Därför ska du gå kort i Fingerprint

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Det har varit volatilt på börsen i väntan på Brexitomröstningen.

Men idag handlar börsen kring nollan.

Vi inleder med en av vårens sista noteringar.

Efter ett visst tumult–

–noterades idag Lauritz.com. på First North.

Boken var full. Det fanns en obalans–

–mellan institutionella och privata investerare-

-med över 3 000 privata investerare.

Vi är inte fackmän, vi är auktionsfolk.

Hela intervjun kan ni se på EFN.se.

Erik, du är "fackfolk", som han refererade till.

Lite danska ordval... Han har bott länge i Danmark.

Swedbank var ankarinvesterare, aktien upp 10 % idag.

Är du nöjd?

Förstadagsperformance. Det är bra att den går upp lite.

Det var en viss kontrovers...

Det var lite debacle från början.

När de sänkte priset blev det för billigt för att avstå...

Det var i linje med vad vi kommunicerat från början-

-att vi tyckte det var värt. Affärsmodellen är intressant.

Den är disruptiv. En traditionellt betingad bransch.

Det har varit mycket skitsnack.

Det kännetecknar auktionsbranschen generellt.

Det tisslas och tasslas.

Det har vi inte fäst oss vid.

Vi har tittat på fundamenta.

Möjligheter att digitalisera-

-att göra en rollup i den här marknaden.

Vi har fått bra medinvesterare. Det är viktigt.

Jag lånar ett uttryck från George Soros:

Man har vänt "reflexiviteten" till nåt positivt.

Bra industriella medägare, bra sammansättning i boken-

-och rätt prisnivå. Det gäller alla ankarinvesterare-

-över 20, som varit med de senaste 18 månaderna.

Det har vridit svenska och nordiska IPO:er-

-till en bättre reflexivitet än vad vi sett ute i Europa.

Att vi haft ankarinvesterare.

Det som talar mest för Lauritz är att du är med.

Annars verkar det dumt att köpa en auktionssajt–

–på toppen av en hausse. Trevligt att det är billigare.

Men det visar svårigheten att få tilldelning i emissioner.

Och då hoppar man in i vad som helst.

Vi har inte så svårt...

Nej, inte ni. Jag tänker på kursreaktionen...

10 % första dagen betyder inte–

–att "hoppa in i vad som helst" eller en hausse.

Snarare ett styrketecken. Trots debaclet förra veckan-

-valde de 3 000 investerarna att stanna.

Det är positivt.

Vi har undvikit att tala för mycket om Brexit.

Men idag har Erik med sig ordet "reflexivitet".

Du binder ihop det, inte bara med Lauritz–

–och George Soros, utan även med Brexit.

Hur?

Tanken kom när George Soros talade om...

"Fin–baissaren" framför andra...

Vi är ett sällskap med "fin–baissare", som ni slagit fast.

Han sa att pundet skulle gå ner 15 % vid en Brexit.

Han är ju guru, eller gud, så det blir väl så.

Men det blir ju ingen Brexit.

Du har en graf... Man ska bara lita på bettingbolagen.

Man ska inte lita på opinionsundersökningar-

-utan mer på var folk sätter de riktiga pengarna.

76–80 % för "Bremain".

Exakt. Det som säger emot mig själv-

-är att det inte är så mycket pengar.

Betfairs omsättning för de spelen–

–var cirka 0,5 miljarder kronor. Mycket pengar, men...

Du kan inte ens låta bli att baissa dig själv...

Jag ville redovisa båda sidorna av argumentet.

Vi fortsätter. Inget program med Micke Syding-

-utan baisse–grafer. Fina eller fula återstår att se.

Den här är plottrig. Du får förklara.

Du får välja själv vad du tycker att S&P500 ska vara värd.

Du kan tycka att den är värd 2100 eller 2200-

-men då får du vara beredd på–

–att bara få 1–2 % avkastning per år, kommande tio år.

Eller så är du optimistiskt-

-och tänker att börsen hamnar där du får 10–12 % per år.

Men då ska den stå lägre.

En kursnivå nånstans i mitten av diagrammet.

För att lägga bränsle på brasan–

–tittar vi på din värderingsgraf, egentligen en P/S–graf.

Medianvärde för S&P500. Hyggligt höga nivåer.

De högsta nånsin. Grafen börjar, ovanligt nog-

-inte vid andra världskriget, utan så sent som 1996.

Till och med de "sjuka" topparna år 2000 och 2007-

-är lägre än dagens, på den här värderingen.

Då är vi inne på det vanliga, att det är räntedrivet.

"Fin–" eller "ful–baisse"?

Fin–baisse, förstås.

Om den andra grafen...

Inslaget av digitala affärsmodeller är större idag.

Med högre marginaler, lönsamhet på kapitalet...

Lägre inträdesbarriärer...

"The winner takes all"–marknader...

Nya bolag... The winner takes all...

Fine. Men det behöver inte vara så illa som grafen visar.

Just nu är vinstmarginalerna höga.

Därför är inte grafen så galen...

För att det ska vara en baisse–graf krävs-

-att vi återvänder till gamla vinstmarginaler.

Jag är förvånad–

–att P/S–talen inte var högre under it–eran.

Den visar medianvärdet. Under it–eran–

–drog några få bolag upp medelvärdet.

Nu är börsbubblan bredare.

Vi går vidare. H&M:s rapport imorse-

-var i linje med förväntningarna.

Så här lät det om H&M i måndags:

Så här resonerar jag kring risk/reward.

Man köper på den här nivån. Oddsen är goda för en uppgång.

Men så blir det inte, det går ner istället.

Då hoppar man av.

Man behöver inte vara teknisk analytiker-

-för att tycka att det ser bra ut. Men Erik har en graf–

–som visar att bruttomarginalen inte gått upp-

-trots större andel marknadsföringskostnader.

Marknadsföringen har inte fått upp bruttomarginalen.

Den andra grafen visar att bruttomarginalen sjunkit-

-i takt med att lageromsättningen gått ner.

Ännu viktigare, tycker du.

Grafen börjar 2004, så den är mer långsiktig.

I sex, sju år har lageromsättningshastigheten fallit.

Det finns 99 positiva saker att säga om företaget H&M-

-men det här är oroande.

Med tillväxten som finns, har lagret inte hållits tajt.

Men tittar du på tillväxten...

Jag tror att det var 9 % förra månaden-

-i början av juni låg den på 7 %.

Bra siffror, men inte som tidigare.

Marknadsföringskostnaderna borde väl lyfta omsättningen?

Bolaget har den organiska tillväxten i sin egen hand.

Man öppnar butiker, 10–12 % per år.

Visserligen finns en "space–effekt", de är lite mindre...

Är de i rätt lägen?

Där kan vi nog lita på H&M.

Om de fortsätter öppna 10–12 % nya butiker per år-

-har de den tillväxten i sin egen hand.

De måste få med effektiviteten i resten av "maskinen"...

Vilket väger tyngst? Att de kan växa–

–eller att de inte får med marginalen?

Jag vill se bättre snurr på lagret.

Det skulle ge mig "comfort".

Är det alla tokiga sidospår? Hur går kärnverksamheten?

Den grundläggande H&M–butiken.

Jag tittar inte på H&M dagligdags.

Jag kan inte svara på det.

Min fördom är att allt sköts på bästa sätt.

Grejen är väl att göra fler butikskoncept?

De andra butikskoncepten är inte stora nog–

–för att dramatiskt påverka lageromsättningshastigheten.

Det är nog en lite jobbig intern effektivitetsfråga.

Vi har pratat sommarportföljer. Du har valt MQ.

Kursgraferna ser likadana ut - två fallande knivar.

Jag gillar tjurfäktning och fallande knivar.

MQ har nästan halverats.

Det borde vara ett lättare bolag att vända runt än H&M.

Det är fortfarande bara kläder.

Christina Ståhl har redan vänt det. Då gick kursen bra.

Nu har den fallit tillbaka.

Men tittar man på direktavkastning och vinstvärdering–

–är det ett av börsens billigaste bolag.

Det finns ingen lågt hängande frukt kvar.

Det är inte jättelätt. Men...

...varför köpa H&M på dubbla multiplar?

Vi ska titta vad Micke har i portföljen förutom MQ.

Där har du Gaming Innovation från Norge–

–och Studsvik, men på kortbenet har du Fingerprint.

Det har faktiskt Erik också i sitt kortprogram.

Ni är överens.

Det är en dåraktig övning att ha en sommarportfölj.

Det är varken trading eller investering. Men visst...

Fingerprint valde jag för att kursen har fallit–

–och visar en negativ trend.

Grunden är att ta bort de värsta spekulanterna–

–från bolaget.

Det är ett enproduktsbolag med extrem teknologirisk.

Om vi redan håller oss till vår konstiga tidsperiod–

–är det inte fel att ha den kort nu?

Den har fallit en del och värderingen är hyggligt låg.

Prognoserna är hyggligt förutsägbara i närtid.

Det är de väl, men det tar bort uppsidan på årets prognos.

Jag tar den på–

–att den tekniskt sätt ligger under medelvärdet.

Vilka är dina argument?

Är det en arktisk eller tropisk sommar?

Det är en dåraktigt övning.

Jag håller med om allt du säger.

Jag har helt enkelt bara agerat följare.

Jag ville helst inte vara med.

Du kom inte undan.

Inget program med Erik utan–

–att inte prata handbollsportfölj. Den ser ut så här:

Den har gått fantastiskt bra.

Det var en dipp, nu går den upp igen.

Du väntar på att Ericsson ska kasta ut handbollsspelaren–

–så går det ännu bättre.

Ericsson är den av de sju som gått sämre.

Har alla andra gått jättebra?

Starbreeze är bäst på 300 %. Vitrolife 150...

Sämst ex. Ericsson är upp 20 %.

Syding, en bra strategi...

...att ta rygg på handbollsspelare...?

Att hålla på så här är ingen dum strategi.

Att hitta galna idéer och se om de funkar.

Bättre än sommarportföljen?

Att låta en planta med elektroder avgöra sälj eller köp.

Överlever den är det en bra strategi.

Ja...

Ta rygg på bra personer och de är ofta idrottare.

Nej... Det är bara på skoj alltihop.

Vi ska titta på Eriks portfölj–

–även om han skickat in bidragen lite motvilligt.

Han har förstås fullt av spelbolag.

Ni gillar Paradox och Starbreeze–

–som finns i handbollsportföljen.

Sen har vi Tencent och kort Fingerprint.

Du har precis varit i L.A.

Vi ska visa en bild som bevis på att du var där.

Det är du och din kollega...

Det är den jagande karaktären i spelet "Dead by daylight"–

–som Starbreeze förlägger.

Jag kommer att skylla på tillfällig sinnessjukdom–

–eftersom jag blev så hänförd av E3-mässan.

Det var otroligt lärorikt att träffa fler än Starbreeze–

–och Paradox. Det finns ett antal jättar i branschen–

–Activision, EA, Take-Two och Ubisoft.

Under de finns ingenting, sen finns ingenting–

–och sen finns ett litet kluster med två svenska bolag.

Fascinerande att två svenska mindre bolag har lyckats–

–bryta sig ur slavkontrakten och bli förläggare.

Starbreeze "Dead by daylight" utvecklas i Montreal–

–av ett bolag med 250 personer, fler än Starbreeze har.

De har inte nått upp till den kritiska massan–

–eller har inte affärsmannaskapet–

–för att göra den resan. Det är otroligt...

Gamingbolagen har mottagits väl på börsen. Paradox–

–kom in på 33 och står nu på runt 52 spänn.

En affär som Tencent – Supercell...

Hur mycket vind i ryggen ger det dig?

Supercell, mobilbolaget–

–värderas till över 10 miljarder dollar.

Hade det varit i USA så hade vissa andra mobilspelsbolag–

–reagerat kraftigt på det här.

Det är verkligen agnarna från vetet. "Stor" får–

–oproportionerligt hög värdering.

Hoppas du att nåt av dina spelbolag blir uppköpta?

Inte alls.

Du kanske är rädd att det ska köpas för tidigt.

En anledning till att vi har agerat som vi har gjort–

–är att vi tror att det finns ett samhälleligt värde i–

–att fler digitala växande affärsmodeller blir kvar här–

–med alla de positiva sidoeffekter det får för vårt land.

Du har ett norskt gamingbolag i din portfölj.

Jag kan inte sektorn tillräckligt–

–för att välja ut det bästa bolaget.

Affärsmodellerna är intressanta. De trycker pengar.

De kan ta 50-procentiga marginaler, de kör affiliate–

–och gamingplattformar. I princip har de inga kostnader.

Det är i så fall marknadsföring.

GIG är i ett så tidigt skede–

–att det knappt går att värdera.

När vi har ett sånt här läge på börsen–

–får man antingen köpa riktigt "deep value"–

–eller sånt som mer eller mindre är en chansning.

Om man då kan köpa nåt som ser ut som en chansning–

–men har en affärsmodell där de trycker pengar–

–gillar jag det. GIG ser ut att ha momentum–

–i affärsmodellen. De har sålt ett antal plattformar–

–till nya operatörer. Det har inte synts i siffrorna än.

Kommande rapporter blir trevliga. Kursmässigt–

–ser de ut att ha etablerat nån slags sommarbotten.

Det är lite bra med sommarportfölj ändå...

I morgon har vi sommaravslutning–

–med Lars Frick, Roger Josefsson och Joakim Endre. Tack!

I säsongens näst sista Börslunch snackas det om Lauritz, Brexit, sommarportföljer och mycket mer. Till detta bidrar gästerna Karl-Mikael Syding, podcast-programledare och Erik Sprinchorn, förvaltare på Swedbank Robur.

Ämnen:

Lauritz.com börsnoterat.

Sambandet mellan George Soros, Brexit och Lauritz.

H&M:s delårsrapport.

Sydings sommarportfölj.

Eriks sommarportfölj.

Programledare: Jesper Norberg och Charlotte Stjerngren.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.8%
NASDAQ-100 -2%
NASDAQ Composite -1.9%

Vinnare & förlorare

Oriflame 10.9%
Dometic Group 1.6%
Attendo 1.5%
Nobia -2.2%
Addtech -2.2%
Fagerhult -4.3%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier