Ketchupeffekt väntar för verkstad

Välkommen till "Börslunch" på efn.se, onsdag 26 april.

Börsen handlar kring nollan–

–trots uppgångar i USA och Asien.

Vi har lite extra fokus på rapporterande Saab.

Vi har med oss Saabs finanschef Magnus Örnberg.

Vi ska ta tag i er organiska tillväxt.

Ni redovisar en försäljningstillväxt på 8 %, organiskt.

Målet är 5 %.

Säkerhetsläget ger ökande investeringar.

Ska ni inte höja försäljningsmålet?

Vi är i en bransch med väldigt långa cykler.

Vi gick ut i november förra året–

–om vad vi ville leverera i år.

Vi konfirmerade det i februari och är trygga med det.

Vi har haft en bra start på året–

–och det känns väldigt bra.

Men det är långa cykler. Vår orderstock är stor–

–och ska levereras över många år.

Våra planer ligger väldigt i linje med vår outlook.

Martin, du älskar Saab. Shoot.

Det var lite roligt med "shoot".

Jag har en fråga angående svensk försvarsbudget.

En gång i tiden lade Sverige, i förhållande till BNP–

–tillsammans med USA, Israel och Ryssland, mest i världen.

Nu har vi varit nästan lägst, nere på 1 %.

Vad är de största behoven inom svensk försvarsindustri?

Vi tycker ju att det är kul–

–med en ökande efterfrågan i Sverige. Kanske av fel skäl–

–men för oss som bolag vill vi ju se det.

Vi recenserar inte kundens behov–

–men det är klart att stridsflygplan Gripen–

–är jätteviktigt för oss.

Luftövervakning har seglat upp mycket de senaste åren.

Vi har också lyckats få in vår första order–

–på Globaleye, som vi har sålt till ett annat land.

Den produkten skulle också göra stor nytta för Sverige.

Att hålla koll på gränser är en av de viktigaste sakerna–

–men det finns säkert fler.

Man har ju följt bolaget ett antal år–

–och sett många bra rapporter–

–men marginalerna har aldrig lyft som man har hoppats.

Nu ser vi en tendens.

Har det förändrats då fler verkar ha ett behov–

–av att köpa såna produkter?

Har det påverkat marginalerna uppåt–

–att ni har sluppit lägga pengar på försäljningssidan?

Volym är jätteviktigt för oss.

Om vi kan få in högre volym–

–med samma kostnadsbas, så hjälper det mycket.

Ledtiderna du pratar om, har blivit kortare.

Förut var det lång "awareness"-fas:

"Vad ska vi köpa? Vad ska vi ha?"

Och den har minskat.

Men den politiska processen att köpa–

–är i många länder väldigt rigid.

Den tar sin tid, så att säga.

Men det som händer med vår ökade volym–

–är att försäljningskostnader–

–i relation till försäljning, går ner.

Det hjälper ju också vår marginal.

En följdfråga på det. Ledtiderna blir kortare–

–vilket gör att ni säger att ni måste bli effektivare.

Har ni inte varit nog effektiva förut?

Det är en konservativ bransch även från kundsidan–

–och det ska ta lång tid att utveckla produkter.

Det är nåt vi försöker jobba med.

Om man jämför den nuvarande Gripen-versionen–

–som tog ungefär tio år att utveckla–

–vilket var ganska kort tid då...

Målet med den nya versionen–

–som är såld till Sverige och Brasilien–

–är att halvera utvecklingstiden.

Det har en otroligt stor påverkan på kostnaden över tiden.

Där är nog en av våra stora komparativa fördelar:

Att vi kan vara så effektiva i utvecklingsfasen.

Kan du utveckla det? På den svenska börsen är ni ensamma–

–men ni har konkurrenter. Hur är konkurrenssituationen?

Konkurrensen är stenhård i världen.

Och vi har en... Många av våra konkurrenter–

–finns i länder med väldigt starka politiska styrkor.

