Renässans för medicinteknik

Välkommen till Börslunch tisdag 23 maj, på EFN.se.

Börsen handlas upp ungefär 0,5 %.

Ericsson ligger i topp, upp 3 %–

–efter Nokias och Apples överenskommelse om licenser.

I dag blir det lite extra fokus på medicinteknik.

Vad är då bättre än att ha en medicinteknik-vd här?

Välkommen, Christian Kinch.

Jag börjar med rapporten ni redovisade nyligen.

De senaste två, tre kvartalen har man sett–

–en acceleration i intäkter och lönsamhet.

Vad beror den vändningen på?

Det är helt rätt att det stämmer.

Vi har haft en bra utveckling på sistone–

–och det är ett resultat av ganska hårt arbete.

Om man ser på de två delsidorna i vår intäktsström–

–har vi licensaffären, med C.R. Bard i botten.

Vi tog nu glädjande in en ny licensaffär – Smartwise –

–som ger en väldigt fin intäktsökning.

Ännu viktigare är vår egen underliggande försäljning.

Den har främst stöttats av fin utveckling–

–i Kina, Indien och Mellanöstern.

Där ser vi den återkommande försäljningen framöver.

Just nu står licensintäkter för merparten av era intäkter.

Hur kommer det att se ut framöver?

Licensintäkten kommer alltid att vara viktig för oss–

–då den bidrar till både lönsamhet och omsättning.

Men där vi ser den stora tillväxten framöver–

–är i vår egen portfölj av bip-produkter.

Där hade vi i dag en ganska trevlig överraskning.

Jag tänkte på kontrakten ni fick i dag.

Lite kort om det, och kan det öppna för fler liknande?

Vi ser det som en stor milstolpe–

–nyheten om att vi har fått Stockholmsupphandlingen–

–för primärvård och sluten vård av vår urinvägskateter.

Varje dag dör fyra personer i sjukhussjukan–

–och ungefär 50 % borde kunna förhindras.

Här ser vi en viktig uppgift, och ett bra erkännande–

–från svensk sjukvård – att de handlar våra produkter.

Och naturligtvis kommer det här att få bäring–

–på andra landsting också.

Man ser gärna på vad det största landstinget gör.

Så det är en stor dag för oss.

För nån månad sen blev er största kund i USA uppköpt.

Ett skäl var det område ni håller på med.

Hur ser du på affären och eventuella implikationer för er?

För oss har det inneburit mycket uppmärksamhet.

Att Becton Dickinson som är 5 gånger större än C.R. Bard–

–köper upp dem för 24 miljarder dollar–

–är inget som passerar obemärkt i vår industri.

Men man säger att ett av fyra huvudskäl är–

–infection prevention, att förhindra infektioner i vården.

Det är huvudskälet till köpet.

Vi vet att den absolut viktigaste produkten för C.R. Bard–

–är Bardex IC, vår urinvägskateter.

Det sätter ett strålkastarljus på området globalt–

–och det kommer att gynna oss framöver.

Finns det nån risk kortsiktigt–

–att en sån här stor affär kan skjuta upp saker–

–eller bromsa upp det lite?

Det brukar alltid vara komplicerat.

Initialt ser jag varken negativt eller positivt på det.

Men i takt med att Becton Dickinson implementerar–

–den nya produktportföljen i sin större organisation–

–så ser jag väldigt positivt på det.

Vi får nog en fin skjuts i USA, Japan och England.

Hur tror du att intäkterna ser ut om fem, tio år?

Hur mycket är licensintäkter respektive eget?

Har ni några mål där?

Om vi går tillbaka till våra finansiella mål har vi sagt–

–att vi avser att växa 20 % i marknaden.

Det räknar vi med att kunna hålla.

Är det organiskt?

Ja.

För att nå den tillväxtökningen–

–ska vi dubbla försäljningen i vår egen portfölj.

Gör man en snabb extrapolering på det–

–så hamnar man två tredjedelar på bip-portföljen–

–och en tredjedel i licens.

Det är inte att licensaffärerna går ner–

–utan att det andra sticker.

Låter spännande. Vi får önska lycka till och grattis.

Tack för att du kom.

I dag noterades Medicover på Stockholmsbörsen.

I morse sa vd Fredrik Rågmark så här om tillväxten:

Du har underliggande stark organisk tillväxt–

–i framför allt Östeuropa och Centraleuropa.

Där har man länge har haft underfinansiering–

–och nu får en ketchupeffekt, så att marknaderna växer–

–med runt 10 % och kanske lite mer.

Ovanpå det är vi i nischer av hälsovårdsbranschen–

–där vi också har bra tillväxt.

Hela intervjun kan ni se på EFN.se.

Är det nån av er som är med i det här?

Har ni tittat på det? Det är ett ganska stort bolag.

Över 7 miljarder i börsvärde.

Vi tyckte att det var lite oklart och stökigt–

–och för dyrt för vår smak.

Ska vi titta på andra bolag som har gått bra.

Vi måste fortsätta prata hälsovård. Medtech har haft–

–ett riktigt bra år efter flera år med svag utveckling.

Vi ska titta hur de har utvecklats under 2017.

40 % tillsammans.

Här har vi de enskilda bolagen.

Alla utom Boule, som gått extremt bra sista året–

–har slagit börsen, till och med Getinge.

Bactiguards uppgång på 10 % i dag är inte med här.

Varför har det vänt för den här sektorn?

Det är bolag som har ganska stabila marknader.

Det är kraftigt växande marknader. De har patent–

–och bra produkter som efterfrågas.

Produkter som kommer till i eftermarknaden.

Det har marknaden uppskattat. De är ofta globala–

–och har fått fina affärer. Det är renässans för sektorn.

Många av bolagen har fått ordning på lönsamheten–

–och på tillväxten.

Är du med i nåt av dem?

Nej. Det är ett kul gäng bolag.

Hela gänget är jäkligt duktiga. De har intäkter.

De flesta av dem är lönsamma.

En personlig favorit är Vitrolife.

De står för mycket positivt och ligger rätt i tiden.

När jag bläddrar ner till värderingsavsnittet–

–så har jag lite svårt att få ihop det.

Du har en favorit, som har gått sämst i år, Boule.

Den senaste rapporten var riktigt bra.

De har en ny vd på plats.

Den gamle vd:n satt i 15 år.

Det är en vitamininjektion i bolaget.

Han har redan vidtagit åtgärder och...

Det har gått bra operativt.

Jag håller med om att det är höga multiplar.

Mer eller mindre förtjänt.

Boule är halva multiplarna mot sektorn.

Vi kan nog se lite positiva överraskningar.

Var det halva multipeln på Boule?

Jämfört med flera av bolagen i grafen.

Kursen var ändå upp 250 % förra året.

Viktor, du vill prata om aktier som inte är så dyra.

Du har med dig en värderingsgraf över småbolag.

Du menar att värderingen har kommit ner lite grand.

Grafen visar hur små bolag värderas på börsen–

–jämfört med hur stora bolag värderas.

Om vi tittar på spetsen så var det samtidigt–

–som amerikanska valet i höstas.

Då värderades småbolagen högre än storbolagen.

Sen i november har det varit ett drag–

–efter konjunkturkänsliga bolag, verkstadsbolag osv.

De allra flesta av dem är stora bolag.

Småbolagen har egentligen inte gått så dåligt sen dess–

–men de stora har gått väldigt bra.

Nu har vi en värderingsrabatt på små bolag.

Det är ganska ovanligt.

Köper man små bolag när de handlas till rabatt–

–så brukar det vara ganska bra köptillfällen.

Nu kanske Trumptraden, det cykliska uppstället–

–ligger bakom oss.

Jag säger inte att konjunkturen ska vika.

Den ser fundamentalt underbyggd ut.

Men vi kan ha prisat in det mesta av den nu.

Då kan vi blicka på Sverige och småbolag igen–

–som inte... Det har inte varit nån makro–

–eller konjunkturtrade att köpa småbolag.

De har en bra inbyggd vinsttillväxt.

Du pratar om relativspelet mot stora bolag.

Över lag ser det ganska dyrt ut just nu.

Både bland stora och små.

Det går alltid att hitta bolag med attraktiva värderingar.

Jag kan fortfarande göra det.

Svensk ekonomi ser väldigt stark ut–

–under överskådlig tid.

Vi får bort lite av Kinarisken.

Vi får bort att USA-ekonomin kanske toppar ur.

Medan svensk makro ser väldigt stark ut.

Europa ser också starkt ut.

Det spiller över på Sverige och svenska småbolag.

Makrotemat svenska småbolag känns helt okej.

Din nästa graf kanske förvånar en del.

Värderingen utifrån börsvärdena.

De med lägst börsvärde har lägst värdering.

Spontant hade jag nästan vänt på det.

Små småbolag kanske är lite mer risk.

Man ska ha betalt för att ta risken och köpa de minsta.

Men värderingsskillnaden är ganska stor.

Då är det läge att titta på de små småbolagen.

Jag håller med... Vi tittar mycket längre ner i listorna.

Längre ner än ni har gjort tidigare?

Ja, vi var duktiga på att hitta bra case där nere–

–långt innan övriga marknaden hittade dem.

Små småbolag är ännu billigare.

Du har några favoriter i småbolagssektorn inom IT.

De här bolagen vill du lyfta fram idag.

Precis. Det cykliska temat kanske är vid vägs ände.

Men it-temat går inte att stoppa.

Samhällets digitalisering går nog inte att stoppa.

Snarare känner många att de är underinvesterade inom it.

Både bolag och offentliga organisationer.

Det fortsätter. Jag, som gillar lågt värderade aktier–

–har hittat ett knippe it-aktier, som har gått bra.

Är det vinstrevideringar uppåt?

Bolagen har rapporterat bra.

Och värderas fortfarande under börsen.

Multiplar på 11–14 gånger vinsten.

Vilka har du av de här?

Addnode och Knowit.

Jag håller med Viktor om att sektorn är intressant.

Jag kan hitta ännu fler spännande it-bolag.

Med annan värdering, men som har framtiden för sig.

Och positiva vinstrevideringar blir det–

–med så låga värderingar.

Kör.

Vi byter sektor till en som inte gått så bra i år.

Nischbankerna. Vi tittar på deras utveckling.

De är i botten.

De har gått sämre än börsen... Hoist och TF Bank.

Viktor, Hoist är en av dina favoriter. Sektorn är pressad–

–från många håll. Är det orättvist?

Är sektorn missförstådd?

Intresset för sektorn verkar vara noll.

Varför är det så?

Folk är väl oroliga för pålagor från Finansinspektionen.

Men de här ger ju inte sms-lån.

Värderingen är rekordlåg.

Rapporterna är okej. Schyst tillväxt och utdelning.

I min värld...

Det finns ett utbildningsbehov runt sektorn.

Marknaden behöver lära sig om riskerna i bolagen.

Liksom vilka möjligheter som finns. Vi har mycket–

–av de här aktierna. Förr eller senare–

–återvänder intresset. Då har många stor uppsida.

Men den enklaste negativa analysen är att de överavkastat–

–och ska regleras upp, liksom banksektorn. Oroar det dig?

I min organisation möter vi dagligen nya regelverk–

–så är det. Men de har nog lättare att hantera det–

–än en stor bank med hundratals system.

Klarar de utmaningarna?

Ja... En trolig reglering är maxränta.

Konsumentkreditbolagen på listan är bäst i klassen.

Välskötta. De sköter sig, har bra kreditvärdighet–

–och gör inga dumheter.

Inget av bolagen på listan skulle drabbas–

–av ett maxtak för räntan. Sms-lånebolagen drabbas.

De är ute på grumligt vatten och bör nog regleras.

Det här gänget sköter konsumentkrediterna ansvarsfullt.

Så jag är inte orolig för att de ska regleras sönder.

De är så salongsfähiga som man kan vara–

–inom konsumentkrediter.

En annan sektor hade en jobbig höst–

–men har kommit tillbaka: fastigheter.

Den första grafen visar yield-gapet.

Snabbt om den.

Det mäter skillnaden mellan räntorna–

–och avkastningen man får för fastigheter.

Många är oroliga för höjda räntor.

Men det är redan inprisat i värderingen av fastigheterna.

Skillnaden i avkastning är rekordstor.

Det ger en säkerhetsmarginal att ta av–

–om man köper fastigheter.

Hyresnivåerna är viktiga för exponeringen–

–vad man vill ha för exponering. Stockholms innerstad.

Bästa läget, Stockholms innerstad.

Hyresnivåerna per kvadratmeter.

Grafen indikerar att de ligger runt 7 000.

Det ryktas alltid om nya rekordnoteringar.

Nu kommer såna rykten dagligen. Det har ryktats om 8 000–

–till och med 9 000 per kvadratmeter.

Efterfrågan på kontorslokaler i Stockholms innerstad–

–är enormt stor. Om man tittar på vad som ska byggas–

–och vad man tror om ökad efterfrågan–

–kommer utbudsunderskottet bli ännu större.

Vilka bolag ska man ha?

Fabege som har 100 %...

Fabege har 100 % exponering mot kontor i Stockholm.

Kanske Stockholmsbörsens mest välskötta fastighetsbolag.

Duktiga på att utveckla och bygga fastigheter–

–och plocka fram värden. Exempelvis Arenastaden.

Där är du ofta, Jesper.

Fabege har skapat den från ingenting.

Varför syns det inte i värderingen för bolagen?

Generellt finns alltid en oro för högre räntor.

Eftersom räntorna är så låga.

Sista månaden har räntorna faktiskt fallit.

Men den oron finns alltid.

Skattesituationen är också gynnsam för bolagen.

Gissningsvis kommer den att skärpas till.

Generellt har värderingarna tagit höjd för det.

Köper man bolag med så stark underliggande efterfrågan–

–kontorsmarknaden i Stockholm, får man nog bra betalt.

Tänker du på samma sätt?

Absolut. Värdepotentialen.

Ofta tar jag rygg på dem som har mycket aktier själva.

Entreprenörerna. Balder, Klövern...

...där ledningen även är storägare.

Har vi haft nån som baissat fastigheter?

Alla är så positiva till fastigheter. Är det för att...

Vi tar det en annan gång.

Imorgon fortsätter vi att prata småbolag med Catrin Jansson och Anders Rudolfsson. Tack.

Bactiguard har uppvisat både stark tillväxt och stigande lönsamhet. Bolagets vd Christian Kinch intervjuas i Börslunch. Förvaltarna Christian Brunlid från Handelsbanken och Viktor Henriksson från Carnegie Fonder snackar en hel del om småbolag.

Ämnen:

Intervju Christian Kinch, Bactiguard.

Medicover börsnoterat.

Medicinteknik går starkt.

Boule Diagnostics.

Småbolag handlas till rabatt.

Små småbolag billigare än större.

Viktors IT-favoriter.

Missförstådda nischbanker?

Fastighetsbolagen handlas till rabatt.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Jesper Norberg.

  • Det kan sänka börsen i höst15:55

    Det kan sänka börsen i höst

    Svenska bostadspriser, italiensk politik och globala valutakurser är några av ämnena i dagens Börslunch som domineras av makroekonomi. Gäster är Mattias Sundling och Lena Fahlén.

  • Vinstvändningar i rapportfloden4:36

    Vinstvändningar i rapportfloden

    Boozt vänder till vinst. Peabs orderingång stiger. Björn Borgs marginaler övertygar. Nibe ser fortsatt god efterfrågan. Ratos har mer att jobba med. Rovio klår låga förväntningar.

  • 3:43

    "Pastorn är en symbolfråga"

    Inga höga förväntningar när USA och Kina återupptar tullsamtalen. Nya turer i handelskonflikten mellan Turkiet och USA. Johan Fohlin och Lena Fahlén om de viktigaste makrohändelserna just nu.

  • USA fördömer Turkiets svarstullar4:03

    USA fördömer Turkiets svarstullar

    Qatar rycker ut till Turkiets försvar. Kina skickar handelsdelegation till USA. Matilda Karlsson och valutastrateg Lars Henriksson levererar en uppdatering av makroläget.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.7%
NASDAQ-100 0%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Peab 8.5%
THQ Nordic 3.7%
Attendo 3.4%
SSAB -0.9%
Axis -1.7%
Oriflame -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.