Rejält snuslyft ger köpläge

Välkomna till Börslunch. Vi ska prata om snus och smycken.

Det ska bli kul att prata om bling-bling.

Vi har Anders Wennberg från Catella–

–och Per Johansson från Bodenholm.

Jag tänkte börja med några uppdateringar.

Kambi har du pratat dig varm om. Nu kom nyheter från USA.

Var det förra veckan? Hur viktigt är det för Kambi?

För kursen inte alls, men möjligheten är otroligt positiv.

Det dubblar marknaden.

Det flerdubblar deras möjlighet att vinna nya kunder.

De vann redan en fin kund två dar efter nyheten.

Så det finns säkert jättemycket i pipen.

Kursen rörde sig inte mycket men Anders Ström reagerade.

888 gick det upp kraftigt.

Nästan 20 %. Men inte Kambi.

888 är näst största kunden och gick upp 20 %.

Vilket motsvarar ganska mycket dollar i market cap.

888 är redan i kasino och poker–

–och nu kan de gå in i sport i flera delstater.

Poker är mycket större i USA. Så det är lite knasigt.

Men det börjar även hända i Sverige med sportbetting.

Vilken marknad kommer att kunna ta USA nu?

Deras kunder borde kunna ta en del. De har mycket i pipen.

Jag tror att det kommer många nya kunder.

Sen vet man inte hur det går, men marknaden–

–är flerdubbelt större än i Europa..

En uppdatering vi är skyldiga våra tittare är Maersk.

Du pratade inte om den senast.

Vi ska titta hur Maerskkursen har utvecklats.

Det ser inte så kul ut. Du var skeptisk för ett år sen.

Det var väl förra sommaren jag pratade om...

...att förväntningarna i Maersk var alldeles för höga.

Det händer en del positivt i industrin med konsolidering.

Men det fanns också en del motvind.

I termer av kapacitet som levereras.

När nya båtar levereras till marknaden–

–är det svårt att få upp raterna.

Sen hade ju Maersk...

...ett problem med en cyberattack–

–som har stört dem. De förlorade marknadsandelar.

De har fokuserat på mycket annat än kärnaffären.

De har delat upp bolaget och säljer av delar.

Så management attention har inte varit på kärnaffären.

Det har lett till besvikelser för flera kvartalsrapporter.

Besvikelserna är framför allt på kostnadssidan.

Kanske inte så mycket på fraktraten utan på kostnaderna.

Vi ska se hur kostnadsutvecklingen har påverkat Maersk.

Här ser vi hur de har ökat.

Vi lägger på Wallenius som har ett nytt kostnadsproblem.

Är det här ett branschfenomen?

Eller gäller det de här bolagen? Hur ser du på marknaden?

Det är en blandning av makro.

Jag tror att många bolag har kostnadsproblem–

–där kostnaderna har accelererat.

Många verkstadsbolag har fått flaskhalsar i produktionen.

Marginalexpansionen har blivit sämre än förväntat–

–givet den starka volymen. Det är en generell makrobild.

Kostnaderna börjar komma och kryper upp lite.

Så det är bredare implikationer än de här två bolagen.

I Maersks fall hade vi cyberattacken förra sommaren–

–som man fortfarande lider lite av.

De har samgående med Hamburg Süd.

Wallenius har också några bolagsspecifika grejer.

De hade strejk hos en viktig kund i Korea.

Hyundai och Kia.

Sen hade de en skalbagge...

En så kallad "stink bug" som hamnade på ett fartyg–

–som skulle till Nya Zeeland och Australien.

De är känsliga för att släppa in skadedjur.

De fick ligga kvar till havs och städa helt enkelt.

Men det är bolagsspecifikt. Det finns gemensamma faktorer.

Bränslepriserna går upp.

Alla vet att oljan har gått upp, liksom bränslepriserna.

Sen har du valuta. Dollarn har försvagats.

De får betalt i dollar, men när de går in i en hamn i–

–Korea eller i Rotterdam–

–så betalar de priserna i lokal valuta.

Så dollarn har bidragit till högre kostnader.

Aktien har kommit ner. Är utsikterna fortfarande mörka?

Jag rekommenderade förra sommaren att vara kort Maersk.

Det är dags att tacka för kaffet och ta vinst på det.

Det är lite "as bad as it gets" första halvåret.

Q2:an blir inte så bra heller.

Men andra halvåret kommer kapacitetsökningen i industrin–

–att minska. Det finns synergier att få igenom.

Det får lättare jämförelsesiffror–

–eftersom de hade en cyberattack förra året.

Dålig vinsttillväxt första halvåret, men potentiellt–

–bättre vinsttillväxt andra halvåret in i 2019.

Sen ska vi fantisera om jätteutdelningar från Maersk.

Så ta vinst från din Short.

Sen kan juryn avgöra om det är dags att köpa eller inte.

Du får komma hit igen och se om det är det.

Jag tycker fortfarande att Wallenius är mycket roligare.

Vi får hoppas att det inte kommer nya skalbaggar.

Om de slipper skalbaggar så ska gruvmaskiner skeppas ut.

Vi har Atlas Copco. Caterpillar är deras största kund.

Maskinerna ska skeppas ut. Det gör Wallenius.

Nu går vi över till nåt helt annat.

Swedish Match har utvecklats väldigt starkt.

Värderingen ligger långt över de historiska värdena.

Per, vad säger du om värderingen av aktien?

Aktien har kommit upp och det började förra året.

Core business har kommit upp med höjt snuspris.

Sen volymerna. Unga kvinnor snusar mer.

Utbildade snusar mer, Norge snusar mer.

De har volymerna och pris i core business.

Sen har de möjligheter att öppna upp–

–den amerikanska marknaden.

Det har aktiemarknaden börjat se.

Man har sett det på nya produkter inom cigaretter–

–som har blivit väl mottagna.

Marknaden vill se nya produkter.

Sen har vi Zyn.

Är den mer riktad mot den amerikanska marknaden?

Vi kan titta på hur den har exploderat. Det är den orange–

–som vi ser på hur den har exploderat.

Det här är rullande 12 månaders försäljning i USA.

De har varit i USA länge men försökte satsa på snus.

Det föll inte så väl i slutändan fast det säljer bra.

Men vi ser att Zyn har kommit in väldigt snabbt och bra.

Det är unga kundgrupper–

–och kvinnor även där.

De har möjligheter att öppna upp en ny marknad där.

Den här grafen visar hur medvetenheten–

–kring produkten ökar.

Det här är baserat på en undersökning. Har ni gjort den?

Vi har gjort den. Det brukar vi göra–

–när vi gör våra analyser av bolag.

Då behöver man vara före alla andra.

Det här gjorde vi kanske i slutet av förra året.

Då började man se att Zyn började ta fart.

Då frågade vi en massa återförsäljare i USA–

–som säljer den här produkten.

Bara för att se vad de tycker och säger–

–för att se om det går i rätt riktning.

Då kunde man se på den här grafen–

–att många återförsäljare förväntades sälja mycket mer–

–sex månader fram än vad de gjorde för sex månader sen.

När man sätter ihop det med en massa andra–

–av de här orsakerna, som varför och hur, med mera–

–så var det otroligt positivt.

Förklara vad Zyn är för de som inte känner till det.

Det är en tobaksfri snus som ändå har nikotin.

Den är lite vit.

Det slår i USA för de får väl inte sälja snus?

Jo, det får man också.

Men små volymer.

Den har inte blivit riktigt upptagen av marknaden–

–medan den här har det på kort tid.

Den är vit, den smakar citrus eller mint.

Det är inte tobak, så om du vill sluta röka–

–går du till den här produkten.

Till och med jag har testat den.

Vi har en graf som visar–

–att allt fler känner till Zyn. Det visar–

–hur många som kände till det för sex månader sen–

–och hur det förväntas öka i folks medvetande.

Du vill ju alltid se trenden på medvetande–

–i konsumentprodukter.

Här har medvetandet gått upp mycket på sex månader.

Slutsatsen har vi i två inte speciellt pedagogiska bilder.

Den första visar värderingen. Mycket text.

Tittarna får pausa efteråt och läsa.

Vad är slutsatsen då?

Om man sammanfattar all den här texten–

Det finns en...

Aktien står väl ungefär vid 430 kronor.

427,60 närmare bestämt.

Här finns det nånstans mellan nånting upp till 150 kronor–

–i optionsvärde.

Om du skulle sätta in 7-8000 kronor–

–i värdet vad USA kan bli.

Då är gamla Swedish Match inte speciellt dyrt–

–fast den har gått upp mycket.

Även om värderingen ligger på drygt 20 i p/e-tal...

Ja, då får du ta bort 3-4 p/e-tal–

–på optionsvärdet i och med att USA blir nåt stort.

Har ni tittat på det, Anders?

Vi är restriktiva med investeringar i tobakssektorn.

Sen kan tycka att snus är mindre onyttigt än cigaretter.

Sentimentet går från att sluta röka till att börja snusa.

Kan man dra den slutsatsen?

Det kan man. Och man går från grovt snus till finare snus.

Förr var det hårda killar som snusade.

Nu är det mycket unga kvinnor och akademiker.

Det är det som den här produkten tar upp i USA.

Förlåt, jag avbröt dig.

Senast pratade du om hållbarhetsaspekten.

Vi investerar inte i tobak.

Inte i vapen, kol, tobak eller gambling.

Min vi kan korta de grejerna.

Har du nåt bra shortcase?

Men du levererar bara köpidéer.

Det är därför svenskar inte har kollat på det.

De få som kan göra det kollar på det nu.

Men vad är skillnaden på snus–

–och att sälja gruvutrustning–

–till diktaturer som skövlar mark och boenden?

Det är en filosofisk fråga man kan ägna ett program åt.

Vi får ta en hållbarhetsdebatt i höst kanske.

Vi sammanfattar nu.

Är du positiv till Swedish Match ur ett långt perspektiv?

Swedish match var och är en av våra största positioner–

–i vår fond.

Det här var bara USA. Om det funkar i USA–

–ligger hela världen öppen, i ställen där det här–

–kan bli en produkt som substituerar tobak.

Så länge regleringarna funkar.

Men eftersom det inte är tobak...

Så länge inte inpriset är i aktiekursen...

Är det bra. Tack.

Från snus till bling-bling. Vi ska avsluta med Pandora–

–som föll kraftigt på sin rapport. När var det?

Det var i tisdags eller onsdags.

Den är ner med 25 % sen årsskiftet.

Ni har varit här och diskuterat det här tidigare.

Du var skeptisk.

Ni var hoppfulla.

Vi gjorde jobb på den här–

–för att se om det kunde vara jordens "turn-around-case".

Vi återkommer till det.

Vi ska titta på paragrafer. Den första visar tillväxten.

Du har varit skeptisk till den.

Vad ser vi här för nåt?

Bara för att förklara det jag sa förra gången:

Vi var skeptiska–

–för att det var svårt att få ihop siffrorna.

Om man modulerar det de säger–

–om like-for-like och butiksexpansion–

–får man en högre tillväxt än vad de redovisar.

Det är nåt som inte lirar i siffrorna.

Det var vår skepticism.

Däremot försökte vi fundera på–

–om de nya produkterna skulle sälja eller inte.

Det pågår en viss förnyelse i bolaget.

Vi var inte odelat skeptiska.

Men oron för tillväxten har väl bekräftats.

Det som vi kände på oss inför första kvartalet–

–var att det skulle bli en dålig tillväxt.

Samtidigt har det under kvartalet kommit datapunkter–

–som visar att de nya produkterna som Shinekollektionen–

–säljer bättre och att affärerna accelererar.

I vilken marknad bromsar de in?

I första kvartalet var Kina den stora besvikelsen.

De växte 16 %–

–från att ha växt runt 50 % tidigare. Kanske ännu högre.

Det var en stor överraskning.

Management fick mycket frågor på conference call om det.

De skyllde på parallellimport.

De hade konstiga förklaringar.

Lät det inte trovärdigt?

Det var svårt att förstå vad som hade hänt.

I vilken marknad är de störst i?

De är störst i USA. USA var en marknad–

–där den så kallade like-for-liken blev bättre.

Samtidigt vände intäkterna till minus.

Det är konstigt. Like-for-like går upp–

–men intäktstillväxten blir sämre.

Det hänger ihop med att de säljer mycket–

–via tredjepartsdistributörer och franchisebutiker–

–som inte räknas med i like-for-like.

Det bidrar också till oro när man inte får ihop siffrorna.

Like-for-like blir bättre, men intäkterna sämre.

De säljer in mycket till butikerna–

–men de faktiska kunderna köper inte från butikerna.

De har olika affärsmodeller. De har egna butiker–

–och försöker styra över försäljningen dit.

Sen har de franchisebutiker–

–och andra tredjepartsdistributörer.

Den businessen är fallande, medan den egna växande.

I skiftet däremellan blir det stökigt.

Första kvartalet skulle de egna butikerna sälja bättre–

–och like-for-like bli bättre, men helheten sämre.

Det är många "moving parts" och like-for-like–

–är väl inget IFRS-mått.

Senast du var här, Per, lovade du oss en undersökning–

–som ni skulle göra på det här.

Du får berätta om era slutsatser. Mycket text...

Det finns ännu fler grafer som skulle ta mer RAM.

Vi får ta ett Pandora Special nån dag.

Vad man ville se var... Senaste diskuterade vi–

–att de hade nya produkter som skulle fräscha upp.

När de kom, så skulle folk köpa allt annat också.

Då skulle det gå från krims-krams–

–till gamla Pandora som var en "semi luxury store".

Det visade sig vara problematiskt.

Det positiva den här undersökningen visade var–

–att Shine... Alla deltagare i undersökningen–

–sa att Shine var en kanonprodukt.

De la order och kommer att sälja jättemycket.

Hur mycket?

Upp till 20 % av försäljningen.

Det är jättemycket för en ny produkt.

Ibland är det 12, ibland 15.

Det var positivt. Men problemet var–

–att de trots det inte trodde att de skulle växa så mycket.

Hur går det med kärnverksamheten?

Resten av businessen har andra problem.

Ingen trodde att Shine skulle kannibalisera–

–på de andra produkterna.

Vår slutsats var–

–att det är för bräckligt för oss.

Från hoppfull till apatisk.

Vi har stängt vår "short", men också köpt–

–kanske lite tidigt.

Som Per sa, de gamla produkterna säljer dåligt.

Betänk att i Q1 kom Shine in i mitten av mars.

Så 2,5 månader i Q1 hade de gamla grejerna–

–och bara en halv månad de nya.

Det som säljer bra kom in under de två sista veckorna.

Kvartalet slutade bättre än det började.

Problemet med stora kundfordringar som oroat marknaden–

–kan ha en logisk förklaring i att man skeppat in–

–de nya produkterna som kanalen är intresserad av–

–och tycker ser bra ut. Därför gick kundfordringar upp.

Det indikerar...

Där är grafen över kundfordringar.

På den här nivån när aktien har gått ner 25 % igen–

–så kanske marknaden fokuserar på–

–att bolaget kommer att leverera tillväxt–

–och inte vara så besvärade över varifrån den kommer.

Ligger inte Pandoras produkter i ett mellanprissegment?

Det är svårt att se vilken målgrupp de riktar sig mot.

Det där kan ju ta en halvtimme...

På mitt förra jobb brukade vi fråga–

–alla anställda, allt från välbetalda fondförvaltare–

–ner till assistenter och receptionister.

Det var många som gillade den här.

Tyska kollegan... Hon och hennes systrar–

–och alla deras barn köpte till varandra.

Om man bara tittar på folk i finansbranschen–

–så tycker ingen att det är bra jämfört med Louis Vuitton.

Om nån spar i ett sånt här armband. Så fyller de år–

–eller får i julklapp... Det kostar 400-500 kronor.

Perfekt pris.

Vi har gått över tiden så mycket nu–

–att kontrollrummet får nervsammanbrott.

Det är spännande, men du är apatisk till Pandora.

Du får göra fler undersökningar.

Nu gör vi en undersökning på Cambells kunder.

Anders, köp eller sälj...? Pandora.

Jag sa ju att jag hade köpt.

Du bottenfiskade lite.

Om Pers undersökning–

–och management säger att det blev bättre i slutet av mars.

Det förklarar kundfordringsproblematiken.

De skeppade mycket på slutet för att produkten blev bättre.

Då blir det acceleration i Q2 och då är P/E 9,5 lågt.

De har ett återköpsprogram motsvarande 7 % av aktierna–

–plus en direktavkastning på 3,5 %.

De ger tillbaka 10,5 % av börsvärdet varje år till ägarna.

När likviditeten lugnar ner sig–

–kommer återköpsprogrammet tugga i marknaden varje dag.

Många av de smarta hedgefonderna som varit kort–

–har täckt upp på nedgången.

De som har sålt är snarare de som har gett upp.

Nu har kameramännen gått för dagen.

Vi får tacka för oss. Börslunch är slut för i dag.

I morgon kommer Lisa Synning och Juliana Hansveden.

Missa inte det.

Smycken, snus, shipping och spel. Det är några av ämnena som avhandlas i dagens Börslunch.

I dagens program:

Stora USA-händelser för Kambi.

Marginalpress för Maersk.

Swedish Match vinner mark i USA.

Stort fall för Pandora.

Gäster: Anders Wennberg, Catella och Per Johansson, Bodenholm.

Programledare: Matilda Karlsson och Jesper Norberg.

  • Sommartrubbel för Clas Ohlson2:40

    Sommartrubbel för Clas Ohlson

    Tinders grundare stämmer Match. Turkiet bojkottar Apple. Global Gamings och THQ övertygar. Africa Oils kräftgång fortsätter. Precise omsättning sjunker.

  • Kinas bopriser fortsätter stiga2:48

    Kinas bopriser fortsätter stiga

    Det är fortsatt spänt mellan USA och Turkiet. På dagens agenda har vi konsumentprisindex och PPI från Storbritannien och detaljhandelssiffror från USA. De viktigaste händelserna på marknaderna med Kiran Sakaria.

  • Spararnas aktiefavoriter i sommar15:41

    Spararnas aktiefavoriter i sommar

    Hur agerade spararna under sommaren och vilka var de viktigaste ekonomiska händelserna? Börslunch sammanfattar sommaren med hjälp av Johanna Kull från Avanza och Michael Livijn från Nordea.

  • 10:29

    "Värre än det värsta vi befarat"

    Den turkiska liran har fallit stort den senaste tiden och president Erdogan vidhåller att låga räntor är det Turkiet behöver nu. Emre Akcakmak, förvaltare på East Capital Turkiet, håller inte med.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.9%
NASDAQ-100 -1.2%
NASDAQ Composite -1.2%

Vinnare & förlorare

THQ Nordic 18.9%
Paradox Interactive 7%
Holmen 6%
SSAB -3.6%
Sandvik -4.2%
Boliden -4.2%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • 4:04

    "Erdogan har kniven mot strupen"

    Krisen i Turkiet står fortsatt i fokus. Från Kina har vi fått oväntat svag statistik. De viktigaste händelserna på finansmarknaderna med valutastrateg Lars Henriksson.

  • Så het var börssommaren16:00

    Så het var börssommaren

    När Börslunch är tillbaka efter sommaruppehållet snackas det bland annat om Pandora, Life Science, Netent, H&M, Assa Abloy och Ahlsell. Och så summeras givetvis sommarportföljerna.

  • Probis vinst stiger3:41

    Probis vinst stiger

    De senaste och viktigaste börsnyheterna med Matilda Karlsson och Johan Fohlin.