Fyra fastighetsfavoriter och de bästa laxaktierna

I dag blir det kyckling till förrätt. Vi sätter tänderna i Scandi Standards rapport.

Och sen ett helt smörgåsbord av laxaktier.

Och vi sköljer ner maten med ett glas Kopparbergs.

Välkomna till EFN Börslunch onsdag 21 augusti. - Nu är det du.

Vilken meny i dag. Med oss i provköket är Lars Frick och Johan Stein. - Välkomna.

Du jobbar på BNP Paribas, vi har alla noterat Alfred Bergs ägarförändring.

Men vi ska fokusera på rapporter. Många spännande rapporter har kommit i dag.

Idel intressanta...

Först till Scandi Standard. Aktien har länge varit en favorit i programmet.

Aktien som småbolagsförvaltare älskar, men som aldrig riktigt lyfter.

"This time is different?"

Kanske lite annorlunda av ett skäl.

Omsättningsökningen är 10 %, marginalerna okej...

Och det justerade rörelseresultatet är upp över 20 %.

Rapporten är bra. De fria kassaflödena från bolagets "business" är starka.

Fler förvärv kan göras i framtiden och utan tvekan går vissa segment bra:

Ready–to–eat, den färdigkokta kycklingen som snabbt kan läggas på grillen-

-det segmentet växer väldigt starkt.

Den delen är mest lönsam, så mixen i omsättningsökningen blir bra.

Är det här lösningen på lönsamhetsproblemen?

Ja, till viss del. Den kryddade och färdigkokta laxen, förlåt kycklingen...

Vi kommer till det...

Ett stort sug finns efter den. I dag är det 20 % av bolaget.

En bra mixeffekt. Men den traditionella, frysta kycklingen är under press.

Vad säger du?

Vi har också varit positiva till Scandi Standard under en lång period.

Det är så lätt att bygga ett case. Bolaget växer bra, lyfter bara lönsamheten-

-är det väldigt lågt värderat. Men det finns alltid nåt som inte flyger.

Det är svårt att få alla skepp att segla i samma riktning.

Själv har jag gett upp om Scandi Standard, även om det borde gynnas av demografin-

-kyckling är billig, miljöpåverkan är låg, den är lätt att äta...

Mycket talar för bolaget och en dag händer det...

-...men det är svårt att veta när. -Men Ready–to–eat är kanske skillnaden?

Plus en underliggande stark kycklingtrend och miljömedvetenhet.

Bolaget har en strukturell tillväxt. Med en bättre mixeffekt...

Jag tror att investerare kan få upp ögonen för det.

Är det en aktie för konjunkturnedgångar? Kyckling är billigare än lax...

Den är jättebra att ha i portföljen.

Aktier som liknar "bond proxies", säkra för intjäning, som Ica, AAK...

De börjar nästan handlas som obligationer. Värderingen stiger.

-Väldigt eftertraktade tillgångar. -Det var förrätten...

Vidare till Kopparbergs.

En spelare som vi kanske talat om för sällan i Börslunch.

Liten, men naggande god. Bolaget har haft det ännu tuffare på börsen än Scandi Standard.

Rapporten ser rätt bra ut. Av flera skäl.

Vi kände till Englands dåliga väder och att det skulle drabba bolagets volymer.

Det var välkänt.

En positiv överraskning var Kopparbergs rosa gin...

-...som lanserats framgångsrikt i England. -Den är jättestor där.

Ja, den sålde så bra att de ännu inte kan lansera den på andra marknader.

Den är slutsåld. Verkligen en bra lansering.

-Skiljer sig smaken eller är det bara färgen? -Jag tror att den har nån fruktsmak.

Är det ett tecken på att bolaget är bra på att fånga upp trender?

-Rosa gin låter lite larvigt... -Kopparbergs växte snabbt inom cider...

De utnyttjade snabbt marknadsmöjligheterna i England.

Men det har toppat ur och kursgrafen visar att inte mycket har hänt sen dess.

Men kan de plocka upp nya trender och bli mer konsumentnära...

-Ser vi cideråren 2015 och 2016 här? -Jag tror det.

Där nådde man max, men lansering av nya varumärken och smaker-

-kan ge en nytändning för kursen.

Och de har också Balans, ett smaksatt bubbelvatten med alkohol.

-Det är stort, även i USA. -För den som vill bli yr, men inte fet...

-Kalorifritt, tror jag. -Som smaksatt snus.

Ingen smak av snus, man ska bara bli snurrig och glad.

Märkligt att det går igenom i så många marknadssegment. Lättkonsumerat...

-Det är väl givet. -Kanske det.

Som färdigkryddad kycklingfilé. Ingen orkar lägga tid på mat.

"Ready to drink".

Men vi ska lägga tid på mat: på lax, havets juvel.

Ett par laxrapporter har kommit i dag. Leröy tyngdes av alger och en brand-

-som bidrog till nedgången.

Även Mowi, gamla Marine Harvest, har gått ner på börsen i dag-

-trots en hygglig rapport.

Den var faktiskt rätt bra...

Aktien har ju gått bra inför rapporten och Mowis värdering är rätt hög.

Marknaden undrar nog om den kan gå högre.

Den har nog ungefär rätt värdering på de här nivåerna. Och det är det-

-marknaden ser. Leröy hade otur med produktionen.

De säger att även H2 blir svagt, men 2020 kan säkert bli bra.

Marknaden är ändå rätt kortsiktig och tänker att de lika gärna kan vänta.

Ett fenomen som laxbolagen och Scandi Standard är utsatta för-

-är "force majeure"–risker.

Laxlus i laxbolagen och sjukdomar i kycklingbestånden.

Man får räkna med att det kommer då och då och lägga på lite på riskpremien.

Men det är isolerade händelser. Händer det ett kvartal ökar det inte-

-sannolikheten för att det återkommer. Snarare tvärtom.

Konsumtionen per capita ser vi i tabellen.

Precis som kyckling växer lax strukturellt. Bra för investerare-

-med god underliggande efterfrågan.

Kina drar, de äter knappt nån lax.

Mowi ska starta en laxkedja i Kina, även i Frankrike, för övrigt.

Kommer sushi–trenden till Kina lär det dra.

Norrmännen äter mest lax i världen, följt av svenskarna...

-USA har också fortsatt bra tillväxt. -Och Japan finns med...

Japanerna äter så mycket annan fisk, så de ligger inte så högt: 2-2,5 kilo.

Den starka efterfrågedynamiken, lite som med kyckling...

...men med stora, individuella problem. Men hur blir vår "trading"?

Om ett bolag rapporterar svagt brukar jag...

...det har funkat hyggligt...

Blir värderingen för låg köper jag aktien-

-för på lång sikt är den underliggande exponeringen densamma.

Särskilt de mindre bolagen kan ha en del av en fjord med laxlus...

-Vi har en kursgraf med sex olika laxaktier. -Är de rätt likvärdiga?

Ja, men Mowi ska vara högre värderat. Bolaget är större och har mindre risk.

Och även Bakkafrost. På Färöarna växer laxen bättre: stor, fin lyxlax-

-för lyxkonsumtion, inte minst i Kina och USA.

De har högre marginal. Så de två bolagen ska vara högre värderade.

Även Salmar ska vara rätt högt värderat. Men i de andra kan man vara opportunistisk.

Austevoll och Leröy, två svaga kvartal.

Sjunker aktierna, som de gör i dag ska man nog plocka upp dem.

Är det nån av dem som är en bättre placering långsiktigt?

Långsiktigt är Salmar och Mowi bra placeringar.

Bakkafrost är lite för dyr nu, den har gått så starkt.

Vi har en liten pristabell.

Vi köper Austevoll på dippen nu.

Ja, utdelningen blir ändå hygglig om man väntar på att det ska gå upp-

-med ett p/e–tal kring 9.

Även Salmar är helt okej på 5 %. Deras tillväxt blir bra de kommande två, tre åren.

-Är det aptitretande, Lars? -Ja, verkligen.

Spännande att se att penetrationen är så låg utanför Skandinavien.

Som skandinav är jag kanske part i målet, men lax är ju gott och näringsrikt.

En bra matfisk.

Vi importerar märkliga fiskar till Skandinavien: pangiasius...

Varför inte vända flödet när lax är en bättre matfisk än den vi importerar.

-En smaksak. -Ja, det är det förstås.

Vidare till lågpris, som du gillar, Lars.

Ja, vårt tema är ju konsumtion och mat.

Tokmanni och Europris är två aktier jag vill lyfta fram.

Ett finskt, respektive norskt bolag inom lågprissegmentet.

Generellt är vi avvaktande mot detaljhandel på Börsveckan.

Stora förändringar sker: e–handel tar marknadsandelar-

-butiksstrukturer ses över... Läget är problematiskt. Men börsen tror...

Extrema lyxsegment som LVMH, den typen av aktier har gått rätt bra.

Och även lågpris har en nisch att fylla. En kontinuerlig prispress finns förstås-

-om konkurrensmedlet är priset, men hittills har bolagen hygglig lönsamhet.

Rörelsemarginal på 9-10 %.

Europris samarbetar med svenska Ö&B och finska Tokmanni.

Vissa inköp centraliseras, man jobbar med lagerstrukturen...

Så även om lönsamheten minskar lite på sikt-

-är värderingarna fortfarande låga: p/e10-11.

Vad har drivit på nu på sistone?

Strukturaffärer, samarbeten...

Men de här bolagen växer också snabbare än marknaden. Fler konsumenter-

-går åt det hållet, handlar gärna på lågpriskedjor.

Europris, ungefär hälften är dagligvaror:

Mat, tandkräm... Och produkter som konkurrerar med Rusta.

En spännande mix. Vinnarna är nog extremerna.

Louis Vuitton eller Europris. Men i mitten är det svårt.

Med tanke på vad du sa om "bond proxies": Ica och Axfood som gått så starkt...

Europris har inte handlats upp så.

Vinsterna har varit lite för slagiga...

En stabilitet i vinsterna krävs...

-...för den kvalitetsstämpeln. -Tokmanni har kanske det.

Den är nog resistent mot konjunkturnedgångar och direktavkastningen är hög.

Kanske till och med kontracyklisk.

Ja, blir konjunkturen svagare är väl incitamenten ännu starkare-

-att välja Europris framför Ica. Och många klassiskt defensiva aktier-

-som Axfood, Ica, Swedish Match i viss mån... har extremt höga värderingar.

Multiplarna är väldigt höga. Men så är det inte med de här två.

Lågpris både på aktierna och produkterna.

På fastighetsbolagen, Hufvudstaden kommer i eftermiddag, är det inte lågpris-

-men ränteläget har förändrats under sommaren. Är rapporterna i sektorn-

-sommarens vinnare?

Ja, sen Q2–rapporterna började komma...

Jag har lyssnat på väldigt många bolag och de mest optimistiska är utan tvekan-

-fastighetsbolagen, av flera skäl.

De ser att den höga nivån på hyrorna etableras-

-inte minst i Stockholm. Den kommer att fortsätta driva vinsterna kommande år.

Bilden med kontorshyrorna i Stockholm-

-visar att 2015, 2016, stack det rakt upp.

För Fabege och Castellum tar det sex år att skriva om alla kontrakt.

Det finns en stock av kontrakt som ska skrivas om.

Bara runt 50 % av de kontrakten har skrivits om till de nya, fina nivåerna.

Så de kommande tre åren, om marknaden inte kollapsar...

...får de en fin vinstutveckling.

-Fastighetsrallyt fortsätter? -Ja, det kan det nog.

Man ska inte säga att de är dyra för att de handlas över sina nav–kurser.

Nja... De har en bra vinstutveckling framför sig.

CBD betyder centrala Stockholm, innerstadslägen.

Och vilka bolag ska man välja?

Utan tvekan har Kista inte varit bra, men i Stockholm har förflyttningen av kontor-

-varit enorm: från söder– till norrförort, men också till särskilda norrförorter.

Inte minst till Hagastaden och hela Arenastaden, som gynnat Fabege.

Men andra områden som Kista och söderlägen har det tuffare.

Fabege nämnde du. Några andra favoriter?

Platzer ser fortfarande bra ut.

Göteborgsbaserat, men nivåerna är bra. Desamma som i Stockholm, i princip.

Klövern är fortfarande okej. Även om den har kommit upp.

De är stora i Globen och har bra riskspridning.

Och Balder är en gammal favorit som fortsätter att leverera.

Fabege, Balder, Platzer och Klövern.

Perfekt.

Jag har också tittat på fastighetssektorn.

Exempelvis Samhällsbyggnadsbolaget... Victoria park är tyvärr utköpt.

Med hyresrätter. Många läser rubriker om Oscar Properties och fallande priser...

Nyproduktionen av dyra bostadsrätter har minskat rejält, med 20 %, tror jag.

Men det finns segment i marknaden som verkligen går bra.

Långa kontrakt ger stabilitet.

Mycket i fastighetsbranschen kan vara bra.

Tack för att ni kom. - Tack för att ni tittade. I morgon jagar vi "micro cap"-

-och småbolag med Helen Broman och Christer Linde.

I morgon har vi också ett preludium. Bob Michele från JP Morgan gästar oss-

-ska tala om Fed. 11.45, som vanligt, i morgon torsdag. Tack för i dag.

Lax, kyckling och alkoholhaltiga drycker står på menyn i dagens Börslunch. Lars Frick från Börsveckan och Johan Stein från BNP Paribas är gästerna vid bordet.

Bolag som analyseras är Scandi Standard, Bakkafrost, Leröy, Mowi; Austevoll, Salmar, Tokmanni, Europris och Kopparbergs.

Dessutom pratas det en hel del fastigheter och Johan Stein bjuder på sina favoriter inom sektorn.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Petra Bergman

  • Rabatten avgörande för investmentbolagen15:30

    Rabatten avgörande för investmentbolagen

    Det är Luciadagen och Jörgen Wärmlöv, förvaltare på Spiltan Fonder, och Torbjörn Olofsson, vd på Kvartil, gästar Börslunch. I programmet är det fullt fokus på investmentbolag.  

  • Fläsk, lunnefåglar och sugrör18:10

    Fläsk, lunnefåglar och sugrör

    Allt ifrån kinesiska fläskpriser och Atlas Copco till det brittiska valet diskuteras när Lotta Faxén från Lannebo Fonder och Georg Norberg från Quesada gästar Börslunch.

  • Lagarde väntas skicka signaler5:17

    Lagarde väntas skicka signaler

    Allt om gårdagens räntebesked från Federal Reserve, dagens räntebesked från ECB och det pågående valet i Storbritannien. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • ”Ovisshet är marknadens fiende”3:58

    ”Ovisshet är marknadens fiende”

    Sean George, förvaltare på Strukturinvest, berättar vad marknaden förväntar sig fredag den trettonde, dagen efter det brittiska nyvalet.

Börsindex

OMX Stockholm 30 1%
NASDAQ-100 0.8%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Nobia 5.4%
Dometic Group 5.1%
Lifco 4.3%
Balder -1.4%
Hufvudstaden -1.7%
Getinge -2.7%
Uppdaterad fre 15:06
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Lovande data från Cantargia4:41

    Lovande data från Cantargia

    Läkemedelsbolaget Cantargia har fått positiva resultat i en pågående fas 2a-studie inriktad på behandling av lung- och bukspottkörtelcancer.

  • ”Svenska bolag är övervärderade”20:12

    ”Svenska bolag är övervärderade”

    Dagens Börslunch bjuder på en analys av makroläget. På plats för att diskutera bland annat konjunktur och centralbanker finns Johanna Högfeldt från Swedbank och Sean George från Strukturinvest.