Vinnare och förlorare i rapportfloden

Välkommen till Börslunch på EFN.se, tisdag 24 oktober.

Börsen är ner 0,7 % i dag.

Trots en bra rapport sjunker Swedbank på bostadsoro.

Boliden faller hela 10 % på sin rapport.

Vi har ett annat rapportaktuellt bolag på besök.

Vi välkomnar Roger Johansson, vd för Dometic–

–och Johan Stein och Lars Hallström.

Roger, aktien är upp 4 %.

Vad är du mest nöjd med i rapporten?

Allt som allt: Amerika. Nordamerika går bra.

Jag kan nästan ticka alla boxar.

De gör ett jättebra kvartal.

Vi ser resultaten av de senaste två årens aktivitet–

–på kostnads- och distributionssidan.

Nu tar vi även andelar där, som vi har tappat förut.

Allt som allt: "Run the business well."

Vissa är rädda att man har nått peaken–

–i husbilsförsäljningen i USA.

Hur ser du på framtiden på den marknaden?

USA är starkt på RV-sidan. På gott och ont.

Det har varit starkt många år nu–

–och alla makrotrender talar för en fortsättning.

Vi lär inte se samma tillväxt nästa år–

–men en tillväxt, då det är stor buzz kring RV i USA.

Om vi ser tillbaka har ni haft bra tillväxt.

Marknaden kanske är mer besviken på marginalerna.

Hur förbättrar ni dem?

Marginalutvecklingen i USA är bra.

De har gjort ett jättebra jobb de senaste 2–2,5 åren.

I EMEA har det varit mer knaggligt.

Där drabbas vi också hårdast av råmaterialpriser.

Vår största produktgrupp där är fönster och dörrar.

Ett ingående material där är en plast–

–som har gått upp mycket i år.

Där har vi inte hunnit få ut prisökningar.

Inte heller mixeffekterna i Europa har varit bra.

EMEA har vi mest fokus på när det gäller marginal.

APAC gör ett bra jobb.

Marginalerna kan variera mellan kvartalen men allt är bra.

Vi har starkt RV-fotfäste i Australien. En lönsam marknad.

Lars, en fråga.

Vi hade äran att vara med i konsortiet–

–som fick IPO:a Dometic.

Vi pratade mycket eftermarknad då.

Sen var vi, och andra, överraskade över–

–den starka tillväxten i OEM-marknaden.

Kan man säga nåt om förutsättningarna för tillväxten–

–i eftermarknaden, givet den starka tillväxt ni har haft?

Det är en bra fråga.

Vi har en marginalskillnad som är ganska signifikant–

–mellan eftermarknadsaffär och OE-affär–

–även på RV-sidan.

Men med nyförsäljningstrycket i USA–

–så gynnas eftermarknaden lång tid framöver.

Vissa dagar hoppas jag nästan att det dämpas lite–

–så att eftermarknaden kommer i gång–

–och att mixen blir bättre för oss. Men, ja det ser vi.

Det gäller alla affärer, även i Europa, som är i gång.

USA-marknaden kommer att nå 380 000 enheter.

I Europa rör vi oss på ett snitt som de senaste 20 åren.

Vi har nog mycket tillväxt att se fram emot även i Europa.

Marginalen lyfter, trots tre motvindar.

Valutorna, produktmixen och råvarusidan.

Det imponerar att ni lyfter marginalen.

Vad är de viktigaste skälen till det?

Utifrån kvartalet i sig, är det USA som lyfter marginalen.

Du har rätt i att vi har haft en del motvind.

Nu har det framför allt varit materialen.

Så USA hjälper det här. Och att EMEA...

Det har pratats mycket om EMEA:s marginal–

–och nu börjar det vända där. Vi får ut prisökningar.

Vi sätter en ny stor prisökning i eftermarknad 1 november.

I den här situationen tar vi lite extra på kostnadssidan–

–i EMEA också. Det är inget stort restruktureringsprogram–

–men vi tajtar till kostnaderna–

–och tar ut "overhead" i högkostnadsländer.

Vi utnyttjar situationen för att göra det ytterligare.

Det är en mix av olika saker.

Du avgår och Juan Vargues tillträder din post.

Vad blir hans största utmaning?

Att fortsätta en lönsam tillväxtresa och bygga bolaget.

Vi har en väldigt stark balansräkning.

År 2011 hade vi en "leverage" på 11,5.

Vi har lagt till en miljard i ebit–

–med nästa samma antal anställda–

–så vi har tagit bolaget till en ny, bra plattform.

Men det är bara början på en tillväxtresa.

Juan har varit i ett bolag med god ackvisitionserfarenhet–

–och har byggt Assa Abloy av förvärv i mångt och mycket.

Han fokuserar säkert mycket på det.

Vi kan göra mycket av bolaget.

Nästa steg är 20 miljarder i omsättning och sen fortsätta.

Jag har varit fem år på bolaget. Det har varit bra år.

Vi har gått från en prekär situation till ett bra läge.

Det är ett bra läge både för mig och bolaget att byta.

Vi önskar dig lycka till. Tack så mycket.

Rapportperioden är i full gång.

I dag har vi fullkomligen överösts av rapporter.

Saab är upp nära 6 %.

Vad säger du om Saab, Johan?

Saabs rapport imponerar. Av flera skäl.

Precis som i Q2:an, är det Dynamics som står ut–

–som en lysande stjärna. Affärsområdet Dynamics.

Man har en marginal på nästan 9 % där, vilket imponerar.

Man har också stark orderingång.

Fram till i år är det 47 %. Orderboken är väldigt stark.

Dynamics kan nog fortsätta leverera bra.

För de andra delarna är Surveillance lite bättre.

Service-sidan imponerar också, med nästan 10 % i marginal.

Tillväxten är god. Absolut ebit går upp med 60 %.

Och aktien har legat över vinstestimaten.

Grafen är inte reviderad för dagens rapport–

–men känns det som en rimlig kursreaktion?

Ja, den är definitivt rimlig.

Nu stärks marknaden i uppfattningen om att de når–

–sitt långsiktiga rörelsemarginalmål på 10 %.

Buskhe sa också att man ser ett större bolag framför sig.

Så bolaget känns konfident på marknaden framgent.

Det är ingen tillfällighet att orderingången är stark.

Det finns nog mer att hämta på lite sikt.

Dagens största besvikelse är väl Boliden?

Det var ett rätt haussat sentiment inför rapporten.

Ja, alla stjärnor verkade stå rätt på Boliden-himlen–

–och sen kom rapporten i dag.

Då ser vi att volymerna på gruvsidan...

Det är problem i smältverken.

Och på toppen av det en annonserad vd-avgång nästa år.

Så det var väl upplagt för en stor nedgång i dag.

Aktien är ner 10 %. Fanns det nåt positivt i rapporten?

Ja, det tycker jag.

Efterfrågemässigt finns det inte direkt några problem.

Och om man ser på balansräkningen–

–ligger man under gearing-målet på 20 %.

Så delen av det case som bygger på–

–generös utdelning i år och kommande år–

–den situationen består ju.

Jag kan tycka att Kevitsa stod ut som ganska bra.

Det var bra produktionsvolymer på koppar där.

Sen hade de nog lite otur.

Garpenberg nådde ett område med lägre mineralhalter.

Man hade produktionsstörningar i zinksmältverken–

–framför allt i Odda.

Så det var nog lite otur.

Krossarna i Aitik är fortfarande ett problem–

–och störningar i Bolidenområdet.

I Q2:orna stod allt rätt.

Så lite otur på marginalen.

Sånt händer i en så stor verksamhet.

Men ni köper inte på dippen på 10 % i dag?

Före rapporten var aktien upp 14 % på en månad–

–och kommer från 200-dagarshögsta–

–så den kanske ska ner lite till.

Då kanske man kan börja fundera.

Annars har det varit fokus på bostadsutvecklare på sistone.

Bonava kom med en rapport i dag.

Vi ser väl en allmän bostads-baisse–

–efter Oscar Properties vinstvarning.

Hur var Bonavas rapport?

Den var ganska mycket i linje med förväntningarna.

Den såg bra ut, men en markförsäljning lyfte resultatet.

Det hade nog inte alla tagit till sig.

Rensat för det var det väl ungefär i linje.

Försäljningen av bostäder såg bra ut i Tyskland.

Även i Sverige var det helt okej. 191 mot 90 i fjol–

–och Tyskland var nog 427 mot 370 i fjol.

Bostadsförsäljningen har rullat på bra.

30 % av bolaget är i Tyskland. Och det ser bra ut.

400 000 bostäder per år ska byggas i Tyskland–

–de kommande tio åren. I Tyskland finns ett uppdämt behov–

–av byggande. Det gynnar förstås Bonava.

Vi får se vad som händer i Sverige.

Hur rädd ska man vara?

Sentimentet är bestämt, marknaden är på väg ner.

Oscar Properties vinstvarnade i morse.

Man får nog se att de här bolagen ligger i olika segment.

Bonava ligger i "value"-segmentet–

–och Oscar Properties i "high end"-segmentet.

Framgent kommer kanske vissa att gynnas–

–eller åtminstone inte missgynnas lika starkt–

–av en eventuell nedgång i marknaden.

Bonava innebär klart mindre risk än Oscar Properties.

Har du tittat på bostadsutvecklarna?

Det intressanta Bonava säger i dag–

–är att de ännu inte rabatterar några projekt–

–eller lägenheter. Försäljningen hölls uppe rätt bra.

De startar en enhet för varje såld enhet–

–så det som startats har de verkligen sålt.

Rapporten är ändå klart bättre–

–än det som tagits upp i medierna de sista veckorna.

Det negativa caset kan byggas på att KPI-talen–

–på antal sålda enheter kommer att se sämre ut i Q4.

Men kanske stannar det i alla fall upp lite.

Är oron lite överdriven?

Ja, de visar att de har koll på verksamheten–

–och att de KPI:er marknaden fokuserar på nu:

Antal starter, antal sålda enheter...

...håller upp rätt väl.

Och att projekten ännu inte rabatteras–

–är nog en rätt stark signal.

Våra tittare frågar sällan om bolag som gått bra–

–som våra gäster talat om. Tobin nämndes–

–som en billig aktie. Nu är den baissad.

Hur ser man på bolaget i dag?

Jag har undervikt för bostadsbyggare–

–i fonden jag förvaltar. Det har varit bra.

Ett bolag i sektorn har jag haft: Tobin.

Det har kostat lite. Jag har behållit–

–min position i Tobin, för att det är ett billigt bolag.

Estimaten i marknaden ligger på p/e-tal 3,5.

Men det är sentimentet.

JM, ett stabilt bolag med stark balansräkning–

–handlas på 7,5–8. Då drabbas de mindre likvida aktierna.

Som Oscar, Besqab och Tobin.

Bolaget har levererat–

–men sentimentet är maximalt negativt.

Det gäller även JM.

Grafen visar kursen relativt vinstrevideringen.

En tydlig diskrepans.

Analytikerna, den vita linjen, har knappt sänkt estimaten.

Medan marknaden, börsen, har pressat ner aktiekursen–

–den blå linjen. Nån får rätt och nån får fel.

Det är för tidigt att säga.

Marknaden har negativa förväntningar på bostadsbyggandet.

Mycket negativa.

JM har mycket stora tillgångar med sina byggrätter.

Att JM faller så mycket...

Vi väntar rapporter från flera av de stora byggbolagen.

JM kommer på torsdag.

Min tes var att det skulle bli–

–som för fastighetsbolagen i vintras.

Efter en jobbig höst motiverade siffrorna inte–

–den kursnedgång som varit. Räntebanan blev inte–

–som förväntat i år och det gynnade fastighetsbolagen.

Skillnaden är att nu finns andra parametrar än räntan–

–som talar emot bostadsbyggarna. Därför kan det–

–ta längre tid innan folk orkar köpa sektorn igen.

Dagens spaning gäller några av de rapporter som kommit.

För några aktier ändrade marknaden åsikt–

–snabbt efter rapporten.

Jag tog med bilden–

–för att marknaden under rapportsäsongen–

–ofta direkt har en åsikt om rapporten.

Jag blev förvånad över reaktionerna på de här tre bolagen.

Jag passade på att köpa när det blev billigt.

MTG kom med rapport som var okej–

–men aktien faller 8 %. En överreaktion.

Getinge ska snart ha kapitalmarknadsdag och dela ut Arjo–

–och sjönk också rätt mycket på rapporten. Och Intrum–

–trots en bra rapport, sjönk också en del.

Sen lyfte den rätt snabbt.

ÅF kom i går, ner 16,5 % på en lite svag rapport.

Men 16,5 % är tufft.

Du träffade Intrums och MTG:s ledning nyligen.

Vad tog du med från mötet?

Jag är inne på samma spår som Johan.

Reaktionerna var starka.

Det fanns i många fall tydliga skäl–

–till varför marknaden gjorde vissa tolkningar.

Därför var det lätt att besluta sig för köp.

I Intrums fall spelade siffrorna liten roll.

Det handlar mer om vad man får ut från enheterna–

–som ska avyttras. Det vet vi inom en månad.

7 december kommer en kapitalmarknadsdag–

–med nya mål, som kan bli intressant.

För MTG tycks pendeln verkligen ha vänt.

Många köpare tycks vara på väg in i aktien.

Ett helt annat momentum än före rapporten.

Få skrämdes av dippen.

För Getinge växte beställningarna med 5 %.

Bruttomarginalen ökade.

Rapporten innehöll mycket positivt–

–som inte kom fram på rapportdagen.

Men det fanns frågetecken kring MTGx–

–som märktes i kursreaktionen.

Vad fick du för intryck vid samtalet?

Kursreaktionen på rapportdagen var en följd–

–av att "management" guidat specifikt på MTGx–

–utan att leva upp till det. Det fanns argument–

–till varför man inte levde upp till det.

Vid dagens slut hade marknaden köpt argumenten.

Sen var nog caset "still standing" dagen efter.

De lyckades förmedla det, även om det tog lite tid.

Vi avrundar med ännu en tittarfråga.

Den här gången från Viktor.

Lars, kan du göra våra tittare lite klokare?

Att vara ståldistributör har inte varit lätt–

–de sista tio åren. Det är nog första gången–

–sen 2006, 2007 som stålköpare–

–har svårt att få leveranser av producenterna.

I det läget fyller en ståldistributör som BE Group–

–plötsligt åter en funktion. Att kunna leverera–

–med ett dygns varsel och ta betalt för det.

Det i kombination med prisuppgången på stål–

–gör att resultatet mer än fördubblas i Q3 på årsbasis.

De realiserar även en hel del kassaflöde.

Så länge stålmarknadens situation består–

–kan BE Group gynnas. Men när cykeln viker ner–

–är det inte lika motståndskraftigt.

Johan, även du har ett bredare sektorperspektiv.

Du pekar på vikten av att analysera branschen.

Man kan använda många analyskriterier.

Jag tog med några. Först en branschanalys.

Vilken är vinstpotentialen i en sektor?

Stålgrossistverksamheten är svår att tjäna pengar på.

Inte bara i Sverige, men även internationellt.

Köparna är starka, det är svårt att skapa värde.

Du har en lagerlokal, skär till stålet, levererar snabbt.

Men det kan även de andra.

Det är svårt att hitta en "order winner"–

–som gör att kunden väljer just ditt bolag.

Bolagen är för lika.

Branschen är såpass tuff att jag tvekar att investera.

Kul att vi fick svar. Skicka gärna fler frågor.

Börslunch är tillbaka i morgon med Lars Frick–

–och Pierre Mellström. Missa inte det. Tack.

Johan Stein från Alfred Berg och Lars Hallström från Handelsbanken går igenom dagens rapporter och bjuder på aktietips. Dessutom intervju med Dometics vd Roger Johansson efter dagens starka resultat.

I dagens program:

Roger Johansson om Dometics resultat.

Dagens rapporter.

Saab stiger efter rapport.

Boliden under förväntan.

Bostadsutvecklare: Bonava, Oscar Properties och Tobin.

JM har tagit mycket stryk.

Inför BE Groups rapport.

Programledare: Ellinor Beckett och Simon Tarvainen.

  • Makromorgon0:00

    Makromorgon

    Dagens globala agenda toppas av att Federal Reserve publicerar protokollet från senaste räntemötet. Petra Bergman och valutastrateg Lars Henriksson om viktigaste makrohändelserna.

  • Opec i medvind inför Wienmötet7:30

    Opec i medvind inför Wienmötet

    30 november möts Opec-länderna återigen i Wien. Det är då ett år sedan organisationen kom överens om produktionsneddragningar i syfte att hålla uppe priset på oljan.

  • ”Kanontillfälle att köpa aktien”20:39

    ”Kanontillfälle att köpa aktien”

    Evolution Gaming, Sandvik, Atlas Copco och Dometic. Det är några av bolagen Dag Werner från Handelsbanken och David Lindström från Strand Kapitalförvaltning analyserar i dagens Börslunch.

  • Så hittar börsgurun intressanta bolag20:32

    Så hittar börsgurun intressanta bolag

    Ännu en rapportperiod är över och det är dags för en sammanfattning. För att göra detta har Börslunch bjudit in Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -1.2%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Dometic Group 7.1%
Fagerhult 5.6%
Axfood 2%
SCA -2.7%
Lundin Petroleum -3.3%
Loomis -5.6%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier