Detaljhandelskriget kommer bli värre

Det skakade rejält i går, i dag hämtar vi andan.

Du tittar på Börslunch onsdag 21 november.

Stockholmsbörsen hämtar sig, som sagt. Den var upp 0,5 %–

–förutom ett dramatiskt ras i Boozt.

Också USA:s detaljhandel rasade dramatiskt i går kväll.

Ikea ska minska personalstyrkan med 7 500 personer.

I dag ska vi fokusera på detaljhandeln.

Och vad passar då bättre än ett lager av kompetens–

–här i studion. – Välkomna, Magnus Råman och Lars Frick.

Och varmt välkommen, Ulf Bjerknes, vd för XXL.

Vad tycker du om årets julklapp: det återvunna plagget?

Det är nog rätt trend.

I många butiker, särskilt sportbutiker, är det mycket–

–nya trender med återvunnet material.

Gå in i en sportbutik, helst XXL–

–och leta efter återvunna textilier och produkter.

En fantastisk julklapp.

Många snygga plagg finns bland dem.

Begagnade sportkläder?

Nej.

Kan det bli så?

Många av butikens plagg är återvunna på ett sätt.

De är producerade av återvunnet material.

Läs på etiketten. Det blir nog en uppskattad julklapp.

Snart blir det Black Friday i Sverige och hela världen.

Är det nåt för er?

Det är lika stort i Norge som i Sverige.

Handeln förbereder sig extremt mycket för Black Friday.

Kanske för mycket.

En dum fråga från mig som inte gillar sport:

Är julhandeln viktig eller köps sportkläder året om?

I Norge och även i Sverige, tror jag–

–är en julklapp från en sportbutik ofta uppskattad.

Men inte underställ, lite roligare...?

Sportbutikerna har både "hardware"–

–skidor och mycket annat. Julhandeln–

–är sportbranschens viktigaste månad.

Intressant.

Vi ska tala om er verksamhet, online och offline.

Hur ser omställningen ut? Hur går online?

Vi började med online redan 2010, väldigt tidigt.

Nästan 15 % av vår totala verksamhet är online.

Vi är störst i Norden både på sport och online.

Vi har sysslat med det i många år.

För flera år sen började vi tänka om–

–från butik till nätet, eftersom konsumenten önskar det.

Vi har hållit på i många år–

–och i år är omsättningen för online nära 1,5 miljarder.

Så varför går det inte så bra?

2018 har varit svårt.

Mycket har hänt i retail-marknaden, som ni talade om.

Vi har haft några svåra säsonger–

–men så är det i sport, vi hämtar oss från det.

Vi tycker att det går bra.

Börskursen är inte alltid ett mått på hur ett bolag går.

Sport är trendigt nu.

Mycket träning, folk har mer fritid...

Rätt bransch att satsa på.

Särskilt på oss som så länge sysslat med e-handel–

–i kombination med butiker. Vårt omnikoncept–

–har kommit långt. Längre än de flestas.

Du är nytillträdd som vd, även om du varit i bolaget–

–sen februari. Du har flaggat för fortsatt marginalpress–

–och hård konkurrens i din vision.

I vår nya strategiplan är vi förberedda–

–på att aktörer som Amazon utmanar oss.

I vår vision lever vi i en värld med sjunkande marginaler–

–och priser. Ska vi kunna konkurrera med Amazon–

–måste vi bli specialister i en stor värld av sport–

–och då måste vi automatisera allt som går–

–och förenkla driften, eftersom marginalerna–

–nog faller mer.

Era varuhus är enormt stora.

Måste de vara så stora?

De senaste 17 åren–

–har 3 000–4 000 kvadratmeter varit rätt.

Varuhusen förblir stora i framtiden–

–kanske minskar vi dem lite. Konsumenten önskar–

–"Eldorado-känslan", att se alla varor.

Varuhusen kan nog minska i storlek framöver–

–men blir inte lika små som specialistbutiker. Men...

Intressant. Precis som Ulf säger skapar det köpimpulser–

–att se alla produktkategorier och olika sporter.

Ett mervärde. Vet man inte exakt vad man vill ha–

–är det säkert bra för "sales".

Kombinationen av e-handel och butik, omnikänslan–

–du kan köpa en vara på nätet, hämta den i våra butiker–

–och kanske köpa nåt mer. 60 % av konsumenterna–

–som köper en vara i butik har tittat på nätet först.

Kunderna ska gilla våra hemsidor–

–för där förbereder de köpet i butiken.

Tack, Ulf. Sitt kvar medan vi går vidare i programmet.

En annan detaljhandelsskräll är Boozt som rapporterade–

–och handlades ner...

17 % sist jag kollade.

Vad ska man säga om det?

Den långa, varma sommaren har påverkat Boozt också.

Främst bruttomarginalutvecklingen det här kvartalet.

Bruttomarginalen är ner 220 baspunkter.

Boozt har investerat mycket i extraordinära reor–

–och kampanjer för att skydda "topline" det här kvartalet.

Men Q3 är också ett säsongsmässigt svagt resultatkvartal.

Särskilt för klädindustrin. De har lågt prissatta artiklar–

–under sommaren och sommarrean är med här.

Generellt är det ett svagt resultatkvartal.

Boozt sänker sin helårsguidning för rörelsemarginalen–

–till minskande jämfört med i fjol–

–i stället för svagt stigande. Troligen största skälet–

–till att aktien handlas ner.

Hur bedömer du chansen att öka marginalerna?

Jag bedömer...

Lönsamheten ökar ju.

Förlåt, omsättningen ökar.

Jag bedömer att prispressen blir tuff några år framåt.

Många aktörer slåss om en kaka som inte växer–

–i traditionella butiker. E-handeln växer–

–men där finns många nya aktörer–

–understödda av riskkapital som vill köpa försäljning–

–köpa topline. Så det blir nog mer bruttomarginalpress–

–kommande år i retail. Utsikterna–

–för snabb marginalexpansion...

Den som tror på det har för rosiga förväntningar.

Instämmer du, Lars?

Absolut. Inget talar för bättre lönsamhet i online–

–snarare tvärtom. Också för att konkurrensen förändrats.

Fler aktörer, både stora internationella–

–inom vissa segment, men också bredare.

Kanske som i spelbranschen. Under några år–

–räckte marknaden för alla. Alla hade bra tillväxt–

–och hyfsad lönsamhet. Men även online kan bli mättat.

Då måste man ta marknadsandelar av varann. Följden blir–

–pris- och marginalpress.

Grafen jämför Zalando och Boozt.

Internationell konkurrens finns–

–men även för Zalando går det dåligt.

Man måste ju marknadsföra sig–

–bygga varumärke, ha ett attraktivt sortiment...

Allt det kostar.

Konkurrensmedlet kan möjligen vara–

–användarupplevelsen online, men främst är det priset.

Konvergens på en enda parameter. I fysisk handel–

–kan du spela med läget, känslan i butiken...

Det finns andra faktorer än för online.

Mycket finns att göra för kundupplevelsen–

–i e-handelskanalen. Och de två kanalerna flyter nog ihop.

Inte bara hos etablerade butiksspelare–

–utan även för e-handelsspelare.

Zalando har samarbeten där deras system kopplas in–

–till den fysiska butiksvärlden.

Konvergens... Marginalutvecklingen på längre sikt...

Vi kommer nog att se en konvergens generellt–

–på marginalutveckling i industrin.

Etablerade butiksspelare med högre marginaler historiskt–

–och nya onlinespelare möts nog i nya, lägre marginaler–

–än historiken för butiksspelarna, men högre–

–för ett antal e-handelsspelare än i dag.

Och det är du på väg in i.

Du har helt rätt i–

–att marginalerna kommer att falla i retail.

De som effektiviserar driften–

–för att anpassa sig till lägre marginaler överlever.

Grafen över stil-index ser ledsam ut.

Konventionella butiker.

Svensk klädhandel i konventionella butiker.

Rullande tolvmånaderssiffror. Försäljningen har fallit–

–under ett par års tid.

Inte att förväxla med den samlade handeln.

Adderas e-handeln blir bilden en annan.

Det här är en viktig drivkraft för bruttomarginalpressen.

De etablerade spelarna slåss om en minskande kaka.

Alla vill skydda sin marknadsposition. En industri–

–med historiskt höga bruttomarginaler tar till prisvapnet.

Kan vi koppla in H&M i diskussionen–

–innan delar av gänget måste gå?

Kursgrafen tydde på en återhämtning.

Den kortsiktiga återhämtningen i kursen–

–har att göra med...

Visserligen finns förhoppningar om att botten är nådd–

–men vi har också sett en "short squeeze" i aktien–

–den senaste månaden och de senaste dagarna.

När jag ser att kortpositionerna är upp i H&M-aktien–

–har Stefan Persson köpt relativt aggressivt.

Det handlar om ungefär 30 % av den totala volymen–

–på Stockholmsbörsen, då han har handlat.

Det finns en annan dynamik där till kursuppgången–

–eller för "outperformance" mot börsen i sen tid.

Ett problem för H&M är att lager växer.

Kan vi kolla på den grafen lite snabbt?

Då får vi se att H&M:s lager... Har vi den?

Större och större.

Vad ser vi här?

Det är en lagerexpansion, precis som du sa.

Men signaler från bolaget i sen tid–

–tyder på att man blir mindre aggressiv–

–på att försöka arbeta ner överlagret i kort perspektiv.

Tidigare har man haft en tydlig strategi i att sätta in–

–"markdowns" eller rea-insatser.

Nu jobbar man nog med en förbättrad "full price sales"–

–genom prisinvesteringar–

–i de ordinarie prissatta kollektionserbjudandena–

–för att över tid komma ner i lagernivå.

Det ska man ha med sig när man ser på "working capital"–

–och "free cash flow"-generation i kommande kvartal.

Nu ska vi göra som Ikea. Vi ska möblera om lite.

Ulf och Magnus lämnar oss, men Lars sitter kvar.

Vi börjar med en liten film.

När Günther Mårder snackade H&M i studion–

–lät det så här apropå aktiens värdering.

Tycker du om H&M?

I grunden ska jag säga att jag älskar bolaget.

Sen har aktien alltid varit övervärderad.

Den genomsnittliga värderingen har ofta legat–

–mellan 20 och 25 gånger årsvinsten.

För ett bolag som har uppvisat en tillväxt på 10-15 %–

–i vinst per aktie är inte det motiverat.

Det har alltid varit en premiumvärdering.

Då har man kunnat köpa i dipparna och plocka in–

–när man kommer ner mot 15 eller 18 gånger årsvinsten.

Sen har premiumvärderingen successivt försvunnit.

H&M har kommit ner till en ny, rimligare värdering.

Vi lämnar H&M för amerikansk handel.

Får inte Lars säga nåt om H&M?

Vi har hört rätt mycket från Günther och Martin, så...

Du har inget att tillägga?

Det var intressant att höra diskussionen om omnichannel.

Att tidigare... Med min senaste sommarportfölj här–

–tänkte jag att online vinner över butiker, men icke.

Kanske är det så att just de leverantörer–

–som erbjuder handel i flera kanaler–

–fysisk handel, e-handel, olika typer av butiker...

Det kanske är dit man går.

Martin tyckte att det var intressant att e-handlare också–

–erbjuder fysisk handel.

Det blir nån sorts konvergens.

Då kanske etablerade aktörer som H&M har ett försteg.

De har ett butiksnät och resurser, lager och så vidare.

Så relativt enkelt att gå...

Med ett lager som stiger till gigantiska nivåer.

Det är en bättre mix nu, säger de.

Det är bara vita t-shirts man alltid kan sälja.

Nu får du köra vidare.

Nästa punkt är USA i går.

Det såg riktigt risigt ut för många detaljhandelsbolag.

Det går brant utför.

Target skapade väl störst rubriker–

–men Kohl's samma sak. Nordstrom föll för några dagar sen.

Varuhusjätten med svenskt påbrå.

Vad händer? Det är Black Friday och ska vara toppen.

Det är märkligt att det kommer nu, inför Black Friday.

Nu finns det kanske höga förhoppningar om nya rekord.

Det blir det väl alltid.

Men det kanske är nån sorts mättnad.

Jag minns att man för nåt år sen, eller för många år sen–

–redan pratade om hur den årliga rean hos en kedja–

–kanske gör att folk inte vill köpa till ordinarie pris.

Nu finns det mycket: Black Friday, Singles Day...

Som kund hos e-handlare får jag dagligen mejl–

–om att det är 20 % för mig för en kategori varor och...

Det prisar sönder hela marknaden. Det kan finnas farhågor–

–om att Black Friday inte blir en storsuccé.

För många "temadagar"?

Inflation på temadagar?

Det är väl som årets dag. Det finns kanelbullens dag...

I dag är det PMS-dagen.

Men vi går vidare och pratar om en annan...

Störningar på Wall Street.

En annan dyster sak – Wall Street.

Kraftigt ner i går, inte bara för detaljhandeln.

Det var en riktig rasdag. Vi har en graf över Dow Jones.

Ner på året nu. Lite kvar för Nasdaq.

Men nu är liksom... Är festen över nu?

Svara på det, så blir vi alla förmögna.

Ja, eh...

Och nästa...

Jag blir helt ställd. Det är så bra data från USA.

Man skulle väl kunna tycka att det finns bränsle kvar–

–men just makrotema är väldigt svårbedömt.

Ibland är grekiskt skuldberg ett problem.

Sen är det plötsligt inte det.

Italien och EU, bla, bla, är ett problem–

–men så rinner det ut i sanden.

Nu kanske det är räntehöjningar...

Man hittar på nåt i efterskott för att förklara det här.

Jag har inget vettigt att säga om den breda...

Vi kollar nästa graf – om du har nåt vettigt att säga då.

FAANG-bolagen har också haft det rätt illa.

Frågan är om man kan tala om en korrektion–

–efter en lång tids uppgångar eller hur ska man se på det?

Det blir lite sektorsnack.

Det här har ju varit fantastiska bolag på många sätt.

Men det har blivit en "overshoot" i nån sorts haloeffekt.

Man tänker att de inte kan göra nåt fel.

Det har kanske funnits en osäkerhet i marknaden–

–och då har man känt att det här är en "safe haven".

Ungefär som man tidigare tänkte att IBM aldrig gör fel.

Här har man ändå ett spännande tillväxtscase–

–som alltid går att skruva på, liksom.

Det låter ju som H&M.

Men när det blir svajigt, blir ofta bolag med högt p/e–

–de mest utsatta.

Så det är väl inget konstigt med en tung "backlash".

Stockholmsbörsen och USA har visat på rapporterna–

–att minsta avvikelse, även i hyggliga rapporter, drog ner.

I det perspektivet är det kanske inte så konstigt–

–att man straffar högvärderade bolag extra mycket.

Inga FAANG-aktier under granen, alltså?

Nej, men det finns en del spännande case–

–även utan Facebook och Apple.

Har du nåt du vill...

Det skulle vara retail-tema.

Jag gick igenom Börsveckans analyser–

–och vi har neutral på nästan allt.

Vi köper Axfood, New Wave–

–och New Nordic Healthbrands – ett väldigt litet bolag.

En nischaktör som ser spännande ut.

Men jag har fastnat för två A-bolag.

Altia och Arcus. Det är spritimportörer.

Det är på temat defensiva aktier.

Man kan tycka vad man vill om sprit–

–men konsumtionen är ganska hög och jämn.

Och stabila, defensiva högavkastande aktier–

–som Axfood och Swedish Match har ju höga värderingar.

De här bolagen handlas mellan p/e 11 och 12.

För att de flyger lite under radarn?

Det här är rätt intressant.

Altia, till exempel, gör bland annat årets glögg:

Blossa 18 Di Limone, tror jag att den heter.

De har starka varumärken. Det är en varumärkesportfölj.

Koskenkorva är ett annat.

Det är lätt att förvärva och bygga volym.

Det är ingen organisk tillväxt i sig, men bra lönsamhet–

–och Altia har också stigande marginaler.

Till skillnad från mycket i handel, går det bättre för dem.

Och 40 % av omsättningen är i fjärde kvartalet–

–så vi är i ett säsongsmässigt starkt kvartal.

Det kan bli pigga siffror därifrån.

Nu drar glöggförsäljningen i gång på riktigt.

Om man tar en norsk koppling om XXL–

–så är ju Arcus också ett alternativ.

Lite lägre värderade och är stora på Akvavit, OP och sånt.

Lite mer nischat, kanske.

Båda har hög direktavkastning och låg värdering.

Och väldigt stabil verksamhet. Det kan vara mumma till jul.

Tack så mycket.

Vilken julklapp Lars Frick korkar upp i slutet.

Fantastiskt. Vi får säga skål–

–och tack så mycket till er som tittade.

I morgon är vi tillbaka med Carolina Elvind–

–och Johan Edberg. Missa inte det.

Black Friday står för dörren samtidigt som det går tungt för många detaljhandelsbolag. Börslunch passar då på att fokusera på just denna bransch. Gäster är analytikerna Lars Frick och Magnus Råman samt XXL:s vd Ulf Bjerknes.

Programledare: Matilda Karlsson och Gabriel Mellqvist.

  • Tre heta uppköpskandidater18:39

    Tre heta uppköpskandidater

    Det är fokus på nordiska aktier i dagens program. Peter Lagerlöf och Daniel Johansson analyserar bland annat Europris, Billerud, Sampo och Gränges. Dessutom bjuds det på tre potentiella uppköpskandidater.

  • Miljardbud på Cherry2:43

    Miljardbud på Cherry

    MQ sjösätter åtgärdsprogram. Miljardbud på Cherry. Karnov Group mot börsnotering. De senaste börsnyheterna med Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

  • Färre tror på Fedhöjning4:58

    Färre tror på Fedhöjning

    Oroligt på börserna inför Fedbeskedet. Trump fortsätter rikta hård kritik mot Powell. Oljan sjunker till under 50 dollar fatet. Stimulansfattigt tal från Xi. I dag är tysk IFO och amerikanska bygglov i fokus.

  • Socker på väg att bli dyrare7:00

    Socker på väg att bli dyrare

    Sockerpriset har legat lågt under en lång tid. Aneeka Gupta, råvarustrateg på Wisdom Tree i London, förklarar vad detta beror på och talar om prisförväntningarna.

  • Blytung centralbanksvecka bäddar för julen9:17

    Blytung centralbanksvecka bäddar för julen

    I veckan levereras en mängd räntebesked med Riksbanken och Federal Reserve i huvudfokus. Om det och mycket annat i årets sista avsnitt av Makroveckan med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.3%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.4%

Vinnare & förlorare

Millicom 2.9%
Hemfosa Fastigheter 1.7%
Beijer Ref 1.4%
Hennes & Mauritz -2.9%
Axfood -3.4%
Bravida Holding -3.6%
Uppdaterad tis 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Klart att ABB säljer Power Grids3:52

    Klart att ABB säljer Power Grids

    ABB säljer Power Grids för motsvarande 100 miljarder kronor till Hitachi. Stora delar av intäkterna går tillbaka till aktieägarna. H&M rapporterar en högre försäljning. Assa Abloy förvärvar brittiska Lorient som tillverkar tätningslister. 

  • Nytt budgetförsök från Italien2:29

    Nytt budgetförsök från Italien

    Skakig amerikansk börs inför Federal Reserves räntebesked. Italien försöker möta EU i budgetfrågan. I dag väntar viktig statistik från USA. Dagens viktigaste makroanalys med Ara Mustafa och Claes Måhlén.

  • Världen befinner sig i björnmarknad15:52

    Världen befinner sig i björnmarknad

    Presidentvalsmönster, cykelhjälmar, lyxvaror och inverterade avkastningskurvor. Det är några av ämnena som diskuteras i Börslunch denna fredag då programmet gästas av Adolphe Baraderie och Philip Wendt.

  • Så blir ekonomiåret 2019 i Asien6:24

    Så blir ekonomiåret 2019 i Asien

    2019 kommer allt närmare och det kommer att bli ett spännande ekonomiår. Amy Zhuang från Nordea i Singapore berättar om de viktigaste punkterna att hålla koll på.