”Ett turnaroundcase i köket”

Välkomna till EFN Börslunch torsdag 2 maj.

Några rapporter finns kvar och vi ska också-

-tala om stora kursrörelser och oroande makrostatistik-

-som vi fått från inköpscheferna.

Och strax ska vi tala om nedgången i Ericsson.

Stockholmsbörsen handlas ner 0,4 %.

Dystert, vi som nästan hade fredagsstämning här. Välkomna-

-Christina Lundmark och Per Hedberg.

Svenska kronan når nya "träsknivåer": 10,70 mot euron.

Lägsta på 16 år. Sanslöst!

Det har varit en trend. Enda sättet att försvara sig-

-är att ha bolag som tjänar pengar utomlands-

-eller utländska investeringar.

Det såg vi i resultaten.

Ja, verkligen.

Ingen verkstad, men en hel del rapporter i dag.

Här syns ett urval. Leo Vegas stiger kraftigt-

-inte så katastrofalt som väntat?

En hel del korta positioner fanns i bolaget-

-hela sektorn har varit under press.

Vi brukar tala om alkohol per krona...

Carlsberg kom inte med rapport, vad såg vi från dem?

Försäljning och "trading update". Inga siffror-

-men de talade om volymer, marknader och försäljning.

Det tycks ha varit fest i Asien.

Det växte på bra, de verkar ha firat...

...både nyår och annat rejält.

Och de guidade för positiv valutaeffekt.

Kul att nån är positiv.

Den har ju gått kanon! Man kan ha tjänat 25-30 %.

Upp 25 bara i år.

Zalandos rapport var väl okej? Ändå handlas den ner.

Guidningen 0-10 miljoner...

Det visar att marginalerna ännu är låga-

-i den här industrin. Den utvecklas.

I slutänden finns vinnare och andra som sopas ut.

Tillhör Zalando vinnarna?

Med tanke på storleken kan de nog bli en av vinnarna.

Men först ska vi genom den här fasen.

Bottenlinjen lär väl inte hyllas.

Nobina rapporterade precis.

Nobia.

Jag blandar alltid ihop dem.

På bilden stod det fel, den kom redan på förmiddagen.

Jag gillar Nobia, det kan vara ett "turnaround"–case.

Två komponenter har vägt på bolaget: brexit och nybyggen.

England står för 40 % av försäljningen.

Förskjutningen av brexit har stärkt pundet.

Det är en "halvårs–lagg" ungefär på valutasäkringarna.

Gungan kommer senare.

Norden 50 %, men bara 5 % till nybyggen.

Om du tittar på bolag som rapporterat-

-inte från nybyggnad, men andra delar av industrin-

-som renovering, finns det positiva trender.

En ny vd på plats: Jon Sintorn-

-som kommer från nio år på Permobil.

Han har varit så bra på att leda Permobil-

-och styrelseordföranden kommer från "private equity"-

-Nordic Capital. "We're gonna get a swing here."

40 % i Storbritannien.

Deras PMI från byggsektorn var positiv.

Och slog förväntansbilden.

Ett bolag med starkt kassaflöde.

Ett p/e–tal precis över 10.

Förväntningarna är låga på bolaget.

Effektiviseringsprogram pågår, stor potential finns-

-för fortsatt effektivisering. Balansräkningen...

Inget har gjorts de senaste åren, det kan nog utnyttjas.

Kan du tänka dig att köpa det här köket, Per?

Ja... Ska vi ha det så där måste vi köpa kök.

Jag måste springa och köpa kök.

"Be my guest."

Från köp till sälj. Christer Gardell-

-har sålt Ericsson–aktier, 22 miljoner aktier.

Nån slags justering av portföljen, säger han.

Men kursen tycks påverkas av det. Nån reflexion?

Jag såg inte "caset" på samma sätt som han.

Han har gjort en jättebra investering.

Jag justerar min portfölj ibland, om han gör det...

Bara att gratulera. Han har aktier kvar, han lämnar inte.

Bra gjort.

Vi hoppas att resan inte är över för Ericsson.

Det får vi väl se.

Precis.

Sist ni var här snackade vi Husqvarna och Assa Abloy.

Ja.

"Per–effekten".

Tänk om det blev så varje gång.

Sa du "Per–fekt"?

Vad tror du framgent?

Vi är fortfarande ägare-

-och tror fortfarande att Assa ska leverera vinst.

Vi är väldigt nöjda med det vi fått i år.

En fantastisk investering.

Ska du justera portföljen som Gardell?

Det får vi väl...

Men, som sagt, vi har fortfarande kvar aktier-

-och vi är nöjda med det som hänt under året.

Rapporterna som kommit visar fortfarande-

-att de kan leverera och trenden-

-mot elektroniska lås fortgår. Den långsiktiga trenden-

-är nog inte över.

Ni har hopp kvar om byggsektorn: kök och lås.

Vissa segment.

Ja, inte nybyggnation...

...men det repetitiva: "recurring revenue".

Det återkommande är vårt case.

Och Husqvarna lämnar jag inte.

Vi är inte såna!

Nu ska alla köpa gräsklippare.

Jamen...

Hur mycket effektivare var de?

Det enda problemet är USA.

Inget problem, USA är en bra marknad-

-men med tanke på landets låglönepolitik-

-kanske vissa inte vill skifta ännu-

-men när man ser logiken i ett skifte... Det kommer.

Vilket skifte menar du?

Robotgräsklippare.

Fantastiskt. Min heter Otto.

Du kan köpa fodral med egen design.

En polisgräsklippare var här härom veckan.

Vi blickar framåt istället.

Marknaden är alltid svår att överblicka, särskilt nu-

-den har gått upp mycket och folk oroas.

Grafen visat att börsen gått starkt i blått-

-men volatiliteten är superlåg.

Den gula ringen visar positioneringen-

-främst hos större investerare, hedgefonder.

De har sån tilltro till marknaden-

-och räknar med fortsatt uppgång.

Volatiliteten på så låg nivå, den positioneringen...

"Priced for perfection"... Nästan.

Grafen är jätteintressant med tanke på marknadspsykologi.

Risktillgångar ska köpas när risken är som lägst-

-eller när den är som högst. Är risken låg, som här-

-är multipeln hög. Men du vill köpa när multipeln är låg.

Då är ofta risken hög och kan bli lägre. "Risk/reward"...

Dundrar du bara på nu-

-har du inte risk/reward med dig.

Nu borde multipeln vara hög.

Vi kan vända på det: Vi är inne i en fantastisk trend-

-som fortsätter åtminstone ett tag till.

Ökar risken bör det rimligtvis sätta press.

Riskpremien stiger och multipeln kanske inte stiger mer.

Hur tolkar du de stora flödena i april?

TINA, igen... Alternativen är få i dag.

Med tanke på var långräntan befinner sig.

April var bästa månaden i USA för ETF–inflöden.

Det slår...

In i aktie–ETF:er?

Särskilt i aktie–ETF:er. Både amerikanska och utländska.

Nu är de snart på samma nivå som i fjol.

Det var det som drev marknaden. Flöden.

TINA är tillbaka.

Grafen visar att TINA är tillbaka, och du heter Tina.

Inga pengar från räntor, de avkastar mindre-

-medan börsen är superstark.

Det har hänt nu. Alla har köpt, risken har gått ner...

Kanske ska man fundera på hur länge vi kan driva på det.

Det viktigaste, om vi tror att det vänder-

-är att se att även fundamenta vänder.

Estimaten fortsätter sjunka.

Tillverkningsgrejerna...

Fjolårets starka börsuppgång ser ut så här.

Vinsterna drev uppgången i fjol.

Det var sunt. Börsen gick upp för att vinsterna steg.

Det är naturligt att börsen stiger med vinsttrenden.

Men i år?

Vad har hänt?

Jag vill återkoppla till att om det bara är flödesdrivet-

-av förväntningar om en vändning-

-vad ska då bli bättre?

Den blå linjen visar att vi har köpt upp det här.

Estimaten sjunker, börsen stiger...

Det blir dyrare. Det är kopplat till volatilitetsgrafen-

-som går rätt ner i backen, förstås.

Men vad händer härifrån? Det är den stora frågan.

Vill du hitta en ny "driver"?

Exakt. Då måste vi få bevis på att det faktiskt vänder.

Än så länge...

Vänder vi och ser att alla vinster går rakt upp-

-blir det den kortaste nedrevideringscykeln på rätt länge.

Sannolikheten att det fortsätter ner ett tag till-

-och blir ännu dyrare om börsen fortsätter stiga...

Ett krokodilgap som ofta inte är sunt.

Kommer vinsterna matas upp?

Ja, annars blir det bara dyrare.

När ska du ta risken på att det kommer?

Det måste komma nu, för vi har gått upp.

Ska man leta efter medvind finns bilförsäljningen i USA-

-och husförsäljning i orange.

De är redan höga. Hur ska man tolka kurvorna?

Det är tillbaka till: Vad ska driva vinsttillväxten nu?

Jag tog fram de här graferna och ställer frågan...

De här är ju på väldigt höga nivåer.

Varken husförsäljningen och bilförsäljningen har gått ner.

Visst kan det stanna här.

Men om vi fick mer tillväxt skulle de växa ännu mer.

Det brukar de inte göra.

Kina, då? Kina har ju vänt i alla fall.

Stimulanserna ska driva på det här.

Som jag tolkade det senaste utspelet-

-så var de nöjda med att ha fått igång det-

-men de ville inte överdrivet driva på det-

-så förväntan på ytterligare stimulanser kanske ska ner.

Vi tar två dystra grafer till, sen vänder vi på det här.

Amerikansk tioårig visar att det har blivit dystrare.

I dag fick vi PMI–siffror från bland annat Sverige.

Det ser ut så här. Det ser dåligt ut.

Jag tänkte, apropå förra grafen...

Powell signalerade i går kväll-

-att det kanske inte alls var läge att sänka räntorna.

Dippen ner i inflationen kanske var temporär.

Flödena har pressat på. Men om det kommer signaler-

-att det kanske inte blir nån räntesänkning snarare, så...

Hur ska man resonera? Det låter dystert.

Jag tror bara att det finns...

Nu tror jag att vi har fått en stor del av börsuppgången-

-som man brukar få på ett år.

Jag tittade på våra investeringar.

Vår fond var 22 % i år.

Börsindex var upp 23 %.

Nästan alla fonder har gått upp med över 20 % i år.

Det är en fantastisk avkastning.

Normalt sett brukar du under ett år få en chans-

-att köpa lite mer.

Just nu behöver man inte gasa på-

-sina sista riskpengar in i marknaden.

Du har nog tid att vänta. Ta det försiktigt.

Om nedgången kommer kan du köpa i det du gillar.

Var beredd.

Ska vi titta på din sista graf?

Den ser ut så här. Du får förklara.

Det här är det här med när man ska ta risk.

Över tid är aktier absolut det bästa tillgångsslaget-

-som vi ser till vänster. Det avkastar, för det växer.

Då vill jag ta den högra grafen-

-som är rolig i de här lägena.

En stor del av det som innebär bra avkastning över tid-

-är att om vi får en nedgång-

-om du lyckas gå ner mindre än vad börsen gör...

Om man tar exemplet att börsen går ner med 50 %-

-som ni ser till höger.

Hur mycket måste börsen gå upp för att komma till noll?

Den måste gå upp med 100 %.

Ner 50 och upp 100. Då är du tillbaka på 0.

Om du vid det tillfället lyckas att inte gå ner så mycket-

-utan du går ner 30 %.

Hur mycket måste du upp för att komma till 0 då? 43 %.

Då spelar det inte så stor roll hur mycket du gasar.

Du leder med så enormt mycket.

Ränta på ränta–effekten bygger från en mycket högre bas.

Och nu är det läge att vara lite försiktig?

Ha den här grafen i åtanke.

Normalt sett får du en korrigering under året.

Då är det läge att vänta på den och köpa då.

Samtidigt finns det få alternativ. Hur hanterar du sånt?

Jag tror att en viss försiktighet efter uppgången är...

En viss estimatjustering kommer att ske–

-men det blir nog inte så explosivt.

Det kommer att bli marginellt. Det kan bli en 1–3 %.

Är det tillräckligt för att driva på?

Med tanke på det vi har haft lokalt-

-med bankproblemen under Q1, speciellt slutet på Q1...

Skedde det inte eventuellt en om–allokering-

-till själva industrisektorn?

Värderingsmultiplarna på dem är höga.

Det är mycket flödesdrivet.

TINA, som du säger, men också just sektorspecifikt.

Det finns ett engelskt uttryck-

-som inte funkar i Sverige. "Sell in may and stay away."

Det får sammanfatta dagens program.

"Sälj till sillen." Hur översätter man?

Köp till sillen och sälj till kräftorna. Då är juni kvar.

Ta det försiktigt. I morgon pratar vi tillväxtmarknader.

Det kan vara ett alternativ, men det brukar rasa där med.

Alexandra Morris kommer. Det blir kul.

Vi ska också prata med Doros vd 11.45. Häng med då.

Nobia, Ericsson, Assa Abloy och Husqvarna är några av bolagen som avhandlas när Per Hedberg från Lancelot och Christina Lundmark från Handelsbanken gästar Börslunch. Dessutom snackas det volatilitet och PMI.

Programledare: Gabriel Mellqvist och Matilda Karlsson

  • Kinneviks strategi och ekonomins psykologi15:54

    Kinneviks strategi och ekonomins psykologi

    Börslunch avslutar veckan med två intressanta teman. Programmet inleds med ett snack om Kinnevik med Stefan Wård från Pareto. Sedan blir det börspsykologi med Christina Söderberg från Compricer.

  • Stor potential i aktivism för hälsobolag2:20

    Stor potential i aktivism för hälsobolag

    Vator Securities vd Homan Panahi anser att aktivism i bolagsägande där där fokus ligger på utveckling har stor potential. Han förklarar varför aktivism skulle kunna gynna fler hälsobolag och tar upp Bioworks som ett exempel där det fungerat bra. 

  • Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam1:02:57

    Investeringarnas värld: Kina, Indien och Vietnam

    Investeringarnas värld bjuder dig på en resa till Asien där investeringsmöjligheterna kanske inte är lika självklara. Under kvällen kommer fem experter till studion och med sig har de aktiecase från Kina, Indien och Vietnam.

Börsindex

OMX Stockholm 30 0.1%
NASDAQ-100 0.1%
NASDAQ Composite 0.1%

Vinnare & förlorare

Sagax 3.2%
Hemfosa Fastigheter 2.2%
Ericsson 2.1%
Addtech -2%
Beijer Ref -2.1%
Vitrolife -2.4%
Uppdaterad fre 16:15
Fördröjning 15 min

Få mer av EFN

Missa inga nyheter, prenumerera på våra nyhetsbrev. Markera samtliga nyhetsbrev du vill prenumerera på.

Genom att prenumerera godkänner du att din e-postadress sparas för att vi ska kunna skicka nyhetsbrev till dig. Läs mer här.

Eller hitta oss i sociala medier

  • Det mest märkliga i Fedbeskedet5:29

    Det mest märkliga i Fedbeskedet

    Federal Reserve sänkte som väntat räntan med 25 punkter. Direktionen var oenig om både beslutet och framtiden. Stabil svensk bostadsmarknad. 30 september deadline för Irlandslösning.

  • Turnaroundcase och förvärvsmaskiner18:43

    Turnaroundcase och förvärvsmaskiner

    Småbolag som Rejlers, Distit, Hembla och Cibus är i fokus när Gabriel Isskander från Börsveckan och Stefan Olofsson från Sensor gästar Börslunch. Dessutom snackas det preferensaktier.

  • Spretiga förväntningar på Fed4:13

    Spretiga förväntningar på Fed

    Feds räntebesked i fokus. Saudis oljeproduktion återställs tidigare än väntat. Tuff första dag i högsta domstolen för Johnsons regering. Svensk arbetslöshet stiger kraftigt - men siffrorna kan vara missvisande enligt Kiran Sakaria, strateg på Handelsbanken.

  • Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar20:25

    Sparkcyklar, fett, skönhet och kryssningar

    Det blir både globala och svenska aktier i dagens Börslunch. Lars-Ola Hellström från Pareto, Niklas Larsson från Swedbank Robur och Andreas Brock från Coeli analyserar bland annat Vostok New Ventures, AAK och Estée Lauder.