Faxbolaget som är värt att satsa på

Det blir mycket att prata om i dag. Vi har slakt på marknaden vad gäller Essity.

Vi har också några vinstvarningar och ett storförvärv.

Vi lägger fokuset på serieförvärvare, eller "compounders".

Vi ska också titta på ett italienskt bolag som det fläktar kring.

Stockholmsbörsen handlas ner 0,3 % i dag. Det är den 22 januari. Detta är Börslunch.

Varmt välkomna säger vi till Niklas Larsson och Andreas Brock.

–Ni är åter i studion som en vinnande duo. –Tack så mycket.

I går pratade vi lite om det asiatiska viruset.

Om vi tänker på lyxbolagen som du brukar prata om när du är här...

Burberry höjde i dag sin helårsprognos.

Trots det handlas de ner på börsen på grund av Hongkong-protester och viruset.

–Är det nåt att oroa sig för? –Kortsiktigt är svaret ja.

Protesterna i Hongkong har påverkat.

Försäljningen gick ner 20-40 % beroende på vilken lyxprodukt vi pratar om.

Hongkong är en viktig marknad.

Viruset kommer, om det blir jättestort, att påverka det kinesiska resandet.

Kineserna står i dag för nästan 40 % av alla större lyxköp.

20 % är inom det område som jag fokuserar på, kosmetik och sånt.

De är en väldigt stor grupp.

Coeli följer de kinesiska flygbolagen, deras statistik, på månadsbasis.

Vi får se vad siffrorna säger nästa månadsslut. Estée Lauder gick ner 2 %.

Det vi gör är att vi ökar upp Estée Lauder och L'Oréal om de faller mer.

Långsiktigt hoppas vi ju att mänskligheten överlever det här och går vidare.

Niklas, har du märkt av smittoeffekter? Du är också global.

Det skulle jag inte säga. Jag har inte så mycket konsumentexponering.

–Tittar du på nån annan typ av bolag? –Det är mycket business-to-business.

Det är långa relationer. Man köper inte en grej och går vidare.

Om det skakar lite, så kommer vi fortfarande att behöva göra de affärerna.

Vi återkommer till din strategi senare i programmet.

Inte bara kinesiska bolag drabbas, utan även amerikanska United och Delta går ner.

Även svenska Essity går ner. Deras rapport slog förväntningarna på de flesta punkter.

Men en formulering om lägre massapriser har också skapat pristryck på aktien.

Prissänkningar på massa bådar väg för prissänkningar för Essitys produkter.

Aktien går ner hela 6 %.

Den hade stigit kraftigt inför rapporten och Vindas omvända vinstvarning.

Apropå rapporter kan vi notera att Netflix kom med en rapport i går sent.

Den handlades ner lite.

Man var rädd att Disney skulle kannibalisera på Netflix kunder.

Nu ser det bra ut för Netflix ändå–

–även om abonnenttillväxten inte ser ut att bli så hög som man trott.

–Hur många abonnemang orkar man ha? –Fler.

–Du har många? –Vi har alla.

Det kommer konkurrenter till Netflix. Det kanske inte är ett stort problem?

Jo, det är det. Vi har ägt Disney förr och ville köpa Disney när Disney+ kom.

Disney+ verkar vara en fantastisk tjänst.

När Disney nu tar bort sitt egna material från de andra...

De förlorar allt Star Wars- och Marvel- relaterat. Det lär ta tid att få bort det.

De är billigare än Netflix. Trots det ska Netflix höja priserna.

Nu fick man ett mejl där det stor att priserna skulle upp.

Vi äger inte Netflix, men vi är definitivt intresserade av Disney.

Vi fortsätter med nyhetsskörden. Vi har några vinstvarningar i dag.

Dels är det Nilörn, som arbetar med prislappar och etiketter i detaljhandeln.

Det är en pressad bransch. En kraftig kursreaktion där.

Daimler vinstvarnade, och det är inte första gången.

Det tar aldrig slut. Just nu är aktien bara nere nån procent.

Bara för att sätta det i perspektiv:

2019 kommer att bli det sämsta året för deras ebit sen 2009.

Vi måste tillbaka över tio år för att se en så dålig siffra.

Om man tittar ett par år framåt, så ser Daimlers aktie attraktiv ut.

Det är svårt att se en nedsida från de nivåerna.

Men om 2-3 år kanske konjunkturcykeln är på väg nedåt–

–så jag förstår att folk inte rusar in i det, men också att inte aktien faller.

En spaning var att när såna bolag vinstvarnar och inte faller–

–så kan det vara ett bottentecken.

Och vi ser på bilmarknaden... Den går förmodligen uppåt i år.

Världens bilmarknad var ner 5 % i fjol. I år blir det nog ett litet uppåttick.

Det var lite bättre i USA, Kina och Europa.

Om man vill äga Daimler, så är det nog en bra dag att köpa i dag.

Vi har några vinnare också. Då tänker jag på Stillfront.

Stillfront gick upp 20 %, tror jag, efter ett förvärv. Det kanske är lite ovanligt.

Man gör ett storförvärv i USA. Storm 8 är bolaget man köper för 3 miljarder kronor.

Stillfronts börsvärde är omkring 10 miljarder, om inte minnet sviker.

Stillfront och Embracer är två favoriter hos oss. De är dataspelsförvärvare.

Det här ska leda oss in på din stora vurm för "compounders".

Det är bolag som älskar att förvärva. Du kan väl berätta lite om din filosofi.

Vi tar ett steg bakåt. Även initierade börstyckare missförstår ibland konceptet.

De säger att en compounder är ett bolag som gör många förvärv.

Men en compounder är ett bolag som tar kassaflöde från den löpande verksamheten–

–och återinvesterar det till en förhoppningsvis hög avkastning.

Det kan ske om man är ett säljbolag.

Man anställer en ny säljare, som ses som investeringen.

Man kanske är ett utvecklingsbolag som har ett nytt RNB-projekt.

Om man inte har några naturliga ställen att stoppa pengarna i internt–

–så kanske man söker kompletterande förvärv, tilläggsförvärv som jag gillar.

En sorts compounder är de man kallar för serieförvärvarna.

Som inte får så mycket uppskattning av börsen–

–som gör att de ofta handlas billigt trots en historia av bra avkastning.

Det tillsammans gör att jag ser dem som intressanta investeringsobjekt.

Så det gills inte om man lånar pengar till förvärv?

Ofta handlar det om att skapa en bra avkastning på kapital.

Men om du köper ett bolag och inte har nån tanke om vad du ska skapa för värde–

-så kommer du att dra på dig lika mycket skuld som du lägger till tillgångar.

Då tar det ut varandra.

Jag tycker att det är viktigt att man vet varför det skapar värde för oss.

Det kan vara att det är ett lågt pris.

Det kan vara att man hittar synergier både på kostnader och försäljningssidan.

Eller att man skapar nåt annat värde för de som driver verksamheten.

Postnord är ingen compounder alltså?

Men börsen brukar straffa bolag som lägger bud på andra.

–Det finns en viss skepsis... –Så är det.

Det är väl känt att imperiebyggarförvärv–

–som ska boosta stora egon sällan är goda investeringar.

Men det finns de här serieförvärvarna som har som sin affärsmodell–

–att köpa andra företag.

Så då skulle mitt och Andreas jobb kunna vara att sitta och förvalta en fond.

Det är nästan som att de förvaltar en fond.

På den privata marknaden.

Vi kan väl titta på en graf som visar att förvärven slår index.

Du sa att de straffades på börsen, Gabriel.

Det får stå för Gabriel.

Bolag som lägger bud är inte alltid så populära. Dan efter kan kursen gå ner.

Nu får man vara tydlig med att det finns ett visst överlevnads-bias.

Det här är de som har lyckats. Man kan inte bara köpa ett bolag.

Men de som har en tanke bakom–

–och också lyckas göra det på ett bra sätt, får en bra aktieresa.

På lång sikt, alltså?

Compounding är ett maraton. Det sker inte över en natt.

Du har ett exempel med dig.

Ett av exemplen heter J2 Global.

Det finns med i grafen och är en sån här serieförvärvare.

Det ska jag visa i diabilden.

De har gjort ungefär 180 olika förvärv under sin livstid på ungefär 20 år.

Det är ett bolag...

Många av de här delar att de är väldigt fokuserade på kassaflöde–

–och det är kassaflöde man kan köpa bolag för, inte rapporterade vinster.

Man är väldigt kassaflödesfokuserad och man har tydliga mål med avkastningskraven.

Vad har de för kassako, då?

Den traditionella businessen är eFax. Fax låter ju som stenåldern.

Men det finns fortfarande i USA vissa protokoll.

Inom vissa branscher finns det vissa bestämmelser.

Man faxar medicinska recept eller kreditkortsräkningar–

–som man inte får skicka med e-post, men via fax.

Andreas berättade om ett svenskt bolag som också använder fax dagligen.

"Still going strong." Backa bandet. Jag är med på fax mentalt.

Man använder fax i en del...

Det här är kassakon. Bolag behöver inte en fysisk fax längre.

När din fax går sönder vill du inte köpa en ny.

Men en gång om året vill jag använda min fax eller ta emot ett fax.

Då prenumererar du på ett faxnummer för kanske en dollar i månaden.

Ett virtuellt fax. Så det växer fortfarande eftersom det digitaliseras.

Det är en kassako och det kostar just ingenting att ge ut ett nytt faxnummer.

Då tar de alla de här kassaflödena och investerar det i digitala tillgångar.

Men det är inte en fond i bemärkelsen som kan ta vilken riktning som helst?

Ofta har man en nisch i det man gör och försöker göra det väldigt bra.

Är man i en nisch där man kan göra saker, så kanske det har–

–en viss infrastruktur som gör att du kan köpa på dig mindre bolag–

–och ta ut kostnader från dem eller använda din bästa praxis som de inte kan.

Du gillar förvärv som går i linje med den gällande verksamheten?

Det måste finnas en tanke bakom. Du kanske har jättemånga kunder–

–och då kan du köpa ett produktbolag och sälja med din befintliga säljstyrka.

Eller så kan du plocka ut kostnaderna... Vi kommer in på det sen.

Vill du flika in? Du har också följt det här bolaget.

Vi har följt det och jag håller med.

Det bästa är när du har både organisk tillväxt och dessutom förvärv.

När det gäller att tjäna pengar–

–tittar oftast börsen bara 12 månader framåt.

Atlas Copco är en förvärvsmaskin.

Marknaden tittar ett år framåt och vågar inte titta mer än två tre år framåt.

Efter ett år köper de ett nytt bolag och så värderar man upp det.

Bolag som JC Global köper företag för 5 till 10 gånger vinsten–

–och sen värderar börsen det på 20.

Som jag skrev i min bok så blir det ett enormt aktieägarvärde.

Betsson är ju byggt på det viset.

Vi har ett raster över J2 i siffror. Kan du ta oss igenom det här, Nicklas?

Det här är bara ett bevis på att det de säger att de gör har de faktiskt gjort.

De senaste 5 till 10 åren har försäljningen ökat med 20 %–

–och man har kunnat hålla marginalerna någorlunda och även sista raden.

Det intressanta står längst ner till vänster.

Det är en form av vinstmultipel.

Ofta gör bolagen som köper en förlust–

–men när de kommer under J2-paraplyet kan de hitta sina synergier–

–och plötsligt blir multipeln 5 gånger som resulterar i 20 % avkastning.

Om man vill ha det här fantastiska konceptet på Stockholmsbörsen–

–finns det nåt bolag som du föredrar lite extra där?

Det finns ju många svenska, många är traditionella handelshus.

Jag hittade bolaget Instalco som förvärvar installationsbolag–

–som rörmokare, elinstallatörer och liknande.

Det är ganska tydligt vad de gör.

Innan försökte man hitta bolag som är bra på det de gör - en liten nisch.

Det är en väldigt decentraliserad organisation.

Ofta lämnar de kvar bolagen och de får sköta sig själva.

Då är ju frågan om entreprenören som man har köpt–

–slutar och startar en ny verksamhet.

Det viktiga blir att skapa ett värde för entreprenören.

Per Sjöstrand har startat en klubb för entreprenörerna.

De får träffa andra som befinner sig i liknande situationer–

–och de kan dra nytta av varandra och känna att de är ett stöd.

På Stockholmsbörsen finns även en del bolag med fart och fläkt.

Lindab, Nederman System...

Du har en global spelare som du vill lyfta i dag.

Jag brukar ta med mig produkter. Jag har haft med bromsar, kosmetik...

I dag är det Carel, en underleverantör till Beijer Ref.

Beijer Ref drivs av köldmedelsregleringar som ni väl känner till.

Carel har en liknande business–

–och levererar framförallt olika elektroniska styrinstrument.

De är världsledande på det.

De har en organisk tillväxt på runt 5 % plus förvärvshistorien.

Likt andra svenska verkstadsföretag så är de svaga i USA.

Nu gör de den resan i USA som många andra europeiska verkstadsföretag har gjort.

EPS-tillväxten var ungefär 18 % under Q3. Q4 blir kanske inte lika starkt.

Vi har alltså en stark organisk tillväxt plus förvärv.

Handlas nere i Italien.

Jag och Henrik åkte ner och träffade grundarna som äger 75 % av bolaget.

Vi hade en fantastisk dag nere i Italien. Det är ett riktigt spännande företag.

Är det produkten eller finns det mer...?

Det finns massor med liknande produkter.

Det här är det som styr din köldutrustning och den måste programmeras.

Faktorer som luftfuktighet och var man är i världen–

–gör att din köldutrustning måste ha andra specifikationer än den som står bredvid.

Allt det här behöver programmeras och Carel erbjuder den tjänsten.

Nu bygger de upp en servicebusiness och börjar koppla upp de här mot molnet.

Då kan man samla in data och mäta exakt–

–så att du kan minska köldmedelanvändningen–

–i kyldiskar i hela världen så det är jättespännande.

-Du får med ESG-trenden... -Och förvärvshistorien.

Vi investerar i världens finaste bolag och inom det de gör är de bäst.

Vi ska avrunda med ett boktips så att vi håller oss vittra och på tårna.

Du har med dig en bok som vi skymtar i bakgrunden - The Outsiders.

Jag vurmar ju för kapitalallokering.

Boken skrevs av Will Thorndike i början på 2000-talet.

Han har tittar på 8 fantastiska vd:ar som har skapat jättemycket aktieägarvärde–

–genom kapitalallokering.

Det finns olika typer av stories, men kapitalallokering är nyckeln.

Den är mycket välskriven och tål att läsas om.

Mycket bra!

Den vill titta om på Börslunch kan göra det här eller på Youtube.

I morgon ska det handla om Ryssland och Östeuropa.

Vi får de vad Elena Lovén och Fredrik Colliander har med då.

Häng med då! Tack för i dag. - Tack för boktipset.

I dagens Börslunch snackas det om allt från förvärvare till faxbolag. Gäster i programmet är förvaltarna Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli.

Andreas Brock tipsar bland annat om det amerikanska förvärvsbolaget J2 Global och om svenska Instalco.

Niklas Larsson tipsar om italienska Carel, som bland annat är underleverantör till Beijer Ref.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist

  • Budgetbråk på tung PMI-dag5:46

    Budgetbråk på tung PMI-dag

    Bråk i förhandlingarna om EU:s nästa sjuårsbudget efter Brexit. Svag PMI från Japan med kopplingar till coronaviruset. Inköpschefsindex från bland annat Frankrike, Storbritannien och Tyskland kommer under dagen.

  • Därför ligger fastighetsbolagen rätt i tiden14:41

    Därför ligger fastighetsbolagen rätt i tiden

    Dagens EFN Marknad gästas av Fastpartners vd Sven-Olof Johansson som berättar om det starka fjolåret och hur framtidens mål ser ut. Dessutom ger han en inblick i sina egna investeringar.

  • ”Räkna med att Kina trycker på gasen”4:17

    ”Räkna med att Kina trycker på gasen”

    Svensk inflation betydligt lägre än väntat. Fed presenterade protokoll i går. Marknaden väntar sig att Trump vinner valet i höst. Kinesisk ränta sjönk som väntat. 

  • Två hållbara aktiecase20:19

    Två hållbara aktiecase

    Vilka investeringsmöjligheter uppstår när hållbarhetskraven skärps? Det svarar Philip Ripman från SPP på i dagens avsnitt. Dessutom intervjuas NCAB:s vd Hans Ståhl.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.7%
NASDAQ-100 -0.9%
NASDAQ Composite -0.7%

Vinnare & förlorare

Embracer 1.7%
Elekta 1.5%
Fabege 1.3%
Lagercrantz -2.4%
Vitrolife -2.5%
Catena -3.6%
Uppdaterad fre 10:27
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • ”Marknaden kastas mellan hopp och förtvivlan”4:20

    ”Marknaden kastas mellan hopp och förtvivlan”

    Antalet döda och smittade av coronaviruset stiger, men i långsammare takt. Risken för en ny spridning oroar fortfarande delar av marknaden. Morgonens makroanalys med Handelsbankens Kiran Sakaria.

  • Bolaget som prickat in hälsovårdstrenderna17:33

    Bolaget som prickat in hälsovårdstrenderna

    Coronaviruset forstätter att påverka marknaderna och vad passar då bättre än hälsovårdsspecial i EFN Marknad? Astrid Samuelsson från Handelsbanken bjuder på aktiecase.

  • Apples vinstvarning viktig makrosignal6:30

    Apples vinstvarning viktig makrosignal

    Coronaviruset slår mot Apples försäljningsmål. Storbritannien kommer inte följa EU:s regler under Brexitförhandlingarna. Sveriges bostadspriser fortsätter stiga.

  • Här är bolagen som delar ut mest1:41

    Här är bolagen som delar ut mest

    När storbolagen lämnat sina sista rapporter för 2019 står det också klart vilka bolag som tänkt sig att dela ut mest pengar till aktieägarna till våren.