”Härliga år av tillväxt väntar Astra”

Välkomna till EFN Börslunch fredag 26 april.

Fortsatt rapporthets, många kvartalsbokslut ramlar in.

Men Stockholmsbörsen är dyster: ner 0,3 %.

Och SAS–strejken står i fokus tillsammans med rapporterna.

Vi ska också prata skog, bostäder och läkemedel-

-tillsammans med Hjalmar Kågerman, Anna Strömberg-

-och SCA:s vd Ulf Larsson. - Välkomna.

Först till SCA:s kvartalsrapport som kom i dag.

Kan du sammanfatta kvartalet?

Kvartalet är nog det starkaste nånsin-

-inkluderat tiden före delningen. Så vi är nöjda.

Vad är det som går så bra?

Det går rätt bra över hela linjen.

Prismässigt toppade många av skogsindustriprodukterna-

-under fjärde kvartalet i fjol, men de har stabiliserats-

-på en historiskt rätt hög nivå under andra kvartalet.

Vi har också fått ett rejält bidrag från uppkörningen-

-av den nya massafabriken i Östrand.

En rejäl "boost" av försäljningen-

-under första kvartalet i år.

Berätta lite mer om Östrand.

Vi har investerat 8 miljarder kronor där.

Vi har finansierat investeringen med löpande kassaflöde-

-sen 2015 till i dag. Vi startade i juni i fjol-

-och är nu uppe i 80 % kapacitet.

Precis vad man kan förvänta sig.

Vi har inte haft så många motgångar.

Två steg framåt och ett bakåt, som förväntat.

Vi trimmar processen och är nöjda med kapaciteten-

-och även med kvaliteten. Vi ser bara positivt på det här.

Ert förvärv Latvian Forest är inte så spännande-

-enligt dig, det är inte så stort...

Ska ni köpa fler utländska skogar?

I relation till våra 2,6 miljoner hektar i Sverige-

-är 10 000 hektar i Lettland rätt lite.

Vår strategi är att om vi kan-

-köper mer skog i anslutning till vår industri.

På så sätt är det spännande.

Med plastutbytet lär efterfrågan på trä växa.

Kan ni möta den efterfrågan?

Generellt är det positivt för svensk skogsindustri.

Trenden att med förnybar fiber-

-ersätta ändliga fossila material, är stark.

Vi ersätter plast med papper-

-fossila drivmedel med biodrivmedel-

-och stål och betong med trä.

Det gynnar förstås vår affär.

Anna, du gillar SCA.

Ja. Massapriset är högt och har kanske toppat.

Hur ser du på utsikterna för massapriset?

Det är nog stabilt.

I november toppade massapriserna-

-och då låg indexpriserna på runt 1 230 dollar per ton.

De sjönk till 1 100 i mars.

De kinesiska priserna gick från 660 dollar till 710-

-under samma period. Jämför man Europas nettopriser-

-med Kinas börjar en balanspunkt närma sig-

-med ungefär samma prisnivå.

Det är bra, det skapar en stabilitet i marknaden.

Annars aviseras ingen ny kapacitet på massamarknaden.

Tre år tar det nog från aviserandet av en ny investering-

-till man har nåt som är uppe och går. Allt annat lika-

-är det positivt för balansen.

Är massapriset eller en kronförstärkning-

-den största risken för er?

Kronförstärkningen är ingen direkt risk-

-men 80 % av vår produktion säljs i utländska valutor-

-och produktionskostnaden har vi i kronor-

-så vi är valutaberoende.

Men det vi inte kan påverka funderar vi inte så mycket på.

Annars ser jag inte så stor risk.

Verksamheten är stabil och fundamentet är bra-

-med hållbarhetsperspektivet. Vi fokuserar på-

-att köra upp vår enorma investering på Östrand-

-Sveriges största industriella investering nånsin.

Det förpliktigar och där lägger vi mycket fokus.

Vilka risker finns med att rampa upp Östrand?

Oroar nåt eller går allt enligt plan?

Risken är större om vi inte rampar upp.

Ett jätteprojekt med en komplicerad process-

-innebär utmaningar i fabriken, men kräver också-

-ytterligare 2,5 miljon kubikmeter råvara per år.

Vi ska sälja ytterligare 500 000 ton-

-nordisk blekt långfibrig massa på marknaden.

Allt det är utmaningar. Ingen risk, men saker att hantera.

Inget i anläggningen säger att vi inte ska nå-

-vår maximala kapacitet. Främst april-

-har varit en väldigt bra månad.

Under en lång period har vi kört full kapacitet.

Men sen sker saker som gör att man kan behöva stänga ner-

-för att kunna åtgärda nåt mer permanent.

Vi får inte bli för stressade av frågor och förväntningar-

-uppkörningen tar sin tid. 2020 når vi nog full kapacitet.

SCA–delen av programmet är slut.

Tusen tack för att du kom. Fem minuter går allt för fort.

Vi försöker smälta resten av dagens rapportflod.

Bilden visar några av rapportörerna.

Svala mottaganden generellt.

Bland OMXS30–bolagen var inget upp mer än nån procent.

Trots hyggliga siffror. Lite surt i dag.

Har du nån övergripande känsla?

Lite sura i dag, helt enkelt.

Tycker ni att nån rapport sticker ut?

I byggvärlden mottogs både Skanska och JM rätt trist.

Vi kanske kan tala mer om det senare?

Ja, men nu stannar vi lite i råvarurelaterat.

Kursgrafen visar Electrolux, Thule och Dometic.

Och vi minns Essity som en av gårdagens vinnare.

En perfekt storm? En perfekt mix?

Alla har en sak gemensamt: en period med råvarumotvind.

Den har kostat och det tar tid att få igenom prisökningar.

Båda effekterna gynnar dem nu. Prisökningar går igenom-

-och råvarumotvinden minskar.

Fortfarande motvind, men den lättar.

Det var tydligt i Electrolux rapport.

De kan kompensera fullt för råvarumotvinden-

-och tar ner förväntningarna-

-på hur stark den blir för helåret.

Råvarugrafen berör Electrolux.

Gynnsamt. Den sjunker samtidigt med höjda priser.

Nästa graf visar skogsmassa.

Även de priserna har dippat ner.

En perfekt storm? Är glädjen tillfällig?

Det återstår att se. Men massapriset och Essity...

En perfekt storm. Massapriset har varit emot Essity länge-

-nu får de igenom prisökningar.

Prisökningar... Och råvarorna kommer ner lite.

Och de levererar på kostnadsbesparingar.

De tar ut "cost of goods sold" och centrala kostnader.

Kostnadsbesparingar på två plan.

Och det finns mer att göra, säger de. Positivt.

Allt det här har gjorts utan tapp i volymen. Starkt.

Electrolux, då. Hur tänker man i Electrolux?

Råvarumotvinden är en viktig del av caset i Electrolux.

Bolaget går in i 2019 med många nya produkter.

Det gynnar dem också. Under en period-

-har forsknings– och utvecklingskostnader ökat-

-och det ska bära frukt i år.

USA var något svagare.

Men det låg i förväntningarna.

Och det är Sears–specifikt för Electrolux.

Att det var lite svagare i USA var förväntat.

Häromdan sa Whirlpool att återförsäljarna minskar lagren.

Men slutefterfrågan är fortfarande positiv.

Snarare ett problem med återförsäljarna-

-än med efterfrågan.

Nån reflektion?

Jag instämmer. Att råvarumotvinden avtar är intressant.

Intressant på kort sikt-

-på sikt är uppdelningen av bolaget intressant-

-som nog kommer att diskuteras länge. Vilka multiplar-

-vågar man sätta på den professionella delen?

En extra krydda.

Även Saab fanns bland dagens rapportvinnare.

Vi snackade Saab med Georg Norberg i går.

Han älskar Saab. Men George Soros har blankat Saab.

1-0 till Georg Norberg. Men vi har inget emot Soros-

-på det politiska planet, vill jag understryka.

Över till byggsektorn. Skanska kom med en trist rapport.

Fanns det nåt bra i den rapporten?

Nej, tänkte jag säga. Det är det korta svaret.

Ofta är det så med byggbolagen-

-att nånting är tråkigt, men man hittar nåt.

Lönsamheten kan vara sämre, men orderingången bra.

