Därför tappar en björn inte modet

Välkommen till EFN.se och "Börslunch".

Börsen handlar lite ner idag, SEB är sänket-

-medan Unibet och Assa drar upp börsens humör.

Vi har en intervju med Johan Molin på EFN.se.

Han var på gott humör-

-det är även vi med två fantastiska gäster här.

Lars Frick, Micke Syding–

–och Kambis vd Kristian Nylén. – Välkommen.

Fantastiskt bra tillväxt, över 30 % det här kvartalet.

Netents vd ser ingen avmattning, vad säger du?

Det är detsamma för oss. Redan i Q4–

–förändrades omsättningen kraftigt.

Det har fortsatt i Q1 och ser mycket positivt ut.

Nu kommer ett kvartal med EM i fotboll.

Det ser lockande och lovande ut.

I kvartalet skrev ni kontrakt med tre nya operatörer.

Var finns den framtida potentialen?

Fler nya kontrakt eller ligger fokus på de befintliga?

På kort sikt-

-driver de befintliga operatörerna omsättningen.

De tre nya kunderna är fantastiskt intressanta.

Men de börjar från noll–

–alla är bara kasinovertikaler nu.

Först nu börjar de med sportspel.

Det tar tid innan de bidrar reellt till våra "revenues".

Vi hoppas alltid på fler kunder.

Det ser lovande ut.

Men EM är en tidpunkt när alla vill "gå live".

Det blir nog lite lugnare än det här kvartalet.

I kvartalsrapporten står det om ett annat sätt–

–att hantera kunder: Managed services-

-som ett sätt att arbeta. Vad innebär det?

Vi har egentligen alltid jobbat så.

Allt fler operatörer vill ha en helhetslösning-

-snarare än att bara köpa in en it–plattform.

Vi försöker hitta en servicenivå där kunderna–

–får mer frihet att differentiera–

–jämfört med hos andra. Där gör vi skillnad.

Finns det två vägar till tillväxt–

–genom befintliga kunder? Dels att de växer-

-men också att ni gör mer åt varje kund?

Ja. Kunderna växer bättre–

–än marknadens snitt för sportspel.

Vi förväntar oss att de fortsätter med det-

-och adderar nya kunder.

Hur många underliggande kunder finns det kvar?

Nya operatörer är en sak–

–men räcker privatpersonerna i slutändan.

Ja, absolut. Men för oss är det viktigaste-

-att vår andel av den globala spelmarknaden-

-är mindre än 1 %. Marknaden–

–av andra operatörer är outtömlig.

Genom dem kan vi få tillgång till slutkunderna.

En fräck fråga: Cherry är börsstoppat.

Är ni en möjlig köpare?

Det är inte troligt.

Tack, Kristian, för att du kom.

Vi fortsätter att tala om spelbolag.

Både Unibet och Evolution Gaming-

-har kommit med rapporter.

Utvecklingen bland spelbolagen är spretig.

Lars Frick. Skillnaderna är stora.

Verkligen. Unibet sticker möjligen ut.

Kanske var det "stolpe ut" för sportsbetting. Det är...

Det är starkt att rapporten är bra och att–

–de belönas för det. Evolutions rapport var okej.

Men de får inte betalt för det.

Och Betsson var stolpe ut.

Vi gillar teknikleverantörerna mer-

-som Netent och Evolution. Risken är mindre-

-jämfört med operatörerna.

Värderingen är ju en annan.

Att välja leverantörerna istället för operatörerna-

-verkade bäst, när man såg Netent, Betsson-

-och nu Unibet. – Är sektorn nåt för dig, Micke?

Den illustrerar risk bra.

Vissa tror att hög risk ger hög avkastning.

Det är förstås fel. Utfallsintervallet blir brett.

Det syns tydligt i de här fem bolagen.

Det här är risk. Ibland träffar man rätt.

Cherry, då?

Det har varit handelsstoppat i tre dagar.

Först på fredag väntas nyheter.

Det är ovanligt med ett så långt handelsstopp.

Det öppnar för frågor om orsaken.

Kanske en strukturaffär.

Om den inte är klar kan man inte säga nåt.

Om de gör ett förvärv...

Då borde man kunna säga nåt snabbare.

Är det ett uppköp? Du måste "betta" på nåt.

Jag bettar på nån sorts strukturaffär. De måste få–

–ordning på siffrorna innan de kan gå ut med nåt.

Uppenbarligen är inte Kambi köparen.

Vi har en "deppgraf" från Micke Syding.

Micke har varit baissad länge-

-men här ser vi varför du inte tappar modet.

Den visar fyra tillfällen–

–när börsen varit lika högt värderad–

–som det senaste året. Toppformationerna-

-och sen en slutkläm när det eventuellt rasar.

De tar tid, eller kan åtminstone göra det.

Även om året har varit tufft för oss negativa...

Kommer belöningen nu?

Belöningen är nog på gång.

Men, man kan förstås ha fel.

Jag vill bara peka på de fyra liknande tillfällena-

-när det pekade nedåt.

Du har också en graf från Bofabs enkät-

-som visar hur Merrill Lynchs kunder agerat:

"Smart money".

Den här typen av grafer är ofta "contrary".

När de köper misslyckas de.

Men om man ser på nettoköp och nettosälj-

-de senaste tre, fyra svängningarna–

–på kvartalsbasis, har de prickat rätt.

Riktiga "smart money". Hedgefonder-

-och stora, aktiva investerare.

Just nu har de sålt–

–mer än de nånsin gjort sen 2008.

Jag vill förstås tro att de prickar rätt. Men...

Utvecklingen har varit kärv för hedgefonderna.

De har haft det supersvårt 2016.

Bara häromdan fick en av de stora-

-uttag på 1,5 miljard dollar.

Visst, de ska också ha fel. De har ju fel ofta.

Lars Frick hr också med roliga grafer-

-som jämför EU och USA. Här är den första.

Den visar att lönsamheten är betydligt bättre-

-för bolagen i USA än i Europa.

Den andra visar att det pågått deleveraging-

-i USA, men inte i Europa.

Men trots att de visar att det ser bättre ut i USA-

-är värderingen, som Frick visar i tredje grafen-

-ungefär densamma.

Det är FTSE100, ett index från Storbritannien.

Men det är samma grova trend.

Eurostock ser likadant ut.

Vi talar mycket om brist på tillväxt-

-här på EFN och ute på stan-

-men graferna visar en skral lönsamhet-

-och det är förvånande.

I tider med låg tillväxt, effektiviseringar...

...borde man kunna få vinsttillväxt...

...drivet av stigande marginaler.

I Sverige har faktiskt marginalerna tickat upp lite.

Vår värld är en annan än Europas.

Apropå brist på tillväxt vill jag lägga till-

-att lönsamhetsutvecklingen också är skral.

Valutaeffekter kan också spöka, men...

Är det ett tecken på att Europa ligger efter USA?

USA har kanske nått peaken för lönsamheten?

Att allt fler i Europa kommer att tycka-

-att man ska vikta om mot Europa?

Här finns potentialen.

Ja, varför köpa på topp? Men värderingen är lika–

–och de amerikanska bolagen "on average"-

-det är stora bolag, ändå håller lönsamheten bättre.

De är mer domestikt orienterade bolag, mer USA.

Europabolagen är mer exponerade–

–mot emerging markets. Så det finns skillnader .

Men nåt måste väl vika?

Att Europa skulle stå inför ett lyft är överdrivet.

Och du vill inte att nåt ska lyfta...

Nej, men tvingas jag välja blir det USA.

Man kan nog inte hänga upp det på att värderingen–

–skulle dra ifrån Europa. Grafen är 15-16 år lång.

De har haft samma värdering hela tiden–

–så den analysen går inte att göra.

Jag tycker alltid att USA har en bättre dynamik...

Det är ju jämnheten i lönsamheten som är så slående.

Över en ganska lång period, är lönsamheten–

–ganska jämn i USA, det är mycket slagigare i Europa.

Vi är känsligare för konjunktursvängningar–

–delvis beroende på geografiska faktorer.

Man vill inte sitta lång i Europa i dåliga tider.

I går sa Johnny Torssell att om USA kommer upp lite–

–så kommer Sverige att följa med.

Det som skulle kunna svänga hela bilden är om USA går upp.

Om du väljer USA kan det gå hur som helst.

Du tycker egentligen att USA också ska ner.

Över till programmets höjdpunkt - Micke Sydings portfölj.

Hur baissad är han...? Så här ser portföljen ut.

Det är 64 % Bear och lite ETF:er i silver, guld, råvaror.

Lite, lite aktier, andra värdepapper och kassa.

Det stod INGEN OLJA med stora bokstäver.

Jag ville förtydliga det, när jag ändå hade med råvaror.

Jag sålde oljan för inte så länge sen–

–på nivåer som är ganska nära där de ligger nu.

Men oljan visar en förvånansvärd styrka–

–trots att det inte blir produktionsstopp eller liknande.

Tekniskt ser det väldigt positivt ut för oljan–

–men fundamentalt ser det katastrofalt ut.

Jag har en skivstångsstrategi för portföljen.

Har du övergett pizzastrategin...?

Den rekommenderar jag. Skivstången använder jag.

I ena änden har jag väldigt låg risk.

Guld är noll risk - guld kommer att förbli guld.

I andra änden kör jag förhoppningsbolag.

Biotech och andra konstiga bolag.

Jag köper hellre bolag som inte har nån värdering alls–

–än medianbolaget som har värdering, men alldeles för hög–

–så jag "shortar" hela marknaden - där är mina 64 % Bear.

Vad säger du?

"Stuck in the middle" är inte riktigt din grej.

Wassberg sa att tränar man som alla andra–

–presterar man som alla andra.

Lägger man sig mitt i blir det inget av det.

Det må bära eller brista...?

De flesta ska nog inte ha björnarna i mitten.

8 % aktier är alltså bara ovärderade bolag?

