En het utdelningsportfölj

Välkomna till Börslunch måndag 28 maj.

Äntligen måndag och solen fortsätter att skina–

–i Stockholm, liksom dagens gäster:

Johan Stein, Alfred Berg och Adolphe Baraderie–

–Handelsbanken. Vi börjar med en hausse-graf.

Den visar "bullmarknaderna" sen andra världskriget.

Den som startade 2009 är längst till höger, upp 340–350 %.

Mycket. Vad säger du, är det för mycket?

Man säger att bara ett alternativ finns–

–för den som vill spara pengar: aktier.

Men man måste vara mer försiktig.

Och räntorna i USA är på väg upp.

Jesper säger varje vecka att vi nått toppen.

Ja, lyssna inte på mig.

Jag är optimisten i programmet sen ett par år.

Och det är jag fortfarande. De senaste veckorna–

–har jag besökt många rapporterande bolag.

Orderingången är stark för cykliska bolag.

Man kan diskutera om räntorna ska stiga eller sjunka–

–USA:s 30-åring har ju gått från 3,11 till 2,90–

–så det tycks ha stabiliserats.

Vinstestimaten fortsätter stiga–

–kvartalsrapporterna överträffar förväntningarna...

Och värderingarna är okej.

Men sommarbörsen ligger framför oss.

Då kan saker ske...

Mycket finns att hålla reda på.

Den som är nervös för börsen–

–kan satsa på utdelningsaktier.

För ett år sen var du här–

–och presenterade en utdelningsportfölj som gick bra.

21 % inklusive utdelning.

Och du har jämfört det med index.

Fantastiskt bra. Fortum upp 50 %.

Det trodde jag knappt själv.

"Ska de kunna vara uthålliga?"

De lyckades väl. Elpriserna har gynnat dem i vissa fall.

Det har gått bra för Fortum.

Några reflektioner?

Ja, Nobina gick bra.

När Nobina noterades ville ingen ha det.

Några utlänningar hoppade in.

Sen visade sig bolaget vara stabilt. Långa kontrakt.

Johan, du har en ny utdelningsportfölj.

Den ser lite annorlunda ut. Clas Ohlson sticker ut–

–liksom Nordea.

I bland vill folk inte ha aktier...

I början av året ville ingen ha Elekta.

Sen kom beställningarna på Unity–

–och aktien har gått från 67 till 110.

Clas Ohlson och Nordea känns så.

Nordea är väldiversifierat i hela Norden.

Stabil balansräkning, hög kapitaltäckningsgrad...

Clas Ohlson rapporterar 8 juni.

De nio första månaderna sjönk EPS från 7,25 till 7 kronor.

Inget större tapp. De ska dela ut–

–över 50 % av nettovinsten.

Men det är ett "retail"-bolag.

Ja, därför har det sjunkit så mycket.

De flesta avskyr retail.

Men bolagets underliggande "business"–

–folk plockar sina grejer där...

De kan nog hantera kostnaderna bättre–

–än de gjort historiskt.

Jag tycker att Peab och Nordea kan vara intressanta.

Resten kan jag inte så bra och Clas Ohlson–

–är så komplicerat. Nordea, som Johan sa–

–har riskspridning i Norden.

För Peab tror vi att det är positivt–

–när marknaden växer mindre snabbt.

Är de många små nischbankerna en utmaning för Nordea?

Det tror jag inte.

Har ni "hedgat" med Resurs?

Jag gör faktiskt det. Resurs har bra franchise.

Kanske blir de uppköpta med tiden som Nordax.

Peab gillar jag för att Jesper Göransson och "management"–

–har gjort ett jättejobb–

–för att få en bättre projektdisciplin.

Att inte ta projekt som går med stora förluster.

Peabs förändring är positiv.

JM skulle kunna platsa som en utdelningsaktie.

Är det för starkt fokus på byggprojekt?

Men kan ta den risken, men man måste inte.

Peab har ändå bostadsbyggande i sig.

Är man mycket negativ till bostadsutvecklare–

–kan man köpa NCC i stället för Peab.

Tomas Carlsson är en fantastisk vd.

Han verkar ta tag i saker.

Vi får se hur det går om ett år.

Stort fokus på Norden i dag.

Adolphe har med en graf som visar massapriset–

–mot finländska Valmet. Berätta om caset.

I Kina har användning av returpapper förbjudits–

–vid tillverkning av kartonger–

–för stor mängd kemikalier krävs–

–och det leder till luftföroreningar.

Så alla Kinas industrier köper bara ren massa–

–inga returfiber. Så för ett år sen steg massapriset.

Sen har vi trenden att förpackningsandelen växer.

Samtidigt finns ingen ökad kapacitet i massa–

–eller förpackningar.

SCA:s projekt är klart.

Men under tre, fyra år har ingen ny kapacitet kommit in.

Så Valmet kan bli en vinnare.

Massapriset är strukturellt.

Det kan säkert sjunka på grund av Kinas lager–

–men trenden är strukturell så investeringarna växer nog.

Det finns två grupper i världen: Valmet–

–och konkurrenterna i Österrike.

Och värderingen, ev/ebit?

10 gånger för i år...

Det har alltid varit en stor sektor, men nu är den 25 %.

Men varför hänger Valmet-kursen inte med? "Flat line".

Ingen har vågat investera. Alla kör på full kapacitet.

"Free cash flow yield" är rätt stark.

Är det en tidsfråga...?

I branschen har capex varit låg länge.

Nu i den nya cykeln stiger capex.

Jag instämmer helt.

Jag har precis tagit in Valmet i portföljen.

Även jag tror att sektorns capex ska öka.

Hur fort det sker får vi se.

Du har också en stabil business bakom.

Service Automation utgör runt 85 % av ebita.

Rätt stabil business–

–och du kan få trenden med nya kontrakt–

–en ökning av p/e för Valmet.

Över till Norge.

Investeringar i järnvägar.

Grafen visar förväntade norska investeringar i järnvägar.

Nästa graf visar samma sak för Sverige.

Det tickar upp.

Jag har besökt norska NRC Group–

–som är stora även i Sverige.

De arbetar med underhåll och bygge av järnvägar–

–inklusive tunnelbanan. De är framgångsrika–

–har tagit många beställningar, 123 % första kvartalet.

Och en mycket stor order-"backlog".

Ni ser på siffrorna att underhållet exploderar nu.

Underhållet är lika eftersatt i Norge som i Sverige.

Underhåll... Är flera områden verksamma?

Ja. Själva underhållet...

De fick ett kontrakt i Hallsbergsområdet.

Underhåll och förbättring av de befintliga systemet.

Men också nya...

Stockholms tunnelbana ska byggas vidare...

Samma sak i Oslo. Nybyggnationskontrakt.

De flesta kontrakten är mycket stora.

Det gynnar en specialist med specialmaskiner–

–som är van vid repetitiva skalbara kontrakt.

Rörelsemarginalen är rätt hög. Drygt 9 %–

–långt över byggbolagens.

Det kommer de att kunna försvara–

–för att specialisering gör verksamheten mer skalbar.

Det pratas mycket om oron kring investeringar i bygg.

Men det finns en stor efterfrågan i övrig infrastruktur.

Investeringsplanerna som vi såg bilder på–

–ligger tio år framåt.

I de norska och svenska planeringarna för investeringar–

–har vi en hög visibilitet–

–och det kommer bara att öka.

Tala om strukturell tillväxt! Det ser bra ut.

Du har med dig ett annat infrastrukturcase från Norge.

Atea. Norska Dustin.

En annan vinkel än NRC men vi stannar kvar i Norge.

Jag försökte få till övergången.

Det är intressant att de är störst i Norden.

De har 18 % marginal. Marknadsandelar.

Dustin har ungefär 5 %.

Dustins nya vd sa förra veckan på vår konferens–

–att de vill vara försiktiga med Large Corporate & Public–

–som är Ateas största kunder.

Hon tycker att det är för mycket prispress–

–inom den sektorn.

Bland de stora... Corporate & Public.

Hon vill fokusera på det som Dustin hanterar bäst–

–små bolag–

–för att öka marginalen.

Det ska hjälpa Atea.

Atea har 25 % av sina försäljningssiffror i Danmark.

De hade stora problem förrförra året med mutor.

De fick byta hela ledningen.

CFO:n sa förra veckan–

–att de har nått botten i Danmark.

Det finns två intressanta triggers.

Atea är lite som Nordea.

Det är en "merger" av olika bolag i Norden.

De har aldrig haft stort fokus på kostnader.

Idag ligger de på 3,9 % marginal EBITDA.

Dustin ligger på 4,5 %.

Vad hade de för marginal?

3,9 %.

Dustin ligger på 4,5.

Kan de gå upp till en högre marginal som Dustin?

Ja, de har flyttat back office-avdelningen–

–till Baltikum i år.

Det finns mycket att göra.

Vi har en graf mot den tyska konkurrenten Bechtle–

–som visar på att Atea ligger långt efter.

Varför har de inte handlat upp den?

Marginalutvecklingen för Bechtle har varit bra.

Var ligger de på?

5,5.

Det är en marknad som växer.

IT-infrastrukturen växer cirka 3 % varje år.

Med volym och bättre kostnadskontroll–

–kan de verkligen gå upp.

Har ni investerat i det?

Nej.

Mycket infrastruktur. Spännande.

Vi tänkte avsluta med en liten pärla enligt Johan.

Ett bolag som vi aldrig har pratat om i Börslunch.

Du och jag har snackat hälsovård för flera år sen.

Men vi pratade inte om Sedana Medical.

Det har funnits på börsen i nåt år.

Ganska precis ett år.

Det är ett stort innehav i din fond.

Kan du berätta om caset?

Det är ett medtechbolag.

De har tagit fram en inhalator för sedering–

–på intensivvårdsavdelningar.

På intensiven behöver 30-50 % sederas.

De måste få ventilationsslangar i kroppen.

Annars avlider patienten. De måste ventileras.

Idag söver man med ett medel som heter Propofol–

–som i princip är narkotikaklassat.

Det har man använt länge på sjukhus runt om i världen.

Det är farligt.

Det är svårt att kontrollera uppvaknande hos patienten.

Sedana kan visa att deras kombination av inhalator–

–med isofluran är mycket bättre på alla punkter.

Det används off-label i Tyskland av över 500 kliniker.

Förra kvartalet gick de in i Frankrike med en säljresurs.

De lyckades på ett kvartal få 50 franska kliniker–

–som kunder. Merparten universitetssjukhus.

Varför har inte nåt av de större bolagen gått in?

Johnson & Johnson kommer nog att titta på det.

De är i fas 3, men de har haft tusentals patienter.

De vet hur data ser ut, tror jag.

Jag tror att det är låg risk.

Hälsovårdsbolag brukar ha högre risk.

Men det här är ett medtechbolag så riskprofilen är lägre.

Risken är lägre. Fungerar inhalatorn? Ja, den fungerar.

Om en eller två kliniker skulle använda den–

–skulle man vara försiktig. Men det är 500 tyska kliniker.

50 kliniker i Frankrike. Det visar på att det fungerar–

–och är uppskattat. Sen finns det alltid risker.

De hade en liten fördröjning i intaget av patienter–

–på en plats där de testade i Tyskland.

Det kan vara fördröjningar–

–men det ser starkt ut på lång sikt.

En bra kursutveckling sen de kom in?

De har gått upp 300 %.

Man får ta det långa perspektivet helt enkelt.

Heter deras produkt AnaConDa?

En slang ner i...

Det är en inhalator som gör att du sövs.

Det är en liten anestesimaskin.

Vilka hälsovårdsaktier pratar ni mest om?

Inte så många just nu. Men det är intressant.

Jag hörde om det för första gången på länge.

De har verkligen gjort ett produktskifte.

Det kan vara så att 62 % upp är ingenting.

Spännande. Tack för den här starten på veckan.

Vi får hålla koll på bolaget.

Vi är tillbaka imorgon.

Då kommer Per Hedberg och Tina Lundmark.

Ha en bra och solig eftermiddag.

Tack.

Nordiska bolag och utdelningsaktier. Det och mycket mer bjuds det på i dagens Börslunch.

I dagens program:

Bullmarknaden som aldrig tar slut.

Johans Steins utdelningsportfölj.

Valmet och massapriset.

NRC och norsk infrastruktur.

Atea och it-infrastruktur.

Bra år för Sedana Medical.

Gäster: Johan Stein från Alfred Berg och Adolphe Baraderie från Handelsbanken.

Programledare: Matilda Karlsson och Jesper Norberg.

  • Oväntat stor uppgång för oljan3:54

    Oväntat stor uppgång för oljan

    På fredagens Opecmöte bestämde oljekartellen att försiktigt öka produktionen. Martin Jansson, råvarustrateg på Handelsbanken, kommenterar. 

  • En bra bit kvar till målet8:54

    En bra bit kvar till målet

    Globala inköpschefsindex har vänt ned, med USA som största överraskning på midsommarafton. I veckan väntar bland annat detaljhandels- och lönestatistik från Sverige. Eurozonen levererar inflationssiffror.

  • Capio diskuterar avyttring2:38

    Capio diskuterar avyttring

    Flest nya bostäder på fem år. Nuevolution byter till Stockholmsbörsens smallcap-lista. Trump vill hindra kinesiska investeringar i amerikanska teknikbolag.

  • Nytt tullutspel från Trump3:04

    Nytt tullutspel från Trump

    Liran stärktes efter Erdogans seger i Turkiets presidentval. Opecbeslutet spelar Saudi i händerna, och Kina sänker reservkraven för stora banker.

  • Biljätten vinstvarnar4:32

    Biljätten vinstvarnar

    Starbucks rasade men Facebook och Netflix på rekordnivåer. Disney nära få godkänt för Foxbud. Daimler vinstvarnar. Capio får ny vd. Peab får stororder på studentbostäder.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1%
NASDAQ-100 -2.3%
NASDAQ Composite -2.2%

Vinnare & förlorare

ÅF 2.4%
Dometic Group 2.3%
Thule Group 1.9%
SSAB -5%
Fagerhult -5.6%
Loomis -6.7%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Viktig Brexitomröstning till Mays fördel6:16

    Viktig Brexitomröstning till Mays fördel

    Vi kommer allt närmre handelskrig mellan USA och Kina. Daimler vinstvarnar och skyller på kinesiska biltullar. ECB kan tänkas öka takten på återinvesteringar. May vann viktig Brexitomröstning i går. Räntebesked från både Norge och Storbritannien.

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.