Vemodet blandas med glädje när vi på EFN.se–

–blandar till säsongens sista Börslunch.

Men vilken cocktail vi har att se fram emot.

Tre av världens kanske mest uppskattade gäster är med oss–

–tillsammans med uppskattade Jesper Norberg.

Avsnitt 669.

Vi är glada att ha fått tillbaka oraklet från Luxemburg–

–Pierre Mellström. Direkt från Venedig–

–gondoljären, Novonordiskälskaren Lars Frick–

–och framför allt fantastiska Maria Landeborn.

Kul att ha er här. Vi börjar med direkt med Daimler.

Dagens snackis. Vad säger man?

Vinstvarning redan på grund av handelstullarna–

–som knappt har hunnit träda i kraft.

De flesta har ju inte gjort det.

Det kanske är lite tidigt att vinstvarna.

Är det nånting annat som också tynger?

Skulle det vara en ursäkt för att rensa ut nåt...?

Är det ett sätt för att sätta press på politiker?

Vad säger ni? – Pierre?

Jag har inte hunnit titta på det.

Men om de menar att makroindikatorerna kommer ner lite–

–är fläckat av hela tulloron. Då kan de säga:

"Hade det inte varit för det här, hade det varit starkare."

Det syns ju på inköpschefsindex.

Så om inköpscheferna märker det, så...

Vi har en handelsgraf över effekten på BNP–

–i USA och Kina. Det ser ganska tungt ut.

Är handelskriget en surdeg i BNP-tal mätt?

Nej, det skulle jag inte säga.

På global BNP uppskattar man att det gör 0,2-03 %.

Det är inte särskilt mycket.

Tittar man på vinstnivå i bolagen–

–handlar det om lite på toppen av stark vinsttillväxt.

Däremot ska man inte underskatta hur det kan påverka–

–sentiment och riskaptit.

Handelsoron kan få betydande effekter på marknaden.

Om några månader har börsuppgången varit historiskt i USA.

Vad ska man säga om det?

Det är nog mer sentimentet man ska vara orolig för.

Om man tittar i backspegeln när börsen gått svagt–

–kan man ta ett problem till intäkt–

–för en mer negativ syn på börsen.

Politisk oro biter ibland, ibland inte.

Det är ett riskmoment för att det är svårt–

–att kvantifiera exakt hur illa det är.

Men jag är ingen makroekonom.

Inflationen förutsäger...

En konsekvens kan vara högre inflation–

–givet att det blir dyrare att producera.

Redan nu är det svårt att hitta arbetskraft.

Grafen visar hur inflationen sticker iväg före recession.

Därför är det roligt att centralbanker vill ha inflation.

Det kan vara en varningsindikator.

Trump är duktig på att bluffa när han förhandlar.

Frågan är om det verkligen händer nånting.

Men i så fall sätter det ännu mer press på–

–att räntor behöver gå upp. Det är sällan bra för börsen.

Inflationen och centralbankernas stimulans–

–har varit på allas läppar de senaste åren.

Vi har en graf över likviditeten från centralbankerna.

Det är förändringen på balansräkningarna–

–för Fed, ECB och Bank of Japan.

Det har varit väldigt expansivt, men nu minskar det.

I dag såg jag en rubrik om att ECB menade–

–att de skulle lätta på hur de saktar ner...

Centralbankerna vill inte vara "the bad guy".

Det känns som om de vill hålla alla i handen hela vägen.

Vågar man tänka att det blir mindre likviditet i systemet–

–så får man fundera...

Många bolag är väldigt högt värderade–

–speciellt de som är mest hajpade.

Till skillnad mot under IT-bubblan–

–är inte resten av bolagen lågt värderade.

Det är ganska svårt att hitta vettigt värderade bolag.

Det har varit lite halvbaissiga grafer.

Kommer man att nå rekordet för S&P 500 om två månader?

Min sommarspaning är att vi når dit.

Det är inte helt säkert att det står högre i september.

Men det kommer att stå högre än nu vid nån tidpunkt.

I närtid kan handelskrig, Italienoron är inte över än...

Det finns olika saker som skakar om marknaden.

Du har dina sommarspaningar om du vänder dig om.

Precis. Vi har ju superstark vinsttillväxt.

I USA är det över 20 % i år.

Det är dopat av skattesänkningar, men är extremt starkt.

Även tillväxtmarknader och Europa går bra.

Börsrekord i september.

Vi kommer att få historiens längsta börsuppgång.

Värderingen på aktier är hög.

Men lägre än vid årsskiftet.

Det har kommit ner till mer rimliga nivåer.

Det väntas utdelningsrekord i år.

Det ökar attraktionen hos aktier.

Och byggbromsen, då? Ingen av er har några byggutvecklare.

PO hade Tobin som en chansning–

–för att den har gått så dåligt.

Vi har några rubriker som visar att det händer grejer.

Man har sänkt priset på projekt också.

Det har varit mellan ett par procent upp till 30.

Det blir säkert mer av det här.

Oscar Properties går ur Göteborg.

Det händer grejer på marknaden.

Det finns risk för att vi får en omgång två ner–

–på bostadsmarknaden i takt med att...

Skulle ni våga chansa på byggutvecklare?

Inte jag.

Men det finns några intressanta bolag–

–som Victoria Park, D Carnegie, Samhällsbyggnadsbolaget...

Där handlar det mer om hyresfastigheter.

Då finns inte projektrisken.

Särskilt Victoria Parks sätt att bygga med rullande rot–

–finns det rätt mycket flexibilitet. De kan dra i bromsen.

Igår pratade vi om Bonava–

–som har stor exponering mot Tyskland.

Vad säger du om bygg, Pierre?

Jag har funderat på dem eftersom de är nedtryckta.

I en kortsiktig portfölj kanske man kan få uppstuds.

Det är fortfarande en hel del osäkerhet.

Nu går vi vidare till sommarportföljerna.

Som vanligt är det tre upp och en ner.

Pierre har SSAB. Vi hade den på kort i gårdagens program.

Ja, Mattias Eriksson.

Elkem, Evolution Gaming och Vestas.

Ska vi titta på Lars också.

Lång: H&M. Anna Strömberg hade den som kort.

Global Gaming, Assa Abloy och kort Storytel–

–som Erik Sprinchorn hade som lång häromdagen.

Det är superdramatiskt. Vi älskar konflikter.

Säg nåt kort om SSAB. Varför SSAB?

Dålig avkastning säger Mattias Eriksson.

Förra året vann jag, och nu måste jag försvara tronen.

Då måste jag svinga för homerun.

SSAB och Elkem är 7-8 gånger vinsten.

På två månaders sikt kan det vara intressant.

Jag vill vara tydlig med att det inte är pensionssparande.

Både Pierre och Lars har vunnit den här tävlingen.

Det är ett mästarmöte.

Och H&M, strukturella problem, säger Anna Strömberg.

Visst är det det.

Det finns inget som går bra just nu.

Jag tittade på rekommendationsnetto.

37 % av analytikerna som följer H&M är positiva.

Med Inditex som jämförelse är det 67 %.

Alla är baissade.

Många fonder är underviktade i aktien.

Det fortsätter att säljas ut.

Det är svaga prognoser. Ledningen är onåbar.

Det finns kritik mot...

Säg nåt positivt. Du har den som lång.

Att den är billig är kanske att ta i–

–men jag tänkte vara "contrarian".

Lång H&M och kort Storytel som är tvärtom.

Det är ett jättespännande case–

–om man vill ha nån tillväxtaktie.

Det växer så det knakar.

Men det ligger redan i förväntningarna också.

Jag ser det som två sentimentstyrda aktier i varsin ända.

H&M är baissad. Med Storytel är det tvärtom.

Där är det guld och gröna skogar.

Har du med utköpskomponenten i H&M?

Det finns förstås. Aktien har nästan halverats på tre år.

Den negativa inställningen från ledningen–

–till marknaden...

Så varför inte?

Stefan Persson sa att det inte ska bli nåt utköp.

Men vad skulle han säga?

Vad säger du om H&M?

Det känns väldigt tufft.

Men förväntningarna är låga. Det krävs inte mycket–

–för att överraska positivt.

Vi får se vad de säger i rapporten nästa vecka–

–om lagernivåer, marginaler och rea under våren.

Jäklar vad vi har snackat H&M i år.

Får vi höra några ord om Vestas?

Så här är det.

Det blåser hårt.

Det har varit blåsigt på sistone.

Jag är ingen blankningsexpert.

Om SSAB är lång för att stålpriserna går upp...

Det krävs mycket stål i de här grejerna.

De har haft det motigt på sistone.

Vinsten har varit fallande.

Över sommaren kan det fortsätta–

–vara jobbigt med estimaten.

Maria var inne på vinsttillväxten i en sommarspaning.

Vi ska titta på grafer som visar hur det ser ut.

Här ser det ut som att förväntad vinsttillväxt ska ner–

–förutom i Sverige.

Pierre är inne på ett liknande spår.

Den ska väl upp i år. Och nästa år men inte lika mycket.

Det är en positiv vinsttillväxt men den är högre i år–

–för de flesta regioner.

Pierre är inne på samma spaning i sin graf.

Kan vi inte stanna där? Varför är Sverige så lågt?

Det är något missvisande om man tittar på siffrorna.

En median för svenska bolag ligger högre.

Den ligger på 8-9 %.

Grafen är lite missvisande för Sverige.

Det är dock inte lika bra som "emerging markets"–

–eller globalt.

USA är urstarkt. Drygt 22 % vinsttillväxt i år.

Men där har vi skattesänkningarna.

Om vi tittar fram till 2019 ser vi–

–att det ligger nästan tvåsiffrigt överlag.

Vi väntar en stark vinsttillväxt.

Om det säger nåt om framtida börsutveckling–

–då bör vi ha en börs som står högre om tolv månader.

Nu vill jag visa Pierres intressanta graf.

Den visar på revideringar på försäljning och vinsterna.

Vi har betonat hur det ser ut på slutet.

Försäljningsestimat går upp.

Vinstestimaten går upp men står lite still.

Då undrar jag: Har man maxat vad man kan få ut–

–från de senaste årens efterfrågan?

Det har varit högre kostnader för bolagen.

Priserna för pappersmassa och råvaror har gått upp–

–både olja och metaller.

Då höjer bolagen priserna.

Då går försäljningen upp.

Men marginalerna hänger inte med–

–när man försöker täcka ökade kostnader.

Det går bra om man har en hälsosam efterfrågan.

Det läskiga är när kunderna säger att det är för dyrt.

Då kommer det läskiga när man måste skära i kostnader.

Den här "spreaden" ser man ofta innan kriser.

När försäljningsrevideringar inte ger mer på sista linjen.

Alla grejer jag har pratat om har gått från grönt ljus–

–i investeringstermer, till att nu ha gult ljus.

Det är inte rött än. Vi kan ha ett bra år till.

Du har bara haft med dig baissegrafer.

Sakta ner. Rotera lite mer in i kvalitet.

Det här med vinsttillväxt. Du hade Global Gaming.

Den måste ha en brutal vinsttillväxt.

I år ja. Nästa år blir det annorlunda.

Av skatteskäl ser det inte så bra ut.

Men i år ser det ut att växa jättebra.

Den har haft mycket problem–

–med vinstvarning, vd-byte.

Man är orolig för den svenska marknaden.

Även där är det lite som H&M.

Man kan vara "contrarian" där.

Farhågorna är överdrivna.

Det är ett bra intressant bolag.

Evolution Gaming kan vi nämna.

2016 sa jag att Evolution Gaming hade samma värdering–

–som vissa verkstadsbolag.

Nu har aktien dubblats och värderingen är densamma.

Det är en fantastisk tillväxtmaskin.

Nu kan man hoppa på den möjligheten igen–

–att få köpa den till en attraktiv värdering.

Det är som jag kände inför sändningen–

–glädje och optimism.

Mycket att vara orolig för på börsen, men ändå–

–underliggande styrka.

Det finns alltid orosmoment.

Nu har det varit en brist på bra investeringsalternativ.

Vad ska man göra?

Det är bara fortsätta vara lång.

Kan inte du sammanfatta lite större?

Då är vi framme vid säsongsavslutning.

Det händer mycket på EFN i sommar. Matilda har en pod–

–om börsgrejer.

Vi kommer att vara i Båstad.

Sen blir det rapportperioder med en massa grejer.

Börslunch är även slut för min del.

Vi summerade det till 669 avsnitt.

Det är dags för mig att slänga in handduken.

Tråkigt, Jesper.

Ja, jag försöker hålla igen här och nu.

Men jag vill tacka alla fantastiska kollegor och gäster–

–och framförallt alla ni fantastiska tittare.

Det har varit en oerhört kul period.

Men vi summerar det ändå.

Vi ska avsluta med en tillbakablick.

Titta på den här filmen.

"Holmen är så 2017."

Nej, jag älskar Holmen. Vilken kanonrapport!

Med Holmen kan man bara somna om.

Vi äger, tar kupong, köper mer.

Ett litet projekt från början–

–som skulle gå direkt in i hjärtat–

–i det svenska folkhemmet.

"Bondmageddon".

Börslunch är slut för idag.

Inför träningen i Vasaloppet.

Precis så där ser man ut när man tar av sig.

En sunkig etta nere vid Hornstull. Knivsöder.

Det här är mer en överlevnadskänsla. Ut med aktierna.

Vi vill gratulera Sharish Aziz–

–en av våra norska favoritgäster.

Tusen tack.

Stefan fick representera Finland. Spännande.

Befinner vi oss i en bostadsbubbla?

Vi har ett överutbud av bostäder i Stockholmsområdet.

Det gäller inte inre Norrland.

Vi ska ha lite champagne i EFN.

Vad säger ni om det?

Åh, vad härligt.

Glad sommar. Ha en fantastisk sommar!