”Gungor och karuseller för spelbolagen”

Välkommen till Börslunch, torsdag 27 april, på efn.se.

Börsen handlar strax under nollan–

–med många rapporterande bolag och stora kursrörelser.

Kinnevik i botten och SKF i topp.

Över hundra bolag rapporterar i dag–

–och i den digra skaran av rapporterande–

–har vi med oss Hoists vd, Jörgen Olsson.

Kul att ha dig här igen. Vi börjar med rapporten.

Avkastning på eget kapital. Ni når ert mål.

Finns det mer att ge?

Ja, det finns mer att ge–

–men vi strävar inte efter högre avkastning än 20 %.

Det är för tidigt att justera ett sånt mål.

Det är ju minst en årsbusiness.

Det där ger oss en god konkurrenskraft.

Det är en bra avkastning för våra aktieägare.

Då kan vi fortsatt vara konkurrenskraftiga–

–med bra priser gentemot våra säljande banker.

Ni gör mycket saker, även om just det inte ska förändras.

Nya marknader i Spanien och Grekland bidrar redan i Q1.

Det är spännande. Vi har en egen balansräkning i Spanien–

–sen i juni förra året. Det är en spännande marknad.

Vi har varit i Spanien aktivt–

–och försökt ta oss in där i fem, sex år.

Så det är inget höftskott utan noggrant arbete.

Precis när det vänder i Spaniens ekonomi.

Det är en fortsatt spännande marknad–

–med många spännande affärer på gång.

Grekland har ingen egen balansräkning–

–men vi har ett 4-årigt servicekontrakt åt Centralbanken–

–där vi är likvidator av hela banksystemet.

Och nu kör vi 16 banker i likvidation.

Ni skriver att det finns en del lycksökare–

–som konkurrerar med er och köper fordringar.

Hur ser du på det och vad gör er unika?

Skuldköpsmarknaden är en het marknad.

Men det är felaktigt att kalla den överhettad.

Det går att vara kontrollerbart konkurrenskraftig.

Men det finns opportunistiska spelare–

–som stundtals köper portföljer på orimliga nivåer.

Vi har hållit på med det här ganska länge, i över 20 år.

De senaste fem åren under stark tillväxt.

Och vi ser konstant om vår konkurrenskraft håller i sig.

Och vi ligger på 10–15 procents marknadsandel.

Det förutsätter vi att vi ska kunna fortsätta med.

Ni har ju ganska stor finansiering via inlåning–

–mellan elva och tolv miljarder.

Det är en billig finansiering.

Det är mycket tack vare insättningsgarantin.

Vad skulle du säga om ni inte kunde använda den längre?

Jag är glad att du ställer den frågan.

Det är en vanlig fråga.

Vi är ju inget opportunistiskt bolag–

–som sökte banklicens för att låna billigt–

–och köpa lite bra saker som vi kan få marginalspread på.

Då förlorar man garanterat banklicensen.

Vi är ett reglerat bolag och inget skiljer oss–

–från andra bankbolag–

–förutom att vi inte är med i clearingsystemet.

Vi måste vara aktsamma med vem vi köper av och vad.

I Tyskland gör Hoist Finance precis som–

–Deutsche Bank och Commerzbank.

I Frankrike som Société Générale och Crédit Agricole.

I England som HSBC, Barclays och Lloyds.

Vi köper inte payday loans, telekom eller utilities.

Vi gör det bankens kreditavdelning gör.

Vi är en outsource-kreditavdelning och fast workout unit.

Vad gäller vår upplåning har vi ingen hög andel deposits.

Vi har den andel deposits som en bank måste ha.

Annars förlorar vi vår licens.

Vi måste skicka in kapital- och likviditetsutvärderingar.

Inte bara regulatorn följer den här fördelningen–

–utan även ratinginstituten.

De kräver en exakt balans i det här förhållandet.

Det är inte vår idé, utan vi följer marknadsreglerna.

Den här andelen konsumentupplåning ska man ha–

–och den här andelen kapitalmarknadsinstrument.

Vår skuldsida är bara en funktion–

–av hur det ska se ut i en reglerad värld.

Ett betryggande svar?

Ja, jag ska fundera över det.

Tack för att du kom hit. Det var jättekul att höra.

Nu ska vi återgå till en av säsongens populäraste grafer.

Vi kallar den vinstmaskarna. Den fascinerar marknaden.

Vi ser att det har stabiliserats och kanske vänt upp.

Fortsätter det?

I nästa graf ser vi att vinstutvecklingen styrs–

–av i stort sett två sektorer.

Det är kanske verkstad man ska titta extra på.

David, det såg nästan ut att ha stabiliserats.

Är det rätt antagande eller fortsätter det upp?

Som rapportperioden har varit kan det vända upp.

Det är lite grann...

Under väldigt lång tid har vinstmaskarna rört sig neråt–

–kvartal för kvartal.

Även när vi har trott på konjunkturuppgång–

–så har vi blivit besvikna och de har gått ner.

Det är första gången konjunkturuppgången kanske biter–

–så att vi får höja prognoserna.

Vi pratar ju om att vinstvärderingarna är höga nu.

Det är de på prognoserna som ligger.

Frågan är om de är det på kommande prognoser.

Du är positiv. – Och du?

Jag håller med. Vi har sett många fantastiska rapporter.

Marknaden släpar efter, så vi lär se...

Vi tittar på dagens rapportskörd.

Vi börjar med vinnarna.

Det är kul att den som ligger högst i topp är Nokia–

–efter Ericssons fadäs. De fick ju vinstvarning före.

Det är annat spännande, som verkstad och SKF.

Du gillar Gränges. Det har du sagt tidigare.

Och så inte så stor reaktion i bank.

Det är en positiv reaktion.

Swedbank och Handelsbanken kom–

–med ur marknadssynpunkt lite svaga rapporter.

Om vi summerar bankerna hittills–

–så har det varit helt okej rapporter.

Och ser vi på kvaliteten–

–har det varit lite upp och ner vad gäller nettona.

Men när hjulen snurrar fortare i ekonomin och i bolag–

–får bankerna göra mer.

Om man ser på kapitaliseringen–

–så börjar de få gott om pengar i ladorna.

Handelsbanken pratade om att skifta ut pengar på nåt sätt.

Kanske inte i år, men framöver. Eller låna ut.

Starka verkstadsrapporter bidrar till vinsttillväxten.

Bidrar bankerna också?

Man har inte alls samma hävstång som i verkstadsbolagen.

Det är lite trögare verksamhet.

Deras hävstång är brutal. Det får vi inte i bankerna.

Det kan vara positivt med en ränteuppgång–

–men det verkar dröja, på korträntesidan.

Vid en ränteuppgång får de kanske inte full effekt av det–

–för nu har de rekordmarginaler i bolåneaffären–

–som kanske pressas ner lite då.

Det är ofta kommunicerande kärl.

Inlåningsnettot kan bli bättre, men utlåningsnettot sämre.

Om räntorna går upp ännu mer kan det bli kreditförluster.

Det enda Ingves sa var väl att han skjuter på räntebanan.

Igelkotten lever.

Ni gillar ju småbolag, så vi pratar om SKF och SCA.

Om vi börjar kort med SCA.

Hygien, som ska delas ut, kommer in med bra siffror.

Gamla SCA, eller skogs-SCA, lite svagare.

Kan du plocka upp nån av dem här? Vet vi det än?

Gamla SCA blir ju inte så där våldsamt stor.

De hamnar inte i vår småbolagsförvaltning.

Nej, jag håller nog med.

Det är ett tillgångsslag som passar andra.

Det är inte din bransch.

Skogsdelen är ett tillgångsspel.

Därför kan de presentera 10 % sämre resultat än väntat–

–utan att marknaden reagerar negativt.

Och SKF visar väl med all tydlighet–

–hävstången vi pratade om.

De har en organisk tillväxt på 8 %–

–väsentligt mycket bättre än de senaste två åren.

Det som framför allt var positivt–

–var de positiva utsikterna för Asien–

–som har varit negativa länge.

Det är ett genomgående tema i rapporterna hittills.

Även Astra nämnde väl det.

Vi hade överraskningsindex också – uppåt i Kina.

Bland de svaga rapporterna–

–är de som vanligt lite färre än vinnarrapporterna.

Vi börjar i toppen av de svaga, med Doro.

Den är på noll nu.

Du gillar Doro.

Doro är inte en svag rapport.

Den går uppenbarligen ner, men få har sett rapporten.

Doro hade ett tufft år 2016.

De hade en upphandling som överklagades.

Sveriges kommuner och landsting–

–gjorde ett ramavtalsbeslut som överklagades.

Det var samtidigt med en digitalisering–

–vilket bromsade upp digitaliseringen–

–av deras Doro Care-verksamhet.

Generellt har telefondelen ofta ett svagt första kvartal–

–så det är ett riktigt bra kvartal.

Du är den andra som säger att det ser bättre ut för Doro.

Blir du övertygad, Christian?

Det är intressant när det börjar vända.

