar.

inom automatisering och robotisering–

inom large cap med låg volatilitet.

att du inte har extrem övervikt av aktier.

Jag har undervikt i aktier.

utifrån ett aktieperspektiv...

I min värd är fallande vinster en recession.

eller nåt annat som är stabilt växande.

Vi investerar i aktier och deras vinster.

i recession rätt snart.

till och med i slutet av det här året.

vinster som kommer att accelerera.

ekonomin inte går i recession.

Det är det din graf visar.

kommer att ha fallande vinster.

Det leder till fallande multiplar.

med växande vinster?

–Det gör vi.

går det alltid att hitta bolag som växer.

Men nu pratar vi om börsen i stort.

som jag tror passar in här.

Jag tänker på konsumenterna.

återstående grafer snabbt.

Som jag nämnde tidigare–

med vilka delkomponenter man tittar på.

De är ansvariga för penningoperationerna–

–och tittar mycket på räntekurvan.

som visar recessionsvarning just nu.

som har sina indikationer.

–Rostbälte, tech osv.

index av det här. Det är det vita.

Då var vi negativa till börsen.

hamnade, enligt oss, i december.

har man missat 30 % på Nasdaq i år.

De var upp 30 %.

Du kan ju inte titta i backspegeln.

Missade jag det?

som vi nu ser...

–Det var en oro.

I realekonomin så föll ju inte vinsterna.

som ska komma, inte det som har hänt.

utan att det här kom.

att recessionsoron steg under Q4.

Recessionsoron, ja. Då förstår jag.

att hänga med i vissa grafer.

den positiva börsutvecklingen.

ser vi Chicagos indikator.

men den visar en klar studs.

sig blind på en eller två indikatorer...

för att ha en detaljerad koll–

europeisk och kinesisk ekonomi.

att en majoritet av amerikanerna anser–

–att ekonomin är på väg åt rätt håll.

och ganska provocerande–

kring politik och ens personliga uppfattning.

kommer det sig att de anser det här?

Slutreplik.

en bra ledande indikator historiskt?

Det är den frågan du ska ställa dig.

Vilket delsegment osv...?

som tycker att ekonomin går åt rätt håll.

med boxhandskarna på.

Det här var jätteintressant.

Då kommer trätobröderna...

–Det blir också fest.

avsnitt 900. Det här var 899 av Börslunch.

–Om vi vetat att det skulle bli så bra...

Vi är tillbaka i morgon fredag 11.45.

– Tack för att ni kom.

Ska börsen upp eller ned fram till årsskiftet? Det är bara en av de saker dagens gäster i Börslunch är oense om. Kombattanterna är Jonas Thulin från Erik Penser Bank och Christian Granquist från Lancelot.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

  • Kinneviks strategi och ekonomins psykologi15:54

    Kinneviks strategi och ekonomins psykologi

    Börslunch avslutar veckan med två intressanta teman. Programmet inleds med ett snack om Kinnevik med Stefan Wård från Pareto. Sedan blir det börspsykologi med Christina Söderberg från Compricer.

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam1:02:57

    Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam

    Investeringarnas värld bjuder dig på en resa till Asien där investeringsmöjligheterna kanske inte är lika självklara. Under kvällen kommer fem experter till studion och med sig har de aktiecase från Kina, Indien och Vietnam.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 -1%
NASDAQ Composite -0.8%

Vinnare & förlorare

Sectra 2.5%
Millicom 2.3%
Tele2 1.9%
Hexagon -2%
SCA -2.1%
Dometic Group -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.