Mindre obskyra förhoppningsbolag...

Det leder oss över till tittarfrågan–

–som kommer från Alexander Vallin som undrar–

–varför vi inte pratar mer biotech.

Han nämner några fina biotechbolag, enligt hans åsikt.

Du är lite biotechkille och även blivande läkare, va?

Ja, men tempot är inte så högt.

Av bolagen han nämner känner jag bara till Hansa Medical.

Det är ett väldigt bra bolag–

–som arbetar med transplantationsteknologi.

Ett problem med transplantation är avstötning av organ.

Det är väl det stora problemet.

Det har kommit en del bra data för bolaget.

Dels en oberoende studie om att sensitiserade patienter–

–som har genomgått liknande behandling–

–som det Hansa förhoppningsvis ska kunna erbjuda–

–har en mycket bättre prognos.

Nu har de fått godkänt för en fas 2-studie.

Fas 2 är ju den stora vinna- eller försvinna-perioden–

–för den här typen av bolag, risken för bakslag är stor–

–men går det bra kan värdeutvecklingen bli intressant.

Hansa Medical har bra klinik och är i en bra bas.

Är det ett bolag för dina 8 %...?

Ja, och man kan konstatera att de andra två bolagen–

–håller på med cancer, Parkinsons och diabetes–

–vilket ALLA biotechbolag gör.

Tittar man på ett av bolagen, tycker man–

–att det låter hedervärt och intressant och bolaget själv–

–skriver att de är väldigt långt framme, dock med risk.

Men man missar de 100 övriga bolag som gör samma sak!

De flesta av bolagen blir ingenting.

Egentligen hatar jag såna här bolag, det blir ingenting–

–men det är det enda jag kan investera i just nu.

Man får välja nåt där man gillar affärsidén–

–och där man känner sig personligt tillfredsställd över–

–att bidra till nånting även om det inte ger avkastning.

Har man tur prickar man just det som ger bra avkastning.

Det här är inte riktiga investeringar.

Det går inte att räkna sig fram till en värdering.

Därför består endast en fjortondel–

–av min portfölj av aktier.

De aktier jag har är just såna här.

Det är så otroligt många bolag som sysslar med cancer.

Oavsett vad man vet om bolagen per se så säger det ju nåt.

Om alla vill in i samma område borde det rimligen–

–påverka "risk reward".

Inom CNS är sannolikheten för att lyckas i princip noll.

Det är få bolag som har lyckats.

Astra drog sig ur det helt.

Det är några danskar som är hyggligt framgångsrika.

Nånstans där ute finns en framtida vinnare?

Gällande Hansa, är transplantation ett specifikt problem.

Köp inte alla, det är som att köpa alla lotter.

Då vet du att du förlorar hälften av pengarna.

En längre intervju med Johan Molin på Assa finns på EFN.se

I morgon är Börspoddens Johan och John här. Hej då!

Med Kambis vd Kristian Nylén i studion blir det en del snack om spelbolag i dagens Börslunch. Med Karl-Mikael Syding och Lars Frick som övriga gäster blir det snack om en hel del annat också.

Ämnen:

Kristian Nylén om Kambis resultat.

Spelbolagen.

Sydings portfölj.

USA-bolag mer lönsamma.

Bioteknik.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

  • ”Sättningen ger köpläge”

    ”Sättningen ger köpläge”

    Stora Ensos vd Karl-Henrik Sundström gästar Börslunch och kommenterar bolagets vinstförbättringsprogram. Övriga gäster i dag är förvaltarna Johan Stein från Alfred Berg och Mattias Eriksson…

  • Stark första börsdag för Unibap

    Stark första börsdag för Unibap

    •Nedåt på Stockholmsbörsen   •Tungt för råvaruaktier   •RNB straffas hårt efter rapport   •Haldexaffär närmar sig slutet   •Öppning nedåt i New York

  • Glädjesiffror för Europa

    Glädjesiffror för Europa

    Vad händer i makrovärlden i veckan? Ellinor Beckett pratar med Claes Måhlén, chefstrateg på Handelsbanken. •Politiska händelser överskuggade makrohändelser förra veckan när det inte blev…

  • RNB visar blygsam tillväxt

    RNB visar blygsam tillväxt

    RNB:s förlust krymper. Telia planerar nytt miljardlån. Eltel vinner tyskt kontrakt. Pontus Herin och Simon Tarvainen går igenom dagens viktigaste bolagsnyheter som kan komma att…

  • Sura marknader efter Trumps miss

    Sura marknader efter Trumps miss

    Pontus Herin och räntestrateg Andreas Skogelid går igenom de senaste händelserna på finansmarknaderna och vad som står på makroagendan.

  • ”Ingen strukturell tillväxt i blodpudding”

    ”Ingen strukturell tillväxt i blodpudding”

    Det snackas mycket ägande i dagens Börslunch. Utländskt ägande, Rolf Lundströms ägande, Investors ägande med mera analyseras av Peter Benson från SvD Näringsliv och Petter…