Här måste vi jobba på andra grejer–

–som effektivitet, kostnadseffektivitet–

–bra kvalitet och relationer.

Ordern i Brasilien har varit lite breakthrough för oss.

Det var tre saker som gjorde att de valde oss.

Flygvapnet och piloterna gillar oss.

Det är lätt att flyga och att hantera.

Kostnadseffektivt. Värde för pengarna.

Och sen att vi är villiga att jobba med–

–lokal, inhemsk industri–

–och bygga upp en bra bas där.

Det tror jag har varit nyckeln, faktiskt.

Kul att du kom hit. – Nöjd med svaren, Martin? Absolut.

Tack för att du kom.

Inte bara Saab rapporterar, även Assa kom in i morse.

De redovisar en organisk tillväxt på 6 %.

När vi pratade med Johan Molin–

–sa han så här om förvärvstillväxten.

Vi köpte sju bolag i Q1. Men de är lite mindre bolag.

Vi är försiktiga med stora förvärv då multiplarna är höga.

Det kan komma bättre tillfällen längre fram–

–när konjunkturen inte går lika starkt som nu.

Assa steg ungefär 1 % på rapporten.

Vi ska ta en titt på vinnarna i dag–

–som vi ser i den här tabellen.

Saab upp 5–6 %.

Thule, och Atlas som kom in nyss är upp cirka 2 %.

Telia lite grann, och så vidare.

Nån kommentar?

Är ni nöjda med rapportperioden?

Det är starka rapporter som kommer in–

–framför allt inom verkstad och industri.

Du håller väl med?

Jag skulle vilja sammanfatta med–

–att man har en tendens år efter år–

–att underskatta styrkan i vändningar.

Det vi ser nu, främst inom verkstad–

–är lite av en ketchupeffekt efter en vändning.

Man får några kanske lite för bra faktorer som påverkar.

Man har större konfidens, generellt sett.

Man får snarare ett positivt lager. Man bygger för det.

En del projekt kanske startas nu.

Plus den normala volymen på det.

Du ställde en bra fråga i går till Björn om prisbilden.

Man behöver inte gå ner så mycket i pris–

–när ordersituationen ser ut som nu.

Man får flera effekter som påverkar verkstadsbolagen.

Därför slås nog också estimaten med så stora procenttal.

Och estimatförändringarna uppåt lär bli brutala.

Det är roligt att se Johan Molin som var så glad.

Han var inte riktigt lika glad förra gången.

Du har med en graf som kan indikera–

–att det här bara är början.

Det som sticker ut i rapportsäsongen–

–är bolag som har exponering mot gruvindustrin.

Det har jag pratat om tidigare här.

Det här visar de 40 största gruvbolagens ebit i mörkblått.

I vitt är det Capex.

Den här industrin är intressant.

Dess boom slutade ju 2009–2010.

Det sammanföll med att många större gruvbolag bytte vd.

In kom personer från fina konsultbolag.

På toppen av konjunkturen köpte de varandra–

–och skuldsatte sig stort.

De har varit tvungna att förändra balansräkningen–

–och få ner skuldsättningen.

Nu är de redo att investera, vilket vi ser–

–i Sandvik, Atlas och Metso. Nu börjar det komma.

Det håller inte bara kvar ett kvartal–

–utan kommer troligtvis att fortsätta.

Men favoritgrafen om hur järnmalmspriset har rullat över.

Du har med en illustrativ graf ingen förstår hälften av–

–men du letar efter råvaror.

Det här är Atlas, Sandvik, Metso och Outotec.

Det här är bolagens exponering mot olika metaller.

Järnmalm har rullat över och är överkapacitet–

–men är extremt volatilt. Det kan lätt komma tillbaka–

–om det kommer bättre siffror.

Men man vill ha exponering mot koppar.

För det är en metall som...

Då är det Metso som gäller?

Metso, men också Outotec i Finland–

–som bara håller på med gruvor. Metso är lite blandning.

Du nickar.

Martin är så klok.

Han är så himla klok att han har med en teknisk graf.

Det har du aldrig haft just på det här temat.

Du och Johnny Torssell får ta det nån gång.

Fortsatt bra cykliskt.

Det visar den långsiktiga trenden, cykliskt mot defensivt.

Från finanskrisen till förra året, gick defensivt bra.

Nu har vi sett ett trendbrott, och trenden lär fortsätta.

Vi har starka "book to bill"-siffror nu.

En garanti för att vi inte ser starka siffror bara nu.

Vi fortsätter med några rapporter.

Vi träffade också Johan Dennelind på Telia–

–och han sa så här om den svagare lönsamheten i Sverige.

Vissa projekt är försenade–

–och kvar i kostnadsfas och inte i investeringsfas.

Vi har investerat tungt i kundupplevelsen under kvartalet.

De kommer att normaliseras under kommande kvartal.

Jag är inte orolig. Kostnaderna går ner dit de ska vara–

–för att vi ska nå prognosen för helåret.

Intervjuerna med Assa och Telia ser du på efn.se.

Telia-aktien rör sig lite svagt uppåt.

Försäljningen var ju bättre än väntat.

Och för att vara Telia, relativt bra tillväxt.

Men det gick sämre för de här bolagen.

Och i botten har vi Kindred. Detta haussade bolag.

XXL har varit en favorit, men har inget bra resultat.

XXL hade ju en extremt svag rapport.

Men det är retail och vintern har varit en katastrof–

–för försäljningen, med för höga lager.

I Norge sålde XXL nyligen ut fina dunjackor till 50 %.

En dålig rapport var väntad, men det blev sämre–

–runt 30 % under förväntningarna.

Kindred är folk besvikna på–

–för efter Kambis och Betssons vinstvarningar–

–sa Kindred till marknaden att sportboken var okej.

Men den var sämre. Jag förstår att den går ner på det.

Köper ni dem?

Vi har ingen gaming utan håller oss till spelbolag.

Några ord om banker också.

Handelsbanken straffas efter sin rapport.

Men du är ändå sugen på den här sektorn.

Du har en graf som visar värderings-spreaden mot börsen.

Den börjar helt klart gå isär.

Ja, banker har kommit ner.

Historiskt sett har man ett intervall–

–på cirka –15 till –25 %. Nu ligger det i nedre delen.

När vi kommer igenom det här franska valet–

–så kommer räntorna att fortsätta stiga–

–och då kommer europeiska banker att gynnas–

–och gå bättre än de nordiska.

Men nordiska banker hänger nog på.

Du håller med?

Jag är inte lika entusiastisk.

Vi är svagt underviktade på den nordiska delen–

–och föredrar i så fall europeiska banker.

Jag ser inte att det är så stark takeup–

–på vinstmomentum för svenska banker.

Så vi har varit försiktiga.

Martin har blivit teknisk analytiker.

Han har en teknisk graf även på bankerna.

Den kanske kan övertyga dig.

Det är ju solklart.

Vi behöver inte säga mer.

Det ser ut som Loch Ness-odjuret.

Helt rätt.

P.O., vi har utlovat ett case från dig.

Det är Bilia. Du har två värderingsgrafer.

Det visar hur billigt Bilia är, mot hur värderingen–

–har rasat mot konkurrenterna och sen mot börsen.

Vad är det som har hänt?

Det lät nästan som att du kände att du sticker ut hakan.

Gör man det om man säger att Bilia är billigt?

Man sticker alltid ut hakan–

–om man ska köpa en aktie före rapporten.

Lite så är känslan.

Nu valde jag ett bolag... Jag ville undvika verkstad.

Jag valde ett bolag som är lite nerskrivet i media.

Det är nog därför vi har den här värderingen–

–mot börsen och mot Bilias internationella "peers".

Den analysen fick stor genomslagskraft.

Det är värt att agera på det här före rapporten, då...

Vi hade svag bilförsäljning under Q4. Av olika skäl.

Volvo hade lite leveransproblem–

–framför allt på S och V90.

Det har blivit bättre nu.

Men det intressanta är att de marknadsanalyser som finns–

–har legat kvar i en lite försiktig syn även in i Q1:an–

–och misstänkt att det skulle fortsätta.

Men det man kan se, som vi roade oss med häromdan...

Vi har sett bilregistreringarna för hela kvartalet.

Om man räknar med det, kommer man fram till att bolaget–

–skulle ha en organisk tillväxt på 4,6.

Marknadens förväntningar är 4 på koncernen.

Då tar vi inte hänsyn till Norge som har vänt till plus–

–eller att Volvo har en väsentligt större andel för Bilia–

–än vad de har i snittsiffrorna.

Om inte service slutar växa, vilket är osannolikt...

Om de bara håller sig som i Q4–

–så har vi en rätt rejäl avvikelse uppåt–

–på den organiska försäljningen.

Martin, P.O. nickar till allt du säger.

Vad säger du om Bilia?

Jag kan inte bolaget så bra.

Men om man tittar på värderingsgrafen–

–så har värderingen bottnat ut två gånger tidigare.

På det sättet kan det vara attraktiva nivåer att gå in på–

–men först måste analysen göras.

Så jag avvaktar. Därför nickar jag inte.

Jag är mer intresserad, kanske.

Du håller med inombords.

Har du mer?

Vi har två tekniska grafer till. Vi kan väl visa dem.

På Cac och Dax. Ditt sista bidrag, Martin.

Det är lätt när man kör en marknadsneutral hedgefond.

Dax bryter igenom.

Nästa bild är intressantare. Den visar Cac–

–den franska börsen, som tar ett glädjeskutt.

Kanske för mycket – valet är inte avgjort än.

Men börsen i Frankrike har haft en tråkig trend.

Man hoppas nog att Macron ska ruska om landet lite.

De har fantastiska kvaliteter–

–men en struktur som är förödande. Det ser väl bra ut.

Det ser också väldigt bra ut–

–i "Börsfrukost" på EFN 8.30 på morgnarna.

Jag rekommenderar att ni tittar på vårt nya flaggskepp.

Efter det är vi tillbaka i "Börslunch" som vanligt.

Då har vi Hoists vd med oss, och två bra gäster.

Se oss gärna då. Tack.

Saab har redovisat ett starkt resultat för det första kvartalet och bolagets finanschef Magnus Örnberg förklarar vad det beror på i Börslunch. Övriga gäster är PO Nilsson från Prior Nilsson Fonder och Martin Nilsson från Catella.

Ämnen:

Magnus Örnberg om Saabs resultat.

Stark tillväxt för Assa Abloy.

Stark start på rapportsäsongen.

Sandvik och Metso.

Stigande organisk tillväxt för Telia.

Svag rapport från Kindred.

Trög start för banker på rapportsäsongen.

Bilias värdering har rasat.

CAC ur ett tekniskt perspektiv.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.3%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

Saab 3.2%
Paradox Interactive 2.1%
Nobia 1.8%
Industrivärden -3.1%
Lundin Petroleum -3.2%
SSAB -3.4%
Uppdaterad ons 14:14
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Långsammare tillväxt i Japan4:14

    Långsammare tillväxt i Japan

    Petra Bergman intervjuar Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén om vad som har hänt i den ekonomiska världen och om vad som står på agendan i dag.

  • Hett Alibaba och kallt Turkiet18:48

    Hett Alibaba och kallt Turkiet

    Tillväxtmarknader är i fokus i dagens Börslunch. Bland annat snackas det om valutorna som tagit stryk när den politiska oron i världen tilltagit.