Tre attraktiva skogsaktier

Välkomna till Börslunch tisdagen den 22 januari.

Stockholmsbörsen handlas försiktigt upp.

Övriga Europa verkar dystrare.

Vi noterar en vinstvarning i EasyJet.

Många flygbolag vinstvarnar just nu.

Swedish Match klättrar i Stockholm–

–efter en höjd rek från Citi.

Även Stora Enso går starkt. Det ska vi snacka mer om idag.

Det stämmer. Idag ska vi snacka nordiska aktier.

Det gör vi med Marcus Plyhr och Johan Stein.

Välkomna.

Igår var det fokus på Sandvik–

–som var först ut bland verkstadsbolagen.

Var det nåt i den rapporten som fick er–

–att se konjunkturläget med andra ögon?

Det går bra för bolaget. De har gjort mycket på senare år.

Jag fick inte ut mycket av guidningen.

Bolagen vågar inte riktigt guida inför 2019.

De har ingen uppsida på att guida för högt.

De vill heller inte vara för defensiva.

Så det blir mellanmjölk i guidningarna.

Det blir nog signifikant för guidningarna framöver.

Jag håller med helt.

Kollar man på Sandviks specifika divisioner–

–så gick gruvdelen superstarkt.

Det har positiv påverkan på Epiroc.

Den aktien gick upp på det.

Och som Björn Rosengren sa här igår–

–vill han visa att de kan behålla en stabil marginal–

–ifall det kommer en mildare lågkonjunktur.

Marknaden hade svårt att ta emot rapporten.

Den vände ner och upp. Den stängde på plus.

Vi ska snacka nordiska aktier.

Vi börjar med en riktig raket, Oslobörsen.

Inte börsindexet, utan operatören som driver Oslo Børs.

Upp efter ett bud från Euronext.

Vad ska man säga om det här?

Ganska rörigt bud.

Euronext gick in runt jul–

–med ett bud på 145 kronor.

Men nu spekuleras det att Nasdaq–

–eller London Stock Exchange ska buda också.

Men Euronext har väl fått över 50 % accepterat.

Så det skulle vara att Nasdaq och London Stock Exchange–

–går in och köper minoritetsposter och kanske höjer budet.

Intressant.

Vi ska ge oss ut i den finska skogen.

Johan, du har med dig ett köpcase inom specialpapper.

Det stämmer. Det är Ahlström-Munksjö.

Jag gillar bolaget för att det blev för billigt.

Vi hade en stark uppgång på de flesta skogsbolag–

–under 2018 fram till sommaren. Sen föll massapriserna.

Det blev oro kring råvarorna.

Sektorn kom ner väldigt mycket i november och december.

UPM, Stora Enso, Ahlström, Metsä Board.

I princip alla bolag.

Då får man fundera långsiktigt.

Ska man plocka upp bolagen?

Vi plockade bland annat upp Ahlström.

Det är ett bra bolag, handlas på P/E 9.

Starka kassaflöden, väldiversifierad portfölj.

De håller på med allt från förpackning till etiketter–

–och isoleringspapper. Ett välskött bolag–

–som hämtar hem många av sina synergier under 2019.

Det känns bra.

Marcus, du gillar också den här sektorn.

Massapriserna har kommit ner marginellt.

I aktiekursen diskonterar man att det ska falla 25-30 %.

Vi tror att det är överdrivet.

Vi började köpa Stora Enso innan årsskiftet.

Vi ser ett bra värde. Det är attraktiva värderingar.

P/E 9 i Stora Enso. Ev/ebitda under 6.

Bra kassaflöden.

Vi kollar på Stora Ensos kursgraf.

Är det här representativt för hela branschen?

Dippen och återhämtningen?

Ja, verkligen. Sektorn hade överlag bra Q3:or.

Den här nedgången var lite förvånande.

Men många blev oroliga för råvarufrossan.

Dessutom var det ett överutbud–

–av massa från Kina in i Europa.

Det skakade till det lite.

Men man får se den långsiktiga trenden.

Här finns värden att hämta.

Sektorn har gjort mycket på sistone.

Vi har ett till bolag i sektorn, Valmet.

Vi har en kursgraf på Ahlström och Valmet.

Spridd utveckling. Maskiner till skogsindustrin.

Det är aldrig fel att ha kunder som tjänar mycket pengar.

Det gör Valmets kunder.

Det finns få aktörer som gör massa- och pappersmaskiner.

Valmet har gått bra.

Det handlas bara på P/E 14, vilket är billigt–

–för bolaget har nettokassa.

På ev-multiplar är det mycket attraktivt.

De har ett fritt kassaflöde på nästan 10 %.

Orderingången har varit väldigt stark.

Vilka marknader är störst?

De säljer över hela världen. De är operatörer.

De säljer till Chile, Kina och europeiska tillverkare.

De är globala.

En tredjedel av deras verksamhet är service.

Det är en bra affär för dem–

–för de har höga marginaler på den sidan.

Sen har de haft problem med att orderstocken–

–under de tuffa åren hade en svag marginal.

När de tillverkar bort de gamla orderna–

–så kommer en bättre mixeffekt i orderboken.

Det är bra för 2019.

Det känns som en bra aktie för 2019.

Ingen jätteuppsida, men en bra aktie i portföljen.

Är skogssektorn billigare i Finland?

Nu är Stora Enso både svenskt och finskt.

Det är lite billigare i Finland.

Inte minst på mellanstora bolag.

Sverige är en ganska likvid marknad.

Finland har mindre likviditet. Då blir det slagigare.

Dessutom kräver finansmarknaden ofta–

–en viss rabatt när likviditeten är låg.

Marcus, du har med dig en graf–

–på värderingarna på nordiska börser.

Det här är P/E-värdering på tolv års snitt.

Värderingarna har kommit ner rejält det senaste året.

Det har skett en extrem multipelkontraktion på sistone.

Det gör det superintressant att kolla på aktier–

–på värderingstema igen.

Notera att en stor drivare framåt–

–är att det måste komma bra makrosiffror från USA.

ISM har kommit ner från höga 50 till låga 50.

Det är fortfarande höga nivåer.

Men riktningen oroar förstås.

På kort sikt utfallet i handelskriget mellan Kina och USA.

Du var inne på att finsk skog är billigare.

Det kanske gäller hela finska börsen.

Den är marginellt billigare än den svenska.

Det beror lite på att Finland har råvarusektorn–

–som generellt sett är billigare.

Sveriges börs är mer diversifierad.

Vi har Astra Zeneca och andra stora sektorer.

Stockholmbörsen är, och ska vara, högre värderad.

Norge och Danmark är lite högre.

Det har de varit över tid också. Inga konstigheter.

Men nåt som är viktigt på kort sikt är att marknaden–

–har kommit upp nästan 7 % nu i början på året.

Det gör allting lite svårare.

Man kanske redan prisar in ett positivt utfall–

–mellan Kina och USA in i en rapportperiod.

Aktien har gått bra in i rapportperioden.

Det gör allt svårare.

Det är inte lätt att syssla med aktier just nu.

Det är tre grejer som driver en börs långsiktigt.

Räntan påverkar ju värderingen på en börs.

Det andra är vinsttillväxten.

Går vinsterna upp för bolagen går också börsen upp.

Sambandet mellan en långsiktig börsuppgång–

–och vinsttillväxt är stark.

Förra året gick vinsterna upp och börsen kom ner.

Då blev det en P/E-talskontraktion.

Det var sentimentdrivet.

Vi har inte sett effekterna av handelskrigen ännu–

–även om det börjar smyga in lite.

Så P/E-talskontraktionen öppnar upp–

–för möjligheten att kliva in på börsen.

Nåt som har drivit Oslobörsen är laxaktierna.

Är festen över nu?

Jag pratade mig varm för laxen här i fjol.

Laxen har gått ungefär som väntat.

Förra året var det väldigt stark efterfrågan på lax.

Lite skämtsamt: Kineserna börjar äta sushi.

Det var stark efterfrågan på de asiatiska marknaderna–

–men till och med från Europa och USA.

Trots högt utbud, inte minst från Chile–

–höll sig laxpriserna väldigt bra.

Nu har laxpriserna stabiliserats kring knappt 60 NOK/kg.

Det är oroväckande att det ligger still här.

Den senaste uppgången som vi sett de senaste veckorna–

–för laxaktierna ska man vara ganska nöjd med.

Man behöver inte kasta sig in i sektorn just nu.

Det ser billigt ut jämfört med i somras.

Det är ganska billigt, men lax är indirekt en råvara.

