Hetast inom handel, hållbarhet och hälsa

Välkomna till Börslunch tisdag 26 mars.

Stockholmsbörsen är ner marginellt.

Stort fokus på Telias kapitalmarknadsdag.

Det sänker aktien med drygt 1 %.

I Danmark rasar Bang & Olufsen med 20 %.

Och kraftiga ras i RNB på Stockholmsbörsen.

Ännu ett klädbolag som rapporterat. Men vi är glada-

-över att ha två så kompetenta gäster här.

Välkommen Esbjörn Lundevall, här för första gången.

Och välkommen Erik Sprinchorn, det var länge sen.

Vi ska tala hälsa och hållbarhet-

-men först lite mer om klädbutikerna.

RNB är med bland dagens förlorare.

Esbjörn, du vill tala om vinnarna-

-Zalando och Kinnevik.

Ska jag ge mig in i klädhandelsbranschen-

-i den här tuffa omvandlingsfasen-

-tar jag hellre nån från vinnarsidan.

Handeln flyttar till online-

-och Zalando växer så det knakar. Q3-rapporten var dålig-

-som alla påverkades de av vädret.

I Q4:an var tillväxten strålande.

Handeln flyttar sig dit, den mest framgångsrika i Europa.

På Stockholmsbörsen kan man köpa den via Kinnevik-

-med drygt 20 % rabatt. Så skulle jag spela.

Erik, du äger H&M?

Privat, ja. Inte i fonden.

H&M rapporterar på fredag.

Jag har haft den så länge...

Det blir spännande att se vad som sker på fredag.

Jag har en graf att fokusera extra på.

Lageromsättningshastigheten från 15 år tillbaka.

De första fem åren är det rätt stabilt.

Runt fyra gånger per år snurrar man lagret.

Men de senaste tio åren-

-går effektiviteten i en rak linje nedåt-

-till 2,6 gånger lageromsättningshastighet.

Om man nån gång ska bli mer optimistisk kring H&M-

-och intern effektivitet-

-skulle jag fokusera på den datapunkten.

Kan man ana en vändning på slutet?

Förra kvartalets siffror... Säsongsmässighet...

Fortfarande är det en försämring år över år.

Det var 15:e kvartalet i dag, tror jag.

Jag missade Zalandografen.

Ett kort återbesök, Esbjörn...

Försäljningstillväxten backar lite, försäljningen stiger.

Försäljningstillväxten tappade lite i Q3-

-men nu är den tillbaka på runt 25 %-

-där den legat de senaste åren. Helt organiskt.

Starkt för Zalando och hopp om vändning i H&M.

Vi får se på fredag.

Över till hälsa och hållbarhet. Vad säger du, Esbjörn?

Absolut.

Du vurmar för bolag som jobbar med ekologisk hållbarhet.

Absolut. Man kan börja med att konstatera-

-att världens ekonomiska utveckling-

-är långt ifrån hållbar ur ett ekologiskt perspektiv.

Flera miljarder konsumenter globalt-

-kan inte klättra upp mot vår levnadsstandard.

Man måste ställa om ekonomin som allmänmedia ofta tar upp.

För investerare är det viktigt att se vilka bolag-

-som ser möjligheterna i det här.

Vissa säger: "Jag vill inte investera"-

-"i nåt som inte är hållbart." Men världen behöver mycket-

-som vi inte slutar med över en natt.

Men det finns kanske andra lösningar som är lite bättre.

Där finns en stor affärsmöjlighet.

På det temat har jag valt tre företag-

-jag vill slå ett slag för.

Stora Enso, Neste och Novozymes.

Vi börjar i skogen.

Diagrammet visar vart plast kan ta vägen.

Varför är det relevant för Stora Enso?

Diagrammet visar vart 80 miljoner ton förpackningar-

-och engångsartiklar i plast hamnar efter användning.

En låg andel återvinns.

En hygglig del av det som samlas in eldas upp-

-och väldigt mycket läggs på stora sophögar.

Mycket sprids i naturen.

En tredjedel av det hamnar i vatten-

-och bygger upp plastberg i haven.

Det tar lång tid för plasten att brytas ner.

Och när det bryts ner omvandlas det till dåliga saker.

Och så har vi problemen med mikroplaster.

Skogsbolagen gör inte allt perfekt.

Men byter vi ut mycket plast mot papper-

-är vi bättre på att återvinna det.

Det är biologiskt nedbrytbart, så hamnar det i naturen-

-blir det inte kvar för evigt och orsakar skador.

Kan man välja och vraka-

-bland svenska och finska alternativ på börsen?

Tror man, som jag, att biomaterial ska ta en större andel-

-av den totala material– och energimarknaden framöver-

-kan man det, mellan Nordens skogsbolag.

Jag valde Stora Enso-

-för den särskilt attraktiva värderingen.

Erik, du som gillar ny teknik. Kollar du på det här?

All innovation är intressant för oss.

Skogsbolagen marknadsför att de kan göra plast och glas-

-av cellulosa. Det är absolut relevant.

Vi löser nog våra utmaningar-

-främst genom teknisk innovation.

Världen satsar hårt på kärnkraft-

-och vi med våra stolta traditioner inom den teknologin-

-kunde ju göra mer här...

Det krävs både praktiska vardagsåtgärder-

-och att tänka lite större. Elektrifiering-

-av bilflottor och annat för att lösa utmaningarna.

Över till Stora Enso. Vi har fler spännande case.

Direktavkastning och värdering.

Vi fångar in värderingen.

Konsensussiffrorna ger ett p/e–tal på drygt 9.

I våra prognoser-

-har vi över 9 % fri kassaflödesgenerering per år.

Fin direktavkastning.

Börsen ser inte på skogsbolagen som en tillväxtbransch.

Det blir de om en substantiell förändring sker-

-så att fler pappersförpackningar börjar användas.

Och avfall från skogen kan användas som råvara-

-för drivmedel och textilier-

-som inte utsöndrar mikroplatser när de tvättas.

Borregaard, ett spännande litet bolag-

-gör kemikalier av ved i stället för olja.

Det får positiva klimateffekter.

Många olika sätt finns... Värderingen...

Du betalar inte för den potentialen.

Många skogsbolag har haft det tufft på sistone. Varför då?

Massapriserna?

Ja. De med svensk produktion gynnas av kronan.

Stora har en del här, positivt på marginalen.

Men konjunkturen mattas av och skog är en cyklisk bransch.

Massapriserna sjunker från toppnivåerna.

Och det har inte investerats så mycket-

-i ny kapacitet globalt. Och de viktigaste drivkrafterna-

-för efterfråga på massa numera är mjukpapper i Kina-

-snarare än kontorspapper som det varit historiskt.

Effekten kan bli en annan. Folk slutar inte att köpa-

-hushållspapper och annat mjukpapper-

-lika mycket som skrivarpapper i sämre tider.

Ett skäl till att de inte får nån premie för innovation...

Stora, starka bolag med stora kassor-

-som lägger resurser på forskning. Men "output"-

-är än så länge en rätt liten del av hela mixen.

Den fantastiska tillväxten späds ut av allt annat.

De är ännu inte tillväxtbolag i rapporterade siffror.

Och vi har ännu inte sett samhällets förändringar.

Konsumtionen av plast fortsätter att öka.

Då kan vi stå inför en omvärdering av flera skogsbolag-

-på lite sikt. Kan man hoppas på det?

Det beror på hur mixen förändras.

Om det gamla, ohållbara faller ihop till ingenting-

-och det andra växer bra, kan du ha mindre bolag...

Det beror på hur det här sker.

Intressant, men vi måste skynda vidare.

Finska bolaget Neste, drivmedel.

Ej att förväxla med Nestlé.

Neste är ett fantastiskt exempel på ett företag-

-som tagit fram produkter för att förbättra världen.

Men vissa skulle exkludera bolaget-

-för att det kommer från ett finskt oljeraffinaderi-

-som satsade allt, och nästan stupade-

-vid utvecklingen av förnybara bränslen.

Initialt gjorde de bara förlust, men sen 2013-

-är det lönsamt och i Q4 kom 80 % av vinsten-

-från förnybart drivmedel.

Därmed ska man jämföra Nestes värdering-

-med andra hållbarhetsförbättrande företag-

-snarare än traditionella oljeraffinaderier. Huvudaffären-

-är ju förnybart bränsle. Initiativet-

-som är på gång i Sverige, att blanda förnybart bränsle-

-i flygbränsle ligger Neste bakom.

Det vore inte möjligt...

Norge gick före, vi ska båda ha 30 % förnybart bränsle-

-i flygbränslet 2030.

Det vore inte möjligt utan Nestes produkter.

Lite högt värderad...

Den har gått som ett skott på börsen.

Ja, men konsensusprognoserna är väl försiktiga.

I våra prognoser är p/e 16 för innevarande år.

Högt i relation till raffinaderier.

Men med 60-80 % av vinsten från biobränslen-

-ska du inte jämföra med traditionella raffinaderier.

Produktionsvolymen ökar med 50-60 % fram till 2022.

Inte minst drivet av flygsidan.

Med den tillväxten, p/e 16, ett bolag med bra produkter-

-för världen, det är inte dyrt.

Du har ett tredje case: Novozymes.

Du gillar också det bolaget.

Vi gillar Novozymes-

-och delar den positiva bilden av bolaget.

Enzymer går att använda-

-till en massa spännande innovativa saker.

Forskar bolaget om enzymer? Vad tar de fram?

Novozymes äger halva världsmarknaden för enzymer.

Enzymer är katalysatorer för biologiska processer.

Oftast kan man ersätta kemiska processer-

-med biologiska, mer miljövänliga processer.

Det innebär att man sparar på utsläpp, energi...

Sparar på tvättmedel.

Precis, deras mest största applikation-

-är tvättmedel där enzymerna löser upp smutsen-

-istället för starka kemikalier.

Man kan tvätta på lägre temperatur.

Det används på bagerier, en av ursprungskunderna.

Det räcker inte med att få brödet att jäsa.

Man kan ha enzymer som gör brödet mindre klibbigt-

-och att det håller sig färskt längre.

Vad du kan! Bagerier...

Vi ska prata mer om sånt som landar i magen.

Men först några värderingsgrafer på Novozymes.

Det här är ett fantastiskt vackert diagram.

Det visar vinsten per aktie på rullande 12 månaders basis.

Det gillar varför man ska gilla Novozymes.

Vinsten växte kontinuerligt och i fin takt.

Om vi tar nästa diagram...

Värderingen är i nedre delen på normalintervallet.

Det trots att den här typen av företag-

-är ganska populära på börsen just nu.

Carlsberg, Swedish Match, livsmedelshandeln.

Defensiva klassiker.

De är populära på börsen just nu.

Det har inte smittat av sig på Novozymes.

Trots att aktien är ganska högt värderad, är det köpläge.

Absolut. Relativt sin egen värdering-

-och i relation till andra bolag, är den inte så hög.

Det är lite mellanläge på värderingen.

Den kostymen kan de relativt snabbt växa in i.

Jag tror aldrig att man kan köpa Novozymes billigt.

Det är inte en aktie som blir billig.

Vi ska gå vidare till trivsel i tarmen.

Harmen med tarmen.

Våra allra bästa vänner är inte hunden utan bakterierna.

En tiondel av alla våra celler är bakterier.

Mer och mer forskning, inte minst från våra svenska bolag-

-visar på nya spännande effekter.

Nåt som det har forskats på nyligen-

-både i Probi och Biogaia är benskörhet, osteoporos.

Jag tror att båda bolagen lanserar produkter senare i år-

-eller under nästa år.

Hör man probiotika tänker man på magen i första hand.

Är det gynnsamt även för skelettet?

Det finns ännu mer utomjordiska exempel-

-på bakteriers positiva effekter.

På Metabogen, ett dotterbolag till Biogaia, görs studier-

-där man tittar på om bakterier har nånting-

-graviditetsklåda att göra.

Kan det bero på bakteriefloran i tarmen?

Kan man skruva den lite, kan många kvinnor slippa det.

Är det en stor grej i branschen?

Du nämnde att Sanofi och Novartis är med och konkurrerar.

De stora bolagen jobbar inom kosttillskott.

Det är icke patenterade produkter-

-som duktiga varumärkesbyggare-

-har byggt varumärken för kosttillskotten.

De svenska bolagen är forskningsdrivna-

-dubbelblinda, placebokontrollerade studier-

-med bevisade effekter-

-som tyvärr inte får marknadsföras fullt ut.

Det har varit lite olika distributionsmodeller.

Båda två går mer åt konsumenttillvända varumärkeshållet.

De har vuxit bra-

-men har kanske ännu bättre tillväxt framöver.

Du nämnde benskörheten. Här har vi benskörhet hos kvinnor.

Klimakteriet associeras med kraftigt ökad benskörhet.

Kurvan går nedåt.

Ett "white paper" som Probi har släppt-

-och som finns på hemsidan, lovar väldigt gott.

Det ska finnas gynnsamma effekter.

Biogaia har gjort liknande studier.

Det känns som kliniskt rätt.

Nu gäller det att få ut vettiga produkter-

-som kommer att ge stark tillväxt.

Hälsa och hållbarhet. Du nämnde att manukahonung-

-har probiotiska effekter.

Tack så mycket. - Tack också ni som tittat.

Vi ska fortsätta prata hållbarhet i morgon-

-tillsammans med Alexander Jansson, Anita Lindberg-

-och Johan Florén på 7:e AP–fonden.

En hållbarhetstrio. Häng med oss då. Ha det så gott!

Detaljhandel, hälsa och hållbarhet. Det är de tunga ämnena i dagens Börslunch. Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB Private Banking och Erik Sprinchorn, förvaltare på TIN Fonder analyserar aktier som  Zalando, H&M, Stora Enso och Novozymes.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman

  • Därför väljer Bornold Volvo före Traton16:05

    Därför väljer Bornold Volvo före Traton

    Kappahls svaga rapport, Tratons (dvs Scanias) börsnotering och Beyond Meat. Det är några av ämnena som Johanna Kull från Avanza och Joakim Bornold från Söderberg & Partners avhandlar i dagens Börslunch.

  • Marknaden letar sänkningssignaler2:56

    Marknaden letar sänkningssignaler

    Mindre duvaktiga toner från Federal Reserve. Marknaden har fullt fokus på helgens G20-möte. Riksbanken minskar antalet möten. Morgonens makroanalys med Kiran Sakaria och Matilda Karlsson.

  • Bolagen som borde ha en grön premie17:44

    Bolagen som borde ha en grön premie

    Börslunch andra sommarspecial gästas av Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB. Stora Enso, Alfa Laval, Nibe, Vestas och Swedish Match är några av de bolag som analyseras.

  • Faktorerna som talar för Kinnevik17:02

    Faktorerna som talar för Kinnevik

    Börslunch första sommarspecial fokuserar på Kinnevik. Stefan Wård, analyschef på Pareto, reder bland annat ut vad som egentligen hände när investmentbolaget först ville sälja Millicom men sen ändrade sig.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.2%
NASDAQ-100 0.9%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Lundin Petroleum 3.3%
Evolution Gaming Group 2.3%
Nordea 2.3%
ÅF -2.4%
Indutrade -2.5%
Bravida Holding -2.9%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier