Hetaste USA-aktierna

Välkomna till Börslunch denna sportlovsmåndag.

Den här veckan gör vi några specialare.

I dag är det USA-special. Med oss är Joakim By–

–som besökt 40 bolag på tio dagar.

Men först till Cinnober, förra veckans rapportbesvikelse.

Välkommen ändå, Veronica.

Er kärnverksamhet tuffar på rätt bra–

–och ni levererar till börsoperatörer.

Kan du berätta om den och er övriga verksamhet?

Vår kärnverksamhet har funnits i runt 20 år.

Vi levererar hjärtat i verksamheten–

–till börser och clearinghus runt om i världen.

Kunder är clearinghus i Brasilien, Sydafrika, Japan...

London Metal Exchange...

Olika typer av börser och clearinghus i världen.

Och konkurrerar med Nasdaq, den svenska pärlan.

Rapporten tyngdes av stora kostnader–

–och fick stark kritik.

2017 var vårt största investeringsår nånsin–

–och kanske förblir det.

Vi har sagt att den clearingteknologi vi var först med–

–att bygga realtidsclearingsystem till CCP:er–

–ska vi lansera till banker och mäklarhus.

Exempelvis för clearingverksamheten–

–eller riskmonitoreringen.

Vi tog in 180 miljoner under 2017.

Det kostade oss runt 50 miljoner under 2017.

Vi har haft stora omställnings- och investeringskostnader–

–för att göra dotterbolaget Simplitium redo för Mifid II.

Det har varit en stor möjlighet.

Även om många ogillar nya regleringar–

–skapar det en bra affärsmöjlighet för oss.

Runt 30 miljoner kostade det oss.

En möjlighet, men med saftiga kostnader.

Ja. "Trade"-rapportering kan tyckas vara–

–en rätt enkel företeelse. Men allt har sina utmaningar.

Där finns utmaningen i antalet instrument.

Vi har dimensionerat det för över 20 miljoner instrument.

Det är inget man skriver ihop på fem minuter.

Många investerare undrar nog över tajmingen.

När förvandlas de stora utgifterna till intäkter?

Frågan är relevant.

Där får vi störst kritik. Att vi inte meddelar...

Vi meddelar att vi investerar–

–för att vi tror på produkternas möjligheter.

Finansbranschen drivs av teknologi.

Morgondagens verksamhet–

–kan inte bedrivas med dagens system.

Vi har varit sämre på att meddela när vändningarna kommer.

Men vi har meddelat att Simplitium–

–främst med vår Tradecho-plattform...

Kostnaden 2017 kommer att bytas mot intäkter 2018.

Och marknadsövervakningsbolaget vi förvärvade–

–kommer vi att vända under 2018.

Däremot tar det tid för oss att lansera Minium–

–vår "client clearing"-lösning, på marknaden.

Där försöker vi bryta oss in i ett oligopol.

Om det tog fem minuter hade nån annan redan gjort det.

Och samma sak för Simplitium...

Tradecho är vårens stora satsning.

Parallellt med den bygger vi en plattform, en app store–

–för att ta fram olika riskmodeller–

–för katastrofrisk-scenarier.

Där bryter vi också in oss på en oligopolmarknad.

Sånt tar längre tid än ett kvartal.

Vi tittar på en graf...

Det fick stor uppmärksamhet i samband med rapporten–

–att många insynspersoner har sålt de senaste månaderna.

Är du oroad över det signalvärdet? Nån reflektion?

Jag kan inte kommentera försäljningarna.

Jag tror på bolaget.

De får väl kommentera varför de sålde.

Men att insynspersoner har sålt stör inte min nattsömn.

Potentialen framöver är jättestor.

Vi satsar stort för att få ut maximalt av potentialen.

Med nya lösningar, standardiserade lösningar–

–och det som drivs av teknologi framöver.

Hur ser du på kritiken om dålig kommunikation?

Vi tar till oss det. Vi analyserar oss själva–

–tar till oss av kritiken och försöker förbättra oss.

Vissa tycker att bolaget är missförstått.

Vi kan inte ta ansvar för hur folk uppfattar saker–

–men för att ha en så bra kommunikation som möjligt.

Vi vill ge en rättvisande bild–

–av skälen till våra satsningar och potentialen vi ser.

Spännande. Tack så mycket.

Vi riktar blicken mot USA–

–med hjälp av Handelsbankens Joakim By.

Han har varit här förut i samband med tidigare resor.

Den här gången ska vi hoppa ner i swimmingpoolen i Texas.

Men först några skattereformer. – Välkommen.

Men allra först en tittarfråga.

Erik Olin undrar över–

–dog Duponts kommande uppdelning i tre bolag.

Nästa fråga gäller United Technologies

–som ni inte investerar i, så vi fokuserar på Dow.

Spännande med en tittarfråga.

Vi besökte Dow Duponts huvudkontor i fjol.

Två timmar norr om Detroit.

Det intressanta med sammanslagningen

–är att det är en "friendly merge".

Bolagen går ihop utan att betala nån stor premie.

Bolagen slås ihop som de är.

Ingen skatteavbränning och heller ingen premie.

I nästa steg spinns två mindre kemibolag av–

–från huvudverksamheten.

Ett jordbruks- och ett specialkemibolag–

–som man tror att ska få högre värdering.

Vi diskuterade saken med deras CFO och tror att de lyckas.

Duponts vd Ed Breen tar över bolaget.

Hans "track record" är fantastiskt.

Funderar du på att köpa det här?

Vi har en rätt stor position i Dow Dupont–

–i fonden för storbolag i tema Amerika.

Skattereformer har stått på agendan på sistone.

Nyss var du i USA.

Vilket intryck fick du av reaktionen på skattereformen?

Vi har besökt drygt 40 bolag på tio dagar.

Skattereformen är den första för företag på 30 år.

För 30 år sen sänkte Ronald Reagan skatterna–

–och i dagens skattereform–

–sänks skatten för företagen från 35 till 21 %.

En stor, strukturell förändring för USA:s bolag.

Den här grafen kommer från Deutsche Bank.

"Skattereformen borde ge en skjuts till vinsttillväxten."

Hur ser du på skjutsen i det här läget? Behövs den?

Det kan man fråga sig.

Men först bolagens vinster.

Skillnaden blir rätt stor. För tre månader sen trodde vi–

–att vinsttillväxten skulle bli 6–7 % i USA–

–under nästa år. Nu verkar den bli 16–18 %.

Bilden visar att vinsttillväxten under trend–

–har förändrats till vinsttillväxt över trend.

Bolagen gynnas starkt.

Hoppingivande.

Absolut. Framtidsoptimismen är stor.

Främst hos småbolagen.

Varför gynnas småbolagen mer än de stora?

Tidigare har stora, internationella bolag–

–haft lägre skattesats.

Skattesatsen utanför USA har varit lägre än i USA.

Små bolag med stor försäljning i USA, helt inhemska bolag–

–har ofta haft mycket högre skattesats.

Det här kommer ju att förändras.

Bolag med hög andel försäljning i USA–

–lär bli den stora vinnaren på skattereformen.

De mindre bolagen är de inhemska.

Precis. Ju högre försäljning man har i USA–

–desto mer gynnas man av skattereformen.

Det passar dig med din småbolagsfond.

Ja, och det ser vi i fonden.

Vinsterna kommer att justeras upp med 10–20 %–

–beroende på hur bolagen ser ut.

Det är övergripande väldigt god stämning på USA-börsen.

Jag har en graf över börsen i USA mot resten av världen.

Det ser mycket mer optimistiskt ut i USA.

Ingen orsak att tvivla på att försprånget håller i sig?

Vad är din övergripande bild?