Vi har varit inne i aktien, men det var stökigt 2016–

–med vd-byte och upphandlingar.

Doro Care växte med 90 %. Det var väldigt starkt.

En del av det är förvärvet av Trygghetscentralen.

Det var även nån order de hade fått in.

Nu ska man börja titta på det.

Byggbolagen börjar smyga ut.

Bonava straffas på dagens rapport: ner 1,5 %.

Jag tyckte att det såg okej ut.

Det är svårt att förutse när försäljningar kommer in.

Nu var det lite lägre än väntat.

Å andra sidan nystarterna lite mer.

Det är egentligen en axelryckning åt rapporten.

Vi kan konstatera att det byggs mycket–

–och att de har en intressant geografisk profil.

NCC:s vd är här i morgon. Har ni nån fråga?

Vill ni skicka med en?

Vi tar det efteråt.

Vi har ännu ett spelbolag med svagare sportbok.

Betsson följer i Kindreds spår. Ska man vara orolig?

De hade flaggat för en svagare sportbok.

Den blev kanske svagare än så–

–men över tid kan det vara slagigt mellan kvartalen.

Normalt ligger sektorn på 7 %. De låg på 6,1 % i marginal.

Det har att göra med om favoriter vinner.

Det vet vi inte förrän efteråt.

Kindred flaggade för en bra start på Q2.

Normalt är det så–

–att när kunderna har vunnit lite mer pengar–

–så läggs de in på ett konto hos aktörerna.

Nästa kvartal spelar de lite mer och spelar bort pengarna.

Då slår det tillbaka. Det blir lite gungor och karuseller.

Äger ni aktier i nån av de här två?

Vi har mer Kindred.

Spännande.

I det här schizofrena programmet–

–där vi pratar storbolag med småbolagsförvaltare–

–ska vi prata Astra Zeneca. Jesper har två fina grafer.

Den första visar engångskostnader för omstruktureringar.

Det är helt fascinerande. Jag blir upphetsad.

Det är omstruktureringskostnader sen Q3 2007.

I snitt 226 miljoner dollar varje kvartal.

Är det här extraordinärt?

Det är en del av rörelsen.

Man måste ju anpassa sig till nya förutsättningar.

Det är så man gör. Det är inte extraordinärt.

Och nästa graf. Då kan vi prata p/e-tal.

Den blå är deras vinst per aktie.

I kärnverksamheten tar de bort allt de inte gillar.

Ska vi inte börja redovisa vinst före kostnader?

Det är nästa steg.

P/e 17 och p/e 30 om man pratar om rapporterat.

Vilket p/e tal ska man titta på? Jag vet vad jag tycker.

Jag tycker 30.

De tar ju också bort avskrivningar, som dämpar.

Det finns fler såna exempel. Kanske inte lika flagranta.

Dessutom hade de en tillväxt på –10 %.

Har jag sålt in caset?

Vi väntar tills de blir småbolag.

Det är bara en tidsfråga.

Man blir lite stolt över Jespers förmåga att rita grafer.

Men stolta är vi också över Börsfrukost–

–som ni ser varje morgon 8.30.

Så här fint ser det ut då.

Det kan ni se då, men klockan 14 kommer Tobiis vd–

–och det blir Börslunch i morgon med NCC:s vd–

–så det finns mycket att titta på, på efn.se.

Ny rapporttung dag och ny vd i Börslunch, denna gång Jörgen Olsson från Hoist. Dessutom analyserar förvaltarna Christian Brunlid från Handelsbanken och David Lindström från Strand Kapitalförvaltning dagens rapporter och bjuder på aktietips.

Ämnen:

Jörgen Olsson om Hoists resultat.

Storbolagens vinstrevideringar.

Dagens rapporter.

Blandat för banker.

SCA: Hygien bättre än väntat men skog sämre.

SKF:s tillväxt imponerar.

Bra kvartal för Doro.

Bonava, Betsson och Astra.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Jesper Norberg.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.3%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Saab 3.7%
Nobia 1.8%
THQ Nordic 1.5%
Industrivärden -3%
SSAB -3.1%
Lundin Petroleum -3.3%
Uppdaterad ons 14:50
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Långsammare tillväxt i Japan4:14

    Långsammare tillväxt i Japan

    Petra Bergman intervjuar Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén om vad som har hänt i den ekonomiska världen och om vad som står på agendan i dag.

  • Hett Alibaba och kallt Turkiet18:48

    Hett Alibaba och kallt Turkiet

    Tillväxtmarknader är i fokus i dagens Börslunch. Bland annat snackas det om valutorna som tagit stryk när den politiska oron i världen tilltagit.