Aktietips från nya och gamla Ryssland

Då säger vi "privet" och välkomna till EFN Börslunch.

I dag ska vi prata Ryssland och ryska aktier.

I Stockholm backar index. Det är ner 0,4 %. RTS i Moskva backar mindre.

Vi antar att coronaviruset i Kina är en dämpande faktor bakom humöret.

Det här är som sagt EFN Börslunch och det är torsdag den 23 januari. Välkomna.

Vi säger välkomna till Fredrik Colliander och Elena Lovén. Det är kul att ni är här.

Vi ska prata Ryssland i dag. Fredrik berättade i försnacket–

–att ESG är på stark frammarsch i Ryssland.

Man associerar Ryssland med bakåtsträvande och oljeindustri. Det kanske är fördomar.

Man har mycket fördomar, men många bolag försöker gå i den här riktningen.

Vi tittar på det hela tiden. Vi har till exempel Polymetal–

–som är ett bolag i guldsektorn som anses vara bland de bästa i världen–

–vad gäller olika ESG-parametrar. Många andra bolag tar stora steg åt det hållet.

–Ser du också det här? –Definitivt.

Vi började prata med ryska bolag för 5-6 år sen.

Många förnekade den här problematiken. Inget ESG gällde dem.

Det var bolag som Rosneft och Norilsk Nickel.

Men nu ser man en kvalitativ förbättring i approachen till de frågorna.

De är måna om att behålla sina investerare och visa att de jobbar på det.

Sen har även Vladimir Putin bekräftat att Ryssland tänker följa Parisavtalet.

Du hade nöjet att fråga honom själv.

Jag fick förmånen att vara med på samma konferens och kunde fråga honom.

Han svarade ja på det, så jag blev nöjd.

–De har ratificerat avtalet. –Ja.

Det är ett grönare Ryssland med bättre "corporate governance"-struktur.

Absolut. Vi kan se en förbättrad "corporate governance" över hela linjen.

Det var Gazprom förra året... Det ledde till att aktien gick upp drygt 90 %.

Utdelningarna är höga. Det har att göra med en förbättrad "corporate governance".

Då sjunker aktieriskpremien. Det trycker upp marknaden.

Det ser vi nästan över hela linjen.

Vi har mycket att prata om, men först tar vi lite om dagens rapporter.

De får ingen rysk koppling, men vi noterar att Bonava faller kraftigt.

De bjöd på en minskad utdelning.

Åt andra hållet går Sven Hagströmers Creades, som levererar högre utdelning.

Det var en omvänd vinstvarning i Bilia–

–och det kommer intressanta rapporter i USA i eftermiddag.

Men åter till Ryssland. Den första grafen i dagens paket är en enkel RTS-graf.

Jag jämför med OMX, Stockholmsbörsen. Det har gått... Vi har problem med graferna.

Där ser vi att RTS har utklassat Stockholmsbörsen. Den har gått starkt.

Det pratade vi om sist du var här. Tror vi att det fortsätter 2020?

Som jag ser det nu finns det ingen anledning att tro–

–att det plötsligt ska komma säljare till den ryska börsen. Alternativen är få.

Det gäller både tillväxtmarknader och utvecklade länder.

Vi har fortfarande hög direktavkastning på börsen och låg värdering.

Vi har dessutom potentiella förändringar på den politiska fronten–

–som kan bädda för ekonomisk tillväxt.

–Det finns en potential. –Jag vill strax höra mer om politiken.

Men varför har Ryssland gått så bra jämfört med Sverige?

Det har inte att göra med oljepris och allt det här som vi är vana vid.

Det beror på bättre "corporate governance"–

–vilket ger en lägre aktieriskpremie.

Sen har du haft räntesänkningar. Du hade väldigt höga räntor för några år sen.

Det där lär fortsätta. Vi räknar med att de kommer att sänka 100 punkter till.

Det kanske sker det här året.

Du har ett väldigt stöd. Samtidigt har du en värdering på P/E-talet runt 6.

Direktavkastningen är i genomsnitt 7 %.

Direktavkastningen kommer nog att fortsätta gå upp.

Man har varken lån eller investerings- behov. Pengarna går till direktavkastning.

Direktavkastningen kommer att fortsätta öka.

–Det kommer att fortsätta driva börsen. –Håller du med?

Ja. Jag kan bara lägga till att vi har en låg jämförelsebas för börsutvecklingen.

Börsen har inte gjort så mycket under åren som föregick det här.

I fjol klassades Ryssland som "non investable" av många–

–på grund av sanktioner, misstron mot ESG-frågor och korruption.

När man såg en konkret förbättring på de fronterna–

–så är det många som plötsligt missar tåget. Det blir en eftersläpande effekt.

Folk börjar investera nu, inte minst lokala investerare.

Denna graf visar BNP-tillväxten... Här ser vi att inflationen och reporäntan går ner.

Här är BNP-tillväxten i olika tillväxt- marknader. Ryssland är sämst i klassen.

–Är höga räntor förklaringen? –Delvis är det en förklaring.

En annan förklaring är att man har haft en åtstramande finanspolitik.

Man har byggt upp reserver i flera år och budgetöverskottet har varit 2 % per år.

Tänk vad som skulle hända i Sverige om vi skulle ha 2 % i budgetöverskott per år–

–plus att vi skulle ha realräntor på 4-5 %, som de har haft i många år.

Det är inte konstigt att tillväxten har varit knackig.

Det låter som att Ryssland är i en annan värld, utan minusräntor och underskott.

De har nästan inga lån heller, utan kan bygga upp stora lån om de skulle vilja.

Du nämnde stora politiska förändringar. Putin har bett regeringen att avgå.

Han har en ny premiärminister, Michail Misjustin. En riktig tungvrickare...

Vad betyder det här?

Hans efternamn betyder inte mycket. Ja, det var väldigt oväntat för många.

Det hände under Putins årliga tal till nationen–

–där han först sa att det var dags att börja med infrastrukturinvesteringarna–

–som landet har släpat efter med.

Sen annonserade han det här maktskiftet i Ryssland.

Man blev lite tagen på sängen. Det var en lättnad att det var Misjustin–

–och inte nån mer korrupt person, eller nån med en annan bakgrund, som kom.

Sen började man googla på Misjustin och fick då fram en artikel i Financial Times.

Där fick han beröm för det jobb han gjort med den ryska skattemyndigheten.

Han har transformerat skattemyndigheten till ett "state of the art"-system–

–där han får notiser från 90 olika regioner samtidigt.

Han agerar där. Ryssland är stort, så han har gjort ett väldigt bra jobb.

Det låter som en kompetent teknokrat utan egna presidentambitioner. Eller?

Han är förankrad och stödjer den ekonomiska politik som har varit–

–och centralbankens oberoende, vilket är viktigt.

Nu ser man på den nya sammansättningen av kabinettet, den nya regeringen–

–att bara tre personer fick sitta kvar.

De andra är hans medarbetare från skattemyndigheten.

Det öppnar upp för tesen att han fick carte blanche från Putin.

Vi ser en modernisering i statens intäkter och flöden vilket bådar gott.

I nästa graf ser vi budgetbalansen...

...som verkar harmonisera med den starka oljeprisutvecklingen.

Vi har pratat lite om de starka statsfinanserna.

Jag vill gå in på det gamla Ryssland innan vi tittar på det nya.

Fredrik, du gillar två bolag som är särskilt energibetonade:

Gazprom Neft och Novatek.

Ryssland är mycket energi och vi gillar de här två bolagen.

Novatek är gas - ett nytt bolag.

Extremt effektivt, levererar alltid.

Det är ett av få bolag som växer.

De har specialiserat sig på "liquid natural gas"–

–och kan sälja i hela världen. De har en väldigt långsiktig strategi.

De ligger ofta helt rätt i den här fasen då man ska ersätta kol globalt med gas–

–ett mycket renare och effektivare bränsle.

De kan verkligen leverera billigt och bra.

Är det inte samma bolag som Gazprom?

Nej, det är ett dotterbolag.

Det är deras oljebolag som ägdes av Abramovitj som köpte det för många år sen.

Ett bra bolag med direktavkastning på kanske 9 % och som visar tillväxt.

Det är välskött.

P/E 5, det är fascinerande.

Vi har pratat tidigare om att det är så otroligt billigt på ryska börsen.

Och med de här utdelningarna!

Utdelningarna och kanske inte så mycket tillväxt i sig–

–men en ökad utdelning ger ett ökat förtroende för ledningen–

–och man kan investera.

En av Elenas käpphästar när hon kommer hit–

–är att Ryssland är mer än det här. Det finns ett nytt Ryssland.

En komponent i moderniseringen–

–är att ryssar själva investerar på aktiemarknaden.

Man har en viss lågränteproblematik på ryska sparkonton–

–trots att räntorna är högre än här i väst.

Självklart, det är nåt man har saknat på ryska börsen.

Om man jämför med Polen så är det en brist på lokala investerare.

Ryska börsen ägs fortfarande till en stor del av amerikanska investerare.

–Och svenska! –Ja, europeiska så klart.

Det var brist på lokala investerare.

Det tråkiga är att i fjol när börsen var relativt stark–

–gjorde oligarker nettoförsäljningar av sina innehav i de stora bolagen.

De sålde av när värdena ökade vilket är lite tråkigt.

Det är ju vi som köper av dem.

För första gången i historien ser man en förändring i det.

Det var ett inflöde på en halv miljard dollar till börsen under december–

–vilket kom från lokala investerare.

Den här grafen illustrerar det.

Vi såg nya konton också.

Under november och december var det en rejäl ökning.

Drygt 50 % på månadsbasis i inflöden från ryska investerare.

Äntligen köper ryssar ryska aktier och inte Alibaba och Baidu.

De köper lokala motsvarigheter vilket gläder mig och många andra.

Sen har det öppnats många nya konton.

Det här är aktiedepåer för att de ska kunna handla med lokala aktier.

Det är ju en naturlig utveckling–

–att ryska investerare handlar på ryska börsen.

Framförallt när den är undervärderad och betalar högre utdelningar.

Det är en klar positiv trend.

Är trenden vi sett här bara försenad i Ryssland?

-De ligger lite efter. -Bara 20 år efter...

På temat "nya Ryssland" finns Mail.ru - ett ryskt mailbolag–

–men det är mycket mer än så. Här ser vi en överblick.

Jag försökte att inte bara prata om olja och gas när det gäller Ryssland.

Vi gillar det också, men även New Russia.

Vi har tidigare nämnt bolaget Yandex som är en sökmotor.

Mail.ru är en konkurrent som började som en internetportal–

–där ryssarna hade sina mejlkonton och mejladresser.

Senare köpte de VKontakte, ryska motsvarigheten till Facebook.

De har även Delivery Club där ryssar kan beställa mat via nätet.

De har Citymobil som är ett taxibolag.

De samarbetar med Rysslands största bank, Sberbank.

Och Alibaba...

Ett digitalkonglomerat som du också gillar?

De har haft några problem att leverera de senaste åren.

Vi har sett en förändring i leverans och vi tror att det kommer att fortsätta.

Vi har några avkastningsstaplar för bolaget apropå det.

Det ser lovande ut framåt.

Ja, och bolaget har visat tillväxt–

–och förutsättningarna finns att de ska fortsätta göra det.

-Det är klart intressant. -Hur ser konkurrensen ut?

Vad ska man vara orolig för om man investerar i en spelare?

Ja...det är svårt att säga.

Vi har två stora spelare gällande internet i Ryssland - Mail.nu och Yandex.

Det finns nog plats för båda.

Det är väldigt svårt för internationella aktörer att komma in.

Dels beroende på det kyrilliska alfabetet och dels för att ryska myndigheter–

–vill ha ett visst ryskt inflytande i den här sektorn.

Gillar du också Yandex? Båda gillar Yandex?

Marknaden kommer att tas av de här två spelarna.

Man kan lägga pengarna på båda aktierna och låta dem växa sida vid sida.

Då har vi fått två spel på det gamla Ryssland–

–och två spel på det nya Ryssland. Tack för det.

I morgon fredag blir det handbollsspecial–

–med anledning av den pågående internationella tävlingen.

Jag kan inget om sporten, men det kan Erik Sprinchorn och Per Johansson–

–som gästar oss 11.45. Tack så mycket.

Samtidigt som Vladimir Putin har utsett en ny regering går Moskvabörsen starkt. Förvaltarna Elena Lovén från Swedbank Robur och Fredrik Colliander från Carnegie Fonder berättar mer och tipsar om ryska aktier i Börslunch.

Programledare: Gabriel Mellqvist

Börsindex

OMX Stockholm 30 1.8%
NASDAQ-100 -2.2%
NASDAQ Composite -2.1%

Vinnare & förlorare

Kinnevik 6%
Intrum Justitia 4.9%
NetEnt 4.8%
Embracer -2.2%
AddLife -2.2%
Vitrolife -7.7%
Uppdaterad mån 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Väntade PMI-rekyler5:12

    Väntade PMI-rekyler

    De tyngsta makroekonomiska händelserna just nu analyseras av Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Ara Mustafa.

  • Amerikanska digitaliseringsvinnare16:38

    Amerikanska digitaliseringsvinnare

    EFN Marknad riktar blicken mot USA tillsammans med förvaltaren Joakim By från Handelsbanken. Förutom ett gäng spännande aktiecase diskuteras den amerikanska börsen med avstamp i presidentvalet. 

  • Japansk industri överraskar negativt4:01

    Japansk industri överraskar negativt

    Vita husets handelsrådgivare Navarro hävdade i går att handelsavtalet med Kina är över. Något som fick börser på fall. När president Trump senare dementerade uppgiften vände börsen upp. Regeringen vill ta in mer skatt från utländsk arbetskraft. Blandade PMI-siffror från Japan.

  • Förvaltarens molnfavoriter15:53

    Förvaltarens molnfavoriter

    EFN Marknad bjuder på en resa bland molnbolagen. Förvaltaren Johan Roslund från GP Bullhound går pedagogiskt igenom hela värdekedjan - från Microsoft och Amazon till Docusign och Okta.