Bottenfiske, kycklingar och dipp

Välkomna till EFN Börslunch onsdag 20 februari.

Börsen handlas runt nollan–

–och rapportsäsongen närmar sig slutet.

Flera förlorare finns bland dagens rapporterande bolag.

Sobi faller 7 % trots en stark rapport.

Swedbank är ner lika mycket–

–efter misstankar om penningtvätt.

Och Starbreeze var ner över 10 %.

Vill du veta mer om Starbreeze finns en intervju–

–som vi på EFN.se har gjort tidigare.

Men vi har två vinnare här:

Fredrik Skoglund och Gabriel Isskander. – Välkomna.

Först till dagens rapporter. "Winter is coming."

Grafiken visar många dystra mottaganden.

Särskilt illa för Starbreeze–

–Prime Living, ett litet byggbolag...

Air France, ett av alla bolag som inte ska köpa Norwegian.

Först Scandi Standard.

Scandi Standard är ner i dag, mycket på grund av–

–en redovisningsgrej, tror jag.

En sak som har hänt.

Är det en besvikelse? Ni båda gillar ju Scandi Standard.

Ni har talat om aktien förut.

Vi gillade Scandi Standard, men nu har vi tagit ner rådet.

En grundorsak ser vi i rapporten.

Inget fel på tillväxten, efterfrågan finns–

–det ska vara stabilt och ticka på med 3–5 %.

Och så är det på alla marknader, men lönsamheten–

–är en besvikelse. Det är alltid nåt med Scandi Standard.

Nu skyller de på att de måste skicka ut–

–en stor del av det svenska lagret med frysta kycklingar.

De skyller på Danmark... Det är alltid nåt.

Nåt stämmer inte i bolaget.

Jag har blivit besviken flera gånger.

Interna problem, produktionsstörningar, prispress...

De kan inte hantera utmaningar.

Justerat för diverse engångsposter faller marginalen.

Trots en rätt bra tillväxt i Q4.

Kursnedgången är befogad.

Vi äger aktier i Scandi Standard–

–i Länsförsäkringar Småbolag.

Grundtrenden är att vi äter mer vitt kött och mindre rött.

Vi tror på det långsiktigt. Jag har också varit besviken.

Det tar tid och de har haft problem, särskilt i Sverige.

Nu gör de en justering på hur tillgångarna skrivs av.

Det lyfter prognosen lite framåt.

Men jag hoppas åtminstone, att den svenska marknaden–

–blir mer "clean" in i 2019.

Så jag tror att de har samlat ihop–

–de nödvändiga kostnaderna inför 2019 i Q4:n.

Jag hoppas, ta i trä, att det blir mer "clean" in i 2019.

Att marginalen trendar uppåt igen.

I dag är det snarare köpläge än nåt annat.

Så kan man se det. Absolut.

Caset är intakt. Konsumtionen stiger, som sagt.

Det ser vi på grafen.

Ska man oroas av avmattningen på slutet–

–eller är det bara ett hack i kurvan?

Det är naturligt med en liten avmattning.

Den långa trenden finns.

Trender i samhället talar för en ökad kycklingkonsumtion.

Kyckling passar i alla matkulturer och religioner.

Hälsotrenden, billigare än rött kött...

Det är lätt att bygga ett case kring Scandi Standard.

Tillväxten är ingen besvikelse.

Efterfrågan finns, men det är upp till bevis.

Bolaget måste steppa upp. Hyfsad bruttomarginal–

–stabil över tid, 40 %. Men längre ner på ebit-nivå–

–finns frågetecken.

Förhoppningsvis blir det bättre 2019.

Jag håller med om att det finns frågetecken–

–men jag hoppas och tror att det var ett rensningskvartal–

–och att 2019 blir rent. Jag hoppas det.

Framtiden får utvisa.

Från kycklingar till läkemedel.

Läkemedelsbolaget Sobi.

Stark rapport.

Ja, generellt. Men marknaden har tagit fasta på guidance.

Den var svagare, särskilt på resultatnivån.

Försäljnings-guidance "in line".

Sobi har en tradition av försiktig guidance.

De har ett "call" vi tvåtiden.

Nån internationell firma–

–tyckte att aktien skulle stiga 10 % i morse.

Den är ner nära 10 %, så...

De svenska investerarna verkar vara mer skeptiska.

När amerikanerna vaknar kanske det tar fart.

Vi äger aktien och tycker att den är rätt billig.

Ev/ebit runt 11 på 19.

Ett hyfsat stabilt bolag. Roche är en ny konkurrent.

Alla fokuserar på hur det går för Roche och Hemlibra.

Det finns risker kvar med Hemlibra, tycker vi.

Så det är inte säkert att de tar över marknaden.

Vi tror på samexistens.

Den nya vd:n kommer från Meda, delvis.

De har tagit in både CFO och IR från Meda.

Det blir säkert fler förvärv–

–och aktien är relativt billig.

Jag håller med. Vi har Sobi i vår lilla modellportfölj.

Rapporten var solid. Inget fel på siffrorna.

Sobis börsvärde ligger på nära 60 miljarder.

Före kurstappet. Kursrörelserna liknar dem i "small cap".

De senaste sex månaderna har den nosat på 300...

...som lägst 170–175.

Extrem diskrepans.

Skälet till osäkerheten är inte siffrorna–

–men rykten kring Roche och Hemlibra–

–och hur det ska påverka försäljningen, främst i USA.

Hemlibra har fördelar, men även Elocta–

–är ett gediget preparat.

Sobis nettokassa är på 3 miljarder.

Enorma muskler för att förvärva och bredda portföljen.

En överreaktion, tycker vi också. Guidance, ja...

Men som Fredrik nämnde brukar de guida försiktigt.

Historiskt har de alltid överträffat prognoserna.

Enligt SME:s siffror var det bättre än väntat.

"Whispering consensus"...

Tydligen fanns förväntningar som inte avspeglades–

–i konsensus-siffrorna.

Vissa analytiker ligger närmare 5,7 miljarder i ebit–

–för 2019. De guidar väl för runt 55,5.

Det där är en överreaktion.

Och, som Fredrik säger, är det en jättestor marknad.

Hemofilipreparaten säljs för över 10 miljarder–

–över hela världen. Det är Bayer, Novo Nordisk...

Det finns utrymme för både Sobi och Roche.

Definitivt.

Vi håller tummarna.

Från läkemedel till den stor banksmällen.

Det är dagens största snackis vid sidan av rapporterna.

Swedbank handlas ner rejält–

–efter uppgifter om delaktighet i Danske Bankw penningtvätt.

Vi vet inte så mycket än.

Men såna här grejer tenderar att eskalera.

Oroande med tanke på vad som hänt i Danske Bank.

Det är väldigt tidigt fortfarande, men oroväckande.

Har du nån reflektion?

Det är väldigt mycket spekulation.

Det är inte bra om nu SVT:s uppgifter stämmer.

I synnerhet inte när bolaget själva har sagt–

–att inga fel har begåtts–

–eller indikerat att man har koll på läget–

–och så kommer det här.

Jag förstår ju kursreaktionen.

Vi går över till byggbolag.

Du har en favorit bland byggbolagen.

Det har ju varit väldigt mycket oro kring bygg–

–och bostadsexponering.

Vi är väldigt fokuserade på bostäder i Sverige–

–av förklarlig skäl eftersom många äger sin bostad.

Det smittar av sig på andra byggrelaterade aktier.

Man undviker dem helt enkelt.

Peab är ett byggbolag.

Det är det största i Sverige.

De är större än NCC och Skanska på svensk mark.

Vi tycker fortfarande att det är intressant–

–av många skäl.

För några år sen byggde de fotbollsarenor i Stockholm.

Friends Arena gick inte så bra.

Men Tele2 Arena gick riktigt dåligt.

Efter det har hela Peab gjorts om.

Från fem divisioner till 17 regioner.

Förut kunde en divisionschef själv fatta beslut om–

–att bygga en arena.

Nu är det 17 regionchefer.

De sista fyra–fem åren har Peab gått från stora projekt–

–till små, mycket mindre riskprojekt.

Skolor, bostäder, sjukhus etc.

Och framför allt infrastruktur.

Vi är oroliga för bostadsmarknaden–

–men med Sveriges demografi–

–kommer det att satsas stort på infrastruktur.

Spårväg, tunnelbanor, vägar...

Lyssnar man på Academedia behövs det 1 400 skolor–

–de närmaste tio åren.

Peab är väl bäst i klassen när det gäller marginaler?

Då kan man väl säga...

Där Peab är i dag–

–med en stabil, lågrisk affär med bra marginaler–

–är NCC om tre år.

NCC har ett par tuffa år framför sig.

Då ska de göra den här transformeringen.

Ska man då inte köpa NCC-aktien istället?

Man har Eltel färskt i minnet.

Ett projekt som börjad gå snett. Om det fortsätter–

–finns det ingen hejd på kostnadssidan.

Jag har varit bygganalytiker i flera år.

Jag väljer bolag som har koll på sin projektportfölj...

Det finns nog fortfarande uppsida i Peabs marginaler.

Man gynnas av infrastruktur och demografiskt triggad bygg...

Vi ska få in Gabriel i den här bottenfiskedynamiken.

På Peab-grafen var Byggmästare Ahlström med.

Aktien rusar i dag efter att Spiltan tagit en stor post–

–i Stefan Dahlbos byggbygge, eller vad man ska säga.

Gabriel, du har med dig en bottenfiskekalkyl–

–som knyter an till Fredriks resonemang.

Du har tittat på underleverantörer inom byggsektorn.

Det här med Peab är lite fascinerande.

För några år sen var de ute och cyklade–

–med de stora prestigeprojekten.

Det ledde till stora nedskrivningar.

Strategiomläggningen är helt korrekt.

Nu ser man effekterna av den.

Byggbolagen hade inget bra fjolår.

Framför allt inte NCC och Skanska. Peab sticker ut.

Tittar man lite längre ner i leverantörskedjan–

–på underleverantörerna till byggarna–

–ser man att kurserna har imploderat.

Tittar man Inwido, Svedbergs, Nobia...

Fascinerande att NCC och Skanska–

–ändå klarat sig hyfsat på börsen–

–om man tittar tolv månader tillbaka–

–jämfört med de här underleverantörerna.

Dels är de här intäkterna lite mer sencykliska...

En fastighet ska ju byggas. Det gör NCC och Skanska.

Sen ska det in kök, badrumsskåp osv.

Min bedömning är att de har det värsta framför sig.

2018 var ett tufft år för den här gruppen.

Men det är inte läge för bottenfiske.

Vi går vidare med ett av casen–

–Nordic Waterproofing. Gabriel får börja.

Nordic Waterproofing är ett välskött bolag.

De är i mångt och mycket också underleverantörer–

–med tätskikt till byggen osv.

De har klarat sig bäst. Det är ett förvärvsinriktat bolag–

–som har gjort bra förvärv.

Bokslutet var ett steg i rätt riktning.

Utav de här fyra sticker Nordic Waterproofing ut som bäst.

Dem gillar vi. Det är lite som Scandi Standard.

De har inte levererat tidigare.

2019 är nog ett år när Nordic Waterproofing levererar.

De har råvarumaterialpriserna med sig.

De fortsätter göra nåt förvärv. Aktien är ganska billig.

65–70 % av deras intjäning är renovering.

Man byter takpappen. Den går sönder.

Det här är snarare ett renoveringscase.

Det finns andra. Balco, 92 % av omsättningen är renovering.

Bravida, hälften av intjäningen är service.

Man drar ofta alla över "bostadskammen".

De som har renoveringsintäkter är stabilare.

Man ska kanske undvika nyinstallationsbolagen.

Det är nu bostadsproduktionen taktar ner.

Då kommer de här grejerna till köket lite sent.

Men de mer renoveringsfokuserade är bra.

Ska vi sätta punkt, Nina?

Tack så mycket för i dag.

I morgon kommer Henrik Söderberg och Lotta Faxén.

Missa inte det och ha det gott.

Byggbolag, småbolag och rapportbolag. Det är några av de bolag som diskuteras i dagens Börslunch som gästas av Gabriel Isskander från Börsveckan och Fredrik Skoglund från Länsförsäkringar.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Nina von Koch.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.4%
NASDAQ-100 0.2%
NASDAQ Composite 0.2%

Vinnare & förlorare

Addtech 3%
Hennes & Mauritz 1.9%
Fabege 1.7%
Mycronic -1.4%
Hexagon -3.4%
Electrolux -11%
Uppdaterad mån 10:33
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Fläsk, lunnefåglar och sugrör18:10

    Fläsk, lunnefåglar och sugrör

    Allt ifrån kinesiska fläskpriser och Atlas Copco till det brittiska valet diskuteras när Lotta Faxén från Lannebo Fonder och Georg Norberg från Quesada gästar Börslunch.

  • Lagarde väntas skicka signaler5:17

    Lagarde väntas skicka signaler

    Allt om gårdagens räntebesked från Federal Reserve, dagens räntebesked från ECB och det pågående valet i Storbritannien. Morgonens makroanalys med Handelsbankens chefstrateg Claes Måhlén.

  • ”Ovisshet är marknadens fiende”3:58

    ”Ovisshet är marknadens fiende”

    Sean George, förvaltare på Strukturinvest, berättar vad marknaden förväntar sig fredag den trettonde, dagen efter det brittiska nyvalet.