Två heta fastighetsbolag

Välkommen till Börslunch på Thanksgiving-

-torsdag 22 november. Stockholmsbörsen pekar nedåt 0,8 %.

Swedish Match gick på en nit när EU fastställde domen-

-som säger att snus är olagligt. Aktien är ner 2,5 %.

Inte olagligt...men snusförbudet står fast.

Boozt, som vi talade om i går, fortsätter ner.

Sist jag kollade var den ner 8,7 %.

Dessutom har ett par bettingbolag-

-och spelbolaget Starbreeze rapporterat.

Evolution Gaming klättrar efter ett förvärv i USA.

Och i dag ska vi tala om en rad intressanta aktier-

-med Johan Edberg och Carolina Elvind. - Välkomna.

Johan, Sagax presenterade en affär i Finland.

Är det nåt att bry sig om?

Ingen världsnyhet, men ett rätt stort förvärv:

Runt 260 miljoner för ett köp i Finland-

-och fastigheter i Nederländerna. Yielden verkar bra.

Närmare 9-10 %. Resultateffekten blir bra-

-om de kan finansiera till 2-3 % ränta. Inget jättestort-

-men Finland är fortsatt intressant för investerare.

En "finlandssvensk" nyhet. Vi ska tala mer om Finland-

-lite senare. Annie Lööf har hållit presskonferens-

-och vi har ännu ingen regering som kan ta vid.

Carolina, du var här...

...direkt efter valet. Vi snackade Engelska Skolan.

Ja. Att Annie Lööf inte kunde bilda en regering-

-var inte oväntat-

-och påverkar inte Engelska Skolan just nu.

För två dagar sen rapporterade Engelska Skolan.

Rapporten visade ett stort tapp på ebit-

-samma tendens som vi sett det senaste året.

Men resten av året ser bättre ut av olika skäl.

Varför är ebit så pressat?

Av en rad olika skäl.

Främst löneglidning och att många fler lärare anställts.

Men i kvartalet konsolideras också ett förvärv-

-som av säsongsmässiga skäl gör en förlust i Q1-

-men bidrar rätt mycket till ebit resten av året.

Vi kommer att vända tillbaka till ebit–tillväxt.

Aktien har sjunkit 20 % sen sommaren-

-och aktien kommer nog att vara bra.

Politiken är viktig, men att vi är utan regering-

-ännu ett tag påverkar inte Engelska Skolan nu.

Håller du koll på politiken?

Fastigheter står stadigt.

Inte mer än det som förmedlas via medierna.

Politiken påverkar fastigheter-

-inte minst genom skattelagstiftningen.

Nyheter kommer nu och då-

-om vad som ska göras med skatterna.

I övrigt är de politiska inslagen i fastighetssektorn små.

Den skakiga marknaden påverkar de flesta.

Nån reflektion kring det?

Det skapar intressanta köptillfällen.

Man kan komma in i bra bolag billigare.

Sen årsskiftet har fastigheter gått bättre än börsen.

Men fastigheter har också tagit stryk.

Konjunkturen, ränteoro, börsoro... De är inte immuna.

Strax en djupdykning i fastigheter, men först...

Vi snackade handel här i går.

Ja, men du vill ju prata pizzor.

Ja, just det. Vi har en riktig godbit att bjuda på.

Vi vill gratulera oss själva.

I början av året lät det så här:

Pizza kan vara ett bra alternativ.

Ohälsosamt och...

I Finland gillar de pizza. Vi äter pizza på nyår-

-men i Finland visar Kotipizza på en "pizza revival".

Aktien har gått fantastiskt bra.

Det var länge sen du var här senast.

Vilken graf, vilken kurs...

Ett antal positiva vinstvarningar, fantastisk utveckling-

-för Kotipizza. Det finska bolaget-

-med den "blygsamma" devisen:

"Probably the best pizzas in the world."

Så lät det i januari-

-nu kan vi stava Kotipizza, det blev fel i grafen.

Ett bud kom på finska börsen som höjde kursen rejält.

Grafen visar det. Hoppas att många av våra tittare-

-tog ett "bett" i den här aktien.

Nu slutar jag med pizzasnacket, vi går vidare.

Nu ska vi snacka handel.

Thanksgiving i dag, i morgon Black Friday...

Du vill slå ett slag för en e–handlare. Eller hur?

Dustin är en aktie som sjunkit en del sen toppen.

Ett bra tillfälle-

-att komma in billigt i ett bra case.

Storägaren har köpt den senaste månaden.

Axel Johnson?

För lite mer än 70 miljoner.

En rätt liten del av Dustin är konsumenthandel-

-främst är det ett B2B–bolag.

Caset är organiskt drivet med marknadstrender-

-som online–skiftet i ryggen, men också M&A–drivet.

Mer tillväxt kan drivas varje år-

-genom att köpa fler små bolag till låga multiplar.

Främst i Norden, men ett större förvärv-

-gjordes i Nederländerna för några månader sen.

Där ska man driva en liknande strategi.

Hur tänker man kring jättar som Amazon? Är de ett hot?

Amazon ska inte underskattas. Det korta svaret är:

Dustins styrka är den starka marknadspositionen-

-relationen till kunden och det starka varumärket-

-som byggts upp under lång tid. Amazons styrka-

-är att trycka ut stora volymer. Bolaget är-

-en välfungerande logistikmaskin.

Dustin utökar serviceverksamheten.

Och bygger barriärer på så sätt-

-med en utökad servicerelation till kunden.

Det som är intressant...

Dustin gör nischade serviceförvärv.

Molnbaserade tjänster förändrar it–servicemarknaden.

En rätt stor del av den marknaden blir obsolet.

Möjligheter skapas för att gå in organiskt-

-men också för att göra nischade förvärv.

Det är det bolaget gör.

Bolaget har bara 5 % vanliga e–handelskunder, inte...

Det här är B2B. Bland små och medelstora bolag-

-i Norden är Dustin särskilt starkt.

De första åren efter IPO:n var förvärvstakten rätt låg.

Men under det senaste året har de rampat upp det.

Mer aggressivt och en ny marknad har adderats.

Sannolikt blir bolaget mer tillväxtorienterat framöver-

-något mer aggressivt. Modellen lämpar sig bra-

-för att driva mer tillväxt. De binder lite kapital-

-och då växer kassaflödena rätt billigt.

Och förvärv kan göras till låga multiplar.

Bra. E–handeln har varit ett sorgebarn.

Nåt som gått bättre är fastigheter.

Din expertgren.

Minst dålig på börsen i år.

Åtminstone jämfört med börsen generellt.

Vad ska vi börja prata om? Byggutvecklingen?

Alla säger att de stigande räntorna-

-gör slut på de goda tiderna för fastighetsbranschen.

Det är nog inte så enkelt. Tidigare har fastighetsindexet-

-haft sättningar så fort långräntorna höjts lite i USA-

-Tyskland eller Sverige. Nivåerna-

-är fortsatt extremt låga. Troligen avmattas konjunkturen.

Drivs ränteuppgången av inflation skrämmer det oss inte.

En realtillgång som passar i en inflationsmljö.

Man ska ha koll på räntorna, men det är inte döden-

-för fastighetsbranschen.

Hyresintäkterna är en bättre parameter.

Ja, hyresintäkterna sticker ut. I sektorn-

-och ett antal bolag och marknader har hyresutvecklingen-

-varit kraftigt stigande sen 2014. Då sjönk vakanserna-

-till under 5 % i Stockholm, Göteborg-

-de inre delarna av städerna...

Många bolag med den exponeringen: Fabege, Hufvudstaden-

-Platzer i Göteborg, har många hyresavtal-

-som ska omförhandlas i år, 2019 och 2020.

De taktar på en helt annan nivå-

-än den man får efter omförhandlingen.

Våra grafer för Stockholm och Göteborg visar den trenden.

Vakansgraden i blått sjunker. Och årshyran stiger.

Ett snitt på marknadssiffrorna.

Men när vakanser går under 5 % triggar det hyresuppgång.

Graferna visar det. Kurvorna möts och "spreadar" i sär.

Och samma bild finns i Göteborg.

Samma trend.

Förlåt, nu får du fortsätta.

Kanske var det substansrabatterna?

Har vi en graf över dem?

Ja, det har vi. Hela branschen efter rabatt.

Hufvudstaden är den näst billigaste aktien-

-ur en substansvärderings–"approach".

En förklaring är nog den allmänna oron för retail.

E–handels... Retail...

Butikslokaler?

Ja. Tack. Lite överdriven oro för Hufvudstaden.

Man får skilja på retail och retail.

Från Big Box på landet till ACBD i Stockholms innerstad.

Det finns nog fortsatt intresse att betala för de ytorna.

Omförhandlade avtal är upp 4 %.

Hufvudstadens retail–avtal är upp 4 %.

Inga negativa siffror. Tillväxttakten är inte superhög-

-men inte heller negativ.

Listan över substansrabatter... Det verkar billigt.

Vilka är dina favoriter?

Jag håller med om Hufvudstaden. Skillnaden på att äga-

-butikslokaler på Biblioteksgatan-

-eller i ett köpcentrum på landet.

Det håller jag absolut med om.

Vi har en graf över Hufvudstaden.

Man ska ha respekt för retail.

Men i det här fallet...

Bland de bästa fastigheterna i norra Europa.

Bolaget är inte så spännande.

Men nu är det felaktigt prissatt.

Retail–frossan i kombination...

Jag vill ta fram grafen medan du pratar.

Hufvudstadens rabatt tyder på en negativ marknad.

Så där prissätter man...

...Hufvudstaden, långt under det historiska snittet.

Den näst billigaste aktien.

Retail–exponeringen, runt 50 % är mot retail...

Där har du inte samma tillväxt.

Den är inte negativ, men inte heller superpositiv.

Men nära 40 % upp i omförhandlade kontorshyresavtal.

Snittet blir 22 % för bolaget.

Det som är riktigt bra dras ner lite av det sämre.

Men det sämre är inte så dåligt. Överdriven pessimism-

-driver prissättningen.

Fabeges graf kräver en förklaring.

Ni gillar båda Fabege.

Grafen beskriver inte bara Fabeges förutsättningar-

-utan är giltig för sektorn generellt.

Vad som drivit värdeförändringen i Fabege-

-från 2014 till i dag.

I början av perioden var yield–kontraktionen stor.

Gratis värdetillväxt. Yielden sjönk och priserna steg.

Det som vinner mark över tid-

-är värdeskapandet från högre hyror.

Och även projektutveckling. Det senaste kvartalet-

-fanns ingen yield, utan bara värdeförändring-

-från projekt och hyror. Kvalitativt.

Det fortsätter nog 2019 och 2020.

Så det oranga och det gröna fortsätter nästa år.

Det säger vad som driver det. Men det bär i kvalitet.

De fortsätter att göra lönsamma projekt och dra nytta av-

-de omförhandlade hyreskontrakten.

En stor del av projektvinsten kommer från-

-utvecklingen av Arenastaden.

Ett liknande kontorsutvecklingsprojekt-

-ska göras söder om stan och kan driva värde på sikt.

Man har stöd i värderingen.

Värderings–yielden är 4,17 % i Fabege.

Transaktionen går i marknaden för rätt mycket lägre...

Vi räknar inte med att yield–kontraktionen-

-ska ge fortsatt värdetillväxt, men den uppsidan finns...

Laggen mellan verkligheten och vad som syns i böckerna.

En sån komponent kan finnas och göra caset ännu bättre.

På måndag blir det ännu mer fastighetssnack i Börslunch.

Jens Engwall från Nyfosa kommer hit.

Innan vi avslutar lite magnetröntgen...

Syntethic MR är ett medtechbolag.

100 % mjukvara. Växer snabbt till höga marginaler.

Kursen har sjunkit rejält på sistone.

Det har skapat ett bra köptillfälle.

Varför har den handlats ner så mycket?

Bara börsoro eller...?

Ja. Tillfället är bra för att komma med.

Bolaget tillverkar mjukvara för magnetröntgen.

Magnetröntgen är traditionellt en långsam-

-och subjektiv process. Ögonmått används-

-för att veta hur en tumör utvecklats.

Mjukvaran snabbar på processen-

-och bilderna kan analyseras kvantitativt.

Är det inte självklart att det går till så?

Men nu är de ute och säljer...

De senaste åren har fokus legat på-

-kommersialisering av produkten.

Man har skrivit kontrakt-

-med tre stora hårdvaruleverantörer:

GE, Philips och Siemens, som har 69 %-

-av hela MR–marknaden. De säljer programvaran.

Så bolaget kan nå en stor, global marknad på ett sätt-

-som normalt inte är möjligt för ett litet bolag.

Då har man deras marknadsföring...

Då är det bara att åka...

Perfekt. Jag är jättenöjd.

Tack för att ni kom. - Tack för att ni tittade.

Fastighetsspecial på måndag. I morgon, fredag-

-kommer Ylwa Häggström och David Lindström.

Häng med oss då. "Happy Thanksgiving".

Engelska skolor, finska pizzor och svenska fastigheter. Det och mycket mer snackar analytikerna Carolina Elvind från Danske Bank och Johan Edberg från Handelsbanken om i dagens program.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman.

  • Kinneviks strategi och ekonomins psykologi15:54

    Kinneviks strategi och ekonomins psykologi

    Börslunch avslutar veckan med två intressanta teman. Programmet inleds med ett snack om Kinnevik med Stefan Wård från Pareto. Sedan blir det börspsykologi med Christina Söderberg från Compricer.

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam1:02:57

    Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam

    Investeringarnas värld bjuder dig på en resa till Asien där investeringsmöjligheterna kanske inte är lika självklara. Under kvällen kommer fem experter till studion och med sig har de aktiecase från Kina, Indien och Vietnam.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 -1%
NASDAQ Composite -0.8%

Vinnare & förlorare

Sectra 2.5%
Millicom 2.3%
Tele2 1.9%
Hexagon -2%
SCA -2.1%
Dometic Group -2.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.