Aktievinnarna rider på Amazonvågen

Välkommen till Börslunch på EFN.se, fredag 27 oktober.

Börsen handlas strax över nollan–

–den sista intensiva rapportdagen.

Ett bolag som rapporterade i dag är Capio.

Vd Thomas Berglund är här, liksom Niklas Wellfelt–

–och Niklas Thorén Lorentzon. – Välkomna.

Thomas, ni vinstvarnade i förra veckan inför rapporten.

Vad orsakade vinstvarningen?

Främst utvecklingen i Frankrike har varit svagare–

–än vi förutsett och hunnit justera till.

Lite förenklat har hela marknadens tillväxttakt–

–gått från ett par procent till nära noll.

Eftersom vårdtiderna samtidigt förkortas–

–blir det tomma sängar. Då krävs mindre personal–

–och några större enheter har inte minskat personalen–

–tillräckligt snabbt. Nu är det åtgärdat.

Så i kvartal fyra kommer det inte att se ut så här.

Det har drabbat oss rätt hårt i kvartal tre.

Hur mycket orsakades av marknaden och hur mycket av er?

Man ska alltid vara i fas med marknaden.

När problemet är åtgärdat–

–kommer vi tillbaka till vår lönsamhetstrend.

Felet är alltid ens eget–

–när man inte anpassar sig till marknaden.

Avvikelsen i Frankrike låg på–

–runt 35 miljoner kronor i kvartalet.

Allt det ska rättas till under fjärde kvartalet.

Ni finns i Norden, Frankrike och Tyskland.

Vilka ytterligare möjligheter–

–finns till breddning utomlands?

Nya marknader är inte viktigast.

Sjukvård är en stor del av samhällets verksamhet.

10–12 % av BNP i de flesta länder.

Utrymmet att bli större är stort i länderna där vi finns.

Första prioritet är att bli bättre och större–

–i de fem länder där vi finns.

Norden, Frankrike och Tyskland.

Vi fortsätter nog under överskådlig tid.

Niklas har några frågor.

Först: Frankrike har varit på tapeten ett tag.

De investerare jag talar med säger:

"Det är Frankrike, som jag misstänkte."

Men både i Q2 och Q3 är kalendereffekten rätt stor.

Hur har det påverkat er?

Och hur blir det framöver?

Det andra är att ni lanserat Capio Online lite bredare.

Vad kan det bidra till?

Den första frågan... Det är korrekt.

Det var två arbetsdagar mer i fjol jämfört med i år.

Skillnaden i resultat blir 25–30 miljoner kronor.

De sista två dagarna ger rätt stor marginaleffekt.

De 25–30 miljoner kronorna är emot oss.

Då ska fjolårets resultat justeras när man bedömer årets.

Men de 35 miljonerna i avvikelse är efter den justeringen.

Vi har varit sämre där.

Men fjärde kvartalet har ju då två dagar mer.

"That's the good news."

Förutom att vi räknar med en oförändrad tillväxttakt–

–nära noll för fjärde kvartalet–

–får vi ytterligare två dagar.

Mycket pengar kommer till med den effekten.

Man får hålla reda på det och räkna i kalendern.

Heldagar och halvdagar är självklart–

–men även klämdagar ligger lite olika.

Det är en positiv effekt i fjärde kvartalet–

–som vi är glada över.

Sen till Capio Online.

Sjukvården får allt fler digitala inslag.

Det är bra.

Det är bekvämt att slippa gå till vårdcentralen–

–eller läkarmottagningen.

Nåt annat bra som är kärnan i det vi gör–

–är att vi skaffat oss "digitala anamnessystem".

Stora frågebatterier. Runt 100 000 frågor.

Maskiner ställer olika frågor–

–beroende på patientens svar. En kartläggning–

–av symptomens orsaker.

När man svarat på 25–30 och ibland fler frågor–

–finns en tydlig beskrivning av sjukdomshistorian–

–och en tydlig bild av problemet. Diagnosen blir säker.

Hur bra är det för lönsamheten?

Det är bra, för att det är billigare än ett läkarbesök–

–med sjuksköterskor och annat.

Även för samhället är det billigare.

Sjukvårdsköerna är långa och blir längre.

Produktiviteten i sjukvården är för låg i alla länder.

Billigare för samhället och en slant över även för oss–

–med den här typen av besök.

Den här veckan har vi börjat i stor skala.

I första kvartalet nästa år kommer alla 750 000 patienter–

–ha tillgång till det här. Liksom resterande–

–nio miljoner invånare.

Vi hoppas på en bättre Q4 och tackar för att du kom.

Som sagt, i dag är den sista intensiva rapportdagen.

Vi tittar på några av dagens rapporter. Skanska i botten–

–med svag orderingång och svaga byggmarginaler.

Kindred, jättestark rapport, som syns i kursen. Upp 10 %.

Netent upp 13 %.

Rörelserna var rätt stora i dag.

Ja, under lång tid har kursrörelserna varit små–

–mellan rapporterna. Men vid rapporterna brakar det loss.

Investerarna måste bestämma sig för vad de vill ha–

–och inte, före rapportperioden.

Sen får man förstås läsa rapporterna–

–men det är lätt att bli omkullsprungen–

–i de stora rörelserna. Stora rörelser i dag.

Exempelvis Skanska har ett rätt bra resultat–

–men ständiga nedskrivningar i projekt dyker upp.

Det är tråkigt med tanke på Commercial Development–

–och annat som går bra. Spelbolagen går jättebra.

Även Electrolux levererade bra i dag.

Sen kan man fundera på pris- och marginalpress.

De tycks ha parallella besparingsprogram.

Ett officiellt och ett annat i bakgrunden–

–som "performar" bättre.

Vad har en sparad krona för multipel?

En bra fråga.

Tittar man historiskt på Electrolux–

–har investerare ofta bränt fingrarna rejält.

Nu har aktien gått mycket bra.

Bekymret kan möjligen vara råvarukostnader–

–och förmågan att rulla det vidare.

Rörelseresultatet var bra, men försäljningen var svagare.

Blir det försäljningstillväxt–

–och klarar bolaget att höja priserna–

–som kompensation för de höga insatsvarupriserna?

Till spelbolagen. Två riktigt bra rapporter i dag.

Absolut. Netent har varit ifrågasatt inför rapporten.

Lite nedtryckt i skorna.

Siffrorna var okej och det fick effekt.

Effekten blir stor.

Kindred visar att de är den bästa operatören.

Det ska premieras.

Dessutom släpps siffror för oktober.

En fantastisk organisk tillväxt på 50 %.

Jag förstår att aktien fortsätter uppåt.

Bolaget tycks även ha ett starkt 2018 framför sig.

Mästerskapsår. Det ser bra ut.

De största bolagen har nu rapporterat.

Har er börssyn förändrats?

Vid början av rapportperioden var min magkänsla–

–att verkstadsbolagen inte skulle nå ända fram–

–kursutvecklingen in i rapportperioden var så stark.

Sen ser vi att verkstadsbolagen levererar väldigt bra–

–och kurserna har studsat vidare på det.

Till skillnad från när Q2-rapporterna kom–

–med stark kursutveckling inför, men lite pyspunka sen.

Jag kan tänka mig att det är så–

–att många investerare inte är så fullastade med verkstad–

–som de skulle vilja. Många hoppades nog inför rapporten–

–på att Atlas eller Volvo eller nån–

–skulle komma ner så man kunde kliva på.

När sen kursrörelsen ner inte kom–

–så jagade man kurserna vidare.

Bank är också lite intressant att...

De är ju stabila normalt sett–

–och har haft en svag kursutveckling en tid.

Rapporterna har väl inte varit jättestarka, men okej.

Hyggliga räntenetton och bra kärnintjäning.

Men de har ju drabbats mycket av "bolånesmittan".

Men om det är så... Ett stort "om" som vanligt.

Men om bolåneoron ger med sig något lite–

–så kan bankerna studsa upp rejält.

Vi kan ju se på bolagen på "Niklas rapportfavoriter".

Är det favoriter inför eller efter rapporterna?

Det här är bolag jag har gillat före rapporterna–

–och som med facit i hand efter rapporterna–

–fortsatt känns intressanta.

Volvo är ett stort omvärderings-case–

–och ett bolag där man har svårt att vänja sig–

–vid de nya kursnivåerna.

En jättebra rapport. Vinstestimaten åker upp så mycket–

–att även om kurserna drar iväg, gör inte värderingen det.

Apropå banker, kom Swedbank med en bra rapport.

De får jättemycket stryk för bolånesmittan.

Men min förväntansbild–

–är att Swedbank de kommande månaderna–

–kommer att resa sig ganska ordentligt.

Och på tal om verkstad och cykliskt.

Om man inte har hunnit med tåget–

–så är ABB nåt sencykliskt, där aktiviteten–

–ofta drar i gång nåt år efter de tidigt cykliska bolagen.

Det är ungefär ett år sen det började gå riktigt bra–

–för resten av verkstadsklustret.

Det kan vara bra läge att hänga med nu.

Rapporten indikerade bra orderingång–

–och att hjulen börjar snurra fortare.

Niklas, du har sett på MTG efter rapporten.

Aktien gick ner rejält först.

Absolut. Det är en av mina favoriter där ute. En bubblare.

Man ska komma ihåg att man koncentrerar sig för mycket–

–på att verksamheten inom e-sport var sämre än väntat.

MTGx. Resultatet är fortfarande en liten del av MTG.

Men det man har missat är att den övriga verksamheten–

–och kanske framför allt MTG Nordic Entertainment–

–har gått mycket bättre än väntat de senaste åren.

Det skulle digerdöden då, ansåg man för några år sen–

–men har gått mycket bättre. Konverteringen till digitalt–

–har gått jättebra.

Om man ser på en "sum of the parts" av MTG–

–ser man att MTGx och e-sporten–

–kanske var för billig, redan innan rapporten släpptes.

Att då motivera en nedgång med 7 %–

–trots att den stora delen går bättre–

–bara för att MTGx förlorar lite pengar, var för tufft.

Möjligheterna där är enorma. Och de hade precis fått–

–en ny speltitel inom PUBG.

Det är en stor nyhet. Titlar dyker inte upp ofta.

Frågan var vem som skulle ta titeln.

Det är ESL och MTGx.

Spännande. Men nog om bra rapporter.

Det är dags för Niklas att höja ett varningens finger.

Den här gången handlar det om detaljhandeln.

Ja, lite som en effekt av senaste tidens debatt–

–om bostadsutvecklingen, ser man–

–att konsumtion korrelerar väldigt med bostadspriser.

Vi får prata bostadspriser i dag med.

Det är härligt. Det måste ingå.

Och Clas Ohlson då.

Historiskt har jag alltid tyckt–

–att det är superstabilt i de flesta tider.

När jag behöver nåt – lampor eller andra saker–

–som man behöver dagligdags – har jag bara Clas Ohlson.

Men på sistone börjar jag bli orolig.

Jag har köpt lampor online.

Det dyker upp allt fler utländska aktörer–

–som etablerar sig i olika nischsegment online–

–i förhållande till Clas Ohlson.

Och Clas Ohlson har hög densitet av butiker.

De betalar runt 730 miljoner i hyror.

Så det är svårt för dem att driva en sån konvertering.

Snittkvittot blir mindre när kunden går över till online–

–än när man går in i butiker–

–och kanske faller för lockelsen att köpa extra batterier.

Hur positionerar ni er inom retail?

Det är ju... Vad jobbigt med två gäster som heter Niklas.

Det är en stor utmaning i branschen i allmänhet.

Det vi har pratat om här vid många tillfällen–

–är exempelvis H&M naturligtvis.

Som fortfarande är efter med online-satsningen.

Det är väl så. Min känsla är att exempelvis Axfood–

–vad gäller dagligvaruhandel, ligger i framkant–

–och har goda möjligheter framöver.

Men det är väl ett helt nytt tänk som behövs–

–i management för att lyckas med det.

Jag är en gammal stofil och passar inte för det.

Det är samma sak i bolagsledningar. Man måste ha–

–personer och rådgivare som är på bollen och kan det här.

Det är nåt helt nytt, så...

Men bland dagligvaruhandelsbolagen har Axfood bra tänk.

Man pratar om Amazonskräck och död i detaljhandeln–

–men det finns en motvikt i ekvationen.

Har du nåt sånt bolag?

Jag har sagt det förut, men jag gillar Dustin.