Om vi tittar på Skanska i Q1 nu-

-är rörelseresultatet 40 % sämre. Det är sämre överallt.

Byggmarginalen kommer in på 1,1 %.

Där väntade vi oss 1,5.

Vinsterna från den kommersiella fastighetsutvecklingen-

-är också lite sämre. Det är en liten besvikelse.

Dessutom är orderingången dålig.

Det finns inget vi kan hänga upp den på.

Jag tog med en graf för att hitta nånting positivt.

Vi tittar på den.

"Skanska skapar mervärde."

Den här grafen visar det fria kassaflödet-

-som de lyckas ta ut ur entreprenadverksamheten.

När de får byggkontrakten får de betalning i förskott.

Sen ska de leverera ut det här över ett gäng kvartal.

De här staplarna visar hur många miljarder kronor-

-som de får i gratisfinansiering.

De pengarna kan de stoppa in i sin fastighetsutveckling.

Där är de världsmästare på att skapa värde.

Det är intressant att de har blivit allt bättre-

-på att ta ut kassaflödena över åren.

De får förskottsbetalningar som de kan investera.

Och så får de bra vinster på det.

Men marginalerna... Förlåt.

Marginalerna kan vara knackiga, men det kan jag förlåta-

-för även en dålig marginal där är en billig finansiering-

-till en annan del av bolaget, som går bra.

Det är väl den lilla ädelstenen i Skanska.

De är duktiga på det.

Med det sagt, så är rapporten i dag tråkig.

Var JM:s rapport lika tråkig?

Den var lite mer mixad. Att döma av siffrorna i sig-

-var rörelseresultatet nästan 25 % sämre. Det är tråkigt.

Men det inkluderar en kostnad på 180 miljoner kronor-

-för att stänga nere entreprenadverksamheten.

Det är byggubbar som de har, som hjälper HSB-

-och andra bostadsutvecklare, med deras projekt.

Antalet sålda bostäder var högre än förra kvartalet.

Var förra kvartalet ett dåligt jämförelsetal?

De har nog haft det kämpigt sen hösten 2017-

-med att sälja enheter.

Är det amorteringskraven?

Det är nog en stor faktor. Många räknar baklänges.

"Det här har jag att köpa lägenhet för."

1–3 % amortering extra slår då mycket mot kassaflödena.

Vi kan väl kolla på dina bostadsgrafer också?

Vi har fyra grafer som visar stabiliserade bostadspriser.

Den här visar varför JM har gått bra i år.

Den har kommit tillbaka lite och gått bra in i rapport.

Bostadspriser har gått väldigt bra över tid.

Sen fick vi en sättning från 2017.

Nu ser det ut som att vi kanske har hittat en botten.

Det kanske till och med tickar upp lite på slutet.

Det tror jag att folk blir lite optimistiska av.

Just det. Här har vi mera bopriser.

Det jag vill säga med den här är-

-att man inte ska bli för exalterad.

I säsongsmönstret är våren stark boprismässigt.

Om vi tittar på de tre första månaderna i år-

-och jämför med hur samma period sett ut tidigare år-

-så är det den sämsta starten vi har haft, av de här åren.

På rätt länge.

Marknaden är nog inte så stark som siffrorna ger sken av.

Jag är för ivrig. Jag ska lugna ner mig och låta er prata.

Vi har två till. Vi fortsätter bläddra bland graferna.

Mycket grafer.

Hemnet. Utbudet minskar. Var det bra för priserna?

Ja, exakt. Jag tycker att det som den här visar är att...

Den lila linjen är årets antal annonser i Stockholms län.

Den är lägre än tidigare år.

Det var nämligen en amorteringseffekt där också.

Man skulle köpa och sälja innan amorteringskravet kom.

Jämfört med de andra åren är det höga nivåer.

Det är mycket bostäder, och de är inte lätta att sälja.

Det är en lite fragil marknad.

Och så den sista.

Det här är det som gör mig lite försiktig kring JM.

Det kommer nog mycket färdigställande i slutet av året.

Här har vi tagit byggstarter – och en lång tidserie.

Normalt sett tar det två år att bygga klart ett projekt.

