”Värderingen på Swedbank sannolikt för låg”

Välkomna till EFN Börslunch torsdag 25 april.

Löningstorsdag och rapporterna rasar in.

Rasar gör också den svenska kronan-

-efter Riksbankens duvlika besked.

JC har gått i konkurs. Faluns tuffaste klädbutik-

-när jag växte upp. Deutsche Bank och Commerzbank-

-skrotar planerna på samgående.

Mycket att tala om. Runt 60 rapporter. Ni får ta 30 var...

Georg Norberg och Anders Elgemyr, välkomna.

Din namne George Soros har blankat din favoritaktie Saab.

Tankar om det?

Jag blev överraskad.

Han, av alla...

Han, om någon, borde väl förstå nyttan av vapen.

Vidare till Nokia. Du älskar Ericsson...

Åtminstone känner du till Ericsson i varje detalj.

Nokia presenterade en rätt svag rapport i morse.

Nån reflektion?

Marknaden tar inte riktigt fart. Det syns i rapporten.

Förhoppningar på 5G...

Det finns många tester, men inga volymer.

Nu skjuter man det på framtiden.

Det tar nog ett tag innan det får fart.

Eftersom p/e–talen "spreadar" isär-

-mellan Ericsson och Nokia vill många köpa Nokia.

Vad säger rapporten? Efterfrågan verkar inte så bra.

De får sänka priserna för att kunna konkurrera.

Då kan vi ta diskussionen om Huawei...

Det borde gynna Nokia i lika hög grad som Ericsson.

De två är kvar nu när Huawei och ZTE flyttar ut.

Men ännu finns ingen-

-riktig underliggande tillväxt i marknaden.

Huawei och Nokia är mer "head–to–head". De är båda...

Nokia har inte...

Ericsson har fler kvalitetsbolag, de största bolagen.

Nokia har slagit sig fram på TG2– och TG3–bolag-

-i Afrika och på andra ställen.

Där finns starkare konkurrens från Huawei-

-de måste ta marknad där.

Vad tycker du?

Det sista stämmer med min inläsning av rapporten.

Huawei tycks ha lättare att tampas med Nokia.

Huawei har också Zara Larsson som frontfigur.

Alltid nåt...

Ericsson kanske har rätt kunder i USA.

Ja, så är det.

En stor nedgång.

Vi tittar på Nokia med flera. Rapporterna är många.

Liksom Nokia är Sobi bland förlorarna.

Matilda, du nämnde svenska kronan som en av förlorarna.

Lite Stefan Ingves innan vi kastar oss över rapportfloden.

Oväntat duvlikt blev dagens räntebesked.

Kronan reagerade kraftigt på marknaden.

Ännu mer "baissande" av Ingves, men vad sysslar han med?

Alla börjar fråga sig det.

Varför har vi minusränta i högkonjunktur?

Varför har vi stödköp av obligationer i en högkonjunktur?

Vad har gått fel hos Riksbanken?

Att räntan förblir på samma nivå var inte överraskande-

-men kanske stödköpen?

Ja, men två reserverade sig.

Antalet har ökat. Heja, heja.

Obegripligt. Jag tror inte att man ska ha minusränta.

Det skapar dumheter i marknaden. Pengar söker sig-

-till fel ställen.

I dag ska vi tala om vinnarna verkstadsbolagen.

Men varför blir de vinnare?

Låt dem konkurrera på riktiga villkor i stället.

Nu blir det inga produktivitetsförbättringar.

Med valutan som medvind blir konkurrensen inte likvärdig.

En dag vänder valutan-

-och då har produktivitetsförbättringar-

-och investeringar inte gjorts. Verkstad är dopad.

Charles–Ingvar Jönsson har ingen plan.

Med de orden går vi över till SKF, Göteborgs juvel.

Tidigt ute i dagens rapportskörd.

Bra på de flesta punkter. Några reflektioner?

SKF är intressant. Bilindustri -6 och industri +3,5.

Totalt kommer man ut med bästa marginal och bästa rapport.

Så nåt håller på att ske. Vi kan komma in på konjunkturen.

Bilindustrin är viktig.

Inget varmt mottagande på börsen. Handlades runt nollan.

Enligt outlook blir det sämre senare i år-

-under andra halvåret.

Assa hade också en fin rapport som fick svalt mottagande.

Förklaringen till nedgången är nog att den gick så starkt-

-in i rapporten, och i år.

Starkt... Då tänker man på Atlas Copco. Klockan 11-

-kom den. En käftsmäll på alla tvivlare.

I går oroade vi oss för vakuum–delen. Den verkar starkast.

Jag har inte hunnit titta på den.

Då får Georg fortsätta.

Jag har inte heller hunnit, men vakuum–delen överraskade-

-med tanke på förväntningarna. Extremt mycket.

Halva förklaringen ligger där...

...till vinsten och omsättningen. En jättebra rapport.

Kursgrafen visar Atlas och Sandvik.

Även för Sandvik gick det bra i förra veckan.

Det har spätt på aptiten för Epiroc som vi väntar på.

Det får leda oss vidare till gruvrapporterna.

SSAB är också en av dagens stora vinnare.

En spaning.

Man ska se upp när SSAB tjänar så här mycket pengar.

Historiskt brukar SSAB vara på toppen-

-när pengarna strömmar in.

Men det ni har talat om några gånger är Hybrit.

Otroligt spännande. Andra gången jag hörde om det-

-var det vd:n själv som berättade. På sitt skrivbord-

-har han en stålprodukt tillverkad med vätgas-

-i stället för kol. SSAB försöker göra-

-nåt revolutionerande.

Ett nytt slags stål?

Nej, men tillverkning utan kol.

På så sätt besparas troligen jorden från mycket koldioxid.

Stålindustrin står för-

-de stora globala koldioxidutsläppen.

Tanken är att i stället använda vätgas.

Problemet är att vätgas är extremt explosivt.

Hindenburg...

Ja, vätgas är det bra drag i.

Men i ett bergrum tänker man lagra vätgas.

Vad tänker du om det?

Trenden bland fondförvaltareliten-

-är att räkna på koldioxid. Bolagen-

-med mindre koldioxidavtryck vill de plocka upp.

Ur ett aktieperspektiv...

Är det bara en annan metod? Jag vill veta kostnaden...

Lite dyrare.

Men fonderna börjar bli binära.

Antingen äger de ett bolag eller inte. Av miljöskäl.

Med mindre koldioxid är de snabba med "plånkan".

Intressant för fonderna.

Kanske kan det smutsigaste bolaget få grönstämpel?

Martin Lindqvist berättade om kunder-

-som ville köpa Hybrit–stålet.

Men han har bara ett kilo.

Kan man dra några konjunkturslutsatser-

-av dagens rapporter? De är väl starka?

Ja, och nu blåser centralbankerna på igen.

Troligen ett resultat av Kinas likviditetsinjektioner.

Jag hör att det finns global oro-

-inom anläggningsindustrin inför hösten.

Konjunktursignalerna är spretiga.

Bland annat i SKF ser man en avmattning.

Med konjunkturen är det nog som vanligt.

Vi ser inget, men plötsligt händer det.

Makrostatistiken talar för att en avmattning är på väg.

Jag tror inte på en krasch, men en normal avmattning-

-i konjunkturen som kan komma.

Vi ska vara glada över det.

Jag gillar att cyklerna kommer tillbaka.

Centralbankerna försöker ta bort cyklerna.

Dopningen har pågått för länge.

Varför är cykler så viktiga?

Utslagning, nytillväxt i industrin...

Ett naturligt urval, de starkaste överlever.

Vid avmattningen passar Essity i portföljen.

Dagens rapportvinnare.

En stark rapport.

Den perfekta mixen. De har fått upp priserna-

-samtidigt sjunker...

Man drabbades av det rusande massapriset.

Men nu har prishöjningarna kommit ifatt.

Det blir nog ett par bra kvartal framåt-

-när massapriset planat ut, kanske till och med sjunkit.

De ligger kvar på högre priser.

Därför tog börsen till sig det här.

Och Kina har vänt upp för Vinda–innehavet.

Men jag är orolig över att man lagt mycket pengar-

-på att vara hälftenägare i ett kinesiskt bolag.

Lustigt. I min värld har ingen lyckats med det där.

Ericsson var ju ute tidigt.

De hade 40-50 % av Kinamarknaden.

Men de kräver joint venture.

Sen efter fem år poppar det upp kinesiska bolag-

-som gör saker som är väldigt lika.

Då minskar marknadsandelen som nu är långt under 10 %.

Det är risken. En väldig skjuts under ett antal år.

Marginalen blir jättebra, liksom försäljningen-

-medvind, sen kan man byta vd, en stackars ny kommer...

Men den vd:n som gjorde det är en hjälte.

Stora Enso kom också med rapport. Nån reflektion?

Ja, det som jag mest tänker på med "lilla Enso"-

-som vi kallade det för några år sen-

-är den fantastiska omställning som bolaget har gjort.

Det har blivit ett modernt skogsföretag. Man var inte det.

Tummen upp.

Det är en fantastisk omställning. Till slut.

Till slut. Ska vi ge Georg nöjet att snacka bank också?

Swedbank kom med en rapport i dag. Några reflektioner?

De har ju onekligen haft det väldigt tufft.

Men tuffare kan det bli.

Det kanske det kan.

Jag sätter ändå oddsen till 80–20 att det går bra.

Värderingen är sannolikt för låg.

Varför har börsen satt en så låg värdering-

-det vill säga 20 % risk att nåt otrevligt händer?

Det är inte bara det att det vankas böter-

-för det är ju bara pengar.

Det kan de betala. De tjänar ju enorma pengar.

6,6 miljarder på ett kvartal...

Det är snarare risken för otrevliga händelser i Baltikum.

Jag tror kanske inte att det händer, men om det gör det...

Men det har hänt mycket otrevligt där.

Nu tänker jag närmast på tillståndet i Estland.

Sannolikheten för det är extremt låg.

Den här banken är "way too big to fail" för den regionen.

Då kommer politiska och militärstrategiska hänsyn in.

Jag tror att man kommer att vara lite försiktig.

Danske Bank–kursen ligger ju kvar där nere.

Där är det diskonterat böter. Men de är inte kvar där.

Om banktillståndet blir indraget i Baltikum...

Då blir det kaos i Swedbank.

De har lagt all affärskritisk verksamhet i Baltikum-

-till skillnad från SEB som har en blåkopia kvar hemma.

Är det inte bra att bara stänga och flytta till Sverige?

I Swedbanks fall vore det inte så lyckat-

-eftersom de har lagt all affärskritisk verksamhet-

-vad gäller det interna, som administration, där.

25 % av vinsten kommer därifrån.

Anders, har du nån reflektion?

Är rapporten viktig i det här läget?

Rapporten är... Det var för mycket räntor och kostnader.

Den kan vi glömma bort i det stora hela.

Den är ordentligt nedtryckt och handlas på eget kapital.

Då får du ta in risken att den skulle förlora tillstånden.

I Sverige är det osannolikt.

Då borde Nordea också ha fått göra det.

Det är den amerikanska delen som jag är nervös för.

Det handlar om ifall de faktiskt kan strypa banken.

Sveriges regering borde förhandla med USA:s.

Då blir det militärstrategiskt intressant.

Jag har svårt att tro att de förlorar tillstånden.

Det finns inget intresse av att rota i det här.

Om vi backar tillbaka...

Både Estlands och Sveriges finansinspektioner tittar bort.

Ingen vill titta i det här, inte heller Birgitte.

Det var uppenbart i höstas och vintras.

Sen kommer Janne Josefssons lärjungar och...

De vill gärna titta.

Ja, med Bill Browder. Det hade man inte förutsett.

Det här har man hamnat lite i.

Det är otroligt dåligt skött. Det får man inte glömma.

De hade kunnat göra det på ett mycket bättre sätt.

Det är lätt i efterhand att säga vad man borde ha gjort.

Men fortfarande är de ju valhänta.

Det är inte i efterhand, utan i nutid gör de fel.

Vem blir ordförande?

Göran Persson har nån föreslagit.

Anders Borg. Bosse Lundgren.

Bosse Lundgren är ett bra namn.

Personen ska ha respekt inom föreningslivet.

Det har Bosse – inom Sparbanksrörelsen.

Det är ett bra namn.

Apropå USA–skadestånd. Telia kom med en rapport i dag.

De fick skadestånd från USA för länge sen.

Det var väl en ganska bra rapport?

Tele2 kom i går. De har klättrat lite.

Nån Telia–reflektion?

Jag har en liten sån där som jag såg här...

Rickard Gustafson, SAS vd-

-lyckades mot alla odds rädda det bolaget.

Han har nu tagit plats i Telias styrelse.

Det är jättespännande. Han är ju van att arbeta i motvind.

Han har arbetat med politiker på något sätt.

Han hade en hopplös situation i SAS-

-men lyckades rädda det bolaget. Jag ser framför mig...

Provokationen som bolaget ägnar sig åt-

-med att försöka köpa TV4, där staten är största ägare...

Det kommer att bli av.

Absolut, men den provokationen kanske innebär-

-att staten väl säljer det här.

Det vore en gudagåva.

Då kliver Rickard Gustafson in som vd, en drömkandidat.

Då ha vi den säkerhetspolitiska aspekten.

Den är tramsig. Den går att lösa.

Vad tror ni om ett förbud mot spelreklam?

Kan det påverka affären?

Det är en affärsmässig sak.

Man ska inte köpa saker av Bonnier–sfären...

Men Telia vill ändå göra det. Det där har exploderat.

Intäkterna för TV4 och alla som har spelreklam-

-har exploderat. Nu kommer vinden att blåsa emot.

Det kanske helt tystnar om några år.

Nu har ju... Nu kan jag inte uttala hans namn.

Han var bestämd.

Blir det ingen självreglering, så förbjuder de spelreklam.

Spännande tider. Från spelreklam till skräp.

Du hade en spaning apropå skräpobligationer.

Ja, skräp är alltid kul.

Poängen är att det är få indikatorer man kan lita på nu.

Det mesta är distribuerat av centralbankerna.

Det är svårt att hitta nåt man kan lita på.

En sak som funkar bra är att titta på skräpobligationer-

-obligationer i bolag som har svårt att få upplåning.

Amerikansk "high yield" alltså.

Det kan vara oljeriggsbolag eller "consumer retail"–bolag.

De får betala höga räntor.

Dit går pengarna när de inte kan gå nån annanstans.

Man vill ändå ha avkastning.

De mest riskvilliga pengarna är i de här...

De går då lite före börsen.

Pengarna dras tillbaka åt andra hållet när det går upp.

Det går upp lite fortare och ner lite fortare.

Jag tittar på den varje dag: Vart är den på väg?

Den har gått ner lite på slutet.

Vi tittade tidigare på... Det borde stå 2018 där.

I början av 2018 gick skräpobligationsmarknaden ner-

-en månad innan börsen gick ner.

Man ser ungefär samma utveckling nu.

Skräpobligationerna har gått långt över all time high.

Skvallrar det för en börsnedgång?

Det är en varning, en "heads–up".

"Titta över portföljerna. Snart börjar det blåsa."

Men det är inte en säljsignal. Då skulle den bryta ner.

"Ta tillfället i akt." Nu har de flesta gjort vinster.

Ta hem lite vinster. Tänk på att det kan börja blåsa.

Det här är den årstid då det brukar blåsa till en del.

"Sälj i maj"–årstiden. Här är en till graf på samma tema.

Det är lite plottrigt.

De blå linjerna visar en uppåtstigande kanal.

Den har inte brutit ut dit än.

Den dagen den går under den blå linjen ska man sälja.

Vad bra. En liten varning mitt i all rapportglädje alltså.

Vi har hunnit skälla ut Riksbanken-

-och vi har snackat om ditten och datten.

20 minuter har gått. Tack, alla ni som tittat.

Tack, ni som kom. I morgon fortsätter rapportfloden.

Nästan lika många kommer då.

Då kommer SCA:s vd Ulf Larsson hit.

Vi gästas också av Anna Strömberg. 11.45, som vanligt.

Välkomna tillbaka då.

Runt 60 bolag på Stockholmsbörsens huvudlista har släppt kvartalssiffror i dag så det saknas inte ämnen att prata om i Börslunch. För analysen står Anders Elgemyr från Jarl Securities och Georg Norberg från Case Fonder.

Bolag som avhandlas är bland annat Ericsson, Nokia, SSAB, Essity, Swedbank och Telia.

I programmet kommenteras även dagens räntebesked från Riksbanken. Både Anders Elgemyr och Georg Norberg är kritiska till den förda penningpolitiken.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

  • Kinneviks strategi och ekonomins psykologi15:54

    Kinneviks strategi och ekonomins psykologi

    Börslunch avslutar veckan med två intressanta teman. Programmet inleds med ett snack om Kinnevik med Stefan Wård från Pareto. Sedan blir det börspsykologi med Christina Söderberg från Compricer.

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam1:02:57

    Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam

    Investeringarnas värld bjuder dig på en resa till Asien där investeringsmöjligheterna kanske inte är lika självklara. Under kvällen kommer fem experter till studion och med sig har de aktiecase från Kina, Indien och Vietnam.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite 0%

Vinnare & förlorare

Sectra 2%
Millicom 2%
Ericsson 2%
Vitrolife -2.1%
Addtech -2.2%
Hexagon -2.2%
Uppdaterad fre 16:51
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.