Jag tror faktiskt att det positiva, som du beskriver–

–lär fortsätta det här året också–

–eftersom vinsterna ser så starka ut.

Vinsterna lär hålla börsen uppe.

Nåt vi oroar oss lite för är den låga arbetslösheten.

Och man stimulerar ekonomin ganska mycket–

–med en skattereform. Så det finns risk för inflation–

–och högre räntor framöver.

Just nu växer ekonomin av rätt anledning.

Men om räntorna drar iväg för mycket–

–kan det bli ett problem framöver.

Men om det går så bra som det gör...

Vi har lite grafer över inflationsförväntningar i USA.

Kan man säga nåt mer om skattereformen?

Den är ofinansierad och man riskerar att skapa underskott.

Kan vi säga nåt om det?

Absolut. Precis som den här grafen visar, ser man–

–att det är en ofinansierad skattereform.

Men skattereformen är en rätt liten del av underskottet.

Den bidrar med 0,5 % av underskottet.

Den stora delen av problemet–

–är ju sjukvård och sociala försäkringar–

–som nästan är två tredjedelar av underskottet.

Men det kommer ju att bli en stimulans–

–till amerikansk ekonomi och amerikanska företag.

Bolagen du har träffat... Finns det andra risker?

Man pratar om handelskrig. Finns det stora farhågor?

Nafta-samtal. Vilken typ av frågor står högst på agendan?

Nu var vi i Mexiko också. I norra Mexiko.

Där är oron för Nafta och handelskrig ganska stor.

Däremot var man inte lika orolig i Texas.

De bolag och politiker vi träffade där–

–lobbar hårt för att inte ha några handelshinder–

–och att Nafta ska vara kvar, i en modernare form.

Texas och Mexiko har ju en väldigt integrerad ekonomi.

Det låter svettigt för dem söder om gränsen.

Du var väl i Kanada med?

Vi gjorde en riktig Nafta-resa: Mexiko, Texas och Kanada.

Minst oroligt i USA?

Minst oroligt i Kanada, faktiskt.

I Mexiko var det väldigt oroligt.

I Texas är man mån om att få Nafta på plats–

–så snart som möjligt, före kongressvalet i USA i höst–

–och före det mexikanska valet i slutet av juni.

Vi åker ner till den amerikanska södern en stund.

Du har lagt stor vikt vid Texas på din resa.

Och i din portfölj. Varför gillar du södra USA så mycket?

Det är framför allt demografin.

I Texas är företagsskatten nära noll procent.

Inkomstskatten likaså.

Därför söker sig många företag till Texas i synnerhet–

–och till solbältet i allmänhet.

Från norra USA? Migrerar man neråt?

Vi har sett en stor migration.

Texas växte med nära 400 000 människor förra året.

Och Florida växte med 350 000 människor.

Så vi ser en migration–

–från norra snöbältet ner till solbältet.

Det beror delvis på skatter–

–men också på klimatet, som är bättre året om.

Och lite olja på det?

Lite olja, men Texas växte genom oljekrisen också.

Vi har en bild på de bolag du tycker särskilt mycket om.

Du kan väl berätta lite om dem?

Vi kan börja med Poolcorp.

Vi har ju det senaste året byggt–

–en korg av bolag som har stor exponering mot solbältet.

Just för att befolkningen växer med ungefär 2 %.

Poolcorp är en distributör av pooldelar.

Man servar och reparerar pooler.

Den här bilden ser väldigt härlig ut.

Men de växer med att antalet hushåll i USA växer.

I och med att vi hade en finanskris nyligen–

–är också de pooler som finns i ganska dåligt skick.

Ungefär 70–80 % av försäljningen–

–är reparation och service av pooler.

Det är en stabil affär.

Det är som gamla bilparker, där man behöver investera.

Absolut. Det är stor andel i filter–

–och reparation och underhåll av gamla pooler.

Om husmarknaden fortsätter förbättras–

–kan även nyförsäljningen av pooler stärkas.

Spännande. Nåt annat? Lite luftkonditionering, kanske?

Watsco är ju ledande på luftkonditionering.

Där är 90 % av försäljningen i solbältet.

Även här är en stor del av försäljningen–

–service, reparationer och underhåll. Närmare 90 %.

Det är också ett bolag som gynnas av–

–att befolkningen växer i solbältet.

Ska vi ta en favorit till i Texas-portföljen?

Alliance eller Tyler, kanske?

Alliance Data Systems som vi pratade om innan–

–är ett jätteintressant bolag.

De är marknadsledande på lojalitetskort.

De lär också gynnas kraftigt–

–av den avreglering som Trump driver.

Du har varit där. Där står du på plats.

Där står jag på deras huvudkontor i Dallas.

Mannen till vänster heter Charles Horn–

–och är CFO på Alliance Data.

Där var vi förrförra veckan och diskuterade–

–deras strategi och möjligheter–

–och hur de kan gynnas av skattereformen–

–och av eventuellt minskad reglering framöver.

Berätta lite om regleringar.

Det har ju kommit väldigt många rapporter och tankar–

–kring reglering, men Trump och republikanska partiet–

–ser reglering lite som en dold skatt–

–som hushåll och företag får betala.

Det vi har sett är att det är fullt fokus på–

–färre regleringar framöver.

Det är främst bank-, finans- och utbildningsbolag–

–som kommer att gynnas av ett minskat regleringstryck.

Vi har pratat om risk för överhettning–

–och bristande finansiering, men bättre resultat–

–och färre regleringar. Dina företagsbesök–

–har väl överlag varit väldigt positiva?

Absolut. Vi har ju rest till USA i tio år nu.

Och den framtidsoptimism som vi ser nu är ju oerhört hög.

Vi tror att det kommer mycket investeringar–

–men även ganska många förvärv den kommande tiden.

Vi är ganska optimistiska–

–till den här stora strukturella förändringen–

–och vad som sker med vinsterna framöver.

Samtidigt finns det lite oro kring inflation–

–och kanske högre löner och så.

Vi tror ändå att det positiva kommer att väga över i år.

Några orosmoln, men en överlag solig väderprognos–

–för USA:s ekonomi. Tack så hemskt mycket.

Tack också, ni som tittade. Vi är tillbaka i morgon.

Börslunch fokuserar i detta avsnitt på USA, men programmet inleds med en intervju med Cinnobers vd Veronica Augustsson.

I dagens program:

Cinnobers vd Veronica Augustsson kommenterar börsfallet och kritiken mot bolaget.

Kemijättens uppdelning.

Kommer United Technologies delas upp?

Amerikanska aktier attraktiva.

Alliance Data och Pool Corp.

Gäster: Veronica Augustsson, vd Cinnober och Joakim By, förvaltare Handelsbanken.

Programledare: Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.2%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Fenix Outdoor 4.9%
Hennes & Mauritz 4.4%
Ericsson 2.9%
Millicom -2.2%
Fagerhult -2.4%
THQ Nordic -2.7%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Defensiven prioriteras i sommar23:32

    Defensiven prioriteras i sommar

    Epiroc gör debut som självständigt bolag på börsen och vd Per Lindberg gästar Börslunch. Dessutom fortsätter genomgången av gästernas sommarportföljer.

  • Handelskrig och oljeoro11:46

    Handelskrig och oljeoro

    Claes Måhlén analyserar de senaste makrohändelserna. Dessutom berättar han vad veckan har att bjuda på. Med ett ovanligt spännande Opecmöte på midsommarafton bland mycket annat.

  • Epiroc gör debut4:37

    Epiroc gör debut

    Epiroc noteras. Orexo påbörjar lansering av Subsolv i EU. Europris går in i Öob. Riktkurs för H&M sänks.