Fyra små aktieklappar

Skumtomtens dag, årets mörkaste dag–

–och säsongens och årets sista Börslunch. Välkomna.

Stockholmsbörsen är ner i dessa mörka tider.

Och en rad andra tråkiga nyheter.

USA:s försvarsminister Jim Mattis lämnar regeringen.

Danske Bank vinstvarnar och Oscar Properties–

–fortsätter att rasa på en sur Stockholmsbörs.

Men vi håller humöret uppe med Arash Hakimi Fard–

–ABG, första gången i Börslunch, och två veteraner–

–Maria Landeborn och Johan Thorén. – Välkomna.

Först en snabb enkät: Hur blir börsåret 2019?

Betydligt bättre: upp.

Upp.

Allokeringens år. Stora slag–

–man måste passa på att vikta om några gånger.

Inget tomterally i år?

Nej.

Tveksamt. Surt.

Dagens första graf visar Vix-kurvan.

Den har gått upp i jul...

Börsen ska ju gå starkt de sista fem handelsdagarna–

–före årsskiftet. Är det oroande att den inte gör det?

Kanske inte orolig för det...

Men en lång period har varit sur.

Svag riskaptit, fokus på negativa händelser–

–det positiva uppmärksammas inte.

Sur avslutning på börsåret.

Man får hoppas att 2019 blir bättre.

Vill du flika in nåt?

Jag tittar inte så mycket på säsongsmönster.

Jag ser det som ett läge att plocka upp bra aktier.

Bolag som taktar på oavsett Vix.

Många såna finns på börsen.

Vissa mönster stämmer ändå. Bolag som gått dåligt–

–under året, måste privatpersoner utan ISK–

–eller kapitalförsäkringar, bli av med skattemässigt.

De får extra mycket stryk nu, de sista dagarna på året.

Plocka upp såna sista börsdagen–

–för då finns det alltid några som måste ut med dem.

Nästa graf visar OMXS30 under fem år.

Vi letar oss tillbaka till 2016.

Kul att ni är optimistiska inför 2019 i alla fall.

Vi tar en optimistisk bild med intressanta bolag.

En hel lista.

Screeningar är extra roliga när börsen går dåligt.

Då screenar du helt enkelt billigare än dyrare.

Här är det inte så många kvantitativa parametrar–

–utan mer kvalitativa aspekter.

Vilken affärsmodell har bolagen?

Runt 8 % fritt kassaflöde i gruppen.

Affärsmodellerna är beprövade–

–svårt att se att det händer nåt med "topline" i närtid.

Man kan vara trygg med sättet de behandlar kunderna–

–och hur de går framåt. Titta mer på det kvalitativa–

–och se hur stor avkastningen kan bli.

Ett av bolagen var Nilörngruppen.

Varför är det intressant?

Bolaget har kanske fått fel etikett...

Bolaget tillverkar etiketter till klädbranschen.

Tvättrådslappar, grafiska etiketter...

Det känns oroligt på grund av "retail-döden".

Vi köper fortfarande kläder.

Skillnaden är hur och var vi köper dem.

Både online och offline måste kläder ha etiketter–

–en varumärkesprofil. Även paketet blir viktigare.

Köper du en exklusiv handkräm eller skjorta–

–vill du inte ha den i en "trött" påse.

Paketen är en stor del av online-handeln.

Där växer Nilörn snabbt.

Hur snabb är tillväxten?

Bolaget har växt runt 10 % de senaste tio åren.

Nu växer det kanske 8 %. Branschen kanske 3 %.

Nästa bild visar bolagets omsättningstillväxt.

Så nåt gör de väldigt rätt. Kritiken man får mot Nilörn–

–är att vem som helst kan göra etiketter.

Men Nilörn ser jag som ett tjänsteleveransbolag–

–till de stora kunderna i klädbranschen.

Johan, gillar du omsättningsutvecklingen?

Absolut. Klart intressant.

Det var länge sen jag tittade på Nilörn–

–men det finns kanske skäl att göra det igen.

Kanske vänta lite.

En av de större kunderna Superdry–

–har vinstvarnat två gånger det senaste halvåret.

Q3-rapporten var stark, men vd:n har sålt aktier.

Så man ska syna Q4 innan man går in.

Johan, din säck är full med småbolag.

Först en it-konsult.

Jag gillar den sektorn.

Softronic är en fin aktör.

Som har haft det motigt på sistone.

Ja, men hur kommer det sig?

En liten konsultfirma som funnits länge.

Många av kundföretagen är stora medlemsorganisationer.

När de får större nya kunder–

–tar det ett tag innan uppdragen blir lönsamma.

Lönsamheten avmattas under perioderna–

–bolaget får i gång det hela.

Precis så har det varit.

Den tunga grafen visar teknisk analys.

Ni blir förvånade...

Jag blev förvånad. Trodde inte att du var en TA-kille.

Jag kommer ut som TA-kille. Absolut.

Att kombinera teknisk och fundamental analys är bra.

Här syns en klassisk signal...

Den toppar under sommaren som många aktier.

Skillnaden är att i nedgången har den skapat–

–en huvud/skuldra-formation.

Den pekar på nedgång. Och den faller som en sten–

–precis ner till nivån som indikationen visar på.

Skälet till svagheten är fundamentalt.

Men den tekniska analysen–

–visar hur långt den skulle falla och det stämde.

Bolagets balansräkning är enormt stark. Nettokassa.

Så jag räknar med att de delar ut hela resultatet.

Och vad ger det? Runt 8 % direktavkastning. – Du nickar.

Absolut. TA-grejen lämnar jag till mästarna...

Jag instämmer. Softronic är ett underskattat bolag.

Få tittar på det. Mjukvarudelen i omsättningen–

–lyfter också marginalerna. Ännu viktigare–

–är ägarbilden. Vd:n går i pension–

–han äger en stor del av bolaget. Traction–

–som även är storägare i Nilörn. En god ägare.

De är duktiga på att skapa värde över tid.

Vi väver in lite makro i dag.

Maria, två grafer visar USA:s arbetsmarknad.

Den första visar att den är stark.

Antalet utlysta tjänster är högt, den blå kurvan.

Uppsägningarna är få.

Inga tecken på avmattning.

USA:s arbetsmarknad är extremt stark.

Arbetslösheten är den lägsta på nära 50 år.

Kunde alla arbetssökande matchas mot jobb–

–skulle alla arbetslösa amerikaner ha arbete.

I praktiken funkar det inte så–

–men det säger nåt om hur ansträngt det börjar bli.

Ingen depression...

Historiskt stiger arbetslösheten en period–

–innan lågkonjunkturen kommer.

Så det visar inget tecken på kommande lågkonjunktur 2019.

Den andra grafen kan oroa. Den är komplicerad.

Bolagsvinster uppochner i blått.

De stiger, sjunker i grafen, när lönerna är låga.

Stigande löner kan pressa marginalerna.

Och så har vi stigande räntor också.

Lönerna är på väg uppåt. Det pressar marginalerna–

–för USA:s bolag. Dollarn är stark.

Det ger marginalpress för USA:s exportsektor.

På det, stigande räntor från Feds räntehöjningscykel.

Allt det ger viss motvind för USA:s aktier 2019.

Men vinsttillväxten väntas bli 8–10 %–

–så 2019 kan fortfarande bli ett starkt år.

Och vinsttillväxten i år var nära 25 %.

Till följd av skattesänkningarna–

–men det går bra för USA:s bolag. Men de får motvind–

–från olika faktorer 2019.

När vi snackar arbetsmarknad–

–vad passar bättre än ett rekryteringsbolag?

Berätta om ditt nästa case SJR.

Det är ett litet personintensivt bolag som Softronic–

–men man håller på med bemanning och rekrytering.

Man har varit nischad mot bank och finans.

Nu breddar man sig till HR, supply chain, IT.

Jag har en graf med mig med marginalerna per kvartal.

Stabila marginaler.

Ett litet bolag som växer, men som ändå–

–kan limma sig på 10 % om och om igen i varje kvartal.

Det tyder på en otrolig harmoni i bolaget–

–en väldigt bra styrning–

–och en bra kontroll på det man gör.

Man prisar inte ner sig för att växa.

Man står fast vid en typ av strategi.

En stark kapabilitetsstämpel.

Det är omöjligt att hitta rätt folk.

Är det en utmaning för det här bolaget?

Ja, alla personintensiva bolag skriker efter personal.

Men vissa lyckas bättre än andra.

SJR har flera anställda konstant.

Man har ett erbjudande som är bättre än ens närmsta "peer".

Det gäller att jobba mycket med personalen–

–så att de trivs där. Att bara slåss med löner–

–är inte en långsiktig hållbar konkurrensfördel.

Man måste ha ett annat erbjudande–

–för det är alltid nån som erbjuder högre lön.

Det är defensivt. Vågar man äga det nu i skakigare tider?

Både topline och marginal dippade som värst 2009.

Rekrytering och bemanning är alltid cykliskt.

Du julmyser när du hör det här.

Absolut. Jag gillar bemanningsbranschen.

Särskilt nu, trots en tuffare konjunktur framöver.

Vi har också ett politiskt läge som gör det spännande.

Alla partier förutom Vänsterpartiet–

–vill göra nåt åt Arbetsförmedlingen.

Blir det en regering där vänstern inte–

–har nåt avgörande inflytande, som det ser ut idag–

–innebär det sannolikt att Arbetsförmedlingen–

–stöps om under den här mandatperioden.

Antagligen kommer den arbetssökande–

–att få en check med sig, stiliserat uttryckt–

–och vända sig till nån aktör.

Den ska få den arbetssökande ut på arbetsmarknaden.

Aktören får betalt huruvida den lyckas eller inte.

Nåt åt det hållet. Vilka kommer att vara de här aktörerna?

Bemanningsbolagen så klart!

Ska man avvakta lite tills man vet?

Kanske. Ja, det kan man visst göra.

Men man ska nog köpa flera av bolagen–

–innan utdelningssäsongen, för väldigt många av dem–

–har stark utdelning.

Nästa case. Rejlers. Jag har ingen bra övergång.

Men berätta kort om det.

Rejlers är mer av en turnaround-kandidat.

Teknikkonsult. Ett fint bolag–

–men det har haft en hel del problem den senaste tiden.

Problem från managementhåll.

Man har organiserat bolaget lite fel.

Men sen knappt ett år är det en ny ledning–

–och man tar ett grabbatag i hur man har organiserat sig.

Om Viktor, som den nya vd:n heter–

–lyckas med bara hälften av vad han säger sig kunna göra–

–och får tillbaka Rejlers till en vettig lönsamhet...

Deras mål är 10 % lönsamhet. Säg att de når 8 %.

Det är fullt möjligt för en teknikkonsult.

Rentav enkelt för en teknikkonsult.

Vad är det för p/e-tal på Rejlers då?

5.

Ett bolag värt att titta på med andra ord.

Nåt annat som är värt att titta på är yield-kurvan.

Vi pratar bara dystert med dig, Maria.

Jag får alla lågkonjunkturfrågorna.

Det här är en av årets största börssnackisar.

Yield-kurvan, det vill säga skillnaden–

–mellan tioårig och tvåårig statsobligationsränta.

Den har varit en pricksäker lågkonjunkturindikator–

-i USA historiskt, ända sen Andra världskriget.

Tittar man på den så har den krupit ner mot 0.

Den har varit nere på 0,1 ungefär.

Det är nåt man har tittat mycket på nu när vi har oro–

–för att vi peakar i konjunkturen och vinsttillväxten.

Men även efter att den här har inverterat historiskt–

–har det dröjt 21 månader i snitt–

–tills vi har fått lågkonjunktur.

Börsen har fortsatt stiga 10-12 månader till–

–efter att den har inverterat. Det har den inte gjort än.

Även om den målas upp som ett dystert omen–

–för börsen 2019, behöver det inte vara så illa.

Vi har ett år till på oss att fiska småbolag.

Det kan man alltid göra.

Säg att den inverterar under andra halvan av 2019.

Då skulle börsen stiga nånstans in i 2020–

–och lågkonjunktur 2021.

Vad tänker ni om yield-kurvan?

Det här skrämmer slag på folk.

Visst får den inflytande.

Bara att det är en "issue" skapar oro på marknaden–

–och investeringen dras bort från aktiemarknaden.

Det blir lite självuppfyllande också. I det korta.

Man är orolig för att lågkonjunkturen ska närma sig–

–och delvis beror det på att vi har ett rekord.

Vi har en lång utdragen konjunkturcykel.

Vi har en rekordlång börsuppgång.

Det får jag mycket frågor om–

–från både kollegor och kunder, men även från press.

Hur länge kan börsuppgången pågå?

Men det är inte ålder som har ihjäl konjunkturen–

–eller börsuppgången.

Oftast är det Fed som gör det med sina räntehöjningar.

Man vill att de ska vara mer duvaktiga.

Innan vi tittar framåt ska vi titta tillbaka.

Vi har en best of-film över Börslunch gångna säsong.

Vi har haft många trevliga stunder och härliga tips–

–och här är ett litet urval. Håll i er.

Bara ett mirakel kan rädda Lars Frick från–

–att gå den turkiska lirans väg.

Det här är säsongens första Börslunch.

Om det ser ut som det gör nu ska man ha mindre exponering–

–och inte maxexponering.

Det är bilar, det är mycket man ska hålla sig borta ifrån.

Vi pratar om APK ju.

Management by Perkele. Det är ett par hårda jävlar.

Bostadsutvecklare, en pestsmitta.

Retail? Herregud.

Volvo är latin för "jag rullar".

Vad passar bättre än att ha Rulle Rudolfsson i studion?

Bolagen är helt otroligt bra, men nu pratar vi aktier.

En isländsk kraftgejser som genast gav honom segern.

Grattis, Johan! Oj oj.

Tack. Tack så mycket.

Små plantor växer bättre själva. Slå inte ihop dem.

Eftersom vi har gäster ska ni få en varm applåd.

Rött, rött, rött.

Det är en så kallad sufflé.

Den öppnade starkt och sen sjönk den ihop.

Vem blir vinnare på det här?

Konsumenten. Precis.

Det kan vara en psykologisk vändning.

"Financial stabilisation mechanism".

Här drog man igång "financial stabilisation facility".

Vi är överens. Jippi!

Vi börjar med Nordea.

Vad trevligt.

Här kommer Matilda.

Där kommer ju lussekatter.

Vi måste sätta stopp där. Dags att ta en bulle.

Trevligt.

Börslunch är slut för idag. Vi är tillbaka imorgon.

Ja, Börslunch är slut både för idag och för i år.

Det är beklagligt, men vi är tillbaka den 7 januari.

Då kommer Anders Rudolfsson bland annat.

Missa inte det.

Då återstår inte mer för oss än–

–att tillsammans önska er alla en riktigt...

Kom igen nu. - God jul och gott nytt år!

Hej då.

Gott nytt börsår.

Det är dags att runda av ännu en succésäsong av Börslunch. Detta görs tillsammans den dynamiska trion Johan Thorén, Maria Landeborn och Arash Hakimi Fard. Trots marknadsoron gräver de fram julklappstips bland småbolagen.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Matilda Karlsson.

  • DUP utnyttjar sin makt till max7:29

    DUP utnyttjar sin makt till max

    Nordirländska DUP stöder inte Johnsons Brexitplan. Svagt uppåt för svenska bostadspriser. Ingen inbjudan till nya handelssamtal från Kina. Morgonens viktigaste makro med Lars Henriksson, valutastrateg på Handelsbanken, och EFN:s Albin Kjellberg.

  • Frågetecken från Kina om handelsavtal3:32

    Frågetecken från Kina om handelsavtal

    USA har mer bråttom med handelsavtalet än Kina. Olika tongångar från EU och Storbritannien angående Brexit. En rejäl dos makroekonomi med Handelsbankens Kiran Sakaria och EFN:s Gabriel Mellqvist.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.5%
NASDAQ-100 -0.3%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

Avanza 10.7%
Ericsson 5.8%
Tele2 5.3%
Nolato -2.2%
Boliden -3%
Telia Company -5.6%
Uppdaterad tor 10:03
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Öl i pappflaska en börssuccé?18:14

    Öl i pappflaska en börssuccé?

    I Börslunch snackas det öl i pappflaska. Dessutom bjuds det på utblick inför rapportsäsongen. David Lindström från Strand Kapitalförvaltning och Adolphe Baraderie från Danske Bank har även med sig aktiecase.