Tomterally & nyårsraketer

Välkommen till "Börslunch" på EFN.se.

Börsen handlar strax under nollan–

–men vi har säsongsavslutning idag och kan dra över tiden.

En av dagens nyheter är att tre institutioner:

AMF, Folksam och Första AP-fonden–

–köper preferensaktier i Volvo Cars. Det har spekulerats–

–om att Volvo Cars ska till börsen.

Är du avundsjuk på institutionerna?

Det är man väl alltid. Volvo Cars blir intressant–

–när det kommer till börsen. De förtjänar att vara där.

Det blir intressant.

Bilsektorn är liten i Sverige.

Mer eller mindre Autoliv. Får vi Volvo–

–som kanske blir en folkaktie, blir det spännande.

Så när Dag sen erbjuder aktier köper du, Martin?

Absolut. Senaste gången jag hörde "folkaktie"–

–gällde det Telia. Lite läskigt...

En annan nyhet är Electrolux.

AHAM 6 är upp nära 15 % för november. Bra för Electrolux.

Absolut. Men vi får se hur pris/mix blir.

Det är nog mycket drivet av tuffa "promotions" i USA.

Ett av skälen till att aktien inte rör sig så mycket.

Whirlpool var upp också, 0,2.

Två superstarka AHAM-tal.

Ett utökat besparingspaket, tre uppgraderingar...

Det är nog dags att korta "Elux".

Ta tillfället i akt.

Martin har en skrämmande graf–

–över index för Consumer Staples–

–jämfört med världsindex.

Räntan korrelerar extremt med index för Consumer Staples.

Datorerna styr.

Absolut. Consumer Staples är stabila bolag.

Bolag som Nestlé, Unilever...

Bolag som folk gömmer sig i när världen får problem.

Kan man räkna ut räntans utveckling–

–vet man också hur den sektorn utvecklas.

Kurvorna följer varann.

Vi har frågat många om börsens utveckling vid årsslutet.

Martin tror på "tomterallyt".

Grafen visar börsens utveckling över året, 1990–2015.

Sammanlagt hur den brukar gå–

–och hur den gått hittills i år.

Det är lovande. Vi får se om det stämmer. Den oranga–

–visar börsutvecklingen i snitt 1990–2015 i USA.

Den ljusblå visar årets utveckling.

Ett fint säsongsmönster.

På samma sätt kanske vi får en tuff inledning på nästa år.

Är det tomterally på gång?

Tomterallyt verkar vika lite.

De aktier som dragit börsen uppåt–

–"mining equipment ", råvarurelaterade aktier–

–SSAB, Boliden, börjar få det tuffare.

Även i Europa börjar Basic Index rulla över.

Vi är nog nära toppen på tomterallyt.

Man bör nog positionera sig för den tuffa ingången.

Visst har du gjort det, Martin?

Värdeaktier har fått revansch i år.

"Right down your alley."

Du har positionerat om dig. Sålt Atlas som du trodde på.

Bolaget är fantastiskt. Aktien har gått enastående.

Men den är helt enkelt för dyr–

–så jag sålde ut den positionen.

Jag har även talat om Novo. Vi var korta och stängde positionen. Vi har gått lång, men i en liten position.

När vi slutför året handlas Novo till P/E 15–

–och Atlas långt över 20. Så började inte året.

"Värdeaktierallyt". Man brukar säga–

–att börsen ligger tre månader före.

Trump-valet var en konkret händelse–

–men börsen tog ut segern redan i slutet av sommaren–

–och handlade upp värdeaktier.

Man såg vissa inflationstendenser. Oljan började "sticka"–

–på ryktet att Opec skulle komma överens–

–och råvarorna började gå redan i mars, tror jag.

Det syntes att inflationen skulle komma in i systemet–

–och då började "bond proxies" gå dåligt.

Trump var grädden på moset.

En position som Martin fortfarande tror på är Outokumpu.

Så här lät det i "Börslunch" i början av året:

Hatad, bortglömd... Mycket talar för den.

Nytt management. Bolaget har skurit rejält i kostnaderna.

Och man har infört tullar.

Aktien kan nog dubblas på längre sikt.

Ett fantastiskt "call". Aktien är upp–

–osannolika 223 % i år. En applåd.

Vår julklapp till dig, att ta upp det.

Jag hade samma slips som idag. Min finslips.

Trots den fantastiska uppgången–

–håller caset fortfarande, enligt dig.

I ett kort perspektiv blir man hänförd över "performance".

Aktien stod en gång i tiden i 70 euro.

I år kunde man köpa den för nästan 2,50.

Det tilltalar mig. Fundamenta...

Man kan vilja ta vinst, men fundamenta ser starkt ut.

Värderingen är attraktiv–

–jämfört med mycket annat på börsen.

Grafen visar tio år. Uppgången syns knappt–

–i ett längre perspektiv. Jag är fortsatt positiv.

Gillar du Outokumpu?

Martins case var klockrent.

Ferrokrompriserna gynnar också Outokumpu.

De har exploderat på sistone.

Kolpriserna stiger för att Kina minskat produktionen.

Men Kina vill fortsätta att förbättra miljön–

–så kolpriserna fortsätter nog att vara höga–

–och då gör även ferrokrompriset det. Torsdagens rörelse–

–i ferrokrom, 1,10 till 1,60 på kontraktspriserna–

–är nästan 20 % på EBITDA rakt av.

De har stark medvind nu.

Målet är att nå 500 miljoner euro i EBIT 2020.

Det finns goda möjligheter att nå dit redan nästa år.

Du sa att värderingen var attraktiv. Vad ligger den på?

Ett P/E-tal på runt sju gånger. Mycket attraktivt.

Jag är fortsatt positiv till Outokumpu.

Vi visar din graf över ferrokrompriserna.

Är det här viktigt, Martin?

En otrolig hävstång och en stor konkurrensfördel.

De har en egen gruva.

Och egen produktion. Mycket positivt.

Du är inte lika positiv till sektorn. Du köper Outokumpu–

–på grund av ferrokrompriset.

Ja, men som jag var inne på... Råvarupriserna sjunker.

Järnmalm har sjunkit 11 % sen toppen.

Zink sjönk 4,5 % igår.

Sektorn kommer dras med.

Nucor gjorde en vinstvarning förra veckan.

SSAB reagerade inte. "Alla nyheter är positiva nyheter."

Det är lite farligt.

Tullarna har fått effekt. Importen var ner 20 %.

Ändå är inte stålmarginalerna bättre i Nordamerika.

Det är oroande för nästa år.

Grafen är enkel.

I USA tillverkar SSAB från "scrap".

Kurvan visar platepriset minus scrap. Inte riktigt–

–"ett-till-ett", men nära. Den visar grovt–

–vart marginalen är på väg. Den har inte nått–

–dit vi önskar. Det var det Nucor sa.

Är det särskilt negativt för SSAB i sektorn?

Nej, hela sektorn håller på att rulla över.

Dag är negativ till hela sektorn, även Outokumpu–

–men Martin är kund så han får bestämma.

Vad säger du om SSAB?

Jag håller med Dag.

Det är ju stål, men olika delar av industrin–

–och även olika drivkrafter. SSAB har gått fantastiskt.

Jag minns när nyemissionen skulle klubbas igenom.

Då var vd:n väldigt entusiastisk–

–och redan då såg man vändningen.

Aktien har ju haft en fantastisk utveckling–

–men just nu ser fundamenta svagare ut.

I går uppgraderade vi vårt estimat på Outokumpu.

Vi räknar med 896 miljoner euro i EBITDA nästa år.

Det är ju nästan 200 miljoner upp.

Det ger en EBITDA på 5 gånger.

SSAB, däremot, ligger på 7,5 nästa år–

–så det är en värderingsskillnad mellan bolagen.

Sektorn har styrts mycket av utspel–

–kring protektionistiska utspel, som EU mot Kina–

–som har haft betydelse gällande värderingen.

Jag gissar att det är svårt att följa...?

Ja, men det skapar också möjligheter.

Tittar man på Trumps nya handelsminister–

–så är han legend inom stålsektorn.

Han konsoliderade stålsektorn en gång i tiden.

Konkursbolag som han sen sålde på toppen–

–innan finanskrisen. Han är för protektionism!

Det här får vi nog leva med.

Frågan är om det gynnar eller missgynnar bolagen?

SSAB har ju produktion lokalt så de gynnas ju–

–gentemot de som måste exportera till Nordamerika.

En tredjedel av SSAB:s produktion är nordamerikansk.

SSAB är upp 27 % sen Trump vann valet–

–jämfört med Nucor som är upp 17, så det finns ju en del i aktiekursen nu.

Förra gången Dag var här visade han den här grafen.

Den visar hur väl "rig count" i USA–

–korrelerar med SKF:s organiska tillväxt i USA.

Grafen är fantastisk - korrelationen är jättefin.

Nu gör vi samma reptrick igen, tänker Dag–

–och visar den här grafen med ännu en "rig count".

Den orange peakar upp lite på slutet.

Den blå linjen visar Volvos lastbilsförsäljning i USA.

Den är inte lika klockren, men vid en frac site–

–står det 16 lastbilar med pumpar på ryggen–

–och ytterligare lastbilar kör sand.

Jag åt lunch med Volvo i London förra veckan.

De tror att 25 % av lastbilarna är exponerade mot shale.

Vi har en väldigt fin ökning på den här rig counten–

–vilket är positivt för industrin och Volvo.

Är det vad din fina bild visar?

Ja, här ser vi ganska många lastbilar.

Det är mycket material vid en sån här site.

När antalet siter minskade från 2 000 till 430–

–är det ju mycket utrustning som inte användes.

Vad säger du, Martin? Ska man ha Volvo lastvagnar?

Ja, jag är positiv till dem inom industrisektorn.

När det gäller rig count är det så–

–att så snart oljepriset stiger–

–så börjar direkt att hedga oljepriset–

–och de börjar producera eftersom det är lönsamt.

Det tror jag kommer att "cappa" uppsidan–

–i och med OPEC:s produktionsneddragning.

Den är nog ganska verklös och OPEC brukar fuska mycket.

Det är nog positivt kortsiktigt–

–men i ett längre perspektiv har nog olja det tufft.

Om man hittar på en oljekurva–

–så kan ett shalebolag hedga sig ganska enkelt–

–på upp emot 60 dollar per fat fram till 2019.

Jag tror också att en stor del av OPEC:s neddragning–

–kommer att ätas upp av amerikansk oljeproduktion.

Volymmässigt har de tappat nån miljon fat–

–och har sen hämtat hem några hundratusen.

Du gillar väl Volvo av andra skäl än det här?

Du tycker väl att värderingen är attraktiv?

Om man tittar på amerikansk lastbilsproduktion–

–så förlorade Volvo lastvagnar stora pengar–

–och redan nu har de rekordmarginaler.

Jag tror att Olof Perssons och Martin Lundstedts arbete–

–börjar ge effekt, vilket investerarna lär uppskatta.

Bottenmarginalerna är ju betydligt högre nu.

Begränsad sårbarhet...

Jag tror att de kommer att dra ner investeringar–

–så kassaflödet kommer att bli mycket bättre.

Jag tror att R&D-kostnaderna–

–enkelt kan ge 2 % på marginalen.

Vi tar ett sista case var inför 2017.

Vi börjar med Dags case.

Den här bilden visar hur fantastiskt–

–det kan komma att gå nästa år.

Det här är alltså Nokian Tyres.

Det är ett kanonfint däck som alla vet.

Ryssland har varit en jättemarknad för dem–

–men man tappade från 600 miljoner till 200 miljoner euro.

I december kom den första positiva bilförsäljningssiffran–

–sedan 2014, drivet av att ryssarna sprang till affären–

–när rubeln kollapsade.

De har haft en otroligt tuff motvind–

–men bilförsäljningen och oljan–

–ger en bra hävstång på Nokian Tyres marginaler.

Martin kallade Outokumpu 2016 års Fingerprint.

Är Nokian Tyres 2017 års Outokumpu...?

Blir det 220 % avkastning?

Nej, det tror jag inte.

180 %!

Men det blir säkert 20-30 %.

Outotec kan nog gå upp 100 %.

Martins case är Troax, ett lite mindre bolag.

Ett kvalitetsbolag som nyligen gjorde ett förvärv.

Varför är det spännande?

Bolaget är inom en industri som växer starkt.

När Trump inser att han inte har råd med muren–

–kan ju stängsel vara ett bra substitut.

De sysslar med stängsel i lager och så vidare.

Just det, robotisering är en jättestor sak.

Man ska skydda robotar och anställda.

De är världsledande, men har varit svaga i USA.

Nu köper de ett bolag med 5 % marknadsandel–

–och kan bygga upp den lokala produktionen–

–så det är jättepositivt.

Bolaget ger lite Nibe-vibbar.

De finns i Småland, är försiktiga, har skicklig ledning–

–som äger mycket aktier i bolaget.

Vd:n äger nästan 60 % av bolaget.

Har man inte redan fått betalt, Dag...?

Jo, men robotiseringen har inte alls kommit långt.

Den har kanske gjort det inom bilindustrin.

Jag var nyligen i Tyskland och träffade ABB–

–som tillverkar en ganska standardmässig produkt–

–i ABB:s egen robotfabrik och där var det mycket galler.

Inget ont om gästerna, men nu kommer dagens höjdpunkt:

Julkalendern!

Av 60 inskickade svar var det bara ett fåtal med alla rätt.

De här fyra är några av de som prickade rätt:

Ni kommer att få varsin EFN-mugg–

–men vinnaren som lottades fram heter Bengt Norrgren–

–och han kommer att få komma hit.

Välkommen hit, Bengt, på Börslunchs studiobesök–

–inklusive lunch. Tack alla ni andra som svarade.

Facit hittar ni på EFN.se–

–som vi ägnade mycket tid åt att skriva.

Nu tar vi jullov och är tillbaka den 11 januari. Tack.

God jul.

I årets absolut sista Börslunch avslöjas äntligen vinnaren i julkalendern. Dessutom avhandlas en hel radda bolag, bland annat Electrolux, SSAB och Volvo Cars med gästerna Dag Werner och Martin Nilsson.

Ämnen:

•Datorerna styr vår vardag.

•Electrolux.

•Tomterallyt i full gång.

•Dyrt och billigt till samma pris.

•SSAB.

•Volvo

•Outokumpus vinstlyft.

•Novozymes, Troax, Nokian Tyres

Programledare: Charlotte Stjerngren och Pontus Herin.

  • Avknoppningar & vinstmomentum17:29

    Avknoppningar & vinstmomentum

    Husqvarna är ett av alla bolag som kommit med kvartalsrapport i dag. En rapport som togs emot väl av marknaden. Vd Kai Wärn kommenterar rapporten i dagens Börslunch. Programmet gästas också av Stephanie Gabrielsson från Skandia och Stefan Roos från Origo Capital.

  • Börslunch svarar på tittarfrågor5:46

    Börslunch svarar på tittarfrågor

    Börslunch får många frågor från tittare. Stefan Roos, förvaltare Origo Capital svarar på en tittarfråga om Doro, och Stephanie Gabrielsson, förvaltare Skandia, förklarar sin syn på smyckesbolaget Pandoras utveckling.

  • ”Vi kommer ha fortsatt bra tillväxt”18:38

    ”Vi kommer ha fortsatt bra tillväxt”

    Evolution Gamings resultat för det första kvartalet gillades starkt av marknaden och aktien steg rejält. Bolagets vd Martin Carlesund gästade Börslunch och förklarade vad bolaget...

  • ”Inte förvånad om aktien stiger 100 procent”18:56

    ”Inte förvånad om aktien stiger 100 procent”

    Startskottet har gått för en ny rapportperiod och i Börslunch kommenterar förvaltarna Marcus Schiller från Alcur och Stefan Olofsson från Sensor dagens skörd. Dessutom intervjuas Martin Carlesund, vd för rapportaktuella Evolution Gaming.