Mot slutet av året ser vi ut att få en stor puckel-

-med bostäder som färdigställs. Då blir det en prispress.

Är JM fortfarande den mest blankade?

Ja, och det gör också att det är svårt att förutse-

-hur aktien ska reagera på resultaten.

Jag är förvånad över att den är så låg.

Är utländska investerare rädda-

-för svensk bostadsmarknad?

De är nog ganska oroade där.

En del kanske oroar sig för svensk konjunktur-

-kanske även på kommersiella fastigheter-

-där allting än så länge ser ganska bra ut.

Vågar du dig in bland bostadsbyggare?

Nej, vi är inte investerade här. Nej.

Vi ska titta på två fastighetsbolag som rapporterat i dag.

Kungsleden och Klövern har vi här.

Har du hunnit titta på nån av dem?

Lite snabbt. Fastighetsbolagen är lite mindre spännande-

-än bostadsutvecklarna. Det brukar ticka på ganska bra.

Det ser det ut att göra för båda de här bolagen.

Då går vi vidare till Astra. Det är väl spännande?

Ja!

Dagens största rapport kanske. Ett första utvik?

Det här är en bra rapport. Den får ett mjukt mottagande.

Om man tittar på kursgrafen från förra rapporten-

-så gick den starkt.

Sen gjorde de förvärvet av Daiichi Sankyo-

-som folk inte gillade.

De gör det här i en styrkeposition.

Tidigare har de gjort förvärv när de inte har tillväxt.

Nu är det i en styrkeposition, där de har tillväxt.

Vi är inte så oroliga för det-

-utan ser att det här är en stor potential för dem.

Det som sticker ut i rapporten-

-är återigen försäljningen av de nya cancerprodukterna.

De kommer in bättre än väntat.

Det är otroligt viktigt för tillväxtcaset Astra.

Nästa grej som sticker ut är-

-att de gamla produkterna inte går ner som förväntat.

Det kan ha en effekt på marginalen.

De har säkert lite högre marginaler.

Marginalerna kommer in bättre än väntat.

Tillväxt och marginaler har varit viktiga för hela caset-

-för Astra och vd Pascal. Det är tillbaka till tillväxt.

Hur länge kan de fortsätta växa?

De är i början av sin lansering av de nya läkemedlen-

-så den tillväxtresan kommer att hålla i sig ett par år.

Dessutom har de inte mycket patent–tapp.

Det brukar kunna bli en riktig "party spoiler"-

-men de har inte mycket patent–tapp.

De har några härliga år av tillväxt framför sig.

Du nämnde onkologidelen. Vi har en graf på den.

Försäljningsökningen låg på 59 % i Q1.

"Nya produkter" växer 83 %.

Här är onkologidelen, en jätteviktig del av tillväxten.

Vad ser vi här?

Det är mycket färger. Längst ner är det gamla produkter.

De som kommer på toppen är de nya produkterna.

De är i början av sin lanseringsfas och växer starkt.

Det är Tagrisso och Imfinzi som bidrar mycket.

Vi har en graf till som är inne på samma tema:

Försäljningstillväxt. Så där.

Den här visar inte tillväxtprocenttalen, men jag kan säga-

-att total tillväxt var 11 %. "Product sales" var 14 %.

tillväxt.

Det är viktigt för det här caset att tillväxten fortsätter.

Jätteglädjande för Astra.

Hjalmar, om du smälter hela rapportsäsongen...

Är din känsla att börsen... Blir du positiv av den?

Eller börjar vi handlas upp lite för högt?

Det har varit hyggliga rapporter. Sen får man säga-

-att vi handlar på höga nivåer. Det har gått fort i år.

Mycket av oron som vi gick ut ur förra året med-

-har vi släppt nu. Nu ska räntorna fortsätta vara låga.

Och konjunkturen kommer att tuffa på.

De bolag som kommer in och är svagare kan straffas.

Anna, nån reflexion? Börsen? Rapporter?

Det är ju cykliskt som går just nu-

-och börserna har verkligen tuffat på det här året.

De är inte oroliga för nånting.

Det kan man vara lite orolig för.

Det kan vi oroa oss över under helgen. Nu sätter vi punkt.

Vi har nog kört i 20 minuter. Vi är tillbaka på måndag.

Då kommer Rulle, Fredrik Skoglund och Hansas vd.

Det blir spännande. Trevlig helg och på återseende.

Anna Strömberg från Catella och Hjalmar Kågerman från Handelsbanken analyserar aktuella kvartalsrapporter. Dessutom intervjuas Ulf Larsson, vd för rapporterande SCA.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Matilda Karlsson

  • Sex norska aktiecase17:25

    Sex norska aktiecase

    Börslunch firar 17 maj med ett Norgespecial med Peter Lagerlöf från Lannebo och Daniel Johansson från Handelsbanken i studion. De snackar givetvis olja och lax och tittar närmre på bolag som Kvaerner, Sbanken och Akva Group.

  • Kina lämnar nya besked i handelskriget4:45

    Kina lämnar nya besked i handelskriget

    Hårdare tonläge mellan Kina och USA efter kinesisk motvilja att fortsätta handelssamtalen. Även relationen mellan USA och Iran svajar. Theresa May tänker meddela en plan för sin avgång efter den fjärde omröstningen om Brexit-avtalet. Svagare norsk krona på 17 maj. Inflationssiffror från euroområdet klommer klockan 11.

  • Ett mer svenskt ABB redo för vändning19:17

    Ett mer svenskt ABB redo för vändning

    Olja, bensinuppror, säsongsmönster, konjunktur, verkstad och bank. Det är mycket som Georg Norberg från Case och Lars Söderfjell från Ålandsbanken hinner med i dagens Börslunch.

  • Trumps it-nödläge gynnar EU4:50

    Trumps it-nödläge gynnar EU

    USA:s president Donald Trump utlyser nationellt nödläge. Sex näringslivsorganisationer anser att lönerna ökar för snabbt i Sverige Nya avgångskrav på Storbritanniens premiärminister Theresa Mays. Yieldkurvan närmar sig invertering.

  • Köpmöjlighet i svackan för Tomra3:43

    Köpmöjlighet i svackan för Tomra

    Återvinningsföretaget Tomras affärsidé ligger helt rätt i tiden. Det menar Handelsbankens analytiker Marcela Klang som trots det spår en kommande svacka med nyhetstorka för bolaget. Ett EU-direktiv som kräver välutvecklade pantsystem kommer att ge marknadsledande Tomra ett uppsving men tillväxten finns fortfarande ett par år framåt i tiden, enligt Klang.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 -1%
NASDAQ Composite -1%

Vinnare & förlorare

Fagerhult 3.8%
Axfood 1.3%
Vitrolife 1.3%
Elekta -1.9%
Securitas -2.3%
Paradox Interactive -3.3%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Liten riskvilja bland investerare trots all time high19:29

    Liten riskvilja bland investerare trots all time high

    Det bjuds på en fin samling grafer när Nils Brobacke från CMC Markets pekar ut psykologiskt viktiga nivåer för investerare med hjälp av teknisk analys. Aktieindex, råvaror, valutor och räntor hamnar under luppen. Dessutom slänger han in ett spännande silvercase på slutet.

  • Utköpsfest på Stockholmsbörsen17:37

    Utköpsfest på Stockholmsbörsen

    Börslunch går igenom ett gäng heta bolag tillsammans med Handelsbankens Marcela Klang och Johan Thorén från Strand Kapitalförvaltning. Det blir Systemair och Nibe men också en lista med utköpsbolag.

  • Nya orosmoln över Kina4:29

    Nya orosmoln över Kina

    Sjunkande inflationsförväntningar i Sverige. Finansminister Magdalena Andersson vill öka Riksbankens mandat. Ny Brexitomröstning i juni. Dyster statistik från Kina. Morgonens makroanalys med Kiran Sakaria.

  • Därför slår Smålandsbolagen börsen17:08

    Därför slår Smålandsbolagen börsen

    Småland har inte bara röda små stugor och ostkaka utan även en mängd börsbolag. EFN:s Matilda Karlsson, Oscar Karlsson från Handelsbanken och Martin Nilsson från Catella är dessutom alla smålänningar. De analyserar bland annat Nibe, Troax och Thule i dagens Börslunch.