Den är väldigt känslig för utbud och efterfrågan.

Blir utbudet för stort, går priset ner ganska mycket.

Men vilken smarrig råvara. Vad säger du, Markus?

Vi har skalat av vår exponering mot lax.

Vi har ett mindre case som heter Atlantic Sapphire–

–som är en "disrupter" i den här branschen.

Det är landbaserad laxodling.

Laxarna går på land.

I bassängen, gissar jag, så inte tittarna blir förvirrade.

Vi har en värderingstabell för de olika spelarna.

Här är inte Atlantic Sapphire med.

Bolagen genererar otroligt bra vinster just nu.

Det syns inte minst i utdelningarna.

Den största är Marine Harves som har bytt namn.

Den ger nästan 6,5 % i utdelning.

Det är ett stort bolag med ett börsvärde på 100 miljarder.

Bakkafrost opererar på Färöarna.

De har stora fina laxar och har därför en premie.

Störst laxar och högst värdering.

De med högst marginal är högst värderade.

Så ska det vara, så det är rätt prisat.

Det är inte speciellt dyrt–

–men den cykliska risken finns alltid.

Vad kallar vi Marine Harvest för? Mowi?

Ja.

Vilken är din favorit i sektorn?

Grieg Seafood har varit favoriten.

Den är lite för billig helt enkelt.

Hur ser prisbilden på lax ut?

Den var stark, men så kom det chilenska överutbudet–

–i oktober och november. Sen har det legat still.

Nu ligger det kring 58 NOK per kilo.

Norge står för halva världsproduktionen.

Chile för en tredjedel.

Norge är en stor spelare när det gäller lax.

Hela sektorn värderas till 250 miljarder.

Det är ingen liten sektor.

Om inte priserna går upp, tar aktierna lite stryk.

Nåt som har tagit stryk är spel och dobbel.

Har du Kindred som ett litet case?

Det är ett case som vi tror starkt på under ett år framåt.

Värderingen har kommit ner till extremt låga nivåer.

P/E 13 och växer 10 % organiskt.

En "free cash flow yield" på 10 %.

Det är ocykliskt.

Lite värderingscase...

Handlas den för mycket i den stora "selloffen"?

Det har varit lite negativa ESG-flöden.

De som inte har fått äga, har varit tvungna att sälja.

Är det slut?

Jag hoppas det.

Sista dagen på förra året var botten.

Nu har man kommit upp ganska bra "year to date".

Det finns bra uppsiderisk för Q4-rapporten.

Förväntningarna ligger lite lågt på sportboksmarginalen.

GVC kom med en "trading update" i förra veckan.

De hade en extremt bra sportboksmarginal.

De kan överraska på uppsidan.

Det stora caset är optionen i USA–

–i och med att den marknaden öppnas upp–

–stat för stat. Det kan vara en bra trigger.

Du nämnde också en konsolideringsfas...

I och med att vi ägde Mr Green först–

–som blev uppköpta av William Hill.

Sen sålde vi våra Mr Green-aktier och köpte Kindred–

–i en av våra fonder.

Sen kom även Bridge Point, ett riskkapitalbolag–

–och köpte upp Cherry.

Det sker nog en konsolidering i marknaden.

Ett spännande case att gå igång på–

–är att riskkapital kliver in och börjar konsolidera.

Betsson har gått upp på det.

Kindred har en bättre plattform än Betsson.

Värderingen är nästan lägre i Kindred–

–eftersom den har kommit upp så mycket.

USA – jättestor potential. Finns det risk för förseningar?

Delstaterna börjar öppna upp mer och mer.

De har blivit varmare i kläderna för att acceptera–

–sportbetting och den här typen av spel.

I New York la de in i sitt budgetförslag–

–att acceptera sportbetting.

De ser att de kan få intäkter. När andra stater ser det–

–lägger de till det i sina budgetförslag.

Tillbaka till Norge för att nämna oljepriset.

Vi har en graf som visar utvecklingen.

Olja på vågorna. Lite upp...

Det finns nåt som heter seismiska tjänster. Vad är det?

När man letar efter olja kartlägger man om det finns olja.

Då har man skepp–

–som gör seismisk kartläggning av botten.

De går ganska djupt ner under havsytan eller botten–

–för att mäta och se om det finns olja.

Och där finns också deras aktiekurser, eller?

Precis. Först var det guld och gröna skogar–

–eftersom capex gick upp i sektorn.

Folk började exploatera mer när oljepriset kom upp.

2018 första halvåret hade aktierna en fantastisk resa.

Sen kom oljepriset ner. Toppade ut på 80, kom ner till 60.

Då ser vi hur känslig sektorn är.

PGS går ner 65-70 % på ett halvår.

Det här är en väldigt känslig sektor på det sättet.

Det är fyra norska bolag.

Är det läge att köpa nu?

Man ska vara lite försiktig. Capex kommer nog tillbaka.

Men det sker lite förändringar i sektorn.

Jag gillar bolaget Magseis som har ny teknologi–

–som en svensk har varit med och uppfunnit.

De har tagit fram en teknologi som gör kartläggningarna–

–av havsbotten mycket mer noggrann.

Man kan hitta oljefickor som man inte hittade tidigare.

Det gör att vissa områden kan kartläggas om.

Första året gick det halvbra.

De fick lite order och skulle testa utrustningen.

Nu har bolaget mognat och fått större order.

De har köpt ett bolag och fått global närvaro.

Det är få som följer dem.

Ett stort norskt investmentbolag följer bolaget.

På året ligger de på P/E-tal 5,5–

–och ebitda på 3, i deras prognoser.

Det finns inga bra konsensusprognoser.

Jag har träffat bolag. De tar in order.

Jag gillar att investera i bolag som tar marknadsandelar.

Det gör de. Man får vara försiktig.

Det är ingen stor investering i fonden.

Men det är nåt jag tittar väldigt noga på.

Spännande. En ny sektor för oss i Börslunch.

Tack så mycket för att ni kom. – Tack, ni som kollat.

I morgon dyker vi ner i Kina.

Vi ska snacka handelskrig och kinesisk inbromsning–

–med Gunnar Påhlson och Kristina Sandklef. Missa inte det!

Valmet, Stora Enso, Kindred och norska laxbolag. Det är några av bolagen som avhandlas när Börslunch tar sig an de nordiska aktiemarknaderna. Gäster är förvaltarna Johan Stein och Marcus Plyhr.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

  • Small Cap Q4 Awards – vinnarna är…19:51

    Small Cap Q4 Awards – vinnarna är…

    Börslunch avslutar veckan med Petter Löfqvist från Danske Bank och Erik Hermansson från Humle Kapitalförvaltning. De delar bland annat ut pris i sin egen Small Cap-gala. Dessutom gästar Oscar Werner, vd på Sinch (tidigare CLX Communications).

  • Sinch växer så det knakar5:42

    Sinch växer så det knakar

    Sinch (tidigare CLX) levererar molnbaserade kommunikationstjänster och rapporterade ett starkt avslut på 2018. Bolagets vd Oscar Werner gästar Börslunch för att kommentera rapporten, men också namnbytet och framtida förvärv. 

  • Tummen upp för Hexatronics nya avtal7:56

    Tummen upp för Hexatronics nya avtal

    Hexatronic levererar en blandad rapport med rejäl tillväxt men fallande vinst. Samtidigt presenterar de ett avtal med brittiska Cityfibre värt 500 miljoner kronor. Något som marknaden gillar. Anton Wester, analytiker på Pareto, kommenterar.

  • Globaliseringen driver NCAB4:58

    Globaliseringen driver NCAB

    Mönsterkortsföretaget NCAB vänder till vinst i senaste rapporten och aktien rusar. Bolagets vd Hans Ståhl gästar EFN:s studio för att diskutera resan sedan noteringen, den senaste rapporten och förvärvet av danska Multiprint.

  • Duviga signaler från Fed4:00

    Duviga signaler från Fed

    USA:s president Donald Trump träffar Kinas vice premiärminister Liu He för handelssamtal. Nya duvaktiga signaler från Federal Reserve. Theresa May kan tvingas skjuta på datumet för Brexit tre månader. Tysk industri fortsatt svag.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1%
NASDAQ-100 0.8%
NASDAQ Composite 0.9%

Vinnare & förlorare

Beijer Ref 4.9%
Oriflame 4.1%
Swedbank 3.9%
Getinge -1.3%
Thule Group -1.8%
Elekta -13.5%
Uppdaterad fre 17:35
Fördröjning 15 min

Direkt toppnyheter

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier