Lyxigaste laxaktien

Välkommen till Börslunch på EFN.se, måndag 2 oktober.

Börsen handlas kring noll. Starbreeze stiger över 7 %–

–efter att ha bytt lista. Eniro är handelsstoppad.

En färsk intervju med Starbreezes vd finns på EFN.se.

I dag ska vi prata om annat med Martin Nilsson–

–och Mattias Eriksson.

Vi har några grafer som visar läget på börsen.

Den första visar hur verkstad har gått.

Det här är bank relativt verkstad.

Sen har vi en graf som visar... – Inte den, den andra.

Där har vi den. Oj, nu fladdrar det.

Vi har en graf som visar att verkstad har gått bättre–

–än börsen och bankerna. Den kanske kommer upp sen.

Martin, hur påminner det här om förra året?

Om vi ska fortsätta upp på börsen–

–så ska finans driva på det.

Värderingen i verkstadsbolag har kommit upp rejält.

Jag är inte negativ till verkstad, men om vi ska uppåt–

–krävs det att finansaktier går bättre.

Och nordiska aktier är dyra i europeiskt perspektiv.

Men mot vår egen hemmamarknad ser de attraktiva ut–

–med högre direktavkastning och lägre värdering.

Jag är positiv till det. Och i dagsläget stiger räntan.

Det är också positivt.

Gillar du bank?

Ja, marknaden har för hög riskpremie.

Om man bortser från kreditförlusterna–

–som exploderar var 20:e år–

–så är resultatet oerhört stabilt. En bra affärsmodell.

Om ni måste välja bank eller verkstad nu–

–så väljer du bank. – Mattias?

Mycket i verkstad är för dyrt. Det är väl Volvo som...

Vi har en värderingsgraf över verkstadsbolagen.

Det spretar ganska mycket.

Ja. Atlas och Alfa Laval är ju väldigt dyra.

Alfa Laval har haft en tung period–

–men väntas återkomma och växa kraftigt.

Volvo ska växa lika mycket de kommande åren–

–men har betydligt lägre p/e-tal: 15 mot ungefär 24.

Volvo för dig. – Vad säger du?

Volvo för mig också. Jag är ganska positiv till Atlas–

–trots värderingen. Jag undviker Alfa.

Men det är ett fint bolag.

På finanstemat har du ett norskt bolag som du gillar.

Det är ett bolag som jag har talat om förut: Storebrand.

En av de finansaktier i Europa som har gått bäst.

Ändå är värderingen extremt attraktiv.

Det handlas på ett p/b-tal på 1,2 ungefär–

–och ett p/e-tal på 12.

Extremt räntekänsligt, och räntorna lär fortsätta upp.

Och det här är ett av bolagen som gynnas av det.

Om man ser på värderingen historiskt–

–är det under historiskt genomsnitt.

Det är inte många börsbolag som är det.

Klart bättre än svenska banker, tycker du?

Bästa försäkringsbolaget i Norden.

För mig finns det inga bra försäkringsbolag.

De är ganska jobbiga allihop–

–när man har med dem att göra.

Men aktien är attraktivt värderad.

Det är inte sakförsäkringar, utan främst livförsäkringar.

Var det en sarkastisk fråga? Det var seriöst?

Jag vill veta, och Martin kan mycket om det här.

Då har du fått svaret. Toppen.

Vi ska fortsätta på Norge-temat–

–för båda ni två har varit på laxresa i Norge nyligen.

Du är helt frälst.

Det var väldigt roligt, med tanke på att vädret...

Du tog med en selfie.

Jag tog inte med några bilder, bara några grafer.

När vädret är vackert i fjordarna, så är det svårslaget.

Vi vill ju veta om laxbolagen.

Varför höll laxen i Mattias, undrar jag.

Det är han som skickade sin selfie.

Är du lika frälst? Du har ju också varit där.

Jag var på en helt annan resa.

Jag gillar det långsiktiga caset lax jättemycket.

Människor är värda att käka mer proteiner.

Det finns ett case. Jag föredrar bolaget Bakkafrost–

–som ligger på Färöarna. Det har högst marginal–

–och högst värdering, men kvalitetsbolaget i sektorn.

Varför är de bättre än övriga, bortsett från tillväxten?

Produkten har en högre kvalitet.

De ger sina laxar fiskfoder.

Norrmännen ger dem andra saker, kan man väl säga.

Deras omega 3-innehåll är tre gånger så högt–

–som i en traditionell lax och mycket nyttigare.

Naturen på Färöarna är optimal.

Det är nästan samma vattentemperatur året om.

Det är optimalt för uppfödning. Det är mindre sjukdomar–

–varför de ger mindre preparat till laxarna.

Det sänker kostnaderna och ger högre marginal.

Vi kan se på värderingar för olika laxbolag.

Bakkafrost får ut mest i pris på sina laxar–

–och har lägst kostnader. Så ska det vara.

Bakkafrost är högst värderat.

Högst värderat då de har högst ebit/kg.

De tjänar mest pengar per kilo lax.

Men Grieg, då? Du är lite småsugen på dem.

Grieg har lägst ebit/kg.

Hos dem kan man förhoppningsvis se–

–en kostnadsbesparingspotential.

Jag har inte satt ner foten där.

De kan vara underskattade. Lerøy och Salmar är intressanta.

Bakkafrost är det bästa bolaget. Det syns i värderingen.

Om man ska hitta nåt underskattat, kan det vara Grieg–

–Lerøy eller Salmar. Det är svårt att skilja dem åt.

Hur har aktierna gått?

De har gått fantastiskt.

Historiskt sett har laxsektorn varit extremt cyklisk.

Men efterfrågan stiger hela tiden.

Just nu finns det lite överutbud i marknaden–

–men det äts upp konsekvent.

Det är en otrolig efterfrågan.

Mina fyra barn gillar inte fisk, men älskar lax.

Det intressanta i marknaden är–

–att efterfrågan ökar kontinuerligt.

Kina kan börja äta mer lax.

Men även i Europa och USA stiger efterfrågan.

Samtidigt är utbudet på max. Man har ju licenser.

Därför ska ju priserna gå upp.

Hur mycket, beror på vad andra proteiner kostar.

Lax lär inte kosta som oxfilé. Det finns ett tak även där.

En del tror att priserna ligger kvar på de här nivåerna–

–på 55–60 kronor per kilo, kanske mer.

Sen har vi de som tror att priserna måste ner.

Kanske för att utbudet stiger i Chile eller nånstans.

Vi får se. Men när priserna har gått upp–

–har efterfrågan fortsatt varit stark.

Konsumenterna tog emot det på ett bra sätt.

Det talar för att priserna kan ligga kvar.

Inte nog med det. Producenterna har premiumprodukter.

I svenska butiker har vi nåt som heter Salma-lax.

Fisken finns i butiken några timmar efter fångst.

Man skapar en produkt man inte behöver ta hand om–

–som man tar ut ett extremt högt pris på.

Det kommer ett premiumsegment inom den här sektorn.

Laxburgare är jättebra.

För att inte tala om sushiepidemin i Stockholm.

Vi fortsätter på det norska temat. Från lax till olja.

Den globala efterfrågan på olja har stigit över förväntan.

Det har du tittat på, Martin.

Det är intressant. Efterfrågan på olja stiger ständigt.

Jag brukar visa bilden internt. Många tror–

–att efterfrågan på olja minskar.

Det gör den nog längre fram, förhoppningsvis med elbilar–

–och annat. Men nu ökar efterfrågan starkt.

Och överutbudet börjar ätas upp.

Balansen blir bättre. Oljepriset har stigit.

Oljebolagen som haft det rätt tufft–

–har acklimatiserat sig till kostnadsnivån–

–så att de kan börja investera.

Deras investeringar har varit obefintliga.

Det skapar möjligheter. "Greed and fear".

"Oil Service" är en av de mest hatade sektorerna.

I den kan man hitta bolag med stora värden.

Investeringarna bottnar i år, har du sagt tidigare.

Ja. Det ska nog inte upp mycket, men...

...det ska upp och det räcker för att gynna bolagen.

Samtidigt sker en intressant konsolidering.

Kvaerner är ett exempel på hur billiga bolag kan bli.

Bolaget gör stora installationer, får stora beställningar–

–försäljningen är stor, men marginalerna är låga.

Marknadsvärdet är 3,2–3,3 miljarder–

–men en nettokassa på 3 miljarder.

Ingen finansiell risk, som i många andra bolag–

–som haft det tuffare. Stora beställningar–

–kommer troligen före årsskiftet. Orderboken byggs upp.

Ett bolag som bara värderas till sin egen kassa.

Det är intressant ur värderingssynvinkel.

Hur många räknar med att investeringarna bottnar i år?

Är det allmänt vedertaget i marknaden?

Folk fokuserar rätt lite på det. Det finns experter–

–som tror det, men också de som tror–

–att Shell kan producera så mycket–

–att överutbudet blir konstant.

Men de har egna problem, främst med hög skuldsättning.

Tittar man på kvalitetsaktier inom segmentet–

–finns det möjligheter.

Gillar du det, Mattias?

En svår sektor.

Aktierna är extremt volatila.

Det ger möjligheter, men innebär även risk.

Men gör man en analys kan man hitta bra case.

Apropå risk...

Du gillar Nobia. Det har väl inte undgått nån...

...vad som händer i Storbritannien med Brexit.

Det har ju påverkat Nobia. Den organiska tillväxten–

–för Storbritannien sjunker, liksom lönsamheten.

Minus två i Q2.

Knappt hälften av omsättningen för Nobia.

Hälften är Norden och hälften Storbritannien.

Nobia är ett fantastiskt bolag.

Vi har själva ett HTH-kök som fungerar jättebra.

Avkastning på investerat kapital 25 %.

Bruttomarginal 40 % och en stadig tillväxt i grunden.

Konjunkturkänsligt. Kök är inte–

–det du prioriterar som arbetslös.

Jag hoppas att triggern för aktien framgent–

–blir ett förvärv, förslagsvis i Tyskland–

–för en bättre geografisk fördelning.

Minskat beroende av Storbritannien?

I Norden har Nobia stark marknadsposition–

–för nyproduktion. Men förr eller senare–

–går det åt helvete. En bredare geografisk exponering–

–är att föredra. Förvärvsutrymmet är 4 miljarder.

Nobia kan slå till före årets slut.

Aktien är ner några procent i år, men har ploppat upp–

–de sista veckorna.

Även ni har Nobia. Är bara jag orolig för Brexit?

Vi talade ju om att det kanske inte blir nån Brexit.

Skämt åsido, jag tilltalas av–

–bolagets starka finansiella ställning.

Starka bolag kan utnyttja såna situationer.

I turbulenta tider kan smarta förvärv göras–

–som är bra på lång sikt.

Värderingen är väldigt attraktiv.

Vi får se vad som händer i Storbritannien.

Är du motbevisad?

Nja. Jag spelar bara djävulens advokat.

Dagens Börslunch är slut.

I morgon kommer Erik Sprinchorn och Viktor Henriksson.

Hej så länge.

Verkstadsbolag, banker och laxodlingar. Det är några av ämnena som förvaltarna Martin Nilsson från Catella och Mattias Eriksson från Coeli snackar om i dagens Börslunch.

I dagens program:

Börsen behöver hjälp av bankerna.

Hysterisk september för verkstadsbolagen.

Volvo fortsatt relativt billigt.

Storebrand historiskt lågt värderat.

Laxodlarnas värdering.

Snabbt stigande oljeefterfrågan.

Kvaerner – ett norsk värdecase.

Kommer Brexit tynga Nobia ytterligare?

Programledare: Jesper Norberg och Ellinor Beckett.

Börsindex

OMX Stockholm 30 -0.6%
NASDAQ-100 -0.1%
NASDAQ Composite -0.3%

Vinnare & förlorare

SCA 1.7%
Nolato 1.4%
Husqvarna 1.2%
Addtech -3%
ICA Gruppen -3.1%
Munters -11%
Uppdaterad tor 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på vårt nyhetsbrev!

Eller hitta oss i sociala medier

  • Autoliv delas upp0:59

    Autoliv delas upp

    Autolivs styrelse har beslutat att affärsområdet Electronics ska knoppas av. Bolaget kommer få ett nytt namn och förväntas noteras i USA och Sverige.