Nu är det ungefär 95 % "business to business".

Det är en lite annan del av branschen.

Men de har fina underliggande trender–

–där de är online-spelaren–

–i förhållande till nån it-Jocke nånstans ute i landet–

–där de har ett bredare utbud av produkter–

–och kan leverera snabbare. Och till ett lägre pris.

Jättefina, underliggande drivkrafter.

Lite äldre kunder hos dem fortsätter att öka snittkvittot.

Jag är hellre där man har medvind än motvind.

Och sen har det funnits ett debacle kring–

–att förra vd:n slutade.

Han ansågs väldigt duktig, vilket han var.

Nu får man in en ny vd i Thomas Ekman från Tele2.

Han är nog jättebra för det här.

Sen har de kapitalmarknadsdag i november.

Då kommer man nog att ytterligare peka på–

–vad man kan göra med marginalerna i Dustin.

Man har lanserat egna varumärken–

–och flertalet tjänsterelaterade produkter.

Så jag tror att de underliggande drivkrafterna–

–tillsammans med marginalexpansion–

–kan få aktien att gå vidare.

Om man ser på estimaten, kommer det en stor förbättring–

–de kommande kvartalen.

I estimaten ser man ju delar av en förbättring–

–men den pågår nog i så pass lång tid framöver, så att...

De har bra hävstång också.

Eps-tillväxten de nästa tre, fyra åren är nog plus 20 %.

Syns inte skillnaden mellan bolagen i värderingen, då?

Nej, inte riktigt. Inte som det är just nu.

De är likställt värderade.

Man kan dra en parallell–

–till guldgrävandet i Kalifornien.

Man skulle inte gräva guld för att bli rik–

–utan sälja spadar. I det här fallet är kartongindustrin...

Oavsett om vi pratar Dustin eller vad det än är–

–så är kartongindustrin...

Titta på UPM, Stora och så vidare.

Hur mycket går vi till återvinningen med kartonger?

Hur mycket som helst. Nåt som rider Amazon-vågen–

–är den gamla goda skogs-, pappers- och kartongindustrin.

Det finns flera vinnare på detaljhandelsdöden.

Det var allt för i dag.

Nästa vecka kör vi specialer här i Börslunch.

Vi ska sammanfatta rapportperioden–

–och fokusera på några sektorer.

Vi ska också spekulera med sparekonomen Jocke Bornold.

Missa inte det. Trevlig helg och tack för att ni tittade.

En intensiv rapportvecka avslutas med Niklas Thorén Lorentzon från Handelsbanken och Niklas Wellfelt från Ålandsbanken i studion. Dessutom Thomas Berglund, vd för ett av dagens rapportbolag, Capio.

I dagens program:

Thomas Berglund om Capios resultat.

Dagens rapporter.

Starka Q3-siffror från Volvo.

MTG förlorar mer än väntat.

ABB:s rapport över förväntan.

Tuff framtid för Clas Ohlson.

Programledare: Simon Tarvainen.

  • Makromorgon0:00

    Makromorgon

    Dagens globala agenda toppas av att Federal Reserve publicerar protokollet från senaste räntemötet. Petra Bergman och valutastrateg Lars Henriksson om viktigaste makrohändelserna.

  • Opec i medvind inför Wienmötet7:30

    Opec i medvind inför Wienmötet

    30 november möts Opec-länderna återigen i Wien. Det är då ett år sedan organisationen kom överens om produktionsneddragningar i syfte att hålla uppe priset på oljan.

  • ”Kanontillfälle att köpa aktien”20:39

    ”Kanontillfälle att köpa aktien”

    Evolution Gaming, Sandvik, Atlas Copco och Dometic. Det är några av bolagen Dag Werner från Handelsbanken och David Lindström från Strand Kapitalförvaltning analyserar i dagens Börslunch.

  • Så hittar börsgurun intressanta bolag20:32

    Så hittar börsgurun intressanta bolag

    Ännu en rapportperiod är över och det är dags för en sammanfattning. För att göra detta har Börslunch bjudit in Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Dometic Group 7.1%
Fagerhult 5.6%
Axfood 2%
SCA -2.7%
Lundin Petroleum -3.3%
Loomis -5.6%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier