Förvaltare: ”Höj priset Volvo”

Välkommen till Börslunch tisdag 24 april.

Rapportsäsongen är i full gång.

Börsen rör sig kring nollan i dag.

Upp 0,05 %, ingen jätterörelse.

Men våra gäster är jättebra: Jonas Olavi och PO Nilsson–

–två klassiker, och Vitrolifes vd Thomas Axelsson.

Välkomna.

Vitrolife hjälper personer som vill skaffa barn–

–tillverkar utrustning för IVF–behandling.

Alla sorters utrustningar som krävs–

–när man behöver hjälp av en fertilitetsklinik.

Aktien har rusat. På fem års sikt har den gått starkt–

–men planat ut det senaste året.

Följer det bolagets utveckling?

Nej, tillväxten har varit kontinuerlig, runt 20 % per år.

Marginalförbättringen har gått från noll vinst–

–för sex, sju år sen, till dagens ebitda på 40 %.

En klar tillväxtpotential finns.

En summering av dagens rapport.

Jag är nöjd. Bästa vinsten nånsin.

Bra tillväxt och våra utvecklingsområden som time-lapse–

–fortsätter att ta marknad efter marknad.

Vilka är era stora områden?

Våra stora områden är media, näringslösningar–

–det man lägger ägg, spermier och embryot i.

Olika typer av näringslösningar–

–för bästa möjliga resultat.

Och allt som krävs för ingreppet:

Nålar, plastprodukter och en del hårdvara.

Produkter som krävs för att göra biopsier–

–cellprover av embryot, eller att embryot får utvecklas–

–i en inkubator, med filmmöjligheter.

Grafen visar era affärsområden.

Media står för en stabil del.

Du vurmar för time-lapse.

Den gröna delen. Vi har varit pionjärer inom time-lapse.

Det verkar dumt att titta på cellutvecklingen–

–bara under korta intervaller.

Med time-lapse kan man från själva fertiliseringen–

–tills embryot är klart, se utvecklingen–

–och bedöma embryots kvalitet.

Den tekniken har vi infört och tror mycket på.

Vi försöker automatisera den allt mer.

En kommande standardprodukt, tror du.

Vi har skapat en marknad som inte alls fanns–

–nu används det i runt 15 % av alla ingrepp.

Så 85 % av marknaden behöver fortfarande tekniken.

Alla världens IVF-kliniker.

På bilden såg vi–

–att media står för en stor del av omsättningen–

–på en rätt stabil nivå.

Vad kan man tro om den delen framöver–

–med prispress och tillväxt? Har den en egen tillväxttakt?

Den kommer nog att ligga lite lägre än de andra områdena.

I fjol växte den med 9 %. 6 % i Q4:an–

–och för första gången på tio år–

–har vi negativ tillväxt med 1 %.

Det ogillar jag, förstås. Men det ska fortsätta växa.

Terapiformen förändras. Man ska bli mer noggrann–

–och behöver bästa möjliga fertilisering.

Även för överföringen av embryot–

–krävs fler och bättre produkter som blir allt dyrare–

–eftersom de är mer avancerade.

Jag tror på en tillväxt i det området.

Är det en tillfällig svacka?

Det går upp och ner. Uppgången kommer med nya produkter.

Vi har flera projekt med antioxidanter–

–som kommer om några år.

De här produkterna närmar sig "biotech pharma".

Särskilt regulatoriskt. Kraven ökar och färre spelare–

–får möjlighet att göra de kliniska studierna.

Du talade tidigare om konsolideringen bland kunderna.

Hur påverkar det er?

Det finns och har funnits många små kliniker.

Nu går de ihop och bildar små klinikkedjor.

Nu är de så stora att "private equity" har kommit in.

De ser att de kan konsolidera. För oss är det bra.

Små kliniker köper med plånboken.

Större kedjor behöver ett gemensamt arbetssätt–

–marknadsför sig med kliniska resultat–

–och är kvalificerade köpare.

Private equity är bra för oss.

Säsongseffekten, lägre efterfrågan i semestertider–

–och vid kinesiska nyåret...

Kan du säga nåt om vad som hände–

–efter det kinesiska nyåret i år.

Blir det åter fler beställningar?

Det kinesiska nyåret ligger i Q1.

Vilket djur som kommer med nyåret spelar också roll.

I deras kalender.

För ett antal år sen upptäckte vi att det var fel djur.

Det påverkade. Men i år är det bra.

Vi får nog tillväxt i Kina, världens största marknad.

Från att inte ha existerat som marknad–

–är det nu världens största, och även vår största.

Har ni varit med och hjälpt–

–alla som fått IVF-behandling i Sverige?

Inte vi, klinikerna. Men med våra produkter till 100 %.

Tusen tack, Thomas Axelsson, Vitrolife.

Vitrolife är ett av många bolag som har rapporterat i dag.

Bilden visar några av dem.

Vi börjar prata om Netent som sticker ut bland vinnarna.

Nån reflektion, Jonas?

Resultatet var precis som förväntat–

–så kanske är det en "Evolution Gaming-rörelse".

Aktien har varit under press, tillväxten har ifrågasatts–

–vilket ledde till ett vd-byte...

Bolaget är inte i kris, men den fantastiska tillväxten–

–under många år, har gått ner.

Inte en omstart, men ny positionering, nya aktörer–

–konkurrerar på marknaden...

Positivt i rapporten är att många kunder–

–som ännu inte satts i drift ger försäljning längre fram.

Fästet är starkt på landbaserade kasinon i USA.

Och där finns mer att göra.

Ljuspunkter finns, men det var nog mer–

–att det inte var värre än marknaden befarat–

–och att Evolution Gaming gick för mycket på rapporten.

Den blir nog vobblig, men kanske har vi sett botten.

En aktie som till och med du...?

Jag har den inte nu–

–och sålde Evolution Gaming när den föll under stödet.

Jag har tjänat mycket pengar på den.

Jag hann inte med när den drog heller. Går den 130 spänn–

–på en dag är det svårt att hinna med.

Några reflektioner över dagens rapportskörd?

Många rapporter och starka kursrörelser.

Axfood steg 8–9 %, lite väl stark positiv reaktion.

Visserligen var det påsk och det verkar bra–

–tillväxten i de egenägda butikerna var bra...

Men från den tidigare värderingen till dagens topp–

–ser det ansträngt ut. Jag har svårt att se nån uppsida.

Hur klarar de online-omställningen?

Det kan gå bra, men det krävs mer än så.

Bolaget utgår från höga marginaler–

–så jag ser ingen värderingspotential på dagens nivå–

–med de höga p/e-talen.

Swedbank fick motsatt mottagande. Rapporten verkade stark–

–men aktien sjönk.

Man kan leta "konstiga" förklaringar.

Aktien gick hyfsat stark in i rapporten.

Andra banker har gått ner nära 10 %–

–jämfört med Swedbanks 5 %.

Därför kanske man skiftar över. Men ingen av bankerna–

–gick bra på den här kvartalsrapporten.

Att det såg sämre ut i mars på bolån...

Men det kan övertolkas.

Januaris försäljning kom som lån under mars.

Och i januari stod det helt stilla.

Man kanske övertolkade den delen.

Swedbank har skämt bort marknaden med bra rapporter–

–den här var kanske inte tillräckligt bra.

Har du nån reflektion över Swedbank?

Det handlar om bolånemarknaden där vi nu ser effekterna-

-och de rapporterar också om stiltje på marknaden.

Vi ska ha respekt för det. Vi i Sverige kan säga-

-att det var en bra rapport och vi ser inget i rapporten-

-som tyder på att marknaden håller på att haverera.

Men om jag med utländska ögon tittar på svenska banker-

-med det som komma skall, då är jag inte riktigt säker.

Tittar man på Swedbank så är det bara 1 % av kunderna-

-som drabbades av det nya amorteringskravet.

En försvinnande liten del, men det skapar-

-en paralyserad marknad för man vet inte riktigt.

"Kommer det drabba mig?" "Får jag sålt mitt hus?"

Det kommer nog att synas framöver.

Vi kommer se en inbromsning.

De nya aktörerna då? De fyra storbankerna.

80 % av svenska bolånemarknaden.

Erik Thedéen sa idag att nyutlåningen krympt till 50 %.

Under 50 % för storbankerna. Vad drar man för slutsatser?

På kort sikt kommer det nog inte påverka.

Men en smart affärsmodell tär på storbankernas marginaler-

-när de är med och fajtas. Vi ser nog effekterna nästa år.

Nu är det alldeles för tidigt.

Collector är ner rejält apropå nischbanker.

Det du är inne på är väl Swedbank-rapporten i ett nötskal.

Eller svenska börsen. Man har starka kvartalsrapporter-

-men ändå oro över ränteläge, bankregleringar, bolån...

På de rustika marknaderna är det så.

Men exportbolagen rapporterar fina siffror-

-och har en optimistisk framtidssyn.

Det läser vi i alla rapporter. Volvo levererade bra-

-men lastvagnssidan blev fallrepet och aktien har-

-gått starkt inför rapporten. Men det blev ingen uppgång.

Men bilden där anläggningsmaskiner går som tåget-

-pekar på en bredbaserad uppgång globalt sett.

Volvo har problem med att leverera alla beställningar.

Då kanske man ska möta det med högre priser-

-och passa på nu när man måste lugna marknaden-

-och inte hinner leverera lastvagnar i den takt-

-man skulle vilja. Höj priset.

PO, du nickar med.

Det är en bra bild Jonas ger. Volvo har ett lyxproblem.

Man har en stark orderingång och höjer sina estimat.

Det kanske finns en rädsla att man inte hinner-

-dra nytta av volymeffekten, för att man har problem-

-med underleverantörerna. Det hade varit fantastiskt-

-att ligga på de där 10 procenten-

-med de härliga volymer vi ser just nu och framöver.

Jag tror man är lite tveksam, men aktien är ganska billig.

Fortsätter den här konjunkturen ett tag till-

-så tror jag att Ericssons kurs står sig bra.

Eller Volvos.

Jag ber om ursäkt. Det är så vimsigt idag.

Vi har många bolag.

På andra sidan Atlanten är det också rapportsäsong.

Sista pelaren till höger visar en vinstmarginal på 11 %.

Historiskt och urstarkt förstås. Nån reflektion på det?

Det ska vi bortse ifrån.

Det är en skatteeffekt.

Titta på vinstestimaten. När skattesänkningarna kom-

-så steg vinstestimaten med den lutningskoefficienten.

Sen har de antagit samma trend som de hade tidigare.

Det är det man ska titta på.

Det viktiga nu är försäljningen. Hur gynnas de-

-på riktigt av den låga dollarkursen?

Kan de konkurrera världen över med sina produkter?

Det är intressantare än vinsten. Det är bra att de-

-tjänar pengar, men det är en tillfällig effekt.

En annan kurva som oroar många är ränteutvecklingen i USA.

Tioåringen har varit nära 3 %. Det snackas mycket om den.

Är det nåt att bry sig om?

3 % har blivit någon form av magisk nivå. Nån sanning.

När den knäcker nivån får vi väl se en rekyl.

Folk ska ju positionera sig för det. Jag är inte säker på-

-att 3 % är svar på allas oro.

Hur stor indikation är det på att marknaden ska gå ner?

Vi har haft stora obligationsköp från centralbankerna.

Man kan inte veta vad den riktiga marknadsnivån är-

-för de långa räntorna. Jag skulle vara försiktig med-

-att dra för starka slutsatser. Men det kan bli nervöst.

Inget du ligger sömnlös över?

Kanske på kort sikt.

Över tid är vinsterna det viktiga.

Där ser det fortfarande bra ut onekligen.

Det är ju inte 3 % världen över. Det ska man komma ihåg.

Net-net så tillför centralbankerna fortfarande medel–

–till den globala världskonjunkturen.

Att USA bromsar lite på marginalen ger effekt–

–på den amerikanska marknaden så småningom.

Vi lever fortfarande på Trumphoppet.

Ska vi ta en snabb promenad i skogen–

–innan vi går till telekommasten.

Ja, Jonas... Dina investeringar, va?

Exakt, mina investeringar.

Skogen – det är där man ska vara nu.

Rottneros som är inne i massasvängen–

–gynnas helt klart av de trender vi ser.

De lämnar en optimistisk framåtblickande vy.

Flera stora har rapporterat om en stark marknad.

Vi kommer att få se starka rapporter för Stora Enso–

–och UPM-Kymmene som höjde sin prognos för Q1.

Det var Metsä Board, förlåt.

Men UPM-Kymmene går också starkt.

Det är bra drag och fler samverkande faktorer.

Är det inte för sent att gå in?

Det börjar bli sent.

Marknaden har ju gått väldigt starkt.

Även SCA har hängt med och är väldigt dyr.

Men den vägrar att falla ifrån.

När man hade Essity-problemet–

–när analytikerna skulle ta till sig bolaget...

"Vi är ju ett konsumtionsbolag och inget skogsbolag."

Så knoppade man av den verksamheten.

Det är ju skogen som går bra. Essity ligger stilla.

Om du ska välja ett av skogsbolagen, då...?

Jag tycker att Metsä Board gör väldigt väl ifrån sig–

–om man vill se bortom Sveriges gränser.

Om man tittar i Sverige så skulle jag invänta–

–Rottneros som faller tillbaka på sin rapport.

Det är bland annat underhållsstopp i en fabrik–

–som gör att den inte riktigt svarar mot förväntningarna.

Men det ser väldigt starkt ut fortsättningsvis.

När jag läser VD-kommentaren blir jag fortsatt optimistisk–

–till aktien och bolaget.

Det är en som inte många har tittat på på länge.

Ni är båda Ericsson-lovers. När du var här i januari–

–sa du att 5G skulle komma snabbare och bättre–

–än vad vi hade trott.

Jonas, du var här i mars och inne på samma linje.

Vi har markerat era anleten här.

Det bevisar att man blir rik om man tittar på Börslunch.

Bortsett från det, vad har du för reflektion?

Det tog knappt 24 timmar innan jag blev totalsågad.

Det var ju inget som stämde.

Jag vill ta upp några saker som har hänt sen jag var här.

Det vi försökte framföra då–

–var inte att resultatet skulle bli fantastiskt på kort sikt–

–även om det låg i korten.

Men vi har sett en del saker hända i andra bolag.

Nokia var ute, jag har ett citat...

Vd:n säger att om man ska förstå 5G–

–måste man förstå hur operatörerna ser på–

–tidssituationen. De har tidigarelagt sina investeringstankar–

–med minst ett år. Det är en röst i mörkret.

Swisscom gick ut och sa att de kommer att lansera–

–sin 5G-teknik redan i år mot tidigare 2020–

–på grund av snabb standardisering–

–och att Ericsson klarar att leverera.

Det finns inga riktiga förhoppningar om att 5G ska ta fart.

Tittar man på Börjes kommentar i rapporten–

–så var prognosen 2020 utan 5G.

Sen har det diskuterats om 5G är en teknik som funkar.

En idé som vi fortfarande tror är reell är–

–att man kan använda det till "fixed wireless" i USA.

Där har man låg penetration på just fiber.

Det man kan konstatera från Verizon och AT&T–

–som har gjort tester på ”Line-of-sight”–

–för att se om man klarar av att leverera 5G in i hus–

–med saker och ting som är i vägen.

De har båda uttalat sig om–

–att de inte ser några som helst problem.

”Line-of-sight” och ”line-in-sight” fungerar lika bra.

På höjden också?

Det finns många höga hus i USA.

Ett sätt att komma åt kunder–

–är att köra "fixed wireless" från gatan.

Det är svårt att få tillstånd att dra in fiber i vissa hus.

Det är också ett sätt att penetrera en 5G-marknad.

Det var mycket diskussioner om det funktionella.

Hur funkar det till exempel när det regnar?

Testerna visar att det inte finns några bekymmer med detta.

Det stärker oss i tron att...

Ser vi det i kursen nu?

Det du ser just i dag är helt och hållet en resultateffekt.

Men om man tittar på resultatprognoserna för 2020–

–så är inte marknaden ens i närheten av 10 %.

Den ligger kring 8,6 %.

Om ni lyssnade på Börjes kommentarer–

–så fick han en fråga–

–om varför de inte la målet till 2019 istället.

"Det är för att vi 100-procentigt säkert ska veta"–

–"att åtminstone nå tio år 2020."

Då pratar vi om en helt annan nivå.

Vi måste runda av, men jag vill släppa in Jonas.

Jag stöder P-O:s resonemang helt och hållet.

När de själva gjorde sin case-studie...

En massa marknader skulle kunna tjäna på 5G.

Då kan operatörerna öka vinst per aktie–

–från 10-12 % upp till 30 %–

–beroende på var i värdekedjan du ligger.

Det är matematik för alla.

Det kommer att gå mycket snabbare än vi nu föreställer oss.

Det är ju hyperintressant att man kan hoppa över fiber–

–och leverera bättre standard till höghus.

Det är så klart helt briljant. Och alla andra applikationer.

Att genomföra hjärnkirurgi på distans.

Då vill man veta att linan funkar.

Det är en bra grej.

Perfekt! Tack så mycket.

Ska vi ta och runda av?

Börslunch är tyvärr slut.

I morgon gästas vi av Linda Lyth och Mattias Eriksson.

Missa oss inte då.

Tjena! Hej.

Ericsson, Rottneros och Swedbank är några av bolagen som avhandlas i dagens Börslunch. Dessutom intervjuas Vitrolifes vd Thomas Axelsson.

I dagens program:

Thomas Axelsson om Vitrolifes strategi.

Dagens rapporter (bland annat Swedbank och Volvo).

Starka marginaler på Wall Street.

Låg värdering för Rottneros.

Läge för Ericsson?

Gäster: PO Nilsson, Prior Nilsson Fonder och Jonas Olavi, Alfred Berg.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.5%
NASDAQ-100 0.6%
NASDAQ Composite 0.5%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 2.4%
ÅF 2.1%
NetEnt 1.5%
Boliden -2.1%
Swedish Orphan Biovi… -2.3%
JM -3.9%
Uppdaterad tis 11:56
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier