”Lite Fingerprintsmitta”

Välkommen till Börslunch måndag 22 maj, på EFN.se.

Börsen handlar strax över nollan, här och på kontinenten.

Råvarurelaterat driver den lilla uppgången.

Förra veckan slutade ner. I dag är det lite upp.

Vi börjar med en värderingsgraf som visar–

–hur tunn luften är där uppe. Det här är från USA.

Den tog du med dig, Niklas.

Om man ska förklara vad bilden visar–

–så är den blå kurvan värderingen av börsen i USA–

–som är lika med genomsnittsvärderingen för tidsperioden.

Längs den blå kurvan har vi snittvärdering.

Den vita kurvan är kursgrafen.

Då ser vi att USA värderas långt över standardavvikelsen.

Så det är ganska tunn luft här uppe.

Henrik, det är inte ditt område. Men blir du orolig?

Om man ser på grafer har man kunnat vara orolig länge.

Det blir väl svaret. Men jag är ingen "chartist"–

–så därför blir jag inte jätteorolig.

Vi tittar på en graf till på USA–

–då det har haft med Trump att göra.

Här har vi tagit två sektorer–

–som ju faktiskt gick upp rejält.

Bolag med hög skattesats och inom infrastruktur–

–som fick en rejäl...

För när Trump vann i november–

–då värderades börsen en standardavvikelse högt.

Det var ganska dyrt, men inte utanför ordinarie spann.

Sen fick vi Trump-rallyt, som lyfte allting–

–över de ordinarie spannen.

Det var infrastrukturinvesteringar och skattelättnader–

–som skulle driva det här. Om det då går i stå–

–eller skjuts upp, då får vi det vi såg på grafen.

Då borde man släppa ut luft ur de här sektorerna.

Nu är kurserna till och med lägre än innan.

Marknaden verkar inte alls tro på skattelättnader.

Nej, men i nån mening kan man säga–

–att det nog är lite bra–

–om den amerikanska marknaden kommer ner lite–

–så man får nåt att ta avstamp i igen.

Det är svårt att lyfta från de här allra...

Man hör från många att pengarna går från USA till Europa.

Vi kan väl gå över och titta på den svenska börsen.

Den övervärderas också lite. Vi har samma graf på Sverige.

Här ser vi att den vita kurvan – hur OMXS30 handlas –

–sen ett halvår tillbaka ligger parkerad längs med–

–en värdering en standardavvikelse högt.

P/e-guiderna drar åt nordost–

–då det är ett positivt instämningsmoment.

De har haft bra rapportperioder. Vinstestimaten lyfter–

–och då kan aktiemarknaden lyfta utan att bli dyrare.

Sverige är dyrt, men har en väldigt fin konjunkturbild.

Då är det okej, liksom.

Men börsen har lyft mer än vad vinstestimaten har höjts.

Därför har p/e-talet gått upp.

Vi är i ett positivt momentum, men det blir stretchat.

Vi är en standardavvikelse högt.

Vi ska inte tro att börsen varaktigt värderas mycket högre.

Därför är det jätteviktigt att vinstestimaten kommer upp.

Man märker ju... Förra veckan var det vinsthemtagning.

Det var nån placing i Ahlsell i mitt segment.

Det gick jättefort, och Munters gick jättebra.

Det finns pengar och riskvilja. Men det är lite nervösare.

På fredagen kom det tillbaka. Det är lite upp och ner.

Sen verkar några små biotech-IPO:er ha haft det tuffare.

De mindre listorna har inte gått så bra.

Det är nog lite Fingerprint-smitta.

Många privatpersoner har bränt sig–

–och de är inte där i de här högriskaktierna–

–som kanske är lite mindre.

Men kvaliteten går bra.

Q1:an var fin, och det lyfter vinstestimaten ytterligare–

–men kanske inte lika mycket som börsen. – Niklas?

Om vi går tillbaka till maj i fjol–

–så kan vi jämföra med maj i år.

Hur mycket högre är de förväntade vinsterna nu–

–jämfört med för ett år sen?

Då ser vi att vinstestimaten är ungefär 10 % upp.

Här kan börsen stiga 10 % utan att värderingen förändras.

Den här grafen är trevlig–

–för vi hade ett antal år fram till i fjol–

–när vi hela tiden behövde justera ner.

Det känns som om vi har lagt det bakom oss.

Hockeyklubban är här. Det var ju VM-guld i går.

Ska vi titta lite på olika sektorer?

Vi börjar med utfallet mot förväntningarna.

Då ser vi att verkstad har ett superstarkt kvartal.

Den här är lite tematisk.

Det här är estimat från sista mars fram till dags dato.

Det här är de uppjusteringar som har skett.

Man kan kalla det utfall–

–som i så fall är 8 % bättre–

–där teknologi, med Ericsson, längst till höger–

–har gått lite sämre–

–och har haft nedrevideringar på helår.

Men 8 % bättre, och på helåret typ 2 %.

Den har vi också. Då ser man var det kommer ifrån.

Verkstad och finansiellt är de största branscherna.

De är det viktigaste vinstgeneratorerna för börsen.

Verkstad är upp en 7–8 %.

Press på dem i kommande kvartal.

Ja, det är det ju. Och det är lite spännande.

Men det har ju också varit så–

–att försäljningstillväxten har varit okej i verkstad.

Men det kanske mest överraskande har varit marginalerna.

Om man får stöd i försäljningen får man så bra betalt...

Vi har varit inne på att i Q1:an–

–fick många bolag en positiv kalendereffekt.

Väldigt stora tal, både på resultat och omsättning.

Kan det bli en negativ effekt?

Det är nog mer för datakonsulter–

–som sitter och räknar timmar. Där blir effekten större.

Den är tydligast där, men finns överallt.

Men vi ska investera långsiktigt, inte på kvartal.

En sista fråga om Q1:an.

Hur stor del överraskade positivt?

Av de 70–80 största svenska bolagen–

–kom 84 % in som väntat eller bättre.

Brukar det ligga på 70 %?

Det är VM-guld.

Jag har samlat data om det här sen...

...Dackefejden.

Jag har aldrig sett nåt starkare.

Trots att förväntningarna var höga inför rapportsäsongen.

Konjunkturbarometern från teknikföretagen kom idag.

De brukar hänga lite lätt... Men det verkade starkt.

Det låter fantastiskt.

Som investerare oroas jag av en molnfri himmel.

Jag tänkte just fråga det. Fantastiskt–

–men värderingarna är höga. Vad kan få er att backa?

Centralbankerna. När det verkar molnfritt–

–tycker centralbankerna att partyt ska ta slut.

Nu tar vi bort groggbuffén.

Så brukar det vara. Men signalerna från Riksbanken–

–och ECB, på vår sida om Atlanten...

Stödköpen förlängs–

–första räntehöjningen puttas fram i tiden...

Med stor sannolikhet kommer en räntehöjning i USA i juni.

Det ser jag som den största risken nu...

Sen kan det komma nåt man inte är beredd på.

Jag tror att räntepolitiken...

Nu går vi tillbaka till det roliga.

De ska ta bort groggbuffén...

Det vill man inte uppleva.

Groggvirket, möjligen...

Vinstjusteringarna i Volvo drev verkstad–

–enligt din tabell. Det ser fantastiskt bra ut.

15 % efter Q1:an, om jag har räknat rätt.

Ja, och Volvo är bara ett av bolagen i sektorn.

Det är stora förändringar i förväntansbilden.

Om man tittar på de vinstuppjusteringarna–

–är de större än dragkraften från Volvokursen sen Q1.

Volvokursen har sjunkit mot 140.

Vågar du inte lita på det?

Multipelkontraktion, prislappen har kommit ner på Volvo.

Och kapitalmarknadsdag imorgon.

Vilken finansiering har ni på det?

I Q1:an var resultatet fantastiskt.

Försäljningen som förväntat, men strålande marginaler.

Närmare 10 %?

9,2 %, tror jag.

Byggdelen var ännu starkare.

Men totalt sett 9,2 %, tror jag.

9 %, och förväntningarna låg på en marginal på 7 %.

Och det rör sig inte om enstaka händelser–

–nej, det ser hållbart ut. Nu har man chansen–

–på kapitalmarknadsdagen att tala om eftermarknadsservice.

Där är marginalerna goda. Man kan växa–

–fortsätta höja produktiviteten, förbättra logistiken–

–hålla i kostnaderna och förhoppningsvis–

–få hjälp av marknaden.

Det ser bra ut för 2018 och 2019.

De är inne i en fas med positivt tolkningsföreträde.

Det är gynnsamt.

Även med "mellanmjölk" i kommunikationen–

–finns det skäl för investerarna att tolka det positivt.

Sentimentet är sånt nu.

Det blir nog bra rapporter för andra kvartalet generellt.

Kanske inte lika starka som för Q1–

–men i slutet av juli, början av augusti–

–kommer vi åter känna att konjunkturen är stark.

Från marknaden totalt–

–tror jag att helårsestimaten justeras upp.

Analytikerna kan nog inte hålla emot.

Vi investerare tittar igenom analyserna.

Jag tror att eps-estimaten kommer att glida norrut.

Det är bränslet.

För Enea har vinstestimaten ännu inte höjts.

Vi börjar med att titta på kursgrafen.

Det har gått sådär.

Aktien fick en smäll i samband med Q1:an.

Vi tittar på hur lönsamheten dippade ner i Q1.

Jag tolkar det...

Nästa graf visar försäljningskostnaderna.

I relation till intäkterna. Är det en medveten satsning?

Kostnaderna har ökat generellt. De gör förvärv–

–och måste jobba med dem.

De ligger i tvist med en av de största kunderna.

Försäljningen i USA hackar lite.

De säljer till försvarsindustrin.

Tittarna känner kanske inte till bolaget.

Ett mjukvarubolag med börsvärde 1,2 miljarder.

Inte det största bolaget. De är beroende av–

–vissa enstaka kunder och tidigare–

–hade de bara en produkt. Men de breddar sig–

–och minskar beroendet.

Ericsson står för 15–20 %.

En snabbt minskande andel.

Tvisten med en stor kund, kanske Ericsson...

Tumskruvarna dras åt i tvisten.

Det kostar mycket pengar nu.

Än en gång, man ska investera långsiktigt.

Bolaget har nettokassa, p/e 12–

–affärsmodellen med mjukvara har hävstång...

En stor del återkommande intäkter. Ett hälsosamt bolag.

Vad kommer få det att vända för Enea kommande år?

Vilket är bolagets stora värde?

Rörelsemarginaler på 20 % och tillväxt.

Det kommer de nog tillbaka till.

De gör rätt saker, det går bara tillfälligt sämre.

Köper du fler aktier nu när de gått ner?

Jag kan inte berätta vad jag gör i teve.

Men tanken har slagit mig.

"Tanken har slagit mig."

Imorgon kommer Christian Brunlid–

–Bactiguards vd Christian Kinch och Viktor Henriksson.

Småbolag imorgon. Tack.

Börslunch inleder veckan med Niklas Wellfelt och Henrik Söderberg i besöksstolarna. De snackar bland annat den höga värderingen på USA-börserna, om Volvo samt om stigande vinstestimat.

Ämnen:

Relativt hög värdering på USA-börserna.

Har marknaden tappat tron på Trump?

Q1 klart bättre än väntat.

Kraftig vinstjustering i Volvo.

Lägre lönsamhet för Enea.

Programledare: Charlotte Stjerngren och Jesper Norberg.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.1%
NASDAQ-100 -0.2%
NASDAQ Composite -0.2%

Vinnare & förlorare

ÅF 3.4%
Paradox Interactive 3.4%
Nordea 2.1%
Lundbergs -2.2%
JM -2.5%
Evolution Gaming Group -2.7%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Eller hitta oss i sociala medier