Bra och bedrövliga bettingaktier

Välkommen till Börslunch. Det är sportlovsfredag–

–och dagens stora nyhet är Trumps tullar.

Men vi har betting-special och massor av tittarfrågor.

Välkommen Sharish Aziz. Först tar vi pulsen–

–på rapportsäsongen.

Grafen visar hur bolagen gick första dagen.

Vad sticker ut mest, vad vill du lyfta fram?

Efter rapportsäsongen ska man tänka på–

–att exempelvis Evolution Gaming, som gått som tåget–

–och presterade bäst på Stockholmsbörsen 2017–

–fick ta mycket stryk på rapportdagen.

Detsamma gäller Netent, även om vi fått en vinstvarning.

Den var ner 24 % samma dag.

Bolag som Kindred, som kom med en mycket bra rapport...

Sportboksmarginalen var mycket bättre.

Justerat för det på kostnadssidan–

–var det ändå "clean beat"–

–men den fick inte hela den kursreaktion man hoppats på.

På Betsson var förväntningarna låga–

–och det blev en "deviation versus consensus"–

–som mest på 1,5 %. Den steg ändå 5 %.

Bolag som presterar väldigt bra får högre förväntningar–

–och när även de slås "versus consensus"–

–blir inte kursreaktionen den man hoppats på.

Ett bolag som får låga förväntningar–

–och inte presterar bättre–

–får ändå ett rejält upptick på rapportdagen.

Miljön är väldigt tuff. Men hela marknaden...

Förväntningarna är väldigt höga.

För att kurserna har gått starkt?

Ja, och att det är en tillväxtbransch.

Den som inte levererar, marknaden...

Ingen pardon för den som inte levererar.

Först en tittarfråga om spelmissbruk–

–från Magnus Rydeving.

27 % av aktiva nätkasinokunder har allvarliga spelproblem.

Han går in på "omsorgsplikten" i lagstiftningen.

Hur ser du på problemet med missbrukare?

Vi backar bandet lite.

Nätkasino och kasino generellt–

–gör att många får spelberoende eller spelproblem.

Saken är den...

Närmare 70 % av Betssons intäkter kommer från kasino.

Och mer än 80 % av intäkterna för Kindred och Leo–

–kommer från kasino.

Risken är stor att det finns spelberoende bland kunderna–

–men inte så allvarligt spelberoende–

–att de inte kommer tillbaka och spelar.

Då vore de inte "recurring customers".

Det finns säkert vissa "border line"–

–som spelar mer än de har råd med.

Men man ska inte dra alla över en kam–

–att 50 % av de 70 % som spelar på Betsson–

–skulle ha allvarligt spelberoende.

Spelberoende till en viss grad, men inte så mycket att...

Om du spelar upp allt du har i dag–

–kan du inte spela i morgon.

Då hade inte Betssons kvartal rullat vidare.

Man får tänka på hur allvarlig spelproblematiken är.

Ger sportbetting inte missbruksproblem–

–på samma sätt som inom nätkasino.

Sportbetting är en vertikal med lägre...

Kunderna är mer lojala.

Och de är mer kunniga.

Är du verkligen intresserad av sport vet du–

–vilket lag du ska betta på.

Du känner till vilka spelare som är skadade...

Kunderna är mer intresserade.

I kasinovärlden har du ljud, ljus och färger på skärmen.

Men det finns säkert folk–

–som bettar för mycket på travsport...

Absolut. Många dokumentärer visar hur spel på hästar–

–lett till att folk spelat bort hus och hem.

Nästa fråga handlar också om återkommande kunder.

Jämfört med att samma personer spelar mer.

Där finns det också nåt viktigt att tänka på.

I spel-Sverige i dag, jag talar bara om Sverige–

–har Sper gjort en undersökning som publicerades före jul.

Den handlade om omdömen om spelbranschen.

Åsikter om bettingbranschen...

Inte "gaming-gaming", bara betting.

Omdömena om spelbranschen är inte på topp.

Negativa ord associeras med branschen. Mycket reklam–

–att få så mycket pengar som möjligt från kunden...

Hållningen till spelbranschen var väldigt negativ.

Jag håller inte med om allt det där.

Men man såg också att de som spelar...

Det kommer inte allt fler nya spelare till sektorn.

Men de som spelar, spenderar mer pengar på spel.

Och där letar bolagen tillväxt?

Ja. Spelarbasen förnyas förstås–

–men det har varit en "reshuffling"–

–ingen stadig, jämn tillströmning av nya kunder.

Gör man "marketing efforts" i en viss marknad–

–eller vill attrahera nya kunder, kommer de också, men...

Men ofta är det de verkligt intresserade som spelar mer.

Många tittarfrågor gäller Betsson–

–som du länge varit negativ till.

Samma budskap i många frågor: När kommer vändningen?

Jag förstår att många undrar det.

Jag undrar samma sak själv, om jag ska vara ärlig.

Nu skulle man ha en kristallkula...

När kommer vändningen i Betsson?

Det viktigaste som skett sen Ulrik Bengtsson avgick–

–är att bolaget nu har mer "sense of emergency".

Pontus har tagit över som vd–

–och blir vd för Betsson Group.

Jesper är vd för Betsson Malta.

Marknaden gillar honom.

Det gäller även Pontus.

Både under Q3 och Q4...

Årets mest använda ord, efter H&M och Rovio–

–är nog "sjukdomsinsikt".

Det finns nog i Betsson.

Men en supertanker som ska vända...

Det sker inte över natten eller ett kvartal.

Marknadsföringsstrategin ska nu fokusera mer–

–på bolagets geografiska fördelning.

Bolaget har haft olika varumärken–

–som har kannibaliserat på varann.

Det tar nog lite tid innan vändningen kommer.

Men om tolv månader har det nog hänt mycket positivt.

Men Betsson är ingen favorit?

Nej. Nu har kursen stigit lite...

Men det blir inget "turnaround case" över natten.

Det har kanske varit inprisat.

Men allt eftersom tiden går och VM närmar sig...

Ja, men... "It's a 'blue sky'-scenario." Men inte ännu.

Från "dog" till "top dog". Leovegas.

Den har gått fantastiskt bra. Varför då?

Det enkla svaret–

–är att bolaget gjort bra förvärv på sistone.

Först köpte bolaget Royal Panda–

–inför Q3-rapporten i oktober.

Bolaget som tillsammans med Leovegas varumärke–

–blir deras andra stora flaggskepps-"brand".

Nästa förvärv fullföljdes i går.

De köpte ett par varumärken–

–som också fokuserar på den brittiska marknaden.

Rocket X som innehåller några andra "brands".

Caset i Leovegas var att bolagets varumärke var starkt.

De har kört en "one brand strategy" för att få skalbarhet.

Nu ser de att de behöver fler "brands" på olika marknader–

–då det är en extremt konkurrensutsatt sektor.

De gör förvärv på rätt marknader, som Storbritannien.

Så att beroendet av Sverige och Nederländerna minskar–

–inför regleringar. Det är viktigt.

Alla intäkter från Storbritannien är skattade nu.

Det har man tagit hänsyn till när man köper ett bolag.

Förvärven har varit en del av caset–

–och att de ska göra rätt förvärv–

–så att de får en större andel reglerade intäkter–

–från rätt marknader.

Det har de gjort och det är inget tvivel om–

–att bolagen de har köpt har förstärkt deras eps.

Hur ser du på prislappen? Vi har några branschkollegor.

De har högst p/e-tal.

De har p/e 40 nästa år, enligt Handelsbanken.

Är det en dyr aktie?

Jag tycker mer om att se på ev/ebit–

–och då ser jag mer på 2019 och 2020.

Men om man ser på...

Men de ligger ändå högst i klassen.

Det har du rätt i.

Det är inget tvivel om att Leo är en dyr aktie.

Men om man ser på ev/ebit år 2019 jämfört med Kindred–

–så ligger den nånstans...

Där ser man att den är dyrare än Kindred också.

Men om man ser på förväntad tillväxt–

–och vad det kan tillföra från Rocket X och Royal Panda–

–så kan man motivera den värderingen–

–då andelen reglerade intäkter ökar.

Spelskatterna ökar också–

–men nånstans förväntar marknaden sig–

–att Leos höga marknadsföringskostnad kommer att minska.

Kanske inte till 25 % av försäljningen–

–men med större hävstång från sina "brands"–

–som Royal Panda och Leovegas–

–kan man spara lite pengar.

Men den är dyr nu. Kursen har gått väldigt bra.

Det är nog många som nu ångrar sig–

–att de inte köpte när den stod i 40–50 kronor.

Men det är motiverat utifrån förväntan på förvärven.

Vi går vidare till en annan favorit: Evolution Gaming.

Varför? De levererar till Leovegas.

Live croupier-tjänster, om jag förstår det rätt.

Det har du rätt i.

Evolution fick ju mycket stryk på rapportdagen.

Det pratades om en lite högre kostnads-guidning–

–som följer med in i Q1 och Q2, första halvan av 2018.

Det skrämde marknaden–

–då man trodde att det skulle bli en Netent igen.

Ett bolag med jättestor tillväxt–

–som plötsligt får lite högre kostnader–

–och inte har samma tillväxt på topline–

–då det blir allt större konkurrens.

Det som har hänt med Evol... Det är fortfarande ett bolag–

–som fortsatt har en ganska hög marknadsandel–

–i en konkurrensutsatt marknad.

Det är ganska unikt.

Sen har de ju åtminstone en aggressiv "peer"–

–som vill ha exklusiva avtal.

Jag vet att det låter klichéartat–

–men man investerar ju för att växa.

Och man ska komma ihåg att det är fotbolls-VM i år.

När Evolutions kunder vill ha 40 bord–

–om det skulle vara jättehög aktivitet–

–på kundernas plattformar–

–så är det viktigt att borden finns klara och kan startas.

Därför är det naturligt att Evolution–

–måste använda pengar nu–

–för att skaffa borden så att de är klara till 15 juni.

Du har med dig en grafik på Evolution Gaming.

Ebit-marginal och omsättningstillväxt.

Vill du peka ut nåt särskilt?

Om man tittar på exempelvis tillväxten–

–så är det inget tvivel om att den har varit betydande.

Och marginalmässigt har man också...

Man ser 2016 att det gick ner lite–

–men det var ett år med ett stort fotbollsevenemang.

Vi får nog se lite samma trend i år igen.

Det blir stora investeringar första halvåret–

–och att det sen blir en högre tillväxt...

Att man har en högre topline-tillväxt–

–och lägre nettokostnader, för de har man tagit tidigare.

Det som är fint med Evolution och som man ska framhäva–

–är att de har haft väldigt höga marginaler.

De har lämnat det ursprungliga marginalmål–

–de hade när de kom till börsen.

Det är inte alla bolag som gör det.

De lär inte kunna fortsätta växa med över 50 % för evigt.

Det förstår alla förnuftiga människor.

Men marknaden mattas ju av något efterhand.

Det blir större stabilisering.

Men att de har en fortsatt hög marginal–

–gör att det blir en väldigt lönsam affär.

Är konkurrenten Netent lika bra?

Ja, vad ska man säga om Netent?

Det har varit lite bedrövligt, om man ska vara helt ärlig.

Det är vinstvarning.

Man har sett att det är ett bolag som har levererat.

Man har marginaler på över 30–40 %.

Det går rätt bra, men samtidigt kommer det ju–

–av naturen, fler konkurrenter till marknaden.

Det gör att Netent får större konkurrens–

–varför de måste investera i spelutveckling–

–då det finns andra aktörer–

–som kan erbjuda samma och andra sorters spel–

–till en kanske lägre taxa.

Och den generiska kasinomarknaden växer inte lika snabbt–

–som live-kasinomarknaden. Det får de ta konsekvensen av.

I det stora hela handlar det nog om...

Många trodde på det bolaget sa om–

–att de skulle få tillväxt i Q3 och Q4.

Det hände inte. Det blev ett helt motsatt besked.

Då undrar man varför de skulle bli bättre 2018 och 2019.

Den här grafen förklarar väldigt mycket.

De har ju fortfarande... Speltransaktionerna ökar ju.

Det betyder att spelen är eftertraktade–

–och att många kunder och spelare använder Netents...

Men både omsättning och marginaler är hårt pressade.

Ja, och det jag tänkte säga–

–var att de har en tillväxt på 18 % i speltransaktioner.

Tillväxten på topline är 5 %.

Vi ser ju en strukturellt förändring–

–i att Netent som var fokuserade på Norden–

–nu blir ett större bolag–

–som även har intäkter i södra Europa.

På grund av den disponibla inkomsten i vissa länder–

–och att man inte satsar lika mycket per transaktion–

–som i de nordiska länderna...

Om man spelar på dator och inte mobil–

–så satsar man också mer–

–och har högre summa per transaktion än via mobil.

Utvecklingen i hela sektorn–

–är att de största intäkterna kommer från det mobila.

Det påverkar ju också hur mycket man...

Kan vi runda av med Kambi, som också är B2B–

–men sportbok. Fotbolls-VM är väl en stor morot för dem?

Fotbolls-VM är så klart en väldigt stor morot.

Men det man ska komma ihåg, och som man också såg–

–när de kom med en omvänd vinstvarning–

–eftersom de hade så bra sportboksmarginal.

Så man kommer att märka en högre aktivitet i hela sektorn.

Men man ska komma ihåg–

–att det i slutändan beror det på resultaten.

VM är ju... Det finns ju favoriter att utgå från.

Det är bara de bästa länderna och lagen som vinner.

Det är en "no-brainer".

Jag vet inte om vi får se ett nytt Island, som i EM–

–men i så fall är det bra att vi får en joker–

–som hjälper spelbolagens sportboksmarginaler.

Kambi är ju ett långsiktigt case.

Nya kunder lär fortsatt vara den största "triggern".

Inte minst för det här bolaget.

De är väldigt måna om att ha kunder–

–på reglerade marknader.

USA är nu en ny "trigger" i caset.

Högsta domstolen överväger den nuvarande regleringen–

–på sportboken i USA... Nu är det federalt styrt–

–att sportboken online inte är reglerad.

Men om Högsta domstolen säger–

–att den nuvarande lagstiftningen inte gäller–

–så är det upp till varje delstat att reglera sportboken.

Då är det nog några delstater som vill göra det–

–då det finns en existerande kasinoreglering.

Där ser man också att stora mediebolag...

Det kommer ju att ge "triggers" för Kambi.

Outsourcing av sportboken.

Varför inte bara ge det till nån som kan göra det?

Det finns några "triggers" i caset.

Vi har dragit över tiden–

–och har frågor som förblir obesvarade.

Du får återkomma och ta dem.

Börslunch är slut för i dag. Häng med oss igen på måndag.

Börslunch avslutar veckan med en bettingspecial där Sharish Aziz analyserar bland annat Betsson och Leo Vegas.

Andra aktier som det snackas om är Evolution Gaming, Netent och Kambi.

Programledare: Gabriel Mellqvist.

 

  • Därför ska du äga Telia16:35

    Därför ska du äga Telia

    Bonava, Skistar och sommarportföljer. Det är några av ingredienserna i säsongens näst sista Börslunch.

  • Mjuka råvaror ammunition i handelskriget5:30

    Mjuka råvaror ammunition i handelskriget

    Priser på mjuka råvaror som soja, vete och majs har stigit kraftigt under 2018. Men med ett uppblossande handelskrig har det blivit turbulent för mjuka råvaror.

  • Skistar: Omsättning upp men vinst ner4:41

    Skistar: Omsättning upp men vinst ner

    Fedex och Oracle slår förväntningarna. Besvikelse från Starbucks. Skistar visar ökad omsättning men sjunkande vinst. Magnolia in på Stockholmsbörsen. Hemfosa tar in miljard i nyemission.

  • Josefsson om... handelstullar14:46

    Josefsson om... handelstullar

    Nya handelstullar börjar bli vardagsmat i rubrikerna. Roger Josefsson går på djupet och förklarar hur de amerikanska åtgärderna kommer att påverka världen.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.5%
NASDAQ-100 0.7%
NASDAQ Composite 0.7%

Vinnare & förlorare

Sandvik 3.1%
Swedish Orphan Biovi… 2.2%
Modern Times Group 2%
Ahlsell -2.2%
Beijer Ref -3%
Hemfosa Fastigheter -5.3%
Uppdaterad ons 